本书是一本从房地产投资视角研究房地产投融资活动的教学参考书。本书的研究思路清晰，能使读者从基本理论、概念入手，循序渐进地学习房地产投资与融资的方法和原理，投资活动分析与融资方法的阐述自然结合、逻辑紧密，既体现出两者之间的区别，又阐明了两者的关系，还指明了未来的发展趋势。鉴于我国目前房地产投资和金融的现状与发达国家的差距，书中采取了中外对比的学习方法，因而，读者既可以学习到先进的房地产投资和融资方法、理论，也可以看到我国相同问题的未来发展方向。为了使读者能够全方位地理解房地产投融资原理和方法，每章都设有“问题研究”内容，并附有推荐阅读的参考文献，以及供教师和学生开放式研究讨论的案例分析题和拓展思考题。本书适合国内重点院校房地产经营管理专业等经济管理类研究生和本科高年级学生阅读，也可作为房地产经济、金融行业的研究人员的科研参考书。

第1章房地产投资与融资概论

1.1为什么要研究房地产投资

1.1.1国家财富与房地产资产

1.1.2企业与房地产资产

1.1.3金融业与房地产资产

1.1.4个人财富与房地产资产

1.2房地产投资与房地产融资的基本概念

1.2.1房地产投资的基本概念

1.2.2房地产融资的相关概念

1.2.3政策性住房融资的国际比较

1.3房地产市场的相关概念

1.3.1房地产市场的内涵

1.3.2房地产市场的功能

1.3.3房地产市场的界定

1.3.4房地产市场的结构

1.3.5房地产市场无效率的原因

1.3.6房地产市场中介的作用

1.4房地产投资的研究视角

1.4.1需求与房地产资产价格变动

1.4.2供给与房地产资产价格变动

1.4.3房地产投资研究视角的构建——四象限模型

1.5问题研究

1.5.1资本化率的确定

1.5.2地价与房价的关系

1.6案例分析

1.6.1租赁市场的价格决定

1.6.2交易价格和谈判区间的确定

1.7本章小结

1.8本章拓展思考题

1.9主要参考文献

阅读材料1.1

阅读材料1.2

第2章土地区位与房地产价值

2.1土地利用与房地产服务功能

2.1.1城市房地产发展的动力机制

2.1.2人口集聚对城市房地产发展的影响

2.2土地利用的区位理论

2.2.1区位理论在土地开发中的应用

2.2.2区位理论在城市规划和土地开发中的指导意义

2.3房地产的区位和价值

2.3.1房地产区位的内涵

2.3.2房地产区位的价值分析

2.3.3房地产价格形成的空间属性分析

2.4地租变动与城市发展

2.4.1由竞租曲线形成的城市结构

＊2.4.2城市经济动态模型

2.5地方政府和房地产价值

2.5.1蒂布特（Tiebout）模型与地方政府职能

2.5.2地方政府行为对房地产市场的影响

2.6地租变化与城市发展

2.7问题研究

2.7.1竞租曲线——理论与现实的差异

2.7.2中国地方“土地财政”问题

2.8案例分析

2.8.1万科在北海的选择

2.8.2“华南板块”的形成

2.9本章小结

2.10本章拓展思考题

2.11主要参考文献

阅读材料2.1

阅读材料2.2

第3章房地产投资开发需求预测

3．1商业物业投资开发的需求分析

3．1．1商业地产的概念

3．1．2零售业商业模式的演进

3．1．3商业地产开发需求分析的步骤和重点

3．1．4商圈的界定和影响

3．2住宅物业投资开发的需求分析

3．2．1目标市场分析

3．2．2竞争对手分析

3．2．3目标客户的需求结构分析

＊3．2．4住宅价格研究的计量模型

3．3写字楼物业投资开发的需求分析

3．3．1写字楼物业的竞争情况调查

3．3．2写字楼需求变化分析

＊3．3．3写字楼需求计量模型

3．4问题研究

3．4．1Big Middle理论与HOPSCA的开发——理论与实践的差异

3．4．2住宅需求——使用还是投资

3．5案例分析

3.5.1城市产业竞租：集聚还是扩散

3.5.2网上商城与实体商业物业的竞争

3．6本章小结

3．7本章拓展思考题

3．8主要参考文献

阅读材料3．1

