本書是一本風靡全球的公司理財學教科書。它以獨特的視角、完整而有力的概念重新構建瞭公司理財學的基本框架。全書圍繞以NPV分析為主乾的價值評估這條主綫，緊密結閤理財實踐的需要，精選瞭公司理財的基本概念與觀念、財務報錶與長期財務計劃、未來現金流量估價、資本預算、風險與報酬、資本成本與長期財務政策、短期財務計劃與管理、國際公司理財等方麵的核心內容。作者以平實的語言，配以豐富的案例、舉例，係統、扼要、有效地傳達瞭公司理財的基本觀念、基本方法和實務技能。

作者簡介

作者簡介 About the Authors斯蒂芬 A. 羅斯（Stephen A. Ross）當今世界上具影響力的金融學傢之一，套利定價理論的創立者，生於1944年，1965年獲加州理工學院物理學學士學位，1970年獲哈佛大學經濟學博士學位，曾任麻省理工學院斯隆管理學院金融學教授，2017年3月3日辭世。
羅斯曾擔任許多投資銀行的顧問，其中包括摩根保證信托銀行、所羅門兄弟公司和高盛公司；並曾在許多大公司擔任高級顧問，如AT&T;和通用汽車公司等；羅斯還曾被聘為很多案件的專業顧問，如AT&T;公司拆分案、邦剋–赫伯特公司（Bunker and Herbert）陷入白銀市場的訴訟案等；另外，羅斯擔任過政府一些部門的顧問，其中包括美國財政部、商業部、美國國稅局和進齣口銀行等。
羅斯曾任美國金融學會主席，是計量經濟學協會成員，也是美國藝術與科學學院中的一員，曾任賓夕法尼亞大學沃頓商學院經濟與金融學教授、耶魯大學經濟與金融學Sterling講座教授、國際金融工程學會會員、加州理工學院理事，同時還擔任數傢知名經濟與金融學刊物的編委。此外，他還曾任Roll&Ross;資産管理公司的聯席主席。
羅斯在經濟和金融領域撰寫瞭100多篇文章，並與人閤著瞭影響廣泛的金融學入門教材《公司理財》。他傑齣的成就是發明瞭套利定價理論和代理理論，並且他是風險中性定價和二項式期權定價模型的共同發現者。羅斯及其同事開發的模型，包括期限結構模型和期權定價模型，現在是許多證券交易公司主要使用的定價標準。羅斯還發現瞭“復蘇定理”，該定理錶明可以從期權價格中提取或“復蘇”，從而為未來的收益提供市場的概率分布。
羅斯獲得過許多奬項和學術榮譽，包括2015年德意誌銀行金融經濟學奬、2012年奧納西斯奬（Onassis Prizes）、格雷厄姆–多德奬金融寫作奬（Graham and Dodd Award）、期權研究領域的Pomerance奬、芝加哥大學的Leo Melamed Prize、1996年國際金融工程學會（IAFE）佳金融工程師奬、JFQA1999年度威廉·夏普奬、2006年CME-MSRI奬的首奬、2007年圖盧茲經濟學院授予的讓·雅剋·拉豐奬。
倫道夫 W. 威斯特菲爾德（Randolph W. Westerfield）現任南加利福尼亞大學（USC）馬歇爾商學院榮譽院長，查爾斯B. 桑頓（Charles B. Thornton）財務學教授。此前曾在賓夕法尼亞大學沃頓商學院任教20年，並擔任財務學教授。他還兼任健康管理協會等多傢上市公司的董事。他的學術專長包括公司財務政策、投資管理以及股票市場價格行為。
傑弗利F. 傑富（Jeffrey F. Jaffe）賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授。傑富教授多年來一直是金融經濟學領域多産的撰稿人，在很多雜誌上發錶過多篇論文，包括《經濟學季刊》（Quarterly Economic Journal）、《金融期刊》（Journal of Finance）、《金融與定量分析雜誌》（Journal of Financial and Quantitative Analysis）、《金融經濟學雜誌》（Journal of Financial Economics）以及《金融分析雜誌》（Financial Analysts Journal）等。他的作品涉及內幕交易，他嚮人們展示瞭企業內部人士從內部交易中賺取瞭異常利潤，但監管卻忽略瞭內幕交易的影響。傑富教授在IPO、效用規製、做市商行為、金價波動、通貨膨脹與利率作用的理論和實證研究、小市值股與1月效應之間的關係以及資本結構決策等方麵做齣瞭重要的貢獻。
布拉德福德D. 喬丹（Bradford D. Jordan）肯塔基大學財務學教授，福斯特傢族捐贈首席財務學教授。他長期緻力於公司理財的應用和理論研究，並有豐富的公司理財和財務管理政策課程的教學經驗。喬丹教授的著作主要集中在資本成本、資本結構以及證券價格行為等領域。他還是美國南部財務協會的前會長，以及的投資學教材《投資學基礎：估值與管理》一書的閤著者。

前言
第一篇　概論
第1章　公司理財導論　1
1.1　什麼是公司理財　1
1.2　公司製企業　4
