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[美] 阿斯沃思.达莫达兰（AswathDamoda 著

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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111423393

商品编码：1027855098

出版时间：2013-06-01

作  者:(美)阿斯沃思.达莫达兰（Aswath Damodar；李必龙 李羿 郭海 等 定  价:99 出 版 社:机械工业出版社 出版日期:2013年06月01日 页  数:448 装  帧:平装 ISBN:9787111423393 ●译者序
●作者简介
●前    言
●第1章  估值的难点1
●  1.1  价值基础1
●  1.2  跨期估值5
●  1.3  跨生命周期的估值6
●  1.4  各类公司的估值10
●  1.5  厘清估值的难点15
●  1.6  结论17
●第2章  内生性估值18
●  2.1  现金流贴现估值18
●  2.2  现金流贴现估值的衍生版41
●  2.3  内生性估值模型给我们带来了什么49
●  2.4  结论50
●第3章  概率估值：情景分析、决策树和模拟算法51
●  3.1  情景分析51
●  3.2  决策树54
●  3.3  模拟算法60
●  3.4  概率风险评估方法综述69
●部分目录

内容简介

埃斯瓦斯？达莫达兰编著的《估值(难点解决方案及相关案例原书第2版)》是估值的指南：根据当今金融市场的现状，予以全部更新。
．提供很好实践和成熟解决方案：来自优选很好估值专家。
．涵盖所有公司类型及公司的整个生命周期。
．拓展全新领域：针对金融服务类和大宗商品类公司的估值。
一家公司或一项资产的价值几何?这个问题比以往任何时候都迫切：我们已经看到了资产和公司价值错估所带来的灾难。然而，有些资产很难用传统方法进行估值。为了准确评估它们的价值，请从《估值(难点解决方案及相关案例原书第2版)》介绍的技术和经典方法起步。
作为声名显赫的估值专家，达莫达兰在《估值(难点解决方案及相关案例原书第2版)》中介绍了核心的估值工具，分析了当今的估值难点，然后系统地处理了公司生命周期各阶段面临的估值挑战，接着转向了难以进行估值的那些公司，包括大宗商品类公司、周期性公司、金等
    1．2 跨期估值
    在不稳定的宏观经济环境下，公司估值会变得很复杂。实际上，估值的三大基本要素――无风险利率、风险溢价以及宏观经济(实际和名义)增长率――在某些情况下会变得不确定，这使得估值愈发困难。在本节，我们将探讨这些基本要素变动的原因以及它们如何影响估值。
    1．2．1 利率
    我们在对风险资产估值时需要回答一个基本问题：你预期从无风险投资中获得多大的回报率?答案是：无风险利率。在大多数估值情况下，虽然我们把这个作为已知条件，但有时很难确定这个值。如果不知道无风险利率，估值的其他问题也就无法解决了。
    为等