阅读材料3．2

阅读材料3．3

第4章房地产投资财务杠杆与传统分析方法

4．1资金的时间价值计算

4．1．1单利情形下的终值与现值

4．1．2复利情形下的终值与现值

4．1．3年金的终值与现值

4．2物业未来市场价值预测

4．3房地产投资财务杠杆

4．3．1财务杠杆系数

4．3．2偿债保证比

4．3．3财务杠杆的其他收益

4．4传统房地产投资分析方法

4．4．1投资收益性财产的动机

4．4．2比率分析方法

4．4．3传统的房地产投资盈利能力判断方法的讨论

4．5问题研究

4．5．1偿债保障比在资产证券化中的运用

4．5．2合理的租售比如何确定

4．6案例分析

4.6.11000万未必够养老

4.6.2不良资产证券化

4．7本章小结

4．8本章拓展思考题

4．9主要参考文献

阅读材料4．1

阅读文献4．2

第5章房地产投资现金流贴现分析

5．1现值、净现值与内部收益率

5．1．1现值与净现值

5．1．2财务内部收益率

5．1．3净现值法与内部收益率法的比较

5．1．4动态投资回收期

5．2投资价值与投资决策

5．3问题研究

5．3．1现金流贴现技术的应用

5．3．2房地产投资分析中的主要财务报表

5．4案例分析

5．4．1在建工程转让的估值

5．4．2中国房地产企业负现金流现象分析

5．5本章小结

5．6本章拓展思考题

5．7主要参考文献

阅读材料5.1

阅读材料5．2

第6章房地产投资风险分析

6.1房地产投资风险与房地产泡沫

6.1.1房地产投资风险概述

6.1.2房地产泡沫

6.2传统风险分析方法

6.2.1风险调整贴现率法

6.2.2肯定当量法

6.2.3回收期调整法

6.3现代投资风险分析方法

6.3.1蒙特卡洛方法

6.3.2层次分析法的应用

6.4项目不确定分析方法的应用

6.4.1敏感性分析方法

6.4.2盈亏平衡分析和概率分析

6.4.3盈亏平衡分析、敏感性性分析和概率分析等方法各自的作用特点

6.4.4实物期权理论分析方法

6.5房地产市场风险预警指标

6.6问题研究

6.6.1房地产投资风险的辨识

6.6.2房地产投资风险的转移

6.7案例分析

6.7.1星河湾的“鄂尔多斯”投资之殇

6.7.2日本的房地产泡沫危机

6.8本章小结

6.9本章拓展思考题

6.10主要参考文献

阅读材料6.1

阅读材料6.2

第7章房地产投资中的估价问题

7.1投融资中使用的基本估价方法

7.1.1收益资本化法

7.1.2市场比较法

7.1.3成本法

7.2房地产投融资中估价方法使用的方法论

7.3假设开发法与土地期权

7.3.1土地期货的价值发现

＊7.3.2土地投资决策的实物期权理论

7.3.3土地价格看涨预期下的中国房地产企业开发模式

7.4房地产企业估值

7.4.1房地产企业的估值方法

7.4.2NAV估值方法的局限

7.5问题研究

7.5.1在建工程的估值

＊7.5.2资产定价理论发展与房地产估价理论变革

7.6案例分析

7.6.1广州“63层”拍卖

7.6.22007年中国证券市场上的“地价→股价”联动

7.7本章小结

7.8本章拓展思考题

7.9主要参考文献

阅读材料7.1

阅读材料7.2

第8章房地产投资中的税收问题

8.1美国的收益性房地产投资税负

8.1.1收益性房地产营运的应税收入

8.1.2收益性房地产的税基

8.2中国的收益性房地产投资税负

8.3财产税负的原理与比较

8.3.1财产税负的原理

8.3.2美国的财产税征收

8.3.3中美财产税征收比较

8.4中国的房地产税费改革

8.4.1中国的现行房地产税费体系特点

8.4.2中国的房地产税费体系改革的方向

8.5问题研究

8.5.1房地产投资中的避税问题

8.5.2房地产税负对房地产价格的调节问题

8.6案例分析

8.6.1房地产企业纳税问题

8.6.2美国加州1978年宪法修正案第13号提案(Proposition 13)

