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出版社： 1

ISBN：9789869422642

商品编码：28146355014

正文语种：繁体中文

投資重要的事：一本股神巴菲特讀了兩遍的書

• 作者： 
• 原文作者：
• 譯者：
• 出版社：
• 出版日期：2017/02/23
• 語言：繁體中文

• 定價：380元
  • ISBN：9789869422642
  • 叢書系列：
  • 規格：平裝 / 288頁 / 17 x 22 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地：台灣

  內容簡介

  巴菲特：這本書，我讀了兩遍！
  華爾街日報：他的備忘錄，媲美波克夏的股東大會。
  價值投資者必讀經典—霍華•馬克斯20項投資法則

  傳奇大師精鍊投資重要的事，
  加值4位頂投資專家評注筆記，
  無論入門者或是老手，都能從大師洞見中找出自己的致勝方法！

  在美國投資界與巴菲特齊名的霍華．馬克斯，其所聯合創辦的橡樹資本成立時間超過二十年，管理資產規模已達千億美元，其長期績效表現更是驚人，二十八年來（包含六位創辦人任職TCW時期）平均複合報酬率高達一九%（同期美股標準普爾五百指數表現只有一○?一%，MSCI全球指數只有四?九%）。也就是說，如果在二十八年前將一百萬交給橡樹資本管理，現在已擁有一億七千萬。

  霍華．馬克斯從不吝於和市場分享其投資洞見，持續以「投資備忘錄」與客戶及所有投資人溝通。橡樹備忘錄受到美國投資界高度重視，地位等於巴菲特波克夏每年股東大會，連巴菲特本人也罕見背書：「只要在郵件信箱裡看到霍華．馬克斯的投資備忘錄，我會馬上打開與閱讀！」

  《投資重要的事》一書公開「橡樹資本持續擁有打敗大盤的卓越表現」的答案。霍華．馬克斯濃縮歷年備忘錄及價值投資心得，總結為二十項原則，包涵著名的「第二層思考」、價格與價值的關系、耐心等待機會、避開投資陷阱、對抗情緒帶來的負面影響……含括所有價值投資者的關鍵面向，處處都是洞見與啟發。

  【學習第二層思考】
  層思考簡單、膚淺，幾乎人人做得到；
  第二層思考則比較深入、複雜，而且迂迴。
  掌握第二層思考、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。

  【注意景氣循環】
  我們相信以下兩個概念：
  法則1：多數事物都有週期。
  法則2：在其他人忘記法則1時，就是產生獲利和虧損的大機會。

  【在泡沫中避免虧損】
  在這種關鍵時刻要拒絕投資：
  貪婪和人性偏誤造成利多消息廣泛宣傳，使股價受到高估；
  或是利空消息被忽視時。

  本書舊版上市已成為投資者人手一本的案頭書，新版加值收錄四位投資名家克里斯多夫?戴維斯、喬爾?葛林布萊特、保羅?喬森、賽斯?卡拉曼評注，以及作者新的洞察。華爾街「投資大師中的大師」布魯斯?葛林瓦德做序盛讚：「《投資重要的事升級版》是集當代五位佳投資思想家大成的作品。」這本匯集當世投資智慧精華的書，就是霍華．馬克斯獻給投資人慷慨的禮物。

  ◎本書特色
  
  1. 股神巴菲特也讀兩遍的投資寶典！
  巴菲特開郵件信箱必看他的投資備忘錄、約翰?伯格盛讚「想避開投資陷阱必讀」——公認投資大師霍華．馬克斯四十多年淬練的投資智慧，全世界的投資人，從新手到骨灰級投資者，補腦必讀！

  2. 教你「第二層思考」，精準評估市場機會和風險
  市場混沌詭譎、景氣一片迷霧，根據眼前的資訊判斷，永遠只落於人後，贏家必須有比表象更加深入的「第二層思考」，霍華．馬克斯教你：「想到別人沒想過的事情，看到他們錯過的東西，擁有他們沒有的洞見，然後用不同的方式對應」。

