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投资中不简单的事 邱国鹭 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2022

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投资中不简单的事 邱国鹭

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发表于2022-10-05

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店铺: 浩海书香图书专营店
出版社: 四川人民出版社
ISBN:9787220106644
商品编码:24357237464
丛书名: 财富汇
开本:16K
出版时间:2018-01-01
用纸:纯质纸
页数:320
字数:312000

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具体描述

产品特色

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编辑

中国价值投资实践的启示录。26篇重磅文章深度揭秘,20万字投资实录全新披露,高毅资产“全团队”,授价值投资的实践与坚守。

聚焦实战的“另类投资札记”。这是一批经验丰富的投资者在资本市场一线冷静观察、不断总结思考的心得与成果,这种总结并不追求那么的理论框架,而是立足于市场的一线实践。

高瓴资本创始人张磊倾情作序!中国银行业协会首席经济学家、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松,《新乔布斯、禅与投资》作者李国飞强烈!

湛庐文化出品。


内容简介

投资中变与不变的是什么?如何把对市场状态的识别应用于投资实践?如何在资本市场中屏蔽噪音,做出正确的决策?如何用很“笨”的基本面投资逻辑,挣“守正出奇”之大财? 继《投资中*简单的事》后,高毅资产诚意推出又一价值投资力作《投资中不简单的事》。

投资理念和投资哲学都是简单的,但是实践中的情形却是千变万化的,充满各种噪音和干扰。简单的是理念本身,不简单的是如何在荆棘密布、陷阱重生的市场中执着地坚守、灵活地运用,这也是《投资中不简单的事》成书的初衷。

《投资中不简单的事》精选高毅资产基金经理内部交流实录,26篇重磅文章深度揭秘,20万字投资实录全新披露,全面展示基金经理面对人性的恐惧与贪婪、面对市场不确定性时的真实想法与应对策略;揭示公司的成长路径和行业的内在发展规律,给出在中国坚守价值投资的实操性建议。


作者简介

[邱国鹭]


高毅资产董事长。曾任南方基金投资总监和投委会主席。19年从业经历包含了60亿美元资产管理公司合伙人、跨国对冲基金创始人、2800亿公募基金公司投研负责人等经验。

[邓晓峰]


高毅资产首席投资官。曾任博时基金股票投资部总经理,公募股票型基金8年业绩。6次获得中国基金业金牛奖,包括金牛奖十周年特别奖。

[卓利伟]

高毅资产首席研究官。曾任上海景林资产合伙人、建信基金投资部副总监。曾获2015年“中国私募金牛奖”三年期股票策略金牛私募投资经理、2017年“中国私募基金英华奖”年度*佳产品奖等。


[孙庆瑞]


高毅资产董事总经理。曾任中银基金权益投资总监,偏股混合型基金6年业绩亚军,在同期上证指数下跌58.48%的熊市中获得44.89%的正收益。中国基金业金牛奖十周年特别奖得主。


[冯柳]


高毅资产董事总经理。民间走出的投资高手,对市场及投资方法有较多独到见解和创造性认识。曾获2016年“中国私募金牛奖”年度股票策略金牛私募投资经理等多项行业大奖。


精彩书评

对于投资来说,简单和不简单的事或许相似:如何保持内心的平静,在不断的市场诘问和自我拷问中,不随波逐流,需要的是深植行业、企业及市场的卓越研究能力和强大自我约束的投资初心。《投资中不简单的事》以娓娓道来的方式,毫无保留地讲述了6位价值投资者的思想理念和实践历程,是一本值得反复阅读的佳作。

——张磊

高瓴资本创始人

投资家达里奥的《原则》在2017年风靡欧美投资界,他诚实地把自己从身投资的成败得失中总结出来的原则,坦率地与读者分享。当我读《投资中不简单的事》这本书的时候,我有类似的阅读体会。这是一批经验丰富的投资者在资本市场一线冷静观察、不断总结思考的心得与成果,这种总结并不追求那么的理论框架,而是立足于市场的一线实践。对于投资者来说,尤其具有独到的参考价值。

——巴曙松

中国银行业协会首席经济学家,北京大学汇丰商学院金融学教授

投资其实很不简单,它需要对宏观经济、市场波动性、公司经营和估值体系等各个维度做深入的分析。在《投资中不简单的事》一书中,你可以详细了解其中的各种规律,从而把握投资的本质,并以此为基础构建自己的投资体系,让投资变成一件相对简单的事。