8.7本章小结

8.8本章拓展思考题

8.9主要参考文献

阅读材料8.1

阅读材料8.2

阅读材料8.3

第9章住宅房地产融资

9.1信贷工具和借款安排

9.1.1住房抵押贷款定价

9.1.2住房抵押贷款还款模式的发展

9.1.3住房抵押贷款再融资

9.1.4逆向年金住房抵押贷款

9.2住宅房地产投资的融资方式

9.2.1中国的住宅房地产开发投资融资方式

9.2.2美国的住宅房地产开发融资方式

9.3抵押贷款借贷人还款意愿和能力的主要指标

9.3.1抵押贷款价值比

9.3.2偿债保障比

9.3.3贷款收入比

9.4政府资助和支持的住房信贷

9.4.1美国的政府支持住房信贷

9.4.2中国的政府支持住房信贷

9.5考虑税收的借贷成本

9.5.1资金的借贷成本

9.5.2美国的住房借贷成本计算

9.6住房抵押贷款保险

9.6.1美国的住房抵押贷款保险制度

9.6.2中国的住房抵押贷款保险制度

9.7问题研究

9.7.1住房抵押贷款价值比问题

＊9.7.2抵押贷款估值方法选择问题研究

9.8案例分析

9.8.1抵押贷款视角下的美国次贷危机

9.8.2中国家庭父母参与子女的融资买房活动

9.9本章小结

9.10本章拓展思考题

9.11主要参考文献

阅读材料9.1

阅读材料9.2

第10章开发项目融资

10.1开发建设项目融资

10.1.1美国的建设项目融资

10.1.2中国的建设项目融资

10.2土地开发融资

10.2.1美国的土地开发融资

10.2.2中国的土地开发融资

10.3问题研究

10.3.1项目融资模式在土地储备中的应用

10.3.2土地储备机构的土地抵押贷款及其风险

10.4案例分析

10.4.1地方政府融资平台(Local Government Financing Vehicles)