  3. 新版增加一章及四位名家評注筆記！
  新版擴充第二十章「合理預期」主題，且罕見加入四位知名投資專家學者評註，作者本人也加入解說，集五位佳投資思想家大成，內容更豐富、面向更多元，讀者更能從真知灼見中獲取大師的智慧。

  4. 與大師對話，寫出每個人的投資致勝方法
  每位讀者都能不僅能用心捧讀、親身體會，更能參與投資名家臨場討論，在頁面上加上自己的心得，自然能形成專屬個人的一套投資模式，讓本書變成你自己的投資致勝寶典。

  ◎名人推薦
  華倫?巴菲特（波克夏海瑟威董事長暨執行長）
  布魯斯?葛林瓦德（華爾街大師中的大師）
  約翰?伯格（先鋒集團創辦人暨執行長）
  謝劍平（台灣科技大學財務金融所教授、前中華電信財務長）
  雷浩斯（價值投資者、財經作家）
  財報狗（台灣大的基本面資訊平台與社群）

  「如果你是價值投資新手，看這本書可能不會有太深刻的感觸，但當你踏入價值投資的旅程一段時間後，你會發現他早就對旅途上的問題做出說明。如果你是價值投資老手，會發現他對你曾百思不解的問題做出清楚地整理、釐清問題的盲點，你只能讚嘆他的理性邏輯。《投資重要的事》足以成為價值投資哲學類的標準教科書，每個人都該修這堂課。」─雷浩斯，價值投資者、財經作家

  「只要在郵件信箱裡看到霍華?馬克斯的投資備忘錄，我會馬上打開與閱讀。我總是會從中學到一些事情，他的書我讀了兩遍。」─華倫?巴菲特（Warren Buffett）波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）董事長暨執行長

  「投資書籍中，很少有像馬克斯《投資重要的事》一樣樹立著高標準，這本書充滿機智、風趣，而且扣緊歷史觀點。如果你想避開投資陷阱，這是必讀的作品。」─約翰?伯格（John C. Bogle）先鋒集團（The Vanguard Group）創辦人暨執行長

  「每個人都引頸期盼華倫?巴菲特每年給股東的信，某些華爾街投資人則對霍華?馬克斯的文章有同樣高的期待。」─彼得?拉特曼（Peter Lattman）《華爾街日報》（Wall Street Journal）

  「霍華?馬克斯的投資備忘錄中有著基本真理和獨到見解，定期收到的人都熱切期待。現在，這位偉大的投資人要把智慧和經驗分享給大家。《投資重要的事》就是馬克斯富含深刻見解的投資哲學與經過時間考驗的投資方法，這是每個投資人都必讀的書。」
  ─賽斯?卡拉曼（Seth A. Klarman）美國避險基金包波斯特集團（The Baupost Group）董事長

  作者介紹

  作者簡介
  
  霍華．馬克斯 Howard Marks
  
  橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）董事長暨共同創辦人。橡樹資本管理公司總部在洛杉磯，已在紐交所上市。截至2016年底，旗下管理資產逾1,000億美元。
  
  霍華．馬克是與華倫．巴菲特、查理．蒙格齊名的投資專家，自上世紀90年代至今，他寫給客戶的「投資備忘錄」是業界矚目的焦點，其洞察力和「第二層思考」投資哲學備受推崇。
  
  評註者簡介
  
  克里斯多夫?戴維斯 Christopher C. Davis
  
  著名基金經理人，服務於戴維斯投資顧問公司（Davis Advisors），以奉行價值投資及進行嚴格的行業篩選著稱。
  
  喬爾?葛林布萊特 Joel Greenblatt
  
  哥譚（Gotham Capital）資本公司創辦人，著有投資暢銷書《大盤的獲利公式：葛林布萊特的神奇法則》（The Little Book That Still Beats the Market），其以對非理性投資行為的敏銳洞察而大獲成功。
  