——李国飞

《新乔布斯、禅与投资》作者


目录

序 中国价值投资实践的启示录

高瓴资本创始人张磊

序言 简单理念的不简单坚守

邱国鹭


| 篇| 思想篇

01 回归投资的本质,做时间的朋友 /邱国鹭

02 在中国市场做价值投资的思路 /邓晓峰

03 我所理解的基本面投资 /卓利伟

04 行业周期的判断和投资思路 /孙庆瑞

05 逆向投资核心方法 /冯柳

06 在经济变化的主航道上投资 /王世宏

07 学习把重要的事情做到 /卓利伟

智者之书一 经得起时间检验的投资思想 《格雷厄姆:华尔街教父回忆录》序/邱国鹭

智者之书二 用资本创造价值 《3G 资本帝国》序/邱国鹭

智者之书三 快乐投资的源泉 《跳着踢踏舞去上班》序/邱国鹭


| 第二篇| 实战篇

08 投资中的变与不变 /邱国鹭

09 “从0 到1”的陷阱和“从1 到N ”的机会 /邱国鹭

10 新牛市背景下的与机会 /邱国鹭

11 基本面投资在中国的实践 /邓晓峰

12 深度研究, 从市场认知偏差中发掘大机会 /邓晓峰

13 如何做好投研选择题 /冯柳

14 价值投资的优势和企业成长的力量 /邱国鹭

15 5 178 一周年思考 /邱国鹭

16 股票研究的断舍离 /冯柳

17 市场的不可知与可知 /冯柳

18 对操作策略和估值应用的一点思考 /冯柳

19 当我们谈论公司时我们谈什么? /卓利伟

20 从“渗透率”到“市场占有率” /韩海峰

21 投资中我们为何甘愿又“蠢”又“饿” /黄远豪

2017年度策略 在市场分化中集中优势 /高毅资产投研团队

2016年度策略 经济筑底,估值修复 /高毅资产投研团队


| 第三篇| 成长篇

22 邱国鹭:22 年股市投研框架概览 /《每日经济新闻》李娜

23 邓晓峰:投资的赛场比拼的是学习能力 /《中国基金报》杨波

24 “股市常青树”孙庆瑞,为何长短期皆不败 /《上海证券报》陈俊岭

25 卓利伟,在A股市场长期坚持基本面投资 /《中国证券报》曹乘瑜

26 传奇高手冯柳,从职业股民到基金经理的修炼之路 /《上海证券报》安仲文


投资对谈录一 孙庆瑞对话邱国鹭:“股市常青树”是如何炼成的

投资对谈录二 邓晓峰对话邱国鹭:深谈十年投资经

附录一 价值信徒的坚守与百年老店的探索

附录二 高毅资产简介


精彩书摘


过去两年的资本市场比较不平静,股市也经历了一些大起大落。在大起大落之后,我们静下心来思考这样一个问题:投资的本质是什么?许多投资者在每年年初的时候都会“算一卦”,看看今年股市是什么样的风格,什么样的板块比较有机会,经济是向好还是向下。近来我们在思考一个问题,从5 178 点到现在市场下跌了近40%,但是有些板块平均涨了40%,比如白酒、家电、港股的汽车等。这些板块的股票的研究难度并不大,商业模式简单,估值也很便宜,季报、年报出来后业绩也很清晰。但是,为什么投资者在5 178 点的时候不愿意买这类股票,而追逐一些所谓的概念、主题、故事?回头看,这些炒概念、炒主题、讲故事的股票下跌了70%。所以我觉得,投资还是得回归公司的本质。

投资的本质是什么?无非就是希望付出的一笔钱,能够在未来收回更多钱,用5毛钱买1块钱的东西,或者“春种一粒粟,秋收万颗子”。投资本质上还是希望买到低估的东西,买到将来能够超过大家预期而成长的东西。我们看投资的本质,要从三个维度去思考。

行业的维度

,看行业的商业模式。我经常说,买股票看行业,就像买房子看小区一样,你可以装修你的房子,但是没有办法改变小区的环境,是不是学区房、小区中庭大不大等,这些因素你是无法改变的。公司也一样,即便有很的管理层,但如果在一个很烂的行业,不管你怎么敬业、挣扎,业绩都不会太好。而有一些行业,你会发现赚钱实在太容易了,很典型的就是白酒行业。原料也就是一把米、一斤水,可有的卖你500 元,有的卖你100 元,哪怕卖100 元,毛利率都在80% ~ 90%。2013 年、2014 年“三公经费”严管,大多数公司股价下调但还是很好赚钱。因此,从行业的维度看,首先是看行业的商业模式,也就是这个行业挣钱是否容易。