的发展

10.4.2城中村改造中的土地融资

10.5本章小结

10.6本章拓展思考题

10.7本章主要参考文献

阅读材料10.1

阅读材料10.2

第11章收益性房地产融资、信托与资产证券化

11.1收益性房地产融资

11.2房地产信托与信托基金

11.2.1房地产信托

11.2.2房地产信托基金

11.3房地产资产证券化

11.3.1房地产抵押贷款证券化

11.3.2次级抵押贷款债券

11.3.3房地产资产证券化在中国的发展

11.4问题研究

11.4.1海外房地产基金持有商业物业和写字楼物业

＊11.4.2资产证券化对实物资产价值的影响

11.5案例分析

11.5.1广州IFC(西塔)注入越秀房产信托

11.5.2青岛凯悦房地产信托现兑付风险

11.6本章小结

11.7本章拓展思考题

11.8主要参考文献

阅读材料11.1

阅读材料11.2

阅读材料11.3

前言/序言

房地产投资与融资课程是高等学校房地产经营与管理和房地产投资管理等专业的主要课程，也是经济学、金融学、财政学等经管类专业高年级学生的选修课程。在国际上是许多全日制大学房地产专业硕士课程（Master of Science in Real Estate）的重要内容（例如，美国的麻省理工、哥伦比亚、康奈尔等著名大学都有类似的房地产专业硕士课程）。这对于学生理解房地产投资和房地产金融概念和理论，分析国际国内房地产金融形势，灵活运用房地产投融资技术都有重要的理论和实践意义。
本书是我在中山大学岭南学院硕士课程“房地产投资”的课程讲义基础上，经过多年的更新补充整理（这门课程从1999年开始在中山大学开设），并经过近年来的本科“房地产投资与融资”课程的教学实践得以成书出版。
我国大学的房地产专业教材多年来存在着理论与实践发展的脱节问题，每年的“全国高校房地产学者联谊会”年会上，许多老师都流露出教材难选的问题。如何撰写好一本既有理论深度，又与社会现实结合紧密的教科书，需要作者细致、认真、耐心以及拥有丰富的理论基础和独具观察力的研究视野。在中国目前的大学教师绩效考核中，已形成了过分重视高影响因子论文发表和纵向课题，忽视著作和教科书的评价指标体系，因此，想要写出一本高质量的教科书尤为艰难。2005年清华大学出版社出版了张红教授的《房地产经济学》一书，这本书给全国许多高校的房地产专业教学的老师带来了耳目一新的感觉。这本书的写作方法给了我许多启发，但是由于平时的教学和科研工作需要投入大量的精力，加之自己也有些懈怠，虽然有许多老师、学生多次建议写成这本书，期间也有出版社的编辑向我征求书稿，但总是感到很难集中时间来撰写，平时只是有意识地做一些章节素材的整理工作。直到2012年春季清华大学出版社的陆浥晨编辑来中大调研，才使得我的写作计划得以真正实施。在这里要感谢清华大学出版社和陆编辑的工作精神，他们在与我面谈后，很快就决定了出版事宜，这也使我下决心将书稿交予他们出版。在签订出版合同时，我向陆编辑提出要两年时间来写作，陆编辑很快就同意了，这两年期间也没有向我催稿，只是发邮件问候，让我从容地完成了书稿。
本书适合高等院校房地产投资类专业研究生课程和经管类专业高年级学生专业选修课教材和课外读物，也可以作为投资类专业人员的参考书。为了适应大学MBA课程教学需要，本书还在每章撰写了“案例分析”等内容。
本书的写作思路和章节内容格式不同以往的教科书，试图采取更综合的思想体系来诠释房地产投资和融资的理论及现实问题，许多知识点需要读者去互联网上查找，去文献数据库下载相关文献来看，才能更深刻地理解其要领。这也许就是教科书应该提供给读者“归纳、综合分析研究方法”的一种途径吧！所以，说它是“简明教程”，是指它后面可以引申出更多的理论知识和深度问题来思考，而这里仅仅是“言简意赅”地提出知识点和问题引子。就像美国麻省理工学院的经济学家鲁迪格·多恩布什教授所说的那样，“给学生一个深入探索大量专题的起点”。此外，对于房地产投资和融资方面的问题研究，不能仅仅从某一学科的视角来看问题，这往往会比较片面或可能引人误入歧途。本书的知识体系既涉及宏微观经济学、投资学、现代金融理论、税收理论和房地产估价理论，也涉及城市经济学、区域经济学、经济地理、零售业态发展理论和人口理论等其他学科的知识。正像本书第1章所讲的那样，房地产投资的研究视角应当是“联系和发展的”。正是由于借鉴其他学科理论的研究成果，才能使得房地产投融资理论得以不断发展；正是由于不断地关注和解释现实发生的问题，才能使房地产投融资理论鲜活生动，具有强大的生命力，让读者在阅读时能够引起思考和联想。我想，这也应该是一本好的教科书应当展现的内容。在西方大学的教科书中，我们经常看到一些经典的经济学教材能够历经多年不断重修再版，从一个侧面也能看到高质量教科书的影响力是多么持久。
本书的内容安排上既参考了美国大学的房地产投融资教材的内容，又结合中国比较突出的房地产投融资现实问题进行了对比分析，同时也尽量反映当前在房地产投融资问题研究方面的最新成果以及多种学术观点。这种以学术研究视角来阐述学科理论的写作方式，不同于以往国内此类教材的内容安排，试图做出一些教科书改革的突破和探索（当然，这也是有风险的）。本书每章的安排，首先是基本的概念，然后是问题研究和案例分析，每章的小结、拓展思考题、主要参考文献和阅读材料。每章后面编入阅读材料的做法是借鉴清华大学张红教授的《房地产经济学》一书的安排，这样可以使读者能够更清楚地了解“问题研究”或者“案例分析”所提出的问题，同时也能督促读者跟踪相关文献。这对于培养学生的阅读文献习惯和严谨的问房地产投资与融资简明教程电子书下载 mobi epub pdf txt

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