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美 Lawrence Cunningh 著，闾佳 侯君 译

图书标签:

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• 巴菲特
• 格雷厄姆
• 价值投资
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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111328728

商品编码：27141353367

丛书名： 华章经典 金融投资

出版时间：2011-01-01

页数：247

书名：	向格雷厄姆学思考,向巴菲特学投资[按需印刷]|836322
图书定价：	38元
图书作者：	(美)Lawrence Cunningham
出版社：	机械工业出版社
出版日期：	2011-01-01 0:00:00
ISBN号：	9787111328728
开本：	16开
页数：	247
版次：	1-1

作者简介

劳伦斯 A．坎宁安Lawrence A．Cunningham纽约耶什华大学卡多佐学院教授，任该学院海曼企业管理中心主任，1992年他即执教于此，专攻企业和证券法业务。此前，他曾是著名律师事务所Cravath，Swaine&Moore; LLP的合伙人。坎宁安教授对会计、企业、金融、投资等领域有着深入的研究，曾撰写过大量文章。他还是畅销书《巴菲特致股东的信》的编者，广受欢迎的教材《财会金融基础》的作者。坎宁安还在美国和海外地区为各类商业组织开展教学和讲演，为企业董事会、法律和会计师事务所，以及其他组织提供咨询服务。他接受过《福布斯》、《钱经》杂志及CNN、“吉姆·莱勒新闻时间”节目的专访，他的言论和作品广为电视和平面媒体所引用。

内容简介

价值投资理念自格雷厄姆创立以来，经过几十年的岁月，由沃伦·巴菲特发扬光大，如今已成为基本面分析的主流指导思想，在全世界的投资者心目中确立了不朽的地位。 本书作者劳伦斯·坎宁安是一位价值投资领域的专家，也是畅销书《巴菲特致股东的信》的编者，同时还是一位经验丰富的财会、金融领域的教授与学者，对基本面分析和巴菲特的实战操作都有着深入研究。本书正是作者多年来对价值投资研究与实践结合的集大成者。 ·如果你还不了解价值投资，阅读本书能让你了解价值投资理念，从而避免在未来的投资中走太多的弯路。 ·如果你已经是价值投资的坚定信仰者，阅读本书能让你对价值投资有更为深入的认识，从而提升你的投资实战技巧。 ·喜爱巴菲特和格雷厄姆的读者，能从本书中看到两位大师的很多箴言妙语，并发现在这些话语之后隐藏着的深邃思想。

目录

前言：Q文化 第一部分两个市场的传说 第1章市场先生的躁郁症 波动、泡沫和崩盘 异常现象 一大群猴子 第2章服用百忧解的市场 缘起 简单性 完全竞争市场之梦 相关理论概况 第3章混乱的市场 新浪潮 又一波新浪潮 复杂性 行为金融学 第4章波动性的增强 信息波动性 交易波动性 交易者的波动性 病状预断 第5章抓住20% 谁来负责 坚持到底 炼金术 长期 第二部分给我看看钱在哪儿 第6章苹果树和经验 愚人与智者 基本常识 第7章你的能力范围 初始范围 能力范围的培养 全面的能力范围 做决策 第8章辨识成功 企业燃料 显微镜下的管理者 少花钱多办事 完整的工具箱 第9章该你做主 资产 收益 灵丹妙药和安全边际 现金 市场循环 第10章摆弄数字 讽刺作品 财务谜语 小结 第三部分信任经理人 第11章放眼世界 两个世界的故事 义务的误读 世界大同 第12章规则和信任 家族企业管理 局部治理 综合治理 会议上的发言权 第13章工作中的董事 向CEO致敬 薪酬 交易 资金 审核 第14章炉火边的CEO 大师级经理人 行动 初露锋芒 信任 结论：胜利的文化 致谢 注释

