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美大卫 T. 拉勒比David T. Larrab 著

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• 投资分析
• 财务建模
• 估值模型

店铺： 满苑逞娇图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111479284

商品编码：29770635488

包装：平装

出版时间：2015-05-01

基本信息

书名：估值技术

定价：99.00元

作者：(美)大卫 T. 拉勒比(David T. Larrabee),CF

出版社：机械工业出版社

出版日期：2015-05-01

ISBN：9787111479284

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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现金流贴现，收益质量增加值衡量，实物期权

内容提要

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估值是投资分析的基石，全面理解和正确运用估值方法是长期成功投资的关键。合理应用估值技术，能帮助投资者区分价格和价值，二者的关键区别来自超额收益流。本书由CFA协会的两位估值专家编写，汇集了过去50多年中精明、成功投资家的深刻见解和专业技术。从“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）到阿斯沃斯·达摩达兰（Aswath Damodaran），你可以学到这些投资大师所认同的投资估值方法，包括收益和现金流分析。在学习本书的过程中，你将感受到估值思想的演进，也会对该领域未来的创新发展脉络有所理解。
　　1. 以行业大师的*估值思想为主线，辅以大量经典和代表性的真实案例。
　　2. 提供估值理论和实践的全面视角，以确保为每一位基础投资者提供合适的工具。
　　3. 全面讨论各种特殊估值情况，如实物期权、员工股票期权、高杠杆率公司和企业兼并等。
　　4. 为你提供在不断变化的金融市场上成功立足并壮大所需的工具。
　　5. 本书得到CFA协会的全力支持和投入，它是*的专业投资机构。

目录

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作者介绍

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大卫 T. 拉勒比（David T. Larrabee）
　　CFA，硕士，CFA协会会员和产品主管，证券投资组合管理与股权投资内容总监。在加入CFA协会之前，在资产管理行业担任证券投资组合经理和分析师20余年。拉勒比先生已获得科尔盖特大学经济学学士学位及福德汉姆大学金融工商管理硕士学位。
　　贾森 A. 沃斯（Jason A. Voss）
　　CFA，硕士，CFA协会内容总监，研究领域为固定收益、行为金融和公司金融。有《直觉投资者》，亦为投资“我的直觉正告诉我”的博主。此前，他担任戴维斯精选顾问公司证券投资组合经理，所联合管理的戴维斯增值与收入基金取得了令人瞩目的业绩。沃斯先生已获得美国科罗拉多大学经济学学士学位及金融与财务工商管理硕士学位。