《估值：深入解析公司价值的内在逻辑》 一本真正揭示价值本质的著作 在瞬息万变的商业世界里，理解一家公司的真实价值，不仅是投资者决策的基石，更是企业管理者优化战略、实现可持续增长的关键。然而，价值的衡量并非易事，它错综复杂，涉及宏观经济、行业动态、企业自身战略、运营效率乃至资本市场的微妙波动。无数的分析师和管理者们在探寻价值的道路上孜孜不倦，却常常陷入繁复的公式和僵化的模型之中，忽略了价值背后最本质的驱动因素。 《估值：深入解析公司价值的内在逻辑》正是一部旨在打破这种困境的力作。它并非简单堆砌财务报表和估值模型，而是以一种更加宏观、更加深刻的视角，引领读者穿透表象，直击公司价值的内在逻辑。本书汇聚了作者多年来在金融投资、企业管理和战略咨询领域的宝贵经验，以清晰的思路、严谨的论证和生动的案例，为读者构建了一套系统而实用的公司价值认知体系。 打破传统估值的局限，探索价值的深层维度 本书最大的亮点在于它对传统估值方法的超越。许多市面上关于估值的书籍，往往将重点放在各种估值模型的讲解和应用上，例如DCF（现金流折现法）、可比公司分析、历史交易分析等等。这些模型固然重要，但如果脱离了对价值创造过程本身的理解，它们就可能沦为冰冷的数字游戏，甚至误导决策。 《估值》则不同，它首先强调的是“理解价值的本质”。作者认为，任何一家公司的价值，最终都源于其能够为所有利益相关者——股东、客户、员工、社会——创造可持续的价值。因此，本书并没有一开始就陷入繁琐的计算，而是花费大量篇幅，深入探讨价值的来源、驱动因素以及如何识别和衡量这些因素。 价值的基石：可持续的竞争优势 本书开宗⑷，便将“可持续的竞争优势”（Sustainable Competitive Advantage, SCA）视为一切价值创造的基石。它详细阐述了不同类型的竞争优势，如品牌效应、网络效应、专利技术、规模经济、转换成本、强大的分销渠道，以及独特的企业文化等等。作者不仅仅停留在对这些优势的罗列，更重要的是，他深入分析了这些竞争优势是如何在实践中被构建、维持和加强的，以及它们对公司长期盈利能力和增长潜力的决定性影响。 理解竞争优势，就像是掌握了识别“优秀公司”的“基因密码”。当一家公司拥有难以被模仿和复制的强大竞争优势时，它就更有可能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现高于行业平均水平的盈利能力，并维持这种优势的长久性。本书通过丰富的案例，生动地展现了那些拥有强大竞争优势的企业是如何在不同时期创造惊人价值的，以及那些缺乏竞争优势的企业是如何一步步走向衰落的。 驾驭未来：预测现金流与增长 在理解了价值的根源之后，本书进一步将目光投向了公司未来的表现，特别是其盈利能力和现金流的预测。作者认为，一家公司的内在价值，本质上是其未来能够产生多少自由现金流的折现值。因此，准确预测未来的现金流是估值的关键。 然而，预测未来并非易事，尤其是在充满不确定性的商业环境中。本书的核心贡献之一，在于其对“合理预测”的深刻见解。它强调预测需要基于对公司业务模式、行业趋势、宏观经济环境以及竞争格局的深入理解，而不是简单地将历史数据进行外推。作者会指导读者如何： 理解并分析公司的收入驱动因素：识别哪些因素能够驱动公司销售额的增长，以及这些因素的长期趋势。 审视成本结构与运营效率：分析公司的固定成本和可变成本，以及如何通过提高运营效率来改善利润率。 评估资本支出与营运资本需求：理解公司为了维持和发展业务所必需的投资，以及这些投资对现金流的影响。 