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编辑推荐

1.CCTV财经频道《财经周刊》栏目鼎力推荐！

2.原版《投融资那点事儿》自2015年7月面市以来，因图书选材的专业性及写作形式的通俗性、趣味性深受读者喜爱，累计加印10余次销售5万多册。本次再版全新升级，硬壳精装，四色图解，作者以工匠之心新增11万字鲜活内容，融入婚恋哲理，穿插文学、音乐和历史元素，深入浅出，妙趣横生，鞭辟入里，丝丝入扣。阅读本书，你会发现，书中没有繁杂的专业术语，没有头疼的数学公式和理论模型，有的只是纯粹的干货及通俗易懂的写作风格。可谓大道至简，搞懂投融资其实很简单。

3.书中附有22段点对点指导视频，总时长约240分钟。读者可边阅读本书，边用手机扫描相应的二维码，观看作者对书中重点及难点内容的现场解读，从投融资双方的角度，看懂资本运营的真相。

4.作者长年处于资本运营第一线，并为企业提供相关咨询与培训服务，实践经验丰富，专业性屈指可数，更易把握投融资的关键运作环节，规避可能遭遇的风险。书中解答了许多资本运营人士关注的焦点问题，如谁是适合的合作伙伴？尽职调查包括哪些内容？合作协议的关键点有哪些？企业究竟值多少钱？投融资后如何度过“七年之痒”？如何挂牌上市放大资本价值？等等，可以说，本书不仅是一本投融资入门轻松读物，更是一本案头必备资本运营指南。

内容简介

做企业，本质上是一种资源整合游戏。你能在多大半径内整合资源，就能干成多大的事。单打独斗的年代渐行渐远，摆在大家面前的有三条道路：其一，坚守主业，寻求战略合作；其二，战略转型，进行二次创业；其三，急流勇退，从此淡出“江湖”。无论选择“进”与“退”，都需要慎重考虑以下问题：谁是我们潜在的投资者与合作伙伴？投资入股的关键点有哪些？你的公司值多少钱？挂牌上市有哪些利弊？诱人的机会背后隐藏着怎样的陷阱？本书将为你探寻上述问题的答案。

大道至简，本书没有刻板难懂的专业术语和枯燥晦涩的理论模型，只有扎根于实践的经验教训和妙趣横生的鲜活文字，四色全彩，图文并茂，像理解恋爱结婚一样解读投融资。作为《投融资那点事儿》第一版的全彩升级，为了让读者有更好的阅读体验，再版书中附有视频学习专题，读者可在阅读过程中随时扫描书中二维码观看240分钟指导视频，真正做到“看得懂，学得会，用得上”。本书适合投融资人士、企业管理者、创业者等阅读使用。

作者简介

崔凯，北大纵横管理咨询集团合伙人，上海交通大学安泰经济与管理学院课程教授。江南大学工学博士，华东师范大学管理学博士，宾夕法尼亚大学、加利福尼亚大学访问学者。先后担任新农开发（600359）、亚盛集团（600108）和保龄宝（002286）等多家上市公司独立董事。调研过三十多个省市的数百家企业，在资本运营领域积累了丰富的实战经验。先后参与完成了达能分拆正广和、中粮集团控股融氏企业、冠生园集团重组等项目。曾多次就热点话题接受CCTV、中国经营报、阿里巴巴等媒体采访。主讲的《资本运营》课程视频先后在国内三十多家电视台播出。应邀在清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、南京大学等二十多所高校执教EMBA课程。著有财经类出版物《投融资那点事儿》《资本红利：中国企业投融资攻略》《与资本共舞》《风云并购》《私募掘金》《私募股权投资操作实务》等。

目录

第1章 投融资：婚姻的艺术

中国经济进入转型期，增幅变缓，产能过剩、消费低迷、人口老龄化等问题接踵而至。对于企业家而言，靠胆识和运气赚钱的时代渐行渐远。中国不需要这么多劣质企业，当然也就不需要这么多平庸老板。回溯千年历史，分久必合，合久必分。如果激流勇进的难度很大，那就需要选择合纵连横、投资融资、合资合作，甚至见好就收、全身而退，把企业一卖了之。你的选择会是什么？