文摘

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序言

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《资本的语言：解锁财富的内在逻辑》 引言 在一个信息爆炸、瞬息万变的时代，理解事物的内在价值，洞察未来的发展潜力，已不再是少数专业人士的专属技能，而是每个参与市场、追求财富增长的个体都必须掌握的核心能力。从庞大的上市公司到初创的科技新锐，从无形的知识产权到有形的地产项目，一切具有潜力的事物都将在资本的洪流中被审视、被衡量。而“估值”，正是解锁这些潜在价值，理解资本逻辑的关键钥匙。 《资本的语言：解锁财富的内在逻辑》并非一本枯燥的理论堆砌，也不是一份冷冰冰的计算公式汇编。它是一部带领读者走进“价值”世界的引路书，一部用通俗易懂的语言，拆解企业、资产乃至商业模式内在驱动力的指南。我们相信，真正的估值智慧，源于对商业本质的深刻理解，对市场规律的敏锐洞察，以及对未来趋势的审慎预判。本书旨在弥合理论与实践之间的鸿沟，帮助您在纷繁复杂的市场信息中，提炼出真正有价值的洞察，做出更明智的投资决策，实现财富的稳健增长。 第一篇：透视价值的基石 在深入探讨具体的估值方法之前，理解“价值”本身的内涵至关重要。价值并非一成不变，它受到多种因素的影响，包括宏观经济环境、行业发展趋势、企业自身竞争力以及投资者的风险偏好等等。 价值的本质：现金流与预期 我们并非仅仅关注表面的数字，而是深挖企业创造现金流的能力。一家公司之所以值钱，是因为它能在未来持续地产生正向的现金流入。这些现金流将用于再投资、偿还债务、支付股息，最终回报给投资者。本书将详细阐述现金流的构成、预测方法以及其在价值评估中的核心地位，帮助您理解“现金为王”的真正含义。 同时，价值的形成离不开对未来的预期。市场赋予一家企业的价格，很大程度上反映了投资者对其未来增长、盈利能力以及市场地位的乐观程度。我们将探讨如何识别和量化这些“预期”，以及它们如何影响估值。 影响价值的关键要素 宏观经济的潮汐： 利率、通货膨胀、经济增长周期等宏观因素，如同大海的潮汐，深刻影响着资本市场的整体走向，进而作用于个体的价值判断。本书将解析这些宏观指标的关联性，以及它们如何为估值提供宏观背景。 行业周期的脉搏： 不同的行业有着不同的生命周期和发展规律。从萌芽期的创新驱动，到成长期的高速扩张，再到成熟期的稳健经营，直至衰退期的挑战，理解行业所处的阶段，是进行准确估值的关键。我们将剖析不同行业的发展特点，以及如何将其纳入估值考量。 企业竞争力的护城河： 优秀的企业往往拥有强大的竞争优势，这些优势如同坚固的“护城河”，能够保护其免受竞争对手的侵蚀，并维持长期的盈利能力。我们将探讨品牌、专利、网络效应、规模经济、转换成本等多种“护城河”类型，并分析它们在估值中的意义。 管理团队的远见： 任何商业计划的执行都离不开富有远见和执行力的管理团队。优秀的领导者能够带领企业穿越周期，抓住机遇，规避风险，从而为价值增长奠定坚实基础。本书将强调评估管理团队素质和战略眼光的重要性。 风险与回报的权衡艺术 估值并非孤立的活动，它与风险管理紧密相连。高风险往往伴随着高回报的诱惑，而低风险则可能意味着较低的增长潜力。本书将引导您理解风险与回报之间的内在联系，并学习如何在估值过程中，合理地评估和定价风险。 我们将探讨不同类型的风险，包括市场风险、行业风险、公司特有风险以及财务风险，并介绍常用的风险度量指标和风险调整方法，帮助您构建一个更全面的风险回报评估框架。 第二篇：解析核心的估值维度 在牢固掌握了价值的基石后，本书将带领您走进具体的估值维度，从不同角度剖析企业的内在价值。 现金流折现法 (DCF)：价值的“本源”之探 现金流折现法被誉为价值评估的“黄金标准”，它直接将企业未来的自由现金流折算到当前时点，从而得出其内在价值。本书将深入浅出地讲解DCF法的原理、步骤以及核心的计算要素，包括： 自由现金流的精确计算： 我们将详细介绍如何从财务报表中提取数据，进行严谨的运营性现金流、资本性支出、营运资本变动等调整，计算出企业真正可供股东支配的自由现金流。 