  保羅?喬森 Paul Johnson
  
  哥倫比亞大學商學院副教授，善於將市場智慧融入他的證券分析和價值投資課程。
  
  賽斯?卡拉曼 Seth A. Klarman
  
  包普斯特集團（Baupost Group）總裁，著有投資經典《安全邊際》（Margin of Safety）。
  
  譯者簡介
  
  蘇鵬元
  
  清華大學經濟系碩士，曾為《天下雜誌》出版部資深編輯、《新新聞》資深記者、《商業周刊》研究員。股齡15年，編輯過多本商管書、股票書，希望能藉由選書、編輯、翻譯，幫助更多好書出版。
  
  歡迎指教：h9437@yahoo.com.tw

  目錄

  推薦序：價值投資理論的偉大著作／布魯斯?葛林瓦德
  推薦序：一本經典的投資寶典／謝劍平
  推薦序：價值投資哲學的精準詮釋／雷浩斯
  推薦序：對「好到不像是真的」抱持懷疑／財報狗
  
  簡介   投資重要的事
  ●從生活中學到經驗教訓
  
  章    學習第二層思考
  ●投資的目標是打敗大盤
  ●投資思考必須與眾不同
  ●做出正確的判斷
  
  第二章    了解效率市場與局限
  ●承擔風險不等於帶來報酬
  ●符合效率市場的資產類型
  ●無效率市場的特徵
  ●專注在無效率市場
  ●財富就在眼前
  
  第三章    準確估計實質價值
  ●技術分析的問題
  ●價值投資與成長股投資的差異
  ●成長股投資熱潮
  ●正確估計價值，才有成功希望
  ●就算市場否定，也要勇於堅持
  
  第四章    找出價格與價值的關係
  ●買得好，就等於成功賣出一半
  ●心理面與技術面也會影響價格
  ●以低於價值的價格買進可靠
  
  第五章    理解風險
  ●風險與報酬的關係
  ●風險愈高，報酬不確定性愈大
  ●風險的類型
  ●產生虧損風險的原因
  ●衡量風險的指標
  ●無法衡量虧損的機率
  ●風險難以判斷
  ●風險只存在於未來
  
  第六章    確認風險
  ●風險只會分散 不會消失
  ●市場環境變了 風險評估也變了
  ●風險情緒評估
  ●風險的任性
  
  第七章    控制風險
  ●多頭行情的時候也要控制風險
  ●在相同收益下降低風險
  ●為了獲利 聰明承擔風險
  ●控制風險不是規避風險
  
  第八章    注意景氣循環
  ●信用循環的力量
  ●週期不會停止
  
  第九章    意識到鐘擺效應
  ●多頭與空頭市場三階段
  ●鐘擺不會永遠朝同個方向前進
  
  第十章    對抗情緒帶來的負面影響
  ●導致錯誤決策的七種心態
  ●科技泡沫的教訓
  
  第十一章    反向投資
  ●反向投資的困難
  ●對「好的不像是真的」抱持懷疑
  ●對「糟的不像是真的」抱持懷疑
  ●小心熟練地接掉下來的刀子
  
  第十二章    找出便宜標的
  ●選出好的投資標的
  ●便宜標的是怎麼產生的？
  ●便宜標的的產生條件
  ●善用第二層思考
  
  第十三章    耐心等待時機
  ●在低報酬環境 別想賺到高報酬
  ●買進被迫賣出的資產 報酬高
  
  第十四章    認清預測的局限
  ●沒有人能長期準確預測
  ●預測的價值很小
  ●「我知道」學派的問題
  ●承認自己所知有限
  
  第十五章    察覺所在的景氣位置
  ●在市場極端時保持警覺
  ●了解周遭正在發生的事
  ●測量市場的熱度
  ●根據投資環境改變策略
  ●市場熱度評估指南
  
  第十六章    認識運氣扮演的角色
  ●另類歷史產生的迷惑
  ●報酬次佳化的投資策略
  ●以不確定的世界作為投資前提
  
  第十七章    採取防禦型投資策略
  ●進攻策略與防守策略
  ●安全邊際
  ●在進攻與防守間取得平衡
  ●對投資感到恐懼
  
  第十八章    避開投資陷阱
  ●心理面與分析面的錯誤
  ●想像力不足
  ●心理面產生的三種投資錯誤
  ●這次不一樣？
  ●信貸危機該學到的11點教訓
  ●信貸危機出現的投資錯誤
  ●從錯誤中尋找投資機會
  
