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出版社： 清华大学出版社

ISBN：9787302473381

商品编码：27970854430

丛书名： 图说价值投资

书名：	图说价值投资
出版社：	清华大学出版社
出版日期：	2017
ISBN号：	9787302473381

本书是《价值投资的逻辑与中国实践》的升级版，以巴菲特的老师、“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的思想为蓝本。前三章讲述价值投资原理（透视股市、认识投资、复利威力），后四章讲述价值投资操作（选股要诀、估值方法、买卖依据、组合管理）。本书以图形、表格、俗语等简单易懂的方式解答投资的常见问题： ①资金配比问题——什么方法判定大盘高低？应该配多少比例股票，留多少比例现金？②选股标准问题——选股应该看哪些核心指标与辅助指标？③估值方法问题——用什么方法估值？是不是可靠？④买卖区域问题——什么价格区买入，什么价格区卖出，什么价格区等待？⑤组合构建问题——选几个行业，买几只股票，配多少资金，分几批买卖？股市千变万变，安全边际坚持不变。本书以价值投资的核心思想——安全边际为主线，阐述了精选个股、正确估值、安全设定、有效组合、有序买卖的专业操作方法，以期实现本金安全与财富增值。

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●投资大道至简。价值投资之父本杰明?格雷厄姆说，成功投资的秘诀可以凝练成四个字——“安全边际”。股市千变万变，安全边际坚持不变。本书以安全边际为主线，阐述了选股、估值、设定安全边际、长期投资等价值投资流程，以期实现本金安全与满意的回报。 ●价值投资是靠谱的。从大范围看，世界上取得巨额财富的著名投资大师大多是秉承价值投资理念的，如格雷厄姆、巴菲特、罗杰斯、林奇、聂夫、博格尔、邓普顿、普里斯等。从个人实践经验看，本人在2012年12月由清华大学出版社出版的《价值投资的逻辑与中国实践》第14章与第18章中分析的典型股票（如贵州茅台、云南白药、恒瑞医药、马应龙等），即使经过2015年股灾的洗礼，至今仍然取得较为理想的收益。本书所提到价值操作方法能否经得起未来的实践检验，聪明的投资者可以在坚持核心原则的前提下进行观察与实验。 ●价值投资的参照物是公司价值。价值投资者应以合适的价格购买和持有合适的股票。价值投资要求公司要好、股价要低、持股要久，这是本书要传达给投资者的原意。即选股参照价值，确保“股美”；买卖参照价值，确保“价廉”；持股参照长期，确保“坐等赚钱”。

第1章透视股市1 第1节股市生态： 股市很危险，入市有三策1 第2节股市环境： 监管不放松，因有三不公3 第3节股市波动： 涨跌有五性，用心是正道5 第4节偏向性： 波浪式前进，螺旋式上升6 第5节随机性： 涨跌没有记忆，一切皆有可能21 第6节周期性： 历史会重演，但不会简单重演36 第7节跳跃性： 股票“相变”，二八定律43 第8节从众性： 股市涨跌放大器58 投资小结61 第2章认识投资63 第1节投资三要： 分析、保本与回报63 第2节分析要好： 定性加定量，简单加稳定67 第3节本金要保： 好股加折扣，组合加耐心75 第4节回报要高： 保本是底线，满意看预期86

