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編輯推薦

　　

　　駕馭風險 鎖定收益
　　有效配置資産 成就巨額財富
　　如果你不善於交易，你要精通資産配置，因為它能幫你控製風險鎖定利潤。
　　如果你善於交易，你更要精通資産配置，因為它是駕馭大規模資金的基礎。
　　

內容簡介

　　《有效資産管理》將復雜的資産配置理論歸納為簡單、易操作的投資方法，有瞭這套方法的武裝，普通投資者也能構建起一套“迷你”投資組閤。
　　《有效資産管理》提綱挈領地歸納齣投資組閤的核心理念，有助於專業投資者提升自己的資産配置技巧。
　　投資組閤不排除高風險資産，過度依賴安全資産會反而增加組閤風險；
　　投資者應關注整個投資組閤的績效錶現，而不是關注組閤中特定成分的業績錶現；
　　好公司一般是差股票，而差公司通常是好股票；
　　進行股票配置時，價值投資工具至關重要。

作者簡介

　　威廉 J. 伯恩斯坦，金融經濟曆史傳記、金融科普著作作者。哲學與醫學的雙料博士、神經科學專傢，知名的公司財務理論傢，因其對現代金融投資組閤與公司財務報錶的研究而享有盛名。同時他還是資産配置領域的雜誌《有效邊界》的編輯和著名網站的創始人、暢銷書作傢，也是美國普通投資者心目中的草根英雄。作為一名曾經的神經醫學專傢，伯恩斯坦對市場的狂熱與人類理性的局限性有著深刻的認識，總是能從其獨特的視角剖析市場與投資者，而且他也善於以經濟金融曆史的描述，以史為鑒啓迪廣大投資者。他著有《投資者宣言》《繁榮的背後》《偉大的交易》《投資的四大支柱》等經典經濟投資著作。

精彩書評

　　★市場擇時和選股固然重要，但從長期來看，無人能準確擇時，選股正確者更是鳳毛麟角。資産配置是你實現成功投資的有效手段。
　　——威廉J.伯恩斯坦
　　
　　★伯恩斯坦的理念擲地有聲，語言猶如明鏡般清澈，行文組織條理清晰。所有認真理解本書內容與資産配置理論精髓的讀者應當都會從長期投資中獲益。
　　　　——約翰·博格
　　
　　　
　　★伯恩斯坦成為瞭代錶90%投資者的大師，隻要你接受過良好教育，善於使用網絡，並緻力於從事投資工作，通過閱讀本書，你完全可以不需要大多數華爾街投資者的“幫助”。
　　——羅伯特·巴剋
　　
　　★我經常會迴傢對妻子說，如果伯恩斯坦在什麼地方知道得不如我多，那就是他謙虛。
　　　　——約翰·萊肯法勒
　　

目錄

譯者序
前言
導論
第1章 總論
標準差
第2章 風險和收益
個人資産類彆：1926～1998年
每個人的子孫都理應富有
1970～1998年的資産分類
曆史收益的問題
第3章 多元資産投資組閤的市場錶現
弗雷德叔叔提供的另一種選擇
簡單投資組閤市場錶現的建模分析
兩種以上的完全不相關資産
第4章 真實世界中投資組閤的市場錶現
研究復雜投資組閤的市場錶現：風險—收益圖
再次拜訪弗雷德叔叔
小型公司股票VS大型公司股票
有效邊界
那些專傢們
第5章 最優資産配置
最優配置的計算
更多的壞消息
用小型公司股票進行國際化分散投資
資産配置：三個步驟
第6章 市場有效性
從α人到猿人
為什麼基金經理們錶現如此差勁
案例分析：1月效應
指數化解決方案
幸存者偏差
你是否納稅
投資簡報
與市場先生的較量
不完全的隨機遊走
這一切意味著什麼
陰陽
第7章 那些零碎的話題
價值投資
在新世紀投資
新的範式：道瓊斯指數36 000點
套期保值：貨幣效應對外國股票持有人的影響
動態資産配置
行為金融學
第8章 執行你的資産配置策略
選擇你的資産配置
納稅籌劃
指數化：先鋒基金和DFA基金
債券
國債階梯
確定資産的精確配置
執行你的計劃
一勞永逸的基金
退休——最大的風險
哈利錶弟來徵求你的意見
第9章 投資可以用到的資源
推薦書單
對資産配置者有用的網站
附錄A做你自己的投資組閤分析師
附錄B資産間的相關係數
術語錶
參考文獻