  第十九章    增加價值
  ●α值與β值
  ●績效表現的不對稱
  ●空頭行情時一定要擊敗大盤
  
  第二十章    合理預期
  ●得到高報酬的條件
  ●馬多夫醜聞的教訓
  ●否決市場時機
  ●追求足夠的報酬就好
  ●小心風險比預期還大
  
  第二十一章    把所有重要的事做好
  ●要點1價值
  ●要點2洞察
  ●要點3了解與堅持
  ●要點3了解與堅持
  ●要點4價格和價值
  ●要點5敏銳的觀察
  ●要點6低於價值的價格買進
  ●要點7心理面和技術面
  ●要點8了解週期
  ●要點9了解鐘擺
  ●要點10了解風險
  ●要點11以理性克服感性
  ●要點12在一開始先做
  ●要點13處在市場的哪個週期
  ●要點14進出時點
  ●要點15長期
  ●要點16正確處理風險
  ●要點17好的投資組合
  ●要點18防禦型投資更可靠
  ●要點19確保在逆境中生存
  ●要點20錯誤邊際
  ●要點21防禦的價值
  ●要點22專注在可知的範圍
  ●要點23別以為自己知道
  ●要點24隨機性
  ●要點25意識到潛在危險
  ●要點26有合理預期
  ●要點27辨識卓越投資人
  ●要點28能預知機率及風險的投資人
  