构建稳健的财务模型：作者会详细介绍如何构建一个能够捕捉公司核心驱动因素的财务模型，并强调模型的重要性在于其背后的逻辑，而非数据输入的精确性。 进行敏感性分析与情景分析：认识到预测的局限性，并学会如何通过分析不同情景下的结果来评估风险和潜在回报。 估值的艺术与科学：模型应用与情景判断 在对价值的本质和未来现金流的预测有了扎实的理解之后，本书才引出各种估值方法。但即便如此，本书的讲解方式也与众不同。它并非教导读者机械地套用公式，而是强调估值模型是理解和沟通价值的工具，每种模型都有其适用的场景和局限性。 本书会深入探讨： 现金流折现法（DCF）：如何将对未来现金流的预测转化为对公司内在价值的估计，并强调如何合理设定折现率和终值。 可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）：如何选择合适的参照公司，并利用倍数（如P/E, EV/EBITDA等）进行估值，以及如何处理不同公司之间的差异。 可比交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）：从过去的并购交易中寻找估值参考，以及在应用时需要注意的细节。 其他估值方法：如资产基础估值、期权定价方法等，并说明它们在特定情况下的适用性。 更重要的是，本书将估值视为一门“艺术与科学相结合”的学科。作者会强调，量化分析固然重要，但定性判断同样不可或缺。一个优秀的估值师，不仅需要精通模型，更需要具备敏锐的洞察力，能够理解公司战略、行业竞争、管理层素质以及市场情绪等非量化因素对价值的影响。本书将引导读者学会如何在量化分析的基础上，融入定性判断，从而得出更全面、更准确的估值结论。 超越数字：管理层、投资者与公司治理 《估值》并非仅仅是一本写给投资者的书，它同样对企业管理者和公司治理有着深刻的启示。本书将价值创造和公司估值置于一个更广阔的框架中，探讨了： 管理层的角色：优秀管理层如何通过战略规划、运营改进、资本配置等手段，持续提升公司价值。 投资者与管理层的沟通：如何理解投资者的视角，以及管理层如何有效地与市场沟通公司的价值创造能力。 公司治理的重要性：健全的公司治理结构如何能够保护股东利益，促进长期价值的实现。 应对信息不对称：在信息不对称的市场中，如何识别被低估或被高估的资产。 实战导向，案例丰富，理论与实践并重 本书的另一个突出特点是其强烈的实战导向。作者通过大量的真实案例，将枯燥的理论知识转化为生动的故事。这些案例涵盖了不同行业、不同规模的公司，从科技巨头到传统企业，从初创公司到成熟企业。通过对这些案例的深入剖析，读者可以清晰地看到估值理论是如何在实践中应用的，以及在不同的情境下，应该如何做出权衡和判断。 本书的结构设计也极具条理性，循序渐进，从宏观到微观，从基础概念到高级应用，层层递进，确保读者能够逐步构建起对公司价值的全面认知。无论是刚入门的金融专业学生，还是经验丰富的投资经理，亦或是寻求提升企业管理水平的CEO，都能从中获益匪浅。 结语 《估值：深入解析公司价值的内在逻辑》是一部具有里程碑意义的著作。它不仅提供了一套系统而深刻的价值分析框架，更重要的是，它传递了一种审慎、理性和以价值为导向的投资和管理理念。阅读本书，将帮助你摆脱对估值模型的迷信，真正理解驱动公司价值增长的核心要素，从而在复杂多变的商业环境中做出更明智的决策，实现更长远的价值增长。它将是你理解一家公司、投资一项事业、乃至塑造企业未来的重要伙伴。