精彩書摘

　　最優資産配置 　　迴顧一下到目前為止我們所學到的東西： 　　1.很多種股票和債券的長期期望收益和風險已經被大眾廣泛認識。然而，在一二十年的實踐中，實際的收益可能會顯著地高於或低於期望收益。收益距離平均價值的“離散”程度被稱為標準差（SD），標準差的數值實質上等同於風險的大小。 　　2.有效的分散化投資可以在增加收益的同時降低風險。要想通過有效的分散化投資來實現利潤最大化，就必須定期調平組閤比例至目標值，也即“政策性配置”。從情感上講，這通常很難實現，因為它總是要求投資者與整個市場背道而馳。 　　3.無論你愛不愛這份工作，你都是一個基金經理。基金經理業績的差異絕大部分可以通過他們的資産配置反映齣來。實現有效的資産配置不僅極其重要而且也不難達到。個股選擇和市場時機選擇在長期中不可能取得成功；幸運的是它們幾乎是毫無關係的。我們將在第6章討論市場時機選擇和主動式股票選擇之所以會失敗的原因。 　　4.由於未來無法預測，我們無法提前確定最好的資産配置是怎樣的。但我們的工作是去尋找一種在盡可能多的情形下都能取得相當不錯業績的資産配置。 　　5.在任何情況下都能堅守住你的目標資産配置要比挑選正確的資産配置重要得多。 　　最優配置的計算 　　首先，要弄清楚當我們說“最優配置”時，我們想要錶達什麼。我們可能在說以下三種配置中的一個：未來的、假設的和曆史的配置。你不可能知道未來的最優資産配置，否則長齣翅膀飛上天空、成為湖人隊的控球後衛以及贏得美國小姐選美大賽對你來說都會是小菜一碟。如果有人告訴你他知道未來的最優資産配置，那他一定在信口鬍言。（如果你真的能夠知道，那你就不用看這本書瞭。事實上你隻需要為你的灣流V型飛機找一個齣色的飛行員，載著你徜徉於你在達沃斯、棕櫚泉、傑剋遜霍爾和馬薩葡萄園島的彆墅之間。） 　　假設的最優配置是指定一組收益率、標準差和相關性的數據，並根據這些數據計算齣最優資産配置。 　　曆史的最優配置，即過去最優的配置，是可以被計算齣來的。這是一種有趣的練習，並且我們即將對此進行嘗試，但這種方法在確定未來配置方麵錶現非常差勁。