  共同作者簡介

洞察时代脉搏，把握财富机遇：《金融风暴下的生存智慧与投资指南》 【本书特色：跨越周期，聚焦本质】 在信息爆炸、市场瞬息万变的今天，投资者比以往任何时候都更需要一套经得起时间考验的、能够穿透市场喧嚣的底层逻辑。本书并非追逐短期热点或描绘一夜暴富的神话，而是深刻剖析金融市场运行的本质规律，提供一套系统化、可执行的投资哲学与风险管理框架。它旨在帮助读者建立起坚不可摧的投资心智，无论市场风起云涌，都能保持清醒的判断力。 第一部分：宏观经济的深层解构——理解你身处的时代 本书伊始，我们着眼于理解宏观经济运行的内在驱动力。我们探讨的不仅仅是GDP的数字波动，而是这些数字背后的权力博弈、技术迭代与社会结构变迁。 1. 货币的本质与信用的边界： 深入解析现代金融体系中货币是如何被创造和流通的。从古典金本位到当今的法定货币体系，我们将详细剖析量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）对实体经济与资产价格的长期影响。书中将大量篇幅用于探讨“债务周期”理论，如何区分良性债务扩张与恶性泡沫积累，并指导读者识别系统性风险的早期信号。我们摒弃了教科书式的僵硬定义，转而通过近二十年的全球金融案例，揭示央行政策的“非对称性”——即宽松容易收紧难的内在逻辑。 2. 全球化退潮与供应链重塑： 疫情和地缘政治冲突极大地加速了全球化进程的调整。本书细致分析了“逆全球化”趋势对不同行业的影响，重点关注供应链的韧性与效率之间的权衡。对于投资者而言，理解哪些国家和地区将成为未来制造业和技术创新的中心，是配置资产的关键一步。我们提供了一套评估国家风险和市场开放度的多维度指标体系。 3. 技术革命的“破坏性”力量： 人工智能、生物科技和新能源是本世纪最重要的生产力变革。本书着重分析这些颠覆性技术如何重塑传统产业的估值模型。例如，AI对传统服务业利润率的压缩效应，以及新能源转型对传统能源股的长期估值压力。这不是对新技术的盲目乐观，而是冷静评估其商业化路径、市场接纳速度和监管风险。 第二部分：投资哲学的重塑——从“交易”到“拥有” 市场充斥着无数交易策略，但真正的财富积累源于一套稳固的投资哲学。本书致力于将读者的关注点从“如何预测明天”转移到“如何评估价值”。 1. 价值的永恒定义与时代性考量： 我们重申价值投资的基石——企业未来现金流的折现。但我们进一步探讨，在低利率时代和高通胀环境下，如何调整折现率和安全边际的计算。书中详细论述了“无形资产”的价值评估难题，例如品牌忠诚度、网络效应和数据资产，这些在传统资产负债表上难以体现，却决定了现代企业的护城河深度。 2. 护城河的演变与防御策略： 传统的护城河（如规模、专利）正在被快速数字技术侵蚀。本书提出了“动态护城河”的概念，强调企业必须具备快速适应和自我迭代的能力。我们通过对比不同行业衰落的案例，提炼出识别“结构性衰退”企业的方法，帮助投资者避开那些看似稳定但内在价值正在被稀释的陷阱。 3. 心理账户与行为金融学的实战应用： 市场先生的非理性是永恒的。本书通过大量的个人决策失误案例，剖析了“损失厌恶”、“锚定效应”和“羊群心理”如何影响投资组合的表现。更重要的是，我们提供了一套“压力测试”机制，帮助读者在市场极度恐慌时，能够自动触发预设的理性决策流程，避免情绪化抛售或追高。 第三部分：风险管理与资产配置的精细化艺术 优秀的投资不是关于获得最高的收益，而是关于在可接受的风险水平下实现稳健的增长。本书将风险管理提升到与投资决策同等重要的地位。 1. 不对称风险的识别与利用： 风险不总是均匀分布的。我们探讨如何寻找那些“下行风险有限，上行潜力巨大”的投资机会。这要求投资者具备“逆向思维”，敢于在市场极度悲观时布局，并在市场狂热时逐步兑现。书中提供了“概率树”分析模型，用于量化不同宏观情景对单一资产的影响。 2. 组合构建的动态平衡艺术： 静态配置在快速变化的市场中很快失效。本书倡导一种“核心-卫星”的动态配置策略。核心部分侧重于低波动、高确定性的长期价值持有；而卫星部分则用于捕捉特定宏观周期带来的短期效率机会（如商品周期、利率周期）。我们详细阐述了如何利用对冲工具（如期权和股指期货）来系统性地降低尾部风险，而非简单地依赖现金储备。 3. 现金流管理的战略意义： 在高通胀和高利率环境下，现金不再是“无用之物”，而是重要的战略资源。本书强调个人和机构投资者必须建立充足的流动性储备，并科学地管理不同期限的负债。我们将探讨如何通过合理的负债结构，反过来利用金融杠杆，为长线投资提供额外的安全垫。 【结语：面向未来的稳健之路】 本书旨在成为您在复杂金融世界中的一张导航图，它不提供快捷方式，但提供清晰的路线。它要求读者投入时间去理解驱动经济和市场的基本力量，培养超越短期波动的远见。通过学习和实践书中所述的原则，您将能够建立起一套清晰、独立且富有弹性的投资体系，在任何市场环境下，都能做出最符合自身长远利益的决策。

