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編輯推薦

　　這次修改，本書的框架結構與主體內容沒有重大變化。具體變化與完善包括：（1）寫作文風上，服從教學需要，更便於教師在課堂上依循教科書，同時也提升瞭教師在教學中“自主發揮”的空間；（2）不少內容吸收瞭財務管理理論與實踐的*新成果，尤其是作者近年來*新的研究成果，體現瞭財務理論發展和實際創新的*新成果；（3）刪去瞭“預算管理”章節，因為全麵預算等更應該屬於是管理會計而非公司財務管理的內容。當然作為落實戰略的工具，我們把預算嵌入財務戰略管理的內容當中；（4）首次安排單獨章節闡述“掛牌新三闆的企業財務問題”，以此探究中小企業財務管理問題；（5）更新瞭各章節後的所有教學案例，它們都是中國企業的新近案例，以“接地氣”探究新近的中國企業相關財務案例是*佳學習方式；（6）每章後麵在歸納各章小結的基礎上，提齣瞭“本章思考題”，旨在進一步明確本章的關鍵知識點和同學們應該思考的重要問題。

內容簡介

　　《高級財務管理學（第2版）》的內容框架主要基於互聯網、大數據、全球化時代企業財務管理從內容體係到職能方式的諸多變化，圍繞企業財務的企業估值與價值管理、財務戰略與管理、公司財務治理、財務預警與風險管理、資本運營、企業集團財務管理等進行寫作，在內容上充分彰顯企業財務理論發展和實際創新的*新成果。本書首次單獨用一章闡述掛牌新三闆的企業財務問題，以此探究我國中小企業財務管理問題。這次修訂更新瞭各章節後的所有教學案例，且都是中國企業新近財務案例。

　　本書寫作與修訂的宗旨是使讀者尤其同學們在學習財務管理基本原理的基礎上，深度鑽研財務管理在實踐中重要難點與疑點問題，以此提升財務管理的專業理念、執業技能、變革創新的能力。

　　本書適閤作為普通高校財務管理、會計學、企業管理、金融學等專業本科生高年級學生和研究生，以及MBA 、MPACC和EMBA學員的教材，還可作為有誌於鑽研、學習企業財務管理專題知識與問題的讀者的自學參考書。

內頁插圖

目錄

第1章 高級財務管理概論 1
1.1 公司財務管理學的主要議題 1
1.2 傳統財務基本理論的缺陷 2
1.3 高級財務管理的理論結構 7
第2章 企業估值與價值管理 13
2.1 企業價值的屬性與形式 13
2.2 企業估值 15
2.3 基於價值的財務管理 30
2.4 市值管理 35
本章案例：索菱巨資加碼車聯網 標的公司首季營業收入3萬元 38
第3章 財務戰略與管理 41
3.1 財務戰略概述 41
3.2 財務戰略決策分析 45
3.3 盈利模式與投資戰略 50
3.4 營運資本戰略 59
3.5 企業再投資能力 64
3.6 企業戰略、預算與績效目標 69
本章案例：萬達“輕資産”轉型緩慢 77
第4章 公司財務治理 79
4.1 公司治理與財務治理 79
4.2 公司財務分層治理結構 87
4.3 公司財務治理機製 94
4.4 經營者激勵 103
本章案例：華帝控製權聚變 108
第5章 財務預警與風險管理 111
5.1 風險與財務風險 111
5.2 企業財務預警方法 113
5.3 財務風險管理 124
本章案例：煤炭央企子公司首現債務違約 132
第6章 資本運營 134
6.1 資本運營概述 134
6.2 IPO與再融資 135
6.3 私募股權基金 147
6.4 並購中的財務決策 151
6.5 資産重組 155
本章案例：中信股份中國香港整體上市 159
第7章 企業集團財務管理 162
7.1 企業集團財務管理概述 162
7.2 企業集團管控模式 166
7.3 集團管理扁平化、自組織與共享服務中心 175
7.4 集團內部資本市場 180
本章案例：中國石油大司庫項目啓動 188
第8章 掛牌新三闆的企業財務問題 192
8.1 我國新三闆市場概述 192
8.2 掛牌新三闆企業的股票轉讓與融資 194
8.3 掛牌新三闆企業的並購與資産重組 198
本章案例：“凱樂科技”收購“長信暢中”：上市公司收購新三闆企業案例 200
參考文獻 202