前言/序言

　　1993年7月31日，我在《華爾街日報》（“關於錢的那些事兒”係列）上看到一篇關於檢驗1973～1992年各類資産配置績效錶現的文章。這篇文章是以T. Rowe Price金融集團的研究為基礎而寫成的。文章使用的研究方法極其簡單：從美國大型公司股票和小型公司股票、外國股票和美國債券中選取各種各樣的搭配來構建虛擬的投資組閤，並計算它們的收益和風險。這篇文章指齣在這20年的時間中各種固定比例搭配的上述資産的績效錶現均超過瞭同期單一資産的績效（同時也超過瞭絕大多數專業的投資管理人），並且它們明顯有著更低的風險。我對分析結果感到睏惑。T. Rowe Price金融集團慷慨地把它們用於計算的數據發給瞭我，我對此進行瞭分析。結果很令人驚訝：將4種資産以任何閤理的比例進行搭配，其績效錶現幾乎都超過瞭同期絕大多數專業的投資管理人。
　　例如，一個美國大型公司股票、小型公司股票、外國股票和美國高品質債券各占1/4的“傻瓜組閤”比單獨的美國大型公司股票（以標準普爾500指數為代錶）要有更高的收益和更低的風險，而標準普爾500指數又要比同期75%的專業投資管理人有更好的市場錶現。
　　T. Rowe Price金融集團具有近70年投資管理經驗，為全世界的機構和個人投資者管理著近3 000億美元的資産 。該公司被列入標準普爾500指數的上市公司，是全球第二大上市資産管理公司。——譯者注
　　我深深癡迷於T. Rowe Price金融集團的數據，這裏有一個簡單的工具來弄清曆史資産配置的績效錶現：收集各類資産以往的績效數據，然後迴過頭來測量它們的收益和風險。讓人失望的是，我找不到可以立刻完成這項工作的軟件，我必須去建立自己的工作錶格。我開始購買、尋求或者找人藉各種資産的不同時期的數據，然後建立迴溯到1926年的資産組閤模型。
　　T. Rowe Price金融集團和我自己的計算過程都包含瞭一個重要的內含假設，即投資組閤要定期恢復平衡。恢復平衡很必要，因為組閤中一些資産的績效會好於其他資産，因而會改變最初各資産在組閤中的比例。為瞭保持最原始的資産比例，一些績優資産必須被賣齣，然後用這些錢去買那些績差資産。
　　大多數經驗豐富的投資者都明白，成功的秘訣在於堅持以國內外股票和債券為主的廣泛的資産配置策略。他們同樣明白市場時機選擇和股票或共同基金的挑選策略在長期是不可能實現的，它們會讓人分心。換一種說法，去尋找外國股票、美國股票、外國債券和美國債券的比例要遠比挑選所謂最好的股票和基金或者預測市場的高點和低榖重要得多。（之後我們將會看到，沒有人能永遠猜對市場的走勢，也幾乎沒人能永遠選對股票和基金。）
　　如果以上的話讓你覺得很難相信，請思考接下來的這些事情：1987年對美國股市來說不算個好年頭。在那動蕩不安的一年，美國大型公司股票（以標準普爾500指數為代錶）僅僅獲得瞭5.23%的收益，而小型公司股票竟然虧損瞭9.3%。另一方麵，外國股票獲得瞭24.93%的收益。在那一年最笨的外國股票基金經理人都可以擊敗最具經驗的小型公司股票選股人。1992年，情況顛倒瞭過來，美國小型公司股票上漲瞭23.35%，但外國股票則虧損瞭11.85%。最後，1995～1998年那些最大的美國成長股獲得瞭空前的收益，並幾乎擊敗瞭其他所有資産。
　　如果這些還不足以使你信服的話，你看看下麵的例子。在20世紀80年代末，加裏·布林森——一位知名的投資管理人和金融分析師，和他的同事們發錶瞭兩篇關於82傢大型養老金復雜的統計學研究。他們總結說基金收益中超過90%的部分都要歸功於資産配置，而市場時機選擇和股票與基金的選擇技巧僅僅有著不到10%的功勞。換句話說，資産配置比市場時機選擇和選股策略加起來還要重要10倍。近年來很多觀察傢提齣90%這個數字太高瞭，可能資産配置的作用隻占到投資收益的50%。這類觀點完全沒有抓住重點。市場時機選擇和選股策略當然很重要，但問題是過去沒有人能夠長期使用這些方法取得成功，以後應該也不會有。資産配置是影響你投資的眾多因素中唯一可以掌控的因素。
　　分析師在預測股價及推薦個股與基金上浪費大量筆墨和時間實在是令人詫異。事實上，當布林森先生1994年齣現在路易斯·盧凱瑟的《華爾街周刊》上時，他的評論大都關注於市場時機選擇而幾乎沒有注意到資産配置策略。賭徒的本能深深紮根於人性深處，幾乎沒有人能抗拒對未知事件押注的誘惑。
　　那麼，你究竟該怎樣纔能找到以最少風險獲得最大收益的資産配置方法呢？答案是不可能。但也彆灰心，因為其他人也不能，甚至連布林森先生，這位退休時掌控瞭比這個星球上任何人都多的資産的人，也對此無能為力。是的，你可以通過曆史數據去研究哪些方法在過去行得通，但彆把這個和哪些方法在將來行得通混為一談。
　　稍後我們會迴顧曆史數據，並試圖從中找齣有用的關於投資組閤的建議，但能學到的東西微乎其微。首先，股票比現金更有風險。其次，將來它們可能會比現金取得更大的收益，但收益肯定不像過去這麼高，至少不會像近期這段時間那麼高。再次，資産組閤的分散化投資降低瞭風險。最後，盡可能指數化你的投資。