预测期的构建与假设： 未来并非一成不变，如何合理预测企业的增长率、利润率、资本性支出等关键指标，是DCF法成功的关键。本书将提供量化预测的方法和框架，并强调预测的合理性和敏感性分析的重要性。 折现率的设定： 折现率代表了投资者的预期回报率和风险水平。我们将详细讲解加权平均资本成本（WACC）的计算方法，包括股本成本和债务成本的确定，以及如何根据不同情况调整折现率。 终值计算的艺术： 预测期之后的永续价值如何计算？我们将介绍持续增长模型和退出倍数法等常用终值计算方法，并分析其适用性和局限性。 相对估值法：市场情绪与共识的映射 相对估值法通过比较目标公司与同类可比公司在特定财务指标上的倍数关系，来推断目标公司的价值。这种方法直观易懂，深受市场欢迎，但同时也容易受到市场情绪和短期波动的干扰。本书将详细介绍： 核心估值倍数的选择与应用： 市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、企业价值倍数（EV/EBITDA）等常用倍数的含义、计算方法以及它们各自的适用场景。 寻找与选取可比公司： 如何在茫茫股海中，找到真正与目标公司具备可比性的企业？我们将提供选取可比公司的原则和方法，并强调进行“可比性调整”的必要性。 倍数分析中的陷阱与技巧： 市场价格并非总能真实反映价值，倍数的高低受多种因素影响。本书将揭示倍数分析中常见的误区，并提供如何识别“被低估”或“被高估”的股票的技巧。 资产基础法：价值的“底线”保障 当企业盈利能力不稳定，或其价值主要体现在其拥有的资产时，资产基础法显得尤为重要。本书将探讨： 重置成本法与清算价值法： 两种主要资产基础法的原理、计算方法以及适用情况。 无形资产的评估难题： 品牌、专利、技术、客户关系等无形资产，在现代经济中扮演着越来越重要的角色，但其价值的评估却极具挑战性。我们将探讨评估无形资产的常用方法和需要注意的事项。 第三篇：超越数字的智慧 估值不仅仅是冰冷的数学计算，它更是一门艺术，需要结合对商业模式、行业动态以及宏观趋势的深刻洞察。 商业模式的基因：价值增长的源泉 不同的商业模式，其内在的价值增长驱动力截然不同。本书将深入解析不同商业模式的特点，例如： 订阅制模式： 如何依靠稳定的经常性收入构建可靠的现金流？ 平台模式： 如何通过连接供需双方实现网络效应和规模经济？ 软件即服务 (SaaS) 模式： 如何通过可扩展的产品和服务实现高利润率？ 电商模式： 如何在激烈的竞争中脱颖而出，实现用户增长和盈利？ 我们将教您如何识别一个健康的、具有可持续竞争优势的商业模式，并评估其未来的增长潜力。 前沿趋势的洞察：预见未来的价值 科技的进步、消费者偏好的变化、全球政治经济格局的演变，都在不断塑造着未来的商业版图。本书将引导您关注并分析以下前沿趋势： 数字化转型： 互联网、人工智能、大数据等技术如何赋能传统行业，创造新的商业价值？ 可持续发展 (ESG)： 环境、社会和公司治理因素如何影响企业的长期价值和投资者决策？ 全球化与逆全球化： 地缘政治风险和贸易格局的变化，如何影响跨国企业的估值？ 通过理解这些趋势，您可以更早地识别出未来的价值洼地和增长点。 估值中的行为经济学：理解人性的影响 市场并非完全理性，投资者的情绪、偏见和非理性行为，往往会对资产价格产生短期甚至长期的影响。本书将简要介绍行为经济学中的一些重要概念，并探讨它们如何在估值中体现出来，例如： 羊群效应： 为什么投资者会跟随大众做出决策？ 过度自信偏差： 为什么投资者常常高估自己的判断能力？ 锚定效应： 价格的“锚”如何影响我们的判断？ 理解这些行为因素，有助于您保持独立思考，避免被市场情绪所裹挟。 结语 《资本的语言：解锁财富的内在逻辑》是一本旨在 empowering 读者的书。我们希望通过系统的讲解和案例分析，让您掌握一套审视价值、理解资本的工具和思维方式。这套工具和思维方式，将帮助您在投资决策中更加理性、更加自信，最终实现财富的持续增值。 请记住，估值不是一成不变的公式，而是一个动态的、需要不断学习和实践的过程。我们鼓励您将本书所学到的知识，应用于实际的分析中，并结合您自身的经验和判断，形成独到的估值体系。在这个充满机遇与挑战的时代，愿本书成为您通往财富自由之路上的重要伙伴。