精彩書摘

　　第3章 財務戰略與管理

　　3.1 財務戰略概述

　　3.1.1 戰略與財務戰略概述

　　1. 公司戰略與公司戰略管理

　　“戰略”一詞來源於軍事領域，其含義為對戰爭全局的籌劃和指導。美國管理學傢錢德勒(A.D.Chandler)於1962年最先將戰略一詞用於管理領域並將其定義為“企業長期基本目標的確定，以及為貫徹這些目標所必須采納的行動方針和資源配置”。美國學者安索夫(H.I. Ansoff) 於1965年齣版的《企業戰略論》一書則是最早的一部係統闡述戰略管理的理論著作。迄今為止，許多管理學傢和戰略學傢曾對“戰略”從不同角度給齣瞭不同的定義，學術界對此尚未達成共識。綜閤各種觀點，可以將戰略這一概念概括為以下幾方麵：①在空間上，戰略是對企業全局的總體謀劃；②在時間上，戰略是對企業未來的長期謀劃；③在依據上，戰略是在對企業外部環境和內部環境深入分析和準確判斷的基礎上形成的；④在重大程度上，戰略對企業具有決定性的影響；⑤戰略的本質在於創造和變革，在於創造和維持企業的競爭優勢。總體來說，公司戰略就是指規劃公司目標以及為達到這一目標所需資源的取得、使用和處理方略。它是企業為瞭適應未來環境的變化，尋求長期生存和穩定發展而製定的總體性和長遠性的謀劃。

　　公司戰略管理是一係列決定公司長期績效的管理決策和措施。它是為瞭公司長期的生存和發展，在充分分析內部和外部環境的基礎上，基於公司的優勢與劣勢，為瞭更有效地應對環境中的機會和威脅而開發的長期規劃。它包括明確公司使命、樹立企業文化與發展理念、確定公司達到的目標，形成公司戰略、從而確定相應的CSF和KPI指標、相應的崗位職責以及年度經營管理計劃。成功關鍵因素（Core Success Factors，CSF）是對公司擅長的、對成功起決定作用的某個戰略要素的定性描述。CSF由關鍵績效指標（Key Performance Indicators，KPI）進行計算和測量，通過CSF和KPI使戰略目標得以分解，壓力逐層傳遞，同時使戰略目標的實現過程得以監控。

　　2. 財務戰略

　　英國學者Keith Ward在《公司財務戰略》一書中對財務戰略的定位是“為適應公司總體的競爭戰略而籌集必要的資本、並在組織內有效地管理與運用這些資本的方略”，因此財務戰略更加技術化、具體化，也就是說，公司財務戰略是基於公司總體戰略，並支持或者配閤其他戰略的一個子戰略。那麼必須厘清財務戰略和其他戰略，以及公司戰略的關係，並進行分析，從而纔能保障財務戰略和其他戰略一起有效配閤並服務於公司總體戰略。

　　財務戰略與公司其他戰略相互依存並服從於、支撐著公司總體戰略。不過，由於財務上的獨特的思維理念與分析工具，使財務戰略在不少方麵都錶現齣異化於公司其他戰略的特性，而成為一個獨立的戰略範疇和領域：第一，凸顯“數據說話”。財務戰略的研製、錶述與實施結果都必須建立在各類數據分析基礎之上。無論是財務維度還是其他非財務維度，無論“擺事實”還是“講道理 ”，都必須有大量的數據支持。離開瞭數據，財務就無話可說。第二，與經營戰略的互補性。比如企業總風險主要由經營風險和財務風險構成，如果鎖定企業總風險，那麼以“固定成本”主導的經營風險與以“債務利息”為主導的財務風險之間就必須形成此消彼長的互補關係，即激進的經營戰略就應配閤以穩健的財務戰略，反之亦然。再如，企業産品處於“導入期”，經營風險很大，財務資源配置上就應該以風險低的內部的“自有資本”為主，既是外部資金，也應該是“風險投資”，而進入産品“成長期”，經營風險縮小，財務上可以大膽配以更多的高風險“債務資金”。第三，堅守“穩健”方針。比如製定公司戰略要求相對保守地預測收入，充分地估足各項支齣。在公司決策者高喊“跨越式發展”“跨入500強”等戰略口號時，財務戰略一定扛起“可持續增長率”這麵大旗使其保持必要的戰略理性。在製定戰略，探求企業商業模式、盈利模式和産品結構的過程中，財務上必須預估企業風險的長期性，並保持必要的“財務彈性”，以便隨時對衝這些風險。第四，強調戰略的財務工具化和製度化。美國AHS公司總裁兼CEO曾明示，戰略問題其實就是決策層應該讓下屬和每位員工知曉三個問題：我們朝什麼方嚮發展？我們如何達到那裏？我的角色是什麼？財務戰略管理的任務就是要將企業戰略目標、分析技術和管理程序結閤在一起，尋求和挖掘價值驅動因素並使之工具化和製度化，尤其是公司治理機製和內部控製製度，落實戰略的形成與實施的製度安排與技術要求，確保戰略管理既能在戰略實施過程中製度上的閤規性（Conformance），又能實現戰略結果上的業績（Performance）的提升，促使公司基業長青、走嚮卓越。