《深度思考的艺术：从格雷厄姆到巴菲特的智慧启示》 一、 书籍概览与价值定位 在信息爆炸、瞬息万变的时代，如何拨开迷雾，洞察本质，做出明智的决策，不仅是投资领域的关键，更是人生成功的基石。本书并非一本简单的投资指南，而是一部集结了两位投资巨擘——本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特——思想精髓的深度思考力指南。它将带领读者踏上一段探索智慧与策略的旅程，学习如何像他们一样，在纷繁复杂的局面中保持清醒的头脑，做出理性、长远且卓越的判断。 本书的核心价值在于，它不拘泥于具体的投资技巧，而是深入挖掘两位大师思想体系中最为普适、最为宝贵的“思考底层逻辑”。格雷厄姆，这位“价值投资之父”，以其严谨的分析方法和对商业本质的深刻理解，为我们搭建了理性分析的框架；而巴菲特，作为格雷厄姆最杰出的学生，则在其基础上，融入了对人性、商业周期以及长远价值的独到见解。本书正是要解构这两位思想巨匠的思考模式，提炼出能够应用于投资、商业乃至个人生活各个层面的通用思维模型和方法论。 对于渴望提升思维深度、优化决策质量的读者而言，本书将是一份珍贵的精神食粮。无论您是金融领域的从业者，寻求更精深的分析能力；还是希望在日常生活中做出更明智选择的普通读者，本书都将为您提供一套行之有效的思考工具和思维范式。它强调的不是“做什么”，而是“如何思考”，赋予读者穿越表象、直抵本质的能力，从而在人生的投资与决策中，获得更稳健、更丰厚的回报。 二、 作者的时代背景与思想渊源 要理解格雷厄姆与巴菲特的思想，必须将他们置于各自所处的时代背景之下。 本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham） 活跃于20世纪上半叶，经历了两次世界大战、大萧条以及战后的经济繁荣。他的思想深受其所处时代的两大重要事件影响： 1929年华尔街股灾与大萧条： 这场灾难性事件暴露了当时市场机制的脆弱性，以及普通投资者在恐慌情绪下的非理性行为。格雷厄姆亲历了市场的疯狂上涨与急剧下跌，深刻认识到价格的波动性与内在价值的脱节，以及投资者心理在市场中的巨大作用。这段经历直接促使他开始研究如何构建一种能够抵御市场极端波动的投资哲学，强调“安全边际”的重要性，即以远低于内在价值的价格买入股票，为投资设置一道坚实的“安全网”。 理性主义与科学精神的兴起： 20世纪是科学理性主义蓬勃发展的时代，哲学、经济学等领域都在寻求更为严谨、客观的分析方法。格雷厄姆深受这一思潮的影响，他致力于将投资从“猜测”转变为一种“科学”——基于详实数据、严谨分析和逻辑推理。他倡导将投资视为一种商业行为，而非赌博，强调对公司财务报表、经营状况的深入研究。 格雷厄姆的思想渊源可以追溯到： 价值评估理论： 他吸取了传统的价值评估理论，但将其与市场定价的现实相结合，形成了独特的“安全边际”理论。 理性经济人假设（虽然他后期也认识到人性弱点）： 最初，他可能更多地受到经济学中理性人假设的影响，认为可以通过逻辑和分析来预测理性投资者的行为。但随着实践的深入，他对非理性因素和市场情绪的认识也日益加深。 哲学上的实用主义与实证主义： 他的方法论更侧重于通过实际的商业分析来得出结论，而非空泛的理论推演。 沃伦·巴菲特（Warren Buffett） 作为格雷厄姆的学生，其思想是在格雷厄姆坚实基础上发展和升华的。他身处20世纪下半叶至今，经历了冷战、全球化、科技革命以及多次经济周期。巴菲特继承了格雷厄姆的价值投资理念，但他也加入了自己独特的理解和实践： 格雷厄姆的“烟蒂股”与巴菲特的“优质公司”： 格雷厄姆早期投资策略更倾向于寻找价格被严重低估的“烟蒂股”，即那些仅仅剩下一点点价值但价格极低的股票。而巴菲特在老师的指导下，逐渐认识到，投资那些具有优秀商业模式、强大竞争优势（护城河）和卓越管理层的“优质公司”，即使价格稍高，长期来看回报也可能更丰厚。这种转变是巴菲特思想发展的重要里程碑。 对“护城河”概念的重视： 巴菲特进一步发展了“竞争优势”的概念，将其形象地比喻为“经济护城河”，强调企业如何能够长期抵御竞争对手的侵蚀。