盖茨与巴菲特，谁更聪明聪明在于选择聪明的赚钱模式。从工作角度看，盖茨与巴菲特，谁是劳力者，谁是劳心者？2010年巴菲特和盖茨与内布拉斯加大学生对话。盖茨提到，他的日程表满是会议与邮件，每年有两个“思考周”，不受干扰地进行阅读和思考。而巴菲特则提到，他每年有50个“思考周”，主要是阅读，工作约2周，主要是打电话。因此，从工作角度看，盖茨属于劳力者，巴菲特属于劳心者。2010年10月17日，巴菲特做客央视《对话》栏目时提到，自己没买微软股票是因为盖茨不够聪明。巴菲特做投资的赚钱模式不需要有非常聪明的脑袋，而盖茨做软件的赚钱模式则需要有非常聪明的脑袋。巴菲特的赚钱模式更聪明。由此，是不是可以说，努力提高投资技能比努力提高工作技能更聪明？ 劳资者富。从财富创造的角度看，巴菲特与盖茨都很富有。这又怎么解释呢？从汉字“富”与“穷” 的造字本义说起。“富”，“宀”代表房子，“一口田”代表土地。造字本义是： 有房居住，有地种粮。有房子有土地，有产者富。“穷”，“”代表洞穴，“力”代表体力。造字本义是： 身体屈居洞穴，靠体力谋生。有劳力没房子，无产者穷。穷富差别在于资产。动用体力获得财富者称为劳力者，动用脑力获得财富者称为劳心者，动用资本获得财富者称为劳资者。盖茨是微软公司大股东，巴菲特是伯克希尔·哈撒韦公司大股东，二者都拥有巨额股票，都是“劳资者”。因此，无论是劳心者还是劳力者，要想富有，都要成为劳资者。动用资本比较小的称为投资者，动用资本巨大的称为资本家。投资者与资本家所动用的资本大小虽然不同，但本质上都是劳资者。 投资者自尊自立。投资有什么好处？首先，投资者自尊。员工做得好要看老板满意度，老板做得好要看客户满意度，官员做得好要看领导与群众满意度，而投资做得好只要看自身本事。其次，投资者自立。天赋很难传承，官位很难传承，但投资技能容易传承。巴菲特曾提到，留给子女财产要让他们一展抱负，而不是让他们最终一事无成。从2006年开始，巴菲特承诺捐献85%的资产，其中约300亿美元捐赠给比尔·盖茨与其妻子梅琳达·盖茨设立的“比尔及梅林达·盖茨基金会”。这意味着他的儿子无法继承大部分财产，但要想继承投资技能一展抱负，应该容易实现。 投资知易行难。投资简单吗？跑步能健身的道理非常简单，但是要多年坚持则不容易。投资操作简单但不容易。大家很容易找到大牛股（如贵州茅台、同仁堂、伊利股份等），也很容易知道股价高低（熊市大跌时价格低，牛市大涨时价格高），但是要下决心买入并多年持有则不容易。 投资学习大师。古语说，“取法乎上，得乎其中”。投资者的学习对象应该锁定投资大师。投资大师们有很多宝贵的经验，并常有经典著作传世。比如价值投资之父本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》与《证券分析》、股神沃伦·巴菲特每年度的《巴菲特致股东的信》、杰出基金经理彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投资》、杰出投资经理约翰·聂夫的《约翰·聂夫的成功投资》、价值投资大师赛思·卡拉曼的《安全边际》等。聪明的投资者虽然当不了投资大师的亲传弟子，但可以当投资大师的书传弟子。 投资大道至简。价值投资之父本杰明·格雷厄姆说，成功投资的秘诀可以凝练成四个字——“安全边际”。安全边际就是指股票价格远低于股票价值。股市千变万变，安全边际坚持不变。本书以安全边际为主线，阐述了选股、估值、设定安全边际、长期投资等价值投资流程，以期实现本金安全与满意的回报。 投资独立思考。正如格雷厄姆所说的，投资要成功，一要正确思考，二要独立思考。对于一个追求成功的价值投资者，理性批判他人思想必不可少。本书致力于研究有效的价值投资方法，但由于作者的学识与经验有限，必定有很多不足之处，恳请读者提出批评意见。   吴后宽2017年3月

 

本书是《价值投资的逻辑与中国实践》的升级版，以巴菲特的老师、“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆的思想为蓝本。前三章讲述价值投资原理（透视股市、认识投资、复利威力），后四章讲述价值投资操作（选股要诀、估值方法、买卖依据、组合管理）。本书以图形、表格、俗语等简单易懂的方式解答投资的常见问题： ①资金配比问题——什么方法判定大盘高低？应该配多少比例股票，留多少比例现金？②选股标准问题——选股应该看哪些核心指标与辅助指标？③估值方法问题——用什么方法估值？是不是可靠？④买卖区域问题——什么价格区买入，什么价格区卖出，什么价格区等待？⑤组合构建问题——选几个行业，买几只股票，配多少资金，分几批买卖？股市千变万变，安全边际坚持不变。本书以价值投资的核心思想——安全边际为主线，阐述了精选个股、正确估值、安全设定、有效组合、有序买卖的专业操作方法，以期实现本金安全与财富增值。