评分☆☆☆☆☆

选择《估值技术》这本书，主要是我看到了它在市场上的口碑和作者的专业背景。我一直对公司的内在价值和市场价格之间的关系感到好奇，并且希望能够掌握一套科学、严谨的方法来评估一家公司的真实价值。我曾经阅读过一些关于投资的经典著作，但往往在估值的部分，感觉不够深入，或者案例不够贴合当前的经济环境。因此，我渴望找到一本能够系统地阐述估值理论，并且能够提供具体操作指导的书籍。我希望这本书能够从财务报表的解读入手，然后深入到各种估值模型，例如 DCF、EVA、或者各种市价比较法，并且能够详细讲解每种方法的适用条件、计算过程以及潜在的陷阱。我特别关注书中是否能提供关于如何识别公司潜在的价值被低估或高估的线索，以及如何在信息不对称的市场环境中做出更理性的估值判断。

评分☆☆☆☆☆

我购买《估值技术》这本书，纯粹是抱着一种“技多不压身”的心态。作为一个在投资领域摸爬滚打多年的从业者，我深知估值的重要性，它就像是航海中的罗盘，指引着投资的方向。我接触过不少关于财务分析和估值的教材，但市面上的书籍往往在深度和广度上存在不足，要么过于理论化，与实际操作脱节，要么过于浅显，无法解决实际问题。我期望这本书能够提供一套系统、全面、实用的估值体系。我希望它能涵盖从宏观经济环境到微观公司层面，影响估值的各种因素，并且能够详细讲解各种主流估值方法的优劣势、适用场景以及操作细节。例如，如何利用可比公司分析法选择合适的参照公司，如何调整其估值倍数以适应目标公司的情况；又或者，在进行现金流折现分析时，如何科学地选择折现率，如何进行敏感性分析来评估不同假设下的估值结果。我希望这本书能成为我日常工作中不可或缺的参考工具。

评分☆☆☆☆☆

《估值技术》这本书，我原本是带着一种“填补空白”的心思去翻开的。我一直觉得，在投资的世界里，数字是冰冷的，但数字背后的逻辑和判断却是温暖而富有洞察力的。我手头上关于企业估值的书籍不少，也看过不少相关的文章和报告，但总觉得少了一种体系性的梳理，好像是零散的知识点堆砌，缺乏一个清晰的脉络。我期待的是，这本书能像一位经验丰富的向导，带我穿过那些纷繁复杂的财务报表和市场波动，直抵估值的核心。我希望它不仅仅是教我如何计算，更重要的是教会我理解，理解不同估值方法的适用场景，理解影响估值关键因素的变动，理解估值背后的“为什么”。比如，市盈率（PE）法固然常用，但面对新兴行业或者周期性行业时，它的局限性在哪里？现金流折现法（DCF）理论上很严谨，但如何准确预测未来的现金流，这其中的不确定性又该如何衡量？我希望这本书能提供更深入的探讨，而不仅仅是公式的罗列。

评分☆☆☆☆☆

我之所以选择了《估值技术》这本书，完全是出于对知识的渴求和对自身能力的提升。在如今这个信息爆炸的时代，金融市场瞬息万变，而“估值”无疑是理解市场、做出明智投资决策的核心能力。我之前接触过的相关书籍，有的过于学术化，让人望而却步；有的则过于浅显，无法解决实际问题。因此，我迫切希望找到一本能够兼顾理论深度与实践操作的书籍。我期待这本书能够为我打开一扇新的窗户，让我能够更清晰地认识到，一家公司的价值是如何被创造、被衡量，以及被市场赋予的。我希望它能详细介绍各种估值模型，并能提供一些关于如何识别那些“被低估的宝石”或者“泡沫中的幻影”的技巧。例如，我特别想了解，在面对不同的行业、不同的发展阶段的公司时，应该侧重于哪些估值指标，以及如何去理解那些影响企业长期价值的关键驱动因素，从而做出更精准的判断。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我当初购买《估值技术》这本书，很大程度上是被它名字所吸引。我从事金融行业多年，接触过各种各样的投资分析，但“估值”这个概念，总给我一种“神秘”又“重要”的感觉。我常常觉得，一个好的估值，就像是给一家公司的内在价值描绘了一幅精确的肖像，而一个糟糕的估值，则可能让我们误入歧途。因此，我渴望找到一本能够系统地、深入地解析估值理论和实践的书籍。我希望它能从基础的财务知识讲起，逐步深入到各种高级的估值模型，并且能够结合实际案例进行讲解，这样我才能更好地理解理论如何应用于实践。我特别关注的是，书中是否能够探讨如何应对不同类型公司（比如科技股、传统制造业、房地产等）的估值差异，以及在市场情绪波动剧烈的时候，如何保持估值的独立性和客观性。我想要找到的，是一本能够提升我分析能力，让我对一家公司价值有更深刻理解的书。