这使得他的投资视野超越了单纯的财务分析，更关注企业的长期盈利能力和可持续性。 人性与心理学的考量： 巴菲特是少数能将心理学深刻融入投资决策的投资者。他敏锐地观察到市场参与者常常被恐惧和贪婪所驱动，而理性思考者则能在市场情绪低迷时逆向操作。他对“市场先生”（Mr. Market）的比喻，生动地描绘了市场价格的非理性波动，并教导投资者如何利用这种波动，而非被其裹挟。 长期主义与复利的力量： 巴菲特极度推崇“买入并持有”的长期投资策略，以及复利惊人的增长潜力。他强调的是耐心，是等待真正优秀的公司成长，而不是频繁交易。 二、 核心思想解读：格雷厄姆的理性基石 格雷厄姆的投资思想，是本书构建理性思考框架的基石。他提出的核心概念，至今仍具有无比的指导意义： 1. 价值投资（Value Investing）： 这是格雷厄姆思想的核心。它并非简单地“便宜就是好”，而是指对公司内在价值进行深入分析，并以低于其内在价值的价格买入。内在价值指的是一家公司在未来能够产生的现金流的折现值，或者其资产的实际价值。这种方法强调的是“基本面分析”，而非“市场情绪”或“技术图表”。 内在价值的衡量： 格雷厄姆提供了多种方法来估算内在价值，例如： 股息收益率： 考虑公司支付的股息与其股价的比率。 盈利能力： 分析公司的历史盈利能力、增长潜力和可持续性。 净资产价值（Net Asset Value, NAV）： 估算公司资产减去负债后的净值，对于某些资产密集型行业尤其重要。 股息折现模型（Dividend Discount Model, DDM）： 估算未来股息的现值，尽管格雷厄姆早期的DDM较为简单，但其理念是现代DDM的先驱。 “安全边际”（Margin of Safety）： 这是格雷厄姆最著名的概念之一。他认为，永远不应该以公司的内在价值作为买入价格，而必须以一个显著低于内在价值的价格买入，这就像给投资设置了一道“安全缓冲带”。这道缓冲带能够抵御不可预见的风险、错误估算以及市场波动。例如，如果一家公司的内在价值是100元，格雷厄姆可能会在50元或60元时才考虑买入，留出50%或40%的安全边际。 2. “市场先生”（Mr. Market）： 格雷厄姆用“市场先生”这个生动的比喻，描绘了股票市场的非理性一面。市场先生每天都会报出不同的价格，有时会因为过度乐观而报价极高，有时又会因为过度悲观而报价极低。格雷厄姆的建议是，投资者应该将市场先生视为一个“情绪化”的伙伴，而不是“先知”。当他因为悲观而报价低廉时，你应该考虑买入；当他因为乐观而报价虚高时，你应该考虑卖出。重要的是，不要被市场先生的情绪所感染，要坚持自己的判断，并利用他的报价来服务于自己的投资目标。 3. “股息”的重要性： 虽然巴菲特后来对高增长型公司的关注多于股息，但格雷厄姆非常重视股息。他认为，稳定的股息支付是公司盈利能力和财务稳健的重要标志。股息不仅是投资者回报的一部分，也代表着公司愿意将部分利润回馈股东。 4. 防御型投资者与投机型投资者： 格雷厄姆区分了两种投资者： 防御型投资者（Defensive Investor）： 他的目标是避免重大损失，并且不需要投入大量的时间和精力去研究。他们通常选择投资于那些大型、知名、财务稳健的公司，并且保持适度的分散化。 积极型投资者（Enterprising Investor）： 他们的目标是获得超额回报，愿意投入更多的时间和精力进行深入研究，并承担一定的风险。他们会寻找那些被低估的股票，或通过一些特殊的策略来获利。 格雷厄姆的著作《聪明的投资者》中，主要为防御型投资者提供指导，强调的是“安全”和“稳健”。 5. 避免短期投机与情绪化交易： 格雷厄姆明确反对基于市场时机猜测、短期价格波动或公司传闻进行的投机行为。他认为，试图预测市场的短期走向是徒劳的，并且会增加犯错的风险。投资应该是基于对公司业务的深刻理解和长期价值的判断。 三、 核心思想解读：巴菲特的智慧升华 巴菲特在继承格雷厄姆思想的基础上，进行了创新和发展，使其更具时代性和普适性： 1. “护城河”——可持续的竞争优势： 这是巴菲特对价值投资最伟大的贡献之一。