《三国演义》中刘备的资本谋略

投融资：男大当婚，女大当

与投融资有关的几个基本概念

投资架构设计

第二章 资本战略：爱情的道理

企业发展面临的问题是资金，还是资源？投资者的优点和缺点是什么？各方存在哪些战略协同？在投融资实践中，需要把握哪些关键点？如何把控合资的节奏？

协同效应：麻将的牌理

投融资的关键流程

把握投融资的关键要素

第三章 尽职调查：恋爱的玄机

投融资不能“闪婚”，从相识到相爱，互相了解是必不可少的过程。相亲前俊男靓女们都要梳洗打扮一番，以便给对方留下美好的“第一印象”。同样的道理，企业合资前也要“当窗理云鬓，对镜贴花黄”。尽职调查是一项系统工程，从财务报表到法务审计，从盈利模式到管理团队，前前后后，里里外外，翻箱倒柜，掘地三尺。如此折腾，投融资双方该如何面对？

尽职调查流程

立项初审：“相亲”第一面

尽职调查：循序渐进

“非常规”尽职调查

融资谈判策略

附件1：尽职调查提纲

附件2：反向尽职调查提纲

附件3：管理现状调查问卷

附件4：商务谈判接待表

第四章 合同协议：订婚的事项

爱情需要承诺，投融资需要协议。如果各方“婚后”都能依约行事，合同协议其实就是一份可以永远锁在抽屉里的废纸。可惜靠利益来维系的“婚姻”往往非常脆弱，双方最好还是“丑话说在前头”。当然，再完备的合同协议也不可能做到滴水不漏，维系婚姻的不是“结婚证”，而是“感情”，心理契约甚至比法律契约还重要。

合同应该包括哪些内容

合同中的关键事项

当秀才遇见兵

附件：《投资协议》范例

第五章 企业估值：彩礼与嫁妆

在企业寻求融资的过程中，很多企业家并不了解企业的价值所在。自己的企业值多少钱，这是很多企业家都在思考的问题，尽管这个问题很难找到绝对正确的答案。估值是一个量体裁衣的过程，绝非搬来一套工具模型填上财务数据就可以解决。我们会关注厂房设备，但更要关注企业的核心资产，如经营团队、客户资源等。

估值：哲学VS数学

估值方法简析

三个有趣的排行榜解析

喝杯咖啡的时间学会估值

财务经理的“一根筋”

第六章 投融资以后：“七年之痒”

婚姻，本质上不是房子和汽车的结合，而是两个人的结合；投融资，本质上不是厂房和资金的结合，而是两群人的结合。无论如何，企业掌门人都必须明白：从投融资那一刻起，“一个人说了算”的单身日子就结束了。“愿有岁月可回首，且以深情共白头”，今后将是有商有量的“二人世界”，需要彼此承担更多的责任和义务，更要学会尊重与包容。

整合重组“十步法”

难点：团队、管控、裁员与文化

9个整合案例简析

离婚：如果我们不再相爱

第七章 挂牌上市：情到则缘成

投资前“发现价值”，合资后“创造价值”，春华秋实，该对接资本市场“放大价值”了。想着财经媒体上那些一夜暴富的故事，梦里都笑了。然而，挂牌上市是一把双刃剑，您真的玩得转这把剑吗？在资本市场上，天使和魔鬼有时只有一念之差。接下来，我们就聊聊资本圈里的那些套路。

《西游记》：创业与上市的故事

雾里看花：多层次资本市场

守株待兔：从产业经营转型到资本运营

崔凯博士EMBA课堂精彩语句分享

精彩书摘

第1章 投融资：婚姻的艺术

中国经济进入转型期，增幅变缓，产能过剩、消费低迷、人口老龄化等问题接踵而至。对于企业家而言，靠胆识和运气赚钱的时代渐行渐远。中国不需要这么多劣质企业，当然也就不需要这么多平庸老板。回溯千年历史，分久必合，合久必分。如果激流勇进的难度很大，那就需要选择合纵连横、投资融资、合资合作，甚至见好就收、全身而退，把企业一卖了之。你的选择会是什么？