《价值投资的实践与哲学：从宏观到微观的系统解析》 在纷繁复杂的金融市场中，有一种投资理念以其穿越周期、基业长青的特质，赢得了无数投资者的青睐。它不仅仅是一套操作技巧，更是一种深刻的哲学思考，一种对企业内在价值的尊重与追求。本书——《价值投资的实践与哲学：从宏观到微观的系统解析》，正是这样一部旨在系统梳理、深入剖析并指导实践的价值投资入门与进阶指南。 我们深知，在信息爆炸的时代，许多投资者面临着“知道很多道理，却依然过不好投资生活”的困境。市面上关于价值投资的书籍不少，但往往侧重于某一特定方面，或是理论讲解过于抽象，未能有效连接现实操作。本书的诞生，正是为了弥合这一鸿沟，以一种循序渐进、由浅入深的方式，为读者构建一个完整、清晰、可操作的价值投资框架。 本书的核心内容，可以概括为以下几个关键维度，它们层层递进，相互支撑，共同构筑起扎实的价值投资体系： 第一部分：价值投资的基石——理解其本质与思维方式 在正式探讨具体方法论之前，我们必须回归价值投资的本源。这一部分将深入浅出地解析价值投资的核心理念，阐述其区别于其他投资流派的独特之处。我们将追溯其思想的源头，探讨格雷厄姆、巴菲特等先驱的智慧，理解他们为何将“买入一家好公司，而不是仅仅买入一支股票”作为投资的终极目标。 何为价值投资？ 我们将定义价值投资，强调其对“内在价值”的关注，以及“价格围绕价值波动”的市场规律。这将帮助读者建立正确的投资认知，避免被短期的市场噪音所干扰。 价值投资者的思维模式： 成功的价值投资者是如何思考的？他们拥有怎样的心理素质？本书将探讨独立思考、逆向思维、长期主义以及风险意识在价值投资中的重要性，引导读者培养坚韧不拔、理性审慎的投资心态。 经济护城河与竞争优势： 理解企业为何能够长期保持盈利能力，是价值投资的关键。我们将深入剖析“经济护城河”的概念，从不同维度讲解如何识别具有可持续竞争优势的优秀企业，例如品牌优势、网络效应、专利技术、成本优势等，为后续的选股打下基础。 第二部分：宏观视野下的机会捕捉——大势研判的智慧 股票市场的波动并非随机，其背后往往受到宏观经济环境、行业发展趋势以及社会变迁等因素的深刻影响。对于价值投资者而言，理解宏观大势，能够帮助我们在广阔的市场中找到真正具有长期增长潜力的行业和公司。 宏观经济周期的洞察： 我们将学习如何识别不同经济周期的特征，理解不同行业在经济周期中的表现差异。这并非要求投资者成为经济学家，而是掌握一套分析工具，能够对宏观经济的走向有一个大致的判断，从而规避风险，捕捉机会。 行业趋势的分析与选择： 宏观经济的底层逻辑体现在各行各业的发展中。本书将提供一套系统的方法，教导读者如何分析一个行业的吸引力，评估其未来的增长空间、竞争格局以及潜在的风险。我们将着重讲解如何识别那些受益于时代发展、具有长期生命力的朝阳产业。 政策与社会变迁的影响： 政策导向、技术革新、人口结构变化等社会因素，对企业的长期发展有着不可忽视的影响。我们将探讨如何将这些宏观层面的变化，转化为对具体投资机会的判断，确保投资决策与时代发展同频共振。 第三部分：微观世界的深度挖掘——精选优质公司的实操指南 当宏观大势清晰，下一个重要的环节便是如何在浩瀚的股票池中，精准地挖掘出那些质地优良、价格合理的投资标的。这一部分将是本书的重头戏，我们将详细阐述各种实用的选股技巧与分析方法。 财务报表深度解析： 财务报表是企业健康状况的“体检报告”。本书将摒弃枯燥的数字罗列，而是聚焦于那些真正能反映企业盈利能力、偿债能力、成长性和运营效率的关键财务指标。我们将教导读者如何通过阅读资产负债表、利润表和现金流量表，洞察企业的真实经营情况，识别潜在的风险与机遇。 商业模式的评估： 一家公司的商业模式是否可持续、是否具有盈利能力，比单纯的财务数据更为重要。