他认为，一个伟大的企业，不仅仅是财务数据优秀，更重要的是它拥有能够长期抵御竞争对手的“护城河”。这可能表现为： 强大的品牌效应： 如可口可乐，其品牌深入人心，消费者对其忠诚度极高。 网络效应： 如社交媒体平台，用户越多，平台价值越大，新进入者难以竞争。 专利或技术优势： 独家技术或专利可以提供垄断性的优势。 成本优势： 极低的生产成本或分销成本，使得竞争对手难以匹敌。 转换成本： 让客户难以更换供应商的成本（如软件生态系统）。 巴菲特寻找的是那些能够长期保持高利润率、高资本回报率的公司，而“护城河”是实现这一切的关键。 2. “伟大企业”的特质： 巴菲特更倾向于投资那些“简单易懂、有长期竞争优势、由诚实且能干的管理层经营”的企业。他将投资视为“购买一部分生意”，而不是简单地买卖股票。他关注的不仅仅是当前的价格，更是企业未来增长的潜力和盈利能力。 3. 对“人性”的深刻洞察： 巴菲特深谙人性弱点在投资中的作用。他观察到，在市场狂热时，人们容易贪婪；在市场恐慌时，人们容易恐惧。他推崇“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的逆向思维。这种对人性的洞察，帮助他在市场波动中保持冷静，做出理性决策。 4. “能力圈”（Circle of Competence）： 这是巴菲特强调的另一重要概念。他认为，投资者应该只投资于自己能够理解的行业和公司。超出自己的能力圈进行投资，就像是在黑暗中摸索，极易出错。理解自己的能力边界，并坚守在这个边界内，是降低风险、提高胜率的关键。 5. 企业的所有权与长期持有： 巴菲特将投资视为购买一家公司的一部分所有权，而不是进行短期交易。他强调“买入并持有”的策略，让优秀的企业通过自身的增长和复利效应为投资者带来丰厚回报。他之所以能够长期持有，是因为他对企业价值的判断是基于长期的，并且信任企业管理层能够持续创造价值。 6. “复利”的威力： 巴菲特常说，“人生就像滚雪球，最重要的是找到很湿的雪和一道很长的坡。”这“很湿的雪”代表了高回报率，“很长的坡”代表了足够长的时间。他将复利的力量视为创造财富的最重要因素，并主张通过长期持有优质资产来最大化复利效应。 四、 融合与升华：构建你的思考体系 本书并非简单地罗列格雷厄姆和巴菲特的语录，而是旨在帮助读者融会贯通，将他们的思想内化为自己的思考体系。 从格雷厄姆的“安全边际”到巴菲特的“护城河”： 从最初的“价格远低于价值”的防御性思路，逐步过渡到“寻找真正优秀且能长期保持竞争优势的企业”的成长性思路。本书将引导读者理解，这两者并非相互排斥，而是价值投资的两个重要维度。 如何识别“市场先生”的报价： 学习如何区分市场短期波动与公司内在价值的变化，利用市场的非理性来为自己服务。 建立自己的“能力圈”： 掌握如何识别自己真正理解的领域，并在这个领域内深耕细作，避免盲目跟风。 培养“长期主义”的思维： 理解耐心和时间在投资和人生中的巨大价值，学会延迟满足，着眼于长远目标。 商业的本质与价值的创造： 学习如何像巴菲特一样，真正理解一家企业是如何运作的，它如何创造价值，以及其长期的竞争优势何在。 五、 实践指导与思维训练 本书将不仅仅是理论的探讨，更注重实践指导。它会提供： 案例分析： 通过分析格雷厄姆和巴菲特投资过的经典案例，让读者直观地理解他们的决策过程和背后的逻辑。 思维练习： 设计一系列的思维训练题，引导读者在阅读后主动去思考、去分析，将书中的理念应用于实际场景。 常见误区的警示： 指出在学习格雷厄姆和巴菲特思想过程中容易出现的误区，如片面理解“便宜”，或过分迷信“价值股”而忽略成长性。 六、 结语：走向更理性的自我 在信息碎片化、节奏加快的当下，拥有清晰、深刻、理性的思考能力，是我们在复杂世界中乘风破浪的关键。本书旨在成为您通往此境界的向导，助您从投资巨匠的智慧中汲取力量，构建起一套坚实的思考框架，无论是在财富的增长，还是在人生的决策上，都能做出更明智、更卓越的选择。这不仅仅是一次关于投资的启蒙，更是一场关于“如何思考”的深刻探索。