《三国演义》中刘备的资本谋略

《三国演义》中，壮志难酬的刘备曾在刘表帐下寄居七年。一次与刘表对饮，刘备酒后失言：“备若有基业，天下碌碌之辈，诚不足虑也。”白手起家，殊为不易。让我们一起来回顾一下刘备的发家史（如图1-1所示）。

28岁这年，卖草席的刘备邂逅了“屠夫”张飞和“逃犯”关羽，三人相见恨晚，桃园结义，这相当于三个“草根”出资入股、联手创业，到工商局领了营业执照。岂料创业伊始，就赶上“洗牌期”：行业大佬曹操起兵前来讨伐。“挟天子以令诸侯”的曹操相当于大型企业，财大气粗、实力雄厚。反观刘备，徒有“汉室宗亲”虚名，将不过关张，兵不过三千，典型的小微企业，被曹操追得走投无路。然而胸怀凌云壮志的刘备宁死不屈，终于在46年这年，他三顾茅庐，拜26岁的诸葛亮做军师，拟定一套“三分天下”的战略规划方案。然而方案是“纸上谈兵”，要在竞争中获胜，需要的是实力。企业有两种资源，一种是“为企业所有”的，比如账面滚存未分配利润，另一种是不为企业所有，却能“为企业所用”的，比如银行贷款、高利贷等。鉴于自身势单力薄，刘备果断寻求“融资”，于是有了向东吴孙权“借兵”、向曹操草船“借箭”、向老天“借东风”。一言以蔽之，刘备玩了一个巨大的“财务杠杆”， 通过整合外部资源，终于以少胜多，在赤壁之战中击败曹操。

九死一生后的刘备定定心神，考虑到曹操休生养息后，很可能会卷土重来，自己必须抓住这难得的机遇期，逆势扩张，奠定基业。于是就有了后来的“巧取荆襄”和“夺取西川”。大家知道，荆襄是刘表的领地，西川则是刘章的疆土，纵观《三国演义》，刘备自始至终没能从曹魏或东吴手里抢到一块像样的地盘。从某种意义上讲，刘备承接了父辈的一份基业，却没有能力靠自己的实力“更上一层楼”，思来想去，就是靠计谋把同宗兄弟手中的那部分财产弄到自己兜里来。不管怎样，坐拥荆襄和西川以后，鼎足之势得以形成，刘备三分天下有其一，大器晚成，逆势崛起，算是跻身了行业前三强，成为了和曹操青梅煮酒论英雄时谈论的那种人物。

这时，一个历史性的机遇来临了。公元221年，汉献帝被自己亲姐夫曹丕给废了，汉室江山就此落幕。刘备闻讯，大哭一场，然后在蜀中称帝，这就相当于在证券交易所“挂牌上市”了。当皇帝有年号，上市有代码。当然，上市以前要优化公司治理结构，毕竟此前公司规模小，大家都以“主公”、“军师”、“二弟”、“三弟”相称，典型的作坊式管理。现在要上市了，必须建立并规范股东会、董事会和监事会等机构。于是，刘备自己亲任董事长（皇帝），拜诸葛亮为总经理（宰相），又封了五个副总（五虎上将）：关羽、张飞、赵云、马超和黄忠。“称帝”以后，刘氏集团玩了一个“匡扶汉室”的概念，这一题材受到股民追捧，股价一路飙升，圈了一大笔钱。籍此，刘备得以名正言顺地招兵买马、开疆扩土，实力大增。可惜天不假年，公元223年，只当了两年皇帝的刘备撒手西去，传位给“二代”刘禅接班。

诸葛亮辅佐幼主，继续汉室中兴伟业，于是有了“七擒孟获”和“六出祁山”。前者七战皆胜，后者六战皆败，原因何在？彼时的中原盘踞着曹魏和东吴，核心竞争力不在蜀国之下，相当于今天的欧美列强。而南王孟获所辖地域正好处在“一路一带”上，属于欠发达地区，缺少核心竞争力。这中间还有个细节：按常理，一擒孟获后，诸葛亮完全可以对其问罪斩首，然后会师南下，为什么要兴师动众的“七擒”？主要原因是孟获的辖区属于瘟瘴之地，地势险要，民风彪悍，难以管理。在中国，能当好一个省长，却未见得能当好一个村长。面对这样“无法无天”的地方，刘氏集团虽然可以用武力征服，但强势控股后却派不出一个合适的总经理。于是，权衡利弊后，巧妙地运用了“港人治港”的策略：待孟获心服口服后，请他继续做总经理，诸葛亮做执行董事，刘禅做董事长。