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，一本真正好的书，不应该只是停留在理论层面，更应该能引发读者更深层次的思考，甚至对现实世界产生某种启示。这本书恰恰具备了这样的特质。它不是那种读完就忘的书，而是会让你在合上书本后，依然回味无穷，甚至主动去联系自己的工作和生活。我特别喜欢其中关于“价值投资的哲学”的探讨，作者并没有给出僵化的操作手册，而是引导读者去理解投资背后的逻辑和心态。他提出的“能力圈”概念，以及如何辨别“护城河”的深度，让我对如何发现真正有价值的企业有了全新的认识。书中对“安全边际”的强调，也促使我重新审视了风险与回报的关系。在我看来，这本书最大的价值在于它提供了一种看待事物、分析问题的方法论，而不仅仅是知识的点滴集合。它教会我如何在信息爆炸的时代，保持清醒的头 অর্থনৈতিক判断，如何从纷繁复杂的现象中抓住本质。在阅读过程中，我常常会停下来，思考作者提出的观点，并尝试将其应用到我自己的思考框架中。这种主动的互动式阅读体验，让我感觉自己不仅仅是知识的接收者，更是知识的探索者。这本书对我来说，更像是一位智慧的导师，循循善诱，引导我不断深入思考。

评分☆☆☆☆☆

这本书的装帧设计非常有质感，封面颜色沉静大气，书脊的烫金字体清晰醒目，拿在手里就能感受到它的分量。翻开扉页，纸张的触感细腻柔滑，散发着淡淡的书墨香。在仔细阅读的过程中，我特别欣赏作者在排版上的考量，段落清晰，重点突出，而且引用和案例的标注都很规范，极大地提升了阅读的流畅性和理解的深度。特别是那些图表和数据分析的部分，清晰直观，即使是对于初次接触相关领域知识的读者来说，也不会感到过于晦涩。我发现书中对于一些复杂概念的阐述，也并非简单地堆砌理论，而是通过层层递进的逻辑，辅以生动的例子，让抽象的知识变得鲜活起来。例如，在讲述某个估值模型时，作者不仅详细解释了公式的推导过程，还结合了几个不同行业公司的实际案例，分析了模型在不同场景下的适用性和局限性。这一点让我觉得这本书不仅仅是一本理论教材，更是一本实操指南。我个人尤其喜欢书中关于“如何避免常见估值误区”的章节，里面的案例分析非常具有启发性，让我对以往的一些固有认知进行了反思。整体而言，这本书在细节上的打磨非常到位，无论是内容的深度，还是呈现方式的友好度，都做得相当出色，让人在阅读过程中充满愉悦感和收获感。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书的过程，就像是在经历一场思维的“探险”。作者的笔触时而严谨求实，将枯燥的理论娓娓道来，时而又妙趣横生，用引人入胜的语言勾勒出复杂经济活动的图景。我特别喜欢他对于一些经典估值案例的剖析，那些耳熟能详的公司，在作者的笔下，仿佛被赋予了新的生命，它们的发展轨迹，其背后的商业逻辑，以及它们是如何被估值，都被揭示得淋漓尽致。这种“解剖麻雀”式的分析，让我对商业世界的运作有了更加深刻的理解。而且，书中并没有回避争议性话题，比如对某些新兴行业估值的看法，作者也给出了他独到的见解，并且会附带充分的论据来支撑。这一点让我觉得作者非常真诚，不回避挑战，而是勇于表达自己的观点。我尤其赞赏书中关于“情景分析”的讲解，它打破了我以往对于估值“一刀切”的认知，让我了解到，在不确定性面前，如何通过构建不同的假设来评估潜在的价值范围。这种灵活性和前瞻性，对于任何需要做出决策的人来说，都是极其宝贵的。这本书不是简单的知识灌输，而是激发思考，培养洞察力。

评分☆☆☆☆☆

这本书的语言风格非常独特，既有学术的严谨，又不失文学的温度。作者在描述复杂的金融概念时，并没有使用过多的专业术语，而是善于用类比和故事来解释，让原本晦涩难懂的内容变得通俗易懂。我印象特别深刻的是，在讲述“折现现金流模型”时，作者没有直接抛出复杂的数学公式，而是先用了一个关于“时间价值”的生活化例子，然后逐步引入到金融语境中。这种“润物细无声”的教学方式，让我感觉自己学习起来非常轻松。而且，书中穿插的许多历史典故和行业轶事，也极大地增加了阅读的趣味性，让我感觉像是在听一位经验丰富的长者在分享他的智慧。我发现，作者在引用经典理论的同时，也融入了他自己长期的实践经验和独到见解，使得这本书的内容既有深度，又有广度，而且兼具了理论的普适性和实践的指导性。我特别喜欢书中关于“长期主义”的探讨，它不仅仅是关于估值，更是关于一种人生态度和投资哲学。这本书让我觉得，学习估值，不仅仅是为了计算一个数字，更是为了理解价值的本质。

评分☆☆☆☆☆

这是一本能够真正改变你认知格局的书。我之所以这样说，是因为它不仅仅是提供了一套估值的工具和方法，更重要的是，它塑造了一种全新的思考模式。在阅读过程中，我发现自己不再仅仅关注“是什么”，而是开始追问“为什么”和“怎么样”。书中对于“情绪对估值的影响”的分析，让我意识到，理性分析的重要性，以及如何在市场波动中保持冷静。它教会我如何剥离掉噪音，去看到企业内在的价值。而且，作者在书中反复强调的“常识性”原则，看似简单，实则蕴含着深刻的智慧。例如，他提到的“不要试图追逐每一个风口”，这句话让我受益匪浅。这本书让我明白，真正的价值投资，是建立在对企业深刻理解的基础上的，而不是对市场情绪的盲目追逐。我感觉到，随着阅读的深入，我对商业世界的理解也在不断深化，看待问题的方式也变得更加全面和客观。这本书让我对“价值”有了更深刻的体悟，它不仅仅是财务上的数字，更是一种综合性的考量，包括公司的战略、管理团队、行业地位等等。这是一种超越了单纯计算的智慧。

评分☆☆☆☆☆

书的质量不错，看完再评。

评分☆☆☆☆☆

特别好的一本书噢噢噢噢噢哦哦噢噢噢噢噢哦哦噢噢噢噢！！

评分☆☆☆☆☆

还好。

评分☆☆☆☆☆

总体服务尚可，就是要提高物流速度

评分☆☆☆☆☆

好

评分☆☆☆☆☆

一朋友推荐的，不错的，没想到版本怎么大，

评分☆☆☆☆☆

已收到，质量不错，包装不错

评分☆☆☆☆☆

正版

评分☆☆☆☆☆

读起来很舒服，纸质还可以，现在不喜欢整天对着屏幕