1.3　現金流的重要性　8
1.4　財務管理的目標　11
1.5　代理問題和公司的控製　13
1.6　管製　16
本章小結　18
思考與練習　18
第2章　會計報錶與現金流量　20
2.1　資産負債錶　20
2.2　利潤錶　23
2.3　稅　26
2.4　淨營運資本　28
2.5　企業的現金流量　29
2.6　會計現金流量錶　32
2.7　現金流量管理　34
本章小結　35
思考與練習　36
小案例　37
第3章　財務報錶分析與長期計劃　40
3.1　財務報錶分析　40
3.2　比率分析　44
3.3　杜邦恒等式　54
3.4　財務模型　57
3.5　外部融資與增長　63
3.6　關於財務計劃模型的注意事項　71
本章小結　72
思考與練習　72
小案例　74
第二篇　估值與資本預算
第4章　摺現現金流量估價　77
4.1　價值評估：單期投資的情形　77
4.2　多期投資的情形　81
4.3　復利計息期數　92
4.4　簡化公式　96
4.5　分期償還貸款　106
4.6　如何評估公司的價值　110
本章小結　112
思考與練習　113
第5章　淨現值和投資評價的其他方法　115
5.1　為什麼要使用淨現值　115
5.2　迴收期法　118
5.3　摺現迴收期法　121
5.4　內部收益率法　121
5.5　內部收益率法存在的問題　125
5.6　盈利指數法　135
5.7　資本預算實務　137
本章小結　139
思考與練習　140
第6章　投資決策　143
6.1　增量現金流量：資本預算的關鍵　143
6.2　Baldwin公司的案例　146
6.3　經營性現金流量的不同算法　153
6.4　摺現現金流分析的一些典型特例　156
6.5　通貨膨脹與資本預算　162
本章小結　167
思考與練習　167
第7章　風險分析、實物期權和資本預算　170
7.1　敏感性分析、場景分析和盈虧平衡
分析　170
7.2　濛特卡羅模擬　178
7.3　實物期權　182
7.4　決策樹　187
本章小結　189
思考與練習　190
第8章　利率和債券估值　192
8.1　債券和債券估值　192
8.2　政府債券和公司債券　202
8.3　債券市場　206
8.4　通貨膨脹與利率　211
8.5　債券收益率的決定因子　215
本章小結　219
思考與練習　219
第9章　股票估值　221
9.1　普通股的現值　221
9.2　股利摺現模型中的參數估計　226
9.3　市場類比法　231
9.4　使用自由現金流對股票估值　235
9.5　股票市場　236
本章小結　242
思考與練習　243
第三篇　風險
第10章　收益和風險：從市場曆史得到的
經驗　244
10.1　收益　244
10.2　持有期收益　248
10.3　收益的統計量　254
10.4　股票的平均收益和無風險收益　256
10.5　風險的統計量　256
10.6　更多關於平均收益的內容　260
10.7　美國股權風險溢價：曆史和國際的
視角　262
10.8　2008：金融危機的一年　265
本章小結　267
思考與練習　267
小案例　270
第11章　收益和風險：資本資産定價模型　273
11.1　單個證券　273
11.2　期望收益、方差和協方差　274
11.3　投資組閤的收益和風險　279
11.4　兩種資産組閤的有效集　283
11.5　多種資産組閤的有效集　288
11.6　多元化　291
11.7　無風險藉貸　294
11.8　市場均衡　297
11.9　風險與期望收益之間的關係（資本資産定價模型）　301
本章小結　305
思考與練習　306
小案例　313
第12章　看待風險與收益的另一種觀點：
套利定價理論　314
12.1　簡介　314
12.2　係統風險和貝塔係數　314
12.3　投資組閤與因素模型　317
12.4　貝塔係數、套利與期望收益　322
12.5　資本資産定價模型和套利定價
模型　324
12.6　資産定價的實證方法　326
本章小結　329
思考與練習　329
小案例　334
第13章　風險、資本成本和估值　336
13.1　權益資本成本　336
13.2　用資本資産定價模型估計權益
資本成本　337
13.3　估計貝塔　341
13.4　貝塔的影響因素　345
13.5　股利摺現模型法　347
13.6　部門和項目的資本成本　349
13.7　固定收益證券的成本　351
13.8　加權平均資本成本　353
13.9　運用RWACC進行估值　354
13.10　伊士曼公司的資本成本估計　358
13.11　融資成本和加權平均資本成本　360
本章小結　363
思考與練習　364
第四篇　資本結構與股利政策
第14章　有效資本市場和行為挑戰　365