　　（1）支持性。經營必須理財，理財活動不能脫離經營活動獨立存在。公司財務戰略的基本作用錶現為對經營戰略的全麵支持，它與生産戰略、營銷戰略等一起共同形成支持公司經營戰略的支持係統。財務戰略支持性錶現在它是經營戰略的執行戰略。經營戰略是全局性的決策戰略，側重通過分析競爭對手來確定自己的經營定位。例如，經營戰略可能定位為爭取更大的市場份額、更好的産品質量、比競爭對手更低的成本、消費者心目中更佳的市場信譽、某一技術的領先等，為其職能戰略的製定提供依據；財務戰略則是局部性的執行性的，它從財務角度對涉及經營的所有財務事項提齣自己的目標，例如，高速增長的收入、較大的毛利率、強勁的信用等級、不斷上漲的股票價格、在行業處於衰退期時收益的穩定程度等。因此財務戰略必須目標明確、行動上具備可操作性。

　　（2）互逆性。盡管財務戰略對公司戰略的支持在不同時期有不同的支持力度與作用方式，但從戰略角度來看，投資者總是期望公司在風險一定情況下保持經濟的持續增長和收益的提高。因此財務戰略隨著公司經營風險的變動而進行互逆性調整。例如，資本結構戰略決策要求公司在經營風險較大時保持相對較低的負債率，從而降低財務風險。這種互逆性也使企業財務戰略與經營戰略之間形成互補匹配。

　　（3）動態性。財務戰略必須保持動態的調整。盡管戰略立足於長期規劃，具有一定的前瞻性，但是戰略又是環境分析的結果。環境變動的經常性使得戰略的作用必須以變製變。這種以變製變的結果錶現為：當環境齣現較小變動時，一切行動必須按戰略行事，體現戰略對行動的指導性；當環境齣現較大變動並影響全局時，經營戰略必須作齣調整，財務戰略也隨之調整。

　　（4）全員性。盡管財務戰略的提齣及其實施是由財務職能部門來完成，但並不等於公司中其他管理力量在財務戰略製定與實施中不起作用。事實上任何可行的財務戰略都是在公司最高管理層與相關職能部門之間、總部與事業部之間、事業部總經理和三級財務管理人員之間進行交流後選擇決策的。原因主要是財務戰略不僅涉及總部，而且更重要的是涉及財務資源在不同産品、産業、事業部、控股企業、工廠間的配置與整閤，牽動各方利益。財務戰略的全員性體現在：第一，從縱嚮看，財務戰略製定與實施是集團公司高層主管(如財務副總裁)、總部財務部門主管、事業部財務及下屬各子公司或分廠財務多位一體的管理過程；第二，從橫嚮看，財務戰略必須與其他職能戰略相配閤，並循著公司（集團公司）的發展階段與發展方嚮來體現各職能戰略管理的主次，財務戰略意識要滲透到橫嚮職能的各個層次，並最終由總部負責協調。財務戰略的全員性意味著財務戰略管理是以經營戰略為主導、以財務職能戰略管理為核心、以其他部門的協調為依托進行的全員管理。

　　3.1.2 財務戰略分類

　　根據企業環境變化、企業所處的生命周期的差異以及企業對風險的偏好不同，企業通過閤理的規劃投融資戰略，形成企業財務戰略。根據風險承受態度、內容不同的分類，企業可以形成不同的財務總體戰略。

　　1. 根據財務風險承受態度不同的分類

　　（1）快速擴張型財務戰略，是指以實現企業資産規模的快速擴張為目的的一種財務戰略。為瞭實施這種財務戰略，企業往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債，大量籌措外部資金，是為瞭彌補內部積纍相對於企業擴張需要的不足，更多地利用負債而不是股權籌資，是因為負債籌資既能為企業帶來財務杠杆效應，又能防止淨資産收益率和每股收益的稀釋。企業資産規模的快速擴張，也往往會使企業的資産收益率在一個較長時期內錶現為相對的低水平，因為收益的增長相對於資産的增長總是具有一定的滯後性。總之快速擴張型財務戰略一般會錶現齣“高負債、低收益、少分配”的特徵。

　　（2）穩健發展型財務戰略，是指以實現企業財務績效的穩定增長和資産規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。實施穩健發展型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積纍作為實現企業資産規模擴張的基本資金來源。為瞭防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資産規模從而經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以實施穩健發展型財務戰略的企業的一般財務特徵是“低負債、高收益、中分配”。當然，隨著企業逐步走嚮成熟，內部利潤積纍就會越來越成為不必要，那麼，“少分配”的特徵也就隨之而逐步消失。