我们将学习如何分析企业的收入来源、成本结构、客户群体以及核心竞争力，理解其赚钱的逻辑。 管理团队的考察： 优秀的公司离不开优秀的管理层。本书将探讨如何从公开信息中，评估管理团队的经验、能力、诚信以及对股东负责的态度，避免投资于“猪一样的队友”。 竞争环境的分析： 市场竞争是企业成长道路上的重要挑战。我们将学习如何评估一个行业的竞争激烈程度，识别企业的竞争优势，以及分析其在市场中的地位，从而判断其能否在激烈的竞争中脱颖而出。 第四部分：估值的艺术与安全边际的守护——量化投资决策的智慧 价值投资的核心在于“以低于其内在价值的价格买入”。因此，如何准确地估值，以及如何在估值的基础上寻找“安全边际”，是价值投资实践中的重中之重。 核心估值方法的讲解与应用： 本书将系统介绍几种主流的估值方法，例如市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流折现（DCF）、股息贴现模型（DDM）等。我们将不仅讲解理论，更重要的是结合实际案例，演示如何灵活运用这些工具，根据企业的特点和所处行业，选择最合适的估值模型。 安全边际的理解与度量： 安全边际是价值投资的生命线。我们将深入探讨安全边际的意义，它如何在不确定性市场中保护投资者的本金，并教授读者如何量化安全边际，为投资决策提供坚实的依据。 不同情境下的估值考量： 估值并非一成不变。我们将探讨在不同经济环境下，以及面对不同类型的企业（例如成长型企业、周期性企业、价值陷阱等），如何调整估值方法，避免陷入简单的公式化操作。 第五部分：构建稳健的投资组合——分散风险与优化回报 即使是发现了极具潜力的个股，将其纳入投资组合时也需要策略。一个分散得当、逻辑清晰的投资组合，能够最大化投资回报，同时有效控制整体风险。 组合构建的原则： 我们将阐述投资组合构建的基本原则，包括不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，以及如何根据投资者的风险偏好和目标，构建具有合理分散度的组合。 资金配比法的应用： 如何合理地分配资金到不同的投资标的上？本书将介绍不同的资金配比方法，例如基于风险调整的配比，以及如何根据个股的估值和潜在回报进行动态调整。 组合的再平衡与调整： 市场是动态变化的，投资组合也需要适时调整。我们将讲解如何通过定期或不定期的再平衡，来维持组合的健康状态，以及在何种情况下需要对组合进行重大调整。 风险管理在组合中的作用： 风险管理是投资组合的灵魂。我们将探讨如何通过组合配置，降低特定风险对整体收益的影响，并学习识别和应对潜在的系统性风险。 本书的特色与价值： 理论与实践的完美融合： 本书并非纸上谈兵，而是将枯燥的理论与生动的案例紧密结合。我们通过大量的实际公司分析，展示价值投资的实际应用，帮助读者将理论知识转化为可操作的技能。 系统性与全面性： 从宏观大势到微观选股，从估值量化到组合构建，本书提供了一个完整的价值投资方法论框架，帮助读者建立一个全面、系统、可信赖的投资体系。 可读性与易懂性： 我们力求用最简洁、最易懂的语言，阐述复杂的投资概念。即使是投资新手，也能在本书的引导下，逐步掌握价值投资的精髓。 长期主义的理念传递： 本书的核心在于传递一种长期的投资哲学。它鼓励投资者保持耐心，专注于企业内在价值的增长，而不是追逐短期的市场波动。 《价值投资的实践与哲学：从宏观到微观的系统解析》是一本献给所有渴望在投资领域取得长期成功，并希望建立独立思考能力、拥有稳健财富增长路径的投资者的书籍。我们相信，通过学习本书，您将能够更自信、更理性地面对金融市场的挑战，最终实现您的财富目标。