评分☆☆☆☆☆

拿到这本书的时候，我感觉挺惊喜的。“包邮”和“按需印刷”这两个标签，让我觉得这不仅仅是一本书，更像是一份为我精心准备的礼物。我一直觉得，投资不仅仅是数字和图表，更是一种思维方式。格雷厄姆和巴菲特，这两位投资界的泰斗，他们的智慧融合在一起，绝对是值得深入挖掘的宝藏。我特别期待书中能详细阐述格雷厄姆的“价值投资”理论，以及他是如何通过深刻的思考来避免市场泡沫和盲目追高的。然后，再看看巴菲特是如何将这些理论发扬光大，并且结合时代变化，做出自己独特的投资决策。我希望这本书能帮助我理解，为什么在信息爆炸的年代，依然有人能够保持冷静，找到被低估的价值。我也想知道，书中会不会提供一些方法，帮助我培养像他们一样强大的心理素质，面对市场的波动而不动摇。

评分☆☆☆☆☆

老实说，我买这本书的时候，是被它“按需印刷”和“包邮”的字样打动的。在如今这个信息爆炸的时代，能有一本为你单独印刷的书，感觉非常有仪式感，而且还省了运费，简直不要太划算。我最近一直在思考如何能更有效地管理自己的财务，避免盲目跟风，所以“向巴菲特学投资”这个点深深吸引了我。巴菲特的那种耐心、理性，以及对企业价值的深刻洞察，都是我一直想要学习的。这本书的出现，正好契合了我当下对投资知识的需求。我希望能在这本书里找到一些关于如何分析公司、如何评估股票价值的实用方法，不仅仅是那些浅显的理论，更希望有具体的、可操作的步骤。同时，“向格雷厄姆学思考”也让我觉得很有意思，思考能力是一个人最宝贵的财富，如果能把思考方式和投资决策结合起来，那绝对是事半功倍。我猜这本书会教我一些独立思考的技巧，帮助我在纷繁的市场信息中保持清醒，做出更明智的选择。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计着实吸引了我，封面上“包邮”两个字，加上“按需印刷”的提示，就显得特别有性价比，仿佛一本珍贵的、为我量身定制的书籍。我一直对哲学思考和投资理财很感兴趣，当看到“向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资”这样的副标题时，我内心的求知欲就被彻底点燃了。格雷厄姆作为价值投资的鼻祖，他的投资理念和思考方式，在我看来是构建稳健财务基础的基石。而巴菲特，作为格雷厄姆的杰出学生，他将这些理论付诸实践并取得的巨大成功，更是令人神往。我特别期待这本书能深入浅出地讲解他们各自的智慧，特别是如何将抽象的哲学思考应用于具体的投资决策中。我猜想，这本书可能会包含一些他们经典的案例分析，或者是将他们的人生哲学与投资策略巧妙地融合，让我不仅仅学到赚钱的方法，更能提升认知水平，用一种更深刻、更长远的眼光来看待财富和人生。这种跨领域的知识结合，总能给人带来意想不到的启发。

评分☆☆☆☆☆

当我在书店（或者是在线平台）看到这本书的标题时，我的第一反应是：“这真是一本为我量身打造的书！”“包邮”和“按需印刷”这样的字眼，瞬间就拉近了我和这本书的距离，感觉它不是那种流水线上生产出来的普通读物，而是带着一份特殊的诚意。我一直对投资领域很感兴趣，尤其是那些被公认的投资大师的智慧。格雷厄姆和巴菲特，这名字本身就代表了价值投资的最高境界。我好奇的是，这本书究竟会以怎样的方式来解读他们的投资哲学？是纯粹的理论阐述，还是会有大量的案例分析？我更倾向于后者，因为我希望看到这些大师的思想是如何在现实世界中得到验证和应用的。同时，“向格雷厄姆学思考”这个部分，也让我眼前一亮。我们常常说“三思而后行”，但很多人却缺乏真正有效的思考方法。我希望这本书能提供一些实用的工具和框架，帮助我提升自己的独立思考能力，不仅仅是在投资领域，更是在生活的方方面面。

评分☆☆☆☆☆

这本书的标题，简直是直击我心！“包邮”和“按需印刷”这种贴心的提示，让我觉得这本书很实在，也很为读者着想。我一直对投资的世界充满好奇，但又常常被复杂的概念和术语所困扰。格雷厄姆和巴菲特的名字，对我来说，就像是投资界的灯塔，他们代表着智慧、耐心和长期的价值。所以，当看到“向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资”这样的组合时，我立刻就被吸引了。我猜这本书会从格雷厄姆的哲学基础出发，讲解他如何建立一种理性的、不受情绪影响的思考模式。然后，再将这种思考模式与巴菲特的投资实践相结合，让我们看到，一个优秀的投资者是如何炼成的。我非常期待书中能提供一些具体的案例，让我能够亲身感受到这些投资大师是如何分析公司、如何做出决策的。我也希望这本书能帮助我摆脱短线交易的诱惑，建立起一种更稳健、更长远的投资观念。