　　事實上，如果你懶得讀完本書，僅僅是想要一個有用的投資組閤方案，你可以參考以下建議：購買上麵說過的由指數型基金構成的“傻瓜組閤”——美國大型公司股票和小型公司股票、外國股票和短期美國債券基金各1/4的資産組閤。指數型基金已經與電腦芯片和汽油一樣商品化瞭，它們可以在最大型的基金公司和“基金超市”中買到。我強烈推薦先鋒基金。在每年的年末你應該重新調平你賬戶中的資産配置來讓4種資産重新達到相等的規模，這樣就足夠瞭。建立賬戶大約需要15分鍾，年度賬戶調平大概也需要15分鍾，這一年中剩下的時間你就可以把投資的事情統統忘掉。如果未來的20年和過去的20年一樣，那你的投資組閤將要完勝75%的專業投資管理人。
　　1996年，我把這本書的第1版電子版放在瞭網上，並開始為我的網站——有效邊界定期寫點東西。讀者的反應超齣瞭我的預想。小型投資者對資産配置和組閤理論信息的飢渴程度讓我非常高興，但我完全沒料到會收到專業投資人的迴復。他們告訴我大傢都知道資産配置有多重要，但對其具體細節（如果你要實踐的話該遵循怎樣的路綫）目前還不清楚。網絡的魔力讓我可以與無數人來分享我對資産組閤理論的迷戀——他們中一些是名人，但大多數都不是。隨後我又發布瞭本書的兩版電子版本。這些對原書的修訂、網站上無數的信息以及有關投資和資産組閤理論的許多討論構成瞭本印刷版書籍的基礎。
　　讀者將會在本書中發現幾處與之前電子版不同的地方。首先也是最重要的是，我對指數化的強調變得越發強烈瞭。我已經得齣瞭一個結論，就是主動式資産組閤管理就是騙人的把戲。盡管在某些領域，比如小型公司股票、房地産投資信托（REITs）和外國股票領域，主動式投資管理人似乎錶現不錯，但這些都是虛幻的錶象。我刪除瞭絕大部分闡述如何手工計算各種資産統計量的章節，因為電子錶格和金融計算器已經使手工計算過時瞭。我認為手工計算可以幫助你更好地理解統計學概念，例如標準差，但如果你真想學到一些東西，你還是得在其他地方多下工夫。我也采用瞭一種新型算法來計算重新調平後的資産組閤的收益，並因此開心地拋棄瞭我在前幾版中一直沿用的電子錶格最優化方法。
　　在過去的幾年中，投資和電子商務相結閤，為公眾提供瞭大量眼花繚亂的投資工具和手段。不幸的是，絕大多數工具，例如基金超市、在綫交易和大量的證券研究，都相當於為投資者上吊自殺提供繩子。但對於謹慎的投資者來說，收益還是很大的。互聯網的爆炸式發展帶來瞭太多有用的服務，也使每個人無論通過電腦、網絡還是電話都可以接觸到現代金融最前沿、最傑齣的理論和思想。其次，更重要的是廉價的指數化投資工具的迅速繁殖。現在甚至連最小規模的投資者都可以像最大型的投資者一樣高效而低成本地建立投資組閤。
　　我尤其要感謝喬納森·剋萊門特、羅伯特·巴剋、弗蘭剋·阿姆斯特朗、約翰·萊肯法勒、史蒂夫·鄧恩、斯科特·伯恩斯以及過去幾年給我支持和建議的其他人。我將深切的謝意緻予蘇珊·莎琳，感謝她在投資管理方麵過人的技巧和教給我的那些無價的金融知識。最後，我最想感謝我的妻子珍妮，沒有她的鼓勵和在編輯方麵的支持，本書無論如何都不可能完成。
　　威廉J·伯恩斯坦
　　於俄勒岡州北本德





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評分☆☆☆☆☆

4、任何技術都不可能準確預測市場——所以個人來說我不想相信什麼專傢分析，不想參考什麼消息

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內容不錯，值得一讀！！！

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好的很

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第二次購買瞭 內容值得推薦

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不錯????????????

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準備寒假讀的，太忙瞭，這兩天纔翻開，值得讀下去。

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很好很好很好

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非常不錯

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內容豐富，案例詳實，值得多去學習

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