“出师未捷身先死，长使英雄泪满襟”。诸葛亮一个人的才智终究敌不过司马懿团队的力量。公元234年，诸葛亮死在五丈原。此后，不争气的刘禅天天歌舞升平，蜀中无大将，廖化当先锋。最终，魏于公元263年灭了西蜀，刘氏集团在“上市”42年后最终清算破产，徒留乐不思蜀的笑话。应验了中国的一句老话：穷不过三代，富不过三代。

什么是资本运营？从刘备28岁联手关张创业，到74年后的魏灭西蜀，此间经历了原始积累、对外融资、并购扩张、挂牌上市、二次创业和最终的重组破产，这个过程就是资本运营。

产业经营的模式是：先买原料，再加工制造，最后卖出成品，获得收益。资本运营也大抵如此：投资入股一家企业后，再通过并购、重组等手段使其实现资产增值，最后择机套现获利。此间穿插着诸如财务杠杆、上市融资、资产租赁和企业托管等手段（如图1-2所示）。

前言/序言

开宗明义，首先和大家分享我写这本书的三个出发点。

第一，合纵连横是当今商战的王道。

假如，我是《水浒传》中景阳岗大酒店的老板，经济形势急转直下，酒店效益每况愈下，经营压力越来越大，怎么办？三种办法：其一，坚守主业，战略合作。毕竟，一个不会游泳的人，老换游泳池是不能解决问题的。听说武松的哥哥武大郎在烧饼制作方面掌握了关键技术，在区域市场也积累了一批优质客户。我可以考虑让武大郎入股景阳岗大酒店，优势互补，抱团取暖。其二，战略转型，二次创业。武松豪饮N碗酒后，上山打死一只斑斓猛虎，名利双收。我也可以考虑出资收购武松的打虎公司，寻求新的利润增长点。其三，急流勇退，出售企业。当地有个财大气粗的“土豪”西门庆，我还可以考虑把酒店资产打包卖给他，从此淡出江湖，与大众情人“潘金莲”一道游山玩水，过逍遥自在的日子——“世界很大，我想去看看”。如何走好上述三条道路？就是我写这本书的题中之义。

或许有朋友会问：我自己的公司，100%控股，为什么要去和别人谈出资入股？道理很简单：打麻将，我们必须学会吃别人的牌，也让别人吃自己的牌，这事才有的玩。如果自始至终，只看、只吃自己摸到的牌，则很难成为赢家。为人父母，孩子出生时就是我们100%全资子公司。等孩子到了入学年龄，学校里的老师就是“职业经理人”。虽然父母是孩子的“股东”，但囿于时间、精力和能力，还是需要请老师来管理孩子。孩子长大成人，开始谈婚论嫁。儿女结婚就是你与“亲家”谈投融资。若是你的儿子娶了别人的女儿，你做大股东；反之，你是小股东。如果你希望儿女永远是你100%的全资子公司，等于让孩子单身一辈子，最终的结果会是“断子绝孙”。

第二，投融资不仅是资金之合，更是资源之合。

有的朋友会说：“崔凯，懂你的意思了，最近也的确有人在和我谈出资入股的事。那大家就把各自的资产“按金论两”清点一下，然后坐下来谈妥一个价格，真金白银都放进来，这事就大功告成了！”倘若如此，您把投融资想简单了。房价居高不下，原因是什么？有个搞笑的说法是“丈母娘经济学”。网络上流行一个段子：“不以结婚为目的的谈恋爱就是耍流氓，不以买房为目的的谈恋爱就是耍丈母娘”，最好的女婿是“有车有房、父母双亡”。生活很现实，丈母娘希望为女儿选择一个物质条件好的女婿本身无可厚非，错就错在把房子当成感情基础的必备条件。追根溯源，婚姻本质上不是房子和汽车的结合，而是人的结合，在一夫一妻的制度下，保障婚姻的根本还得依靠爱情。同样的道理，投融资本质上不是厂房和资金的结合，而是包括股东、管理层、员工、客户及供应商在内的两群人的结合，关键是彼此之间的“优势互补”和“情投意合”。换言之，资金之外，双方资源上还有什么互补？投融资就像是结婚，投资方也好，融资方也好，没有相互吸引的东西，这个婚姻很难长久。投融资就是以资金换资源，资金为标，资源为本——这个道理非同小可。如果有钱就能够“所向披靡”，那么金融机构就完全可以自娱自乐了。