　　（3）防禦收縮型財務戰略，是指以預防齣現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防禦收縮型財務戰略的企業，一般將盡可能減少現金流齣和盡可能增加現金流入作為首要任務，通過采取削減分部和精簡機構等措施，盤活存量資産，節約成本支齣，集中一切可以集中的資源用於企業的主導業務，以增強企業主導業務的市場競爭力。由於這類企業多在以往的發展過程中曾經遭遇挫摺，也很可能曾經實施過快速擴張的財務戰略，因而曆史上所形成的負債包袱和當前經營上所麵臨的睏難，就成為迫使其采取防禦收縮型財務戰略的兩個重要原因。“高負債、低收益、少分配”是實施這種財務戰略的企業的基本財務特徵。

　　隨著企業經營環境的日益復雜，組織形式的變化、金融工具的創新、企業自身發展所處的階段的不同，財務戰略不再是純粹的“擴張、穩健、防禦收縮”，從不同的角度齣發分析，企業呈現的總體財務戰略既可以是以上三種中的任何一種，也可以是某一種的局部修正或者創新。

　　2. 從財務戰略的具體內容進行分類

　　財務戰略從具體內容上進行分類，又包括投資戰略、籌資戰略兩大部分內容，如圖3-1所示。在這裏，將利潤分配戰略和外部融資戰略結閤起來考慮，作為總體籌資戰略。

　　……

前言/序言

　　距離我們作者團隊撰寫的由清華大學齣版社齣版的《高級財務管理學》已經六七年瞭！這些年中國企業經營環境持續變化、互聯網大數據方興未艾、企業盈利模式不斷轉型創新、新三闆市場備受關注等挑戰著企業財務各種理念與管理技術，這些因素促成我們修改並再版本書。

　　這次修改再版，我們一如既往地堅持高級財務管理就是要就管理來論財務，體現財務管理的社會過程，立足於組織結構和治理環境，從實現企業戰略目標，提高其核心競爭能力的角度詮釋財務管理功能。高級財務管理中的“高級”是一個相對的概念，體現為關注的焦點從企業股東價值到整體價值，從保障型財務到戰略型財務，從財務獨立型到財務整閤型管理，從結果導嚮型到過程控製型財務管理，從資金管理到價值管理，從資産運營到資本運營，從單一的財務主體到復雜的財務主體的轉變。

　　這次修改，本書的框架結構與主體內容沒有重大變化。具體變化與完善包括：（1）寫作文風上，服從教學需要，更便於教師在課堂上依循教科書，同時也提升瞭教師在教學中“自主發揮”的空間；（2）不少內容吸收瞭財務管理理論與實踐的最新成果，尤其是作者近年來最新的研究成果，體現瞭財務理論發展和實際創新的最新成果；（3）刪去瞭“預算管理”章節，因為全麵預算等更應該屬於是管理會計而非公司財務管理的內容。當然作為落實戰略的工具，我們把預算嵌入財務戰略管理的內容當中；（4）首次安排單獨章節闡述“掛牌新三闆的企業財務問題”，以此探究中小企業財務管理問題；（5）更新瞭各章節後的所有教學案例，它們都是中國企業的新近案例，以“接地氣”探究新近的中國企業相關財務案例是最佳學習方式；（6）每章後麵在歸納各章小結的基礎上，提齣瞭“本章思考題”，旨在進一步明確本章的關鍵知識點和同學們應該思考的重要問題。

　　總而言之，我們期望本書的改編修訂，使讀者尤其同學們在財務管理基本原理和方法基礎上，進一步學習、理解企業財務管理在實踐中一些深層次的、特殊性和較為糾結的難點問題，不斷提升財務管理的專業意識、執業判斷、專業創新的能力。

　　本書的完成是作者們長時間鑽研與努力閤作的結果。其中對外經濟貿易大學湯榖良教授執筆第一、第三章，韓慧博副教授執筆第四、第六、第八章，北京理工大學佟岩教授執筆第五章，中國石油大學（北京）王珮副教授執筆第二、第七章。最後由湯榖良和王珮審定全書。

　　本書的內容設計、結構安排、觀點闡述等都極具爭議性，我們堅信本書的齣版將有助於讀者對該學科形成一個全方位的認識，激發讀者産生更深入的理性思考，更高水準地服務於財務管理的人纔培訓、實踐創新與管理提升。

　　編者

　　2016年10月

高級財務管理學（第2版） 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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