第二,看行业的竞争格局。我们经常说格局决定结局,很典型的两家公司就是美的、格力。空调并不算很出众的行业,但是2005 年价格战之后至今,形成了格力和美的市场占有率具有很大优势的格局。行业格局优化后,即使整体增速下滑,格力和美的的业绩增长也很快,股价也都涨了几十倍。

第三,看行业的空间。中国过去15 年走了美国100 年走的路,美国在工业化、城市化、信息化上分别用了三五十年,而中国的工业化、城市化、信息化加在一起15 年就完成了。中国变化很 快,可以在三年时间内用掉美国一个世纪用的水泥量。在这种情况下,中国必定有一些行业的成长空间是有限的,甚至有可能已经是夕阳行业。在行业选择上我们要避开这些夕阳行业,同时也要避开刚开始就“百舸争流”的行业。一些新兴行业刚刚发展的时候,大家都认为这个行业好,有100 家天使投资人往上扑,50 家VC 往里冲,公司之间打价格战,这样的行业你不知道谁是赢家。《孙子兵法》说,要先胜而后求战,而非战而后求胜。所以看行业空间,要避开掉在夕阳行业的阶段,也要避开初期就处于百舸争流的阶段。我们要的是成长期和稳定期,白电就属于在稳定期,有些消费品在成长期,这种阶段下特别好做投资。当然,产品的生命周期也要看。

第四,看行业的门槛。中国是竞争非常激烈的国家,资本回报率稍微高一点儿的行业、净润率稍微高一点儿的行业,就会有100 个人“山寨”、1 000 个人抄袭。所以门槛很重要,要么资源独占,要么有牌照限制,要么有技术优势,要么有品牌优势。从白酒行业来看,2012 年、2013 年有非常多的地产公司尝试开发自己的白酒品牌,但到2015 年、2016 年都死掉了,这个行业是有门槛的,别人进不来。所以要想清楚,一家公司为什么能够持续保持很高的资本回报率和净利润率,这两个问题想清楚了,这个行业就看明白了。

公司的维度

我们要找品类的公司。看一看公司内部的管理机制,看一看产品的定位。我总是问自己一个问题:这家公司如果继续发展下去,是会越大越强,还是会越大越难?有些行业的公司销售规模发展到一定程度后,再往上走就超出了管理半径,可复制性就不强了,增长也非常难,这种行业就是越大越难,对这种行业要小心。中国有很多软件公司其实是做集成的,成长过程中大量依赖人海战术,虽然销售是增长的,但是人均利润不断下滑,没有规模效应。这跟微软公司产品化的软件不一样。我们都想买行业龙头,要有规模优势,越大越强。

管理层的维度

看管理层分两个方面:一是看他的能力,二是看他的诚信度。

能力分两个方面。

一是看战略上是否清晰,是否聚焦。很多公司会转型到其他行业,这种随便乱转型的公司我们从来都不碰。老本行都做不好,转型做一个新行业能够做好吗?过去两年,各种转型的公司基本上成功的很少。

二是战术上的执行力。对于中小公司,关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部,看他们是不是崇拜自己的董事长;对大公司会看中层干部的关键绩效指标(KPI)。我们曾经研究过装饰公司,装饰公司净利润率大概是7 个点,但是普遍现金流比较差,因为质量保证金就要5个点,还有应收账款,所以回款非常重要。在已经上市的五六家装饰公司中,有一家公司的现金流回款特别快,我们看中层的KPI,发现重视考核回款的公司现金流就比较好。所以,大公司的管理能力要看KPI 考核。

一般来讲,我们研究的公司不多,但是会聚焦在那些我们看得懂、看得明白、商业模式简单又容易挣钱的行业。我们会静下心来把行业、公司、管理层这三个问题搞清楚,会在一家公司上面花很多时间,一旦重仓买入,会持有很久。过去18个月,我在A 股和港股的大重仓都没有改变,因为买之前就很清楚,即使是在熊市中,也有很强的超额收益。我们没有必要在短期内换来换去,这样做从长期来看,累计回报并不好。一定要找到的管理层、的公司以及好挣钱的行业,通过时间的积累。

谈了这么多,其实核心就是回答一个问题:时间是不是你的朋友?只是靠运气、胆量,短期内赌一把,如果市场变脸怎么办?我们经常看到市场变脸比翻书还快。回归投资的本质,我们要找到好的公司,把握机遇,做时间的朋友,成为赢家。




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发货很快,快递小哥服务态度也很好

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邱总新作,一如既往支持

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不错不错。值得购买!~

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很好

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老邱的又一本经典,好好学习天天向上

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还行,主要是学习他们的理念。

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值得看

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挺好的,写的不错。还好

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