做企业本身就如同玩资源整合游戏，老板能在多大半径内整合资源，就能干成多大事。重点中学只能够在地域范围内的百万人口中择优录取，清华、北大能够在全国14亿人中挑选状元，哈佛、耶鲁则能够在全世界70亿人中选拔精英。如果把清华甚至哈佛的招生半径控制在某省某市的某县，“牛校”很快就会变成“县一中”。做企业也是一样的道理，衡量一个企业的实力，不能简单地看资产规模，更得看其资源整合半径。从李嘉诚创办长江商学院，到柳传志推出联想之星计划，再到马云搞湖畔大学，此间诚然有兼济天下的情怀，但在商言商，巨擘们的这些举措无疑是在打造平台、搜集项目、网罗人才。一言以蔽之，整合资源。看看中小企业的股东、经理人、员工、供应商和客户构成，再与行业巨擘比对一下，你的资源整合半径有多大？你又能做成多大的事？

第三，大道至简，通俗易懂。

图书市场上，投融资类的书汗牛充栋，但能够让人读懂的却不多。有一种观点认为容易读的书籍大都内容浅薄，而晦涩的风格则标志着作者思想深刻或内容翔实、权威。于是在诸多书籍中充斥着刻板生涩的专业术语、复杂重叠的逻辑结构、非此即彼的标准答案、云里雾里的数学模型，似乎资本神话就是凡夫俗子难以理解的“高深”，把人能够听懂的东西写得鬼都看不懂，就是博士论文了。这些年，商学院教授越来越像数学家。有些论文甚至通过建模把风马牛不相及的要素拼凑在一起，总结出所谓的规律。活生生的世界，岂能套用冰冷的数学模型进行推导？坦率地说，我对繁冗的数学公式和理论模型一向敬而远之。大道至简，把简单的事情复杂化或多或少是在故弄玄虚，把复杂的事情简单化才是返璞归真。最简单的、最纯粹的往往才是最深刻的，也是最持久永恒的。人类的商业史已有3000多年，诺贝尔经济学奖1968年才设立。商业理论绝非先有天才大师创制于先。

其实“人法地，地法天，天法道，道法自然”，很多商界规律源自生活规律，而生活规律又源自自然规律。投融资如同婚姻，是一门实践性很强的“杂学”，经历后，也就懂了。有些坑一定要自己跳过才会懂，有些浑水一定要自己趟过才深刻。世界上大学很多，却没听说哪所大学开设婚姻学院，下设恋爱专业、闪婚专业、离婚专业。学富五车的学者能结婚，汗滴禾下土的农民也能结婚，婚姻和知识水平不存在绝对的因果关系。投资决策，首先要相信常识，而不是玄妙的模型，更不是“万里挑一”的奇迹。在这本书中，我尝试融入婚恋哲理，穿插文学、音乐和历史元素，用一种通俗易懂，甚至调侃的方式，来和各位读者朋友共同解读投融资这一“游戏”的真相，希望这种文风能够得到您的理解乃至喜欢。我还或多或少穿插了一些“人间正道”的说辞。作为读者，您却未必也不必有和我一样的价值观。玩资本，需要一种“狼性”和“赌性”，您尽可见仁见智、在商言商。另外，书中或有班门弄斧、断章取义之处，也请大家见谅。

本书作为《投融资那点事儿》第一版的全彩升级，为了让您有更好的阅读体验，轻松理解投融资相关专业知识，我们在书中做了22个视频学习专题。您可直接在视频目录页查看对应视频，也可在阅读过程中扫描书中二维码观看视频，真正做到“看得懂，学得会，用得上”。