评分☆☆☆☆☆

我一直对投资有浓厚的兴趣，尤其关注那些能真正带来长期回报的策略。最近市面上出现了一本名为《图说价值投资》的书，据说它以图文并茂的方式深入浅出地讲解了价值投资的精髓。我非常期待这本书能提供一些实用的方法论，帮助我更好地理解和应用价值投资的理念。我希望它能详细阐述如何识别出被低估的优质公司，而不仅仅是停留在概念层面。例如，它是否会提供一些具体的财务指标分析框架，或者通过案例分析来展示如何一步步进行估值？此外，对于初学者来说，如何避开价值陷阱也是一个重要的课题。我希望这本书能在这方面给出一些指导，让我能够区分真正的价值洼地和那些表面上看起来便宜但实则存在硬伤的公司。当然，我也很关注书中的图表分析，希望它们能够直观地展示市场趋势和公司表现，帮助我快速捕捉投资机会。总的来说，我希望这本书能够成为我学习价值投资的有力助手，让我能够更自信地进行投资决策。

评分☆☆☆☆☆

这本书的内容引起了我极大的好奇心，尤其是它提到了“安全边际”这一核心概念。在投资领域，“安全边际”是巴菲特等大师反复强调的风险控制法宝，但如何具体地量化和应用，却一直是很多投资者心中的迷雾。我非常希望《图说价值投资》能够在这方面给出详尽的解答。它是否会提供一套计算安全边际的量化模型？比如，通过对比内在价值和市场价格的差距，来确定一个合理的买入点？我设想这本书会用大量的图表和公式来演示这个过程，让读者能够清晰地理解其逻辑。另外，我也期待书中能探讨不同行业、不同公司在安全边际计算上的差异性，因为不同类型的资产风险特征不同，其安全边际的取值也应有所区别。一个优秀的投资指南，不仅要教你如何“抓到”便宜货，更要教你如何“守住”财富，规避潜在的风险。我希望这本书能够帮助我建立起一套严谨的安全边际评估体系，从而在市场波动中保持冷静，做出理性的投资判断。

评分☆☆☆☆☆

我对“资金配比法”和“大势研判法”这两个章节尤其感兴趣。在我看来，一个成功的投资策略，离不开对整体市场走势的判断以及对资金的合理分配。我希望《图说价值投资》能够提供一套系统化的方法，来指导投资者如何在大趋势不明朗时，进行风险分散和仓位控制。例如，“资金配比法”是否会讲解如何根据个股的风险收益特征、市场环境以及投资者的风险承受能力，来确定不同资产的配置比例？我期待看到具体的资产类别划分，以及它们在不同市场周期下的配置建议。而“大势研判法”则更让我期待，它是否会介绍一些宏观经济指标、行业发展趋势分析，甚至是技术分析的入门方法，来帮助投资者把握市场的整体方向？我希望这本书能够帮助我理解，在牛市、熊市、震荡市等不同行情下，应该如何调整我的投资组合，以及应该重点关注哪些类型的投资机会。这样，我才能在变幻莫测的市场中，保持主动，而不是被动地跟随。

评分☆☆☆☆☆

《图说价值投资》中关于“选股法”和“估值法”的部分，是我最为关注的内容。我一直认为，找到好的股票是投资成功的基石。我希望这本书能够提供一套切实可行、经过验证的选股框架，而不是泛泛而谈的“好公司”的定义。例如，它是否会深入讲解如何通过深入的财务报表分析，挖掘出那些隐藏在普通表象之下的优秀企业？我期待看到关于盈利能力、成长性、现金流、负债管理等关键指标的详细解读，以及如何识别出那些具有强大竞争优势（护城河）的公司。同时，“估值法”也至关重要。我希望能学习到多种估值方法的应用，包括市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流折现（DCF）等，并理解它们各自的优劣势和适用场景。书中是否会提供一些案例，来展示如何根据公司的具体情况，选择最合适的估值方法，并得出一个相对准确的内在价值？我希望这本书能让我掌握一套识别好公司、并对其进行合理估值的“硬功夫”。

评分☆☆☆☆☆

“组合法”的引入让我对这本书充满了期待。我深知，投资并非孤立地买卖股票，而是构建一个整体的投资组合。我希望《图说价值投资》能够提供关于如何构建和管理一个多元化、风险分散的投资组合的详细指导。这是否包括如何根据投资目标和风险偏好，选择不同类型的股票（如成长股、价值股、蓝筹股等）进行搭配？我期待书中能讲解如何通过分散投资，降低非系统性风险，并提高整体投资组合的夏普比率（Sharpe Ratio）。另外，我也希望能够学习到如何根据市场变化和个股表现，对投资组合进行动态调整和再平衡。例如，当某些股票涨幅过大，或者某些股票跌幅过大时，应该如何做出决策？一个完善的组合管理策略，是确保长期投资收益稳健增长的关键。我希望这本书能够帮助我构建一个经得起时间考验的投资组合，让我的财富能够持续、稳定地增长。