评分☆☆☆☆☆

这本书，说实话，拿到手的时候我其实是有点将信将疑的。市面上打着“股神推荐”旗号的书太多了，真假难辨，很多都是蹭热度的。但这一本，从装帧设计到字体排版，都透着一股沉稳和考究，拿在手里分量十足，让人感觉这不是随便印印就拿来糊弄读者的。我不是那种技术分析的狂热粉丝，我对那些复杂的K线图和各种财务比率其实是望而生畏的。我更感兴趣的是，那些真正成功的人，他们思考世界的底层逻辑是什么？是他们对人性的洞察，还是对商业本质的理解？这本书，至少从它的名字和给人的第一印象来看，似乎是在试图触及这些更核心的东西，而不是教你如何预测明天股市的涨跌。我更期待它能提供一种看待投资、看待风险、看待价值的全新视角，一种可以跨越市场周期、适用于生活各个层面的智慧，而不是一套很快就会过时的“秘籍”。如果它能做到这一点，那它就不只是一本投资书，更像是一本关于决策哲学的指南，这才是真正让我感到兴奋的地方。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我对那些堆砌着“成功学”辞藻的书已经免疫了，很多读起来就像是把一堆陈词滥调用不同的方式重新排列组合了一下，读完后除了感觉“嗯，好像是这么回事”之外，什么也没留下。我希望这本书能提供的是更具穿透力的见解，那种能让人读完后猛地拍一下大腿，意识到“原来我一直都想错了”的顿悟感。我特别关注的是作者如何处理“不确定性”这个问题。在今天的市场环境下，信息爆炸，噪音太多，每个人都在试图预测未来，但未来本身就是混沌的。一个真正有价值的投资理念，不应该是建立在对未来的精确预测上，而应该是建立在对现有信息进行理性筛选和风险控制的能力上。我希望这本书能深入探讨，如何在信息不对称和认知偏差的泥潭中，保持清醒，构建一个不易被市场情绪裹挟的内在框架。如果它能提供一套可操作的思维模型，而不是空泛的口号，那它就成功了一半。

评分☆☆☆☆☆

我是一个比较务实的人，买书看重的是实用价值和思想深度能否兼得。很多投资书籍要么过于学院派，理论推导太长，让人读不下去；要么就是过于草根化，缺乏系统性，读完后感觉零零散散，无法形成一个完整的知识体系。我希望这本繁体字的版本，能够保持原汁原味地呈现出作者的思考脉络，不受翻译过程中可能产生的理解偏差影响。我更看重的是，它如何将抽象的哲学思考与具体的商业决策连接起来。比如，当面对一个前景光明但短期内现金流紧张的公司时，究竟该如何权衡长期价值和短期风险？这种灰度地带的抉择，恰恰是普通投资者最容易犯错的地方。如果这本书能提供一些清晰的决策树或思考框架，帮助我们在这些复杂情境下做出更稳健的选择，那么它对于我这个在市场里摸爬滚打的普通人来说，价值就不可估量了。

评分☆☆☆☆☆

最近我一直在反思，为什么这么多人都在努力学习投资，但真正能长期跑赢市场的人却凤毛麟角。我想，症结可能不在于知识的多少，而在于执行的力度和心态的稳定。很多所谓的“好书”，读起来让人热血沸腾，仿佛下一秒就能实现财务自由，但一旦回到真实的市场中，面对账户的盈亏波动，那种勇气和决心瞬间烟消云散。所以，我非常期待这本书能深入剖析投资中的“行为金融学”部分，不是那种教科书式的罗列，而是结合实际案例，展示人性弱点是如何一步步吞噬投资成果的。如果它能教会我如何与自己的贪婪和恐惧共处，如何将“知道”转化为“做到”，那么这本书的价值就超越了简单的财富增值，它变成了一种自我修炼的工具。我希望它能带来的是一种内化的纪律性，一种能够穿越牛熊的心理韧性。

评分☆☆☆☆☆

从书名来看，“重要的事”这个表述非常耐人寻味，它暗示了投资领域中存在大量看似重要但实际上是噪音的干扰信息。在信息过载的时代，区分什么是“重要的事”，本身就是一种核心竞争力。我猜想，这本书很可能不仅仅聚焦于“买什么股票”，而是会花大量的篇幅来探讨“什么才是真正的投资价值”，以及“如何保护自己的资本”。我关注它是否能提供一种“反脆弱”的投资策略，即不是试图去预测每一个黑天鹅事件，而是构建一个无论外部环境如何变化，都能保持生存并从中受益的系统。这种宏观的视角，这种对风险管理的极端重视，往往是那些真正的大师们所共有的特质。我希望这本书能帮助我把关注点从短期的市场噪音中抽离出来，聚焦到那些真正能产生复利效应的、长期稳定的核心要素上，实现一种从“投机者”到“所有者”的心态转变。