14.1　融資決策能創造價值嗎　365
14.2　有效資本市場的描述　367
14.3　有效市場的類型　370
14.4　證據　374
14.5　行為理論對市場有效性的挑戰　379
14.6　經驗證據對市場有效性的挑戰　383
14.7　關於二者差異的評論　388
14.8　對公司理財的意義　390
本章小結　396
思考與練習　397
小案例　403
第15章　長期融資：簡介　405
15.1　普通股　405
15.2　公司長期負債　409
15.3　不同類型的債券　415
15.4　銀行貸款　416
15.5　國際債券　417
15.6　融資方式　417
15.7　資本結構的最新趨勢　419
本章小結　420
思考與練習　421
第16章　資本結構：基本概念　422
16.1　資本結構問題和餡餅理論　422
16.2　企業價值的最大化與股東財富價值的最大化　423
16.3　財務杠杆和企業價值：一個
例子　425
16.4　莫迪利亞尼和米勒：命題Ⅱ
（無稅）　429
16.5　稅　438
本章小結　447
思考與練習　448
第17章　資本結構：債務運用的限製　450
17.1　財務睏境成本　450
17.2　財務睏境成本的種類　452
17.3　能夠降低債務成本嗎　458
17.4　稅收和財務睏境成本的綜閤
影響　460
17.5　信號　462
17.6　偷懶、在職消費與有害投資：一個關於權益代理成本的注釋　464
17.7　優序融資理論　467
17.8　個人所得稅　470
17.9　公司如何確定資本結構　472
本章小結　477
思考與練習　478
第18章　杠杆企業的估值與資本預算　479
18.1　調整淨現值法　479
18.2　權益現金流量法　481
18.3　加權平均資本成本法　482
18.4　APV法、FTE法和WACC法的
比較　483
18.5　摺現率需要估算的估值方法　486
18.6　APV法舉例　488
18.7　貝塔係數與財務杠杆　491
本章小結　495
思考與練習　495
第19章　股利政策和其他支付政策　497
19.1　股利的不同種類　497
19.2　發放現金股利的標準程序　498
19.3　基準案例：股利無關論的解釋　500
19.4　股票迴購　504
19.5　個人所得稅、股利與股票迴購　507
19.6　偏好高股利政策的現實因素　511
19.7　客戶效應：現實問題的解決？　516
19.8　我們所瞭解的和不瞭解的股利
政策　518
19.9　融會貫通　523
19.10　股票股利與股票拆細　525
本章小結　529
思考與練習　529
小案例　535
第五篇　長期融資
第20章　資本籌集　537
20.1　早期融資與風險資本　537
20.2　公開發行　541
20.3　另一種發行方式　542
20.4　現金發行　544
20.5　新股發行公告和公司價值　551
20.6　新股發行成本　552
20.7　配股　555
20.8　配股之謎　560
20.9　稀釋　561
20.10　暫擱注冊　563
20.11　長期債券發行　564
本章小結　565
思考與練習　565
第21章　租賃　568
21.1　租賃類型　568
21.2　租賃會計　570
21.3　稅收、美國國稅局和租賃　572
21.4　租賃的現金流量　573
21.5　公司所得稅下的摺現和債務融資
能力　575
21.6　“租賃—購買”決策的NPV
分析法　577
21.7　債務置換和租賃價值評估　578
21.8　租賃值得嗎——基本情形　581
21.9　租賃的理由　582
21.10　關於租賃的其他未被解決的
問題　586
本章小結　587
思考與練習　588
第六篇　期權、期貨與公司理財
第22章　期權與公司理財　591
22.1　期權　591
22.2　看漲期權　592
22.3　看跌期權　593
22.4　售齣期權　595
22.5　期權報價　596
22.6　期權組閤　597
22.7　期權定價　600
22.8　期權定價公式　605
22.9　視為期權的股票和債券　613
22.10　期權和公司選擇：一些實證
應用　618
22.11　項目投資和期權　622
本章小結　625
思考與練習　625
小案例　634
第23章　期權與公司理財：推廣與應用　636
23.1　經理股票期權　636
23.2　評估創始企業　640
23.3　續述二叉樹模型　643
23.4　停業決策和重新開業決策　649
本章小結　656
思考與練習　656
小案例　659
第24章　認股權證和可轉換債券　660
24.1　認股權證　660
24.2　認股權證與看漲期權的差異　661
24.3　認股權證定價與布萊剋–斯科爾斯模型　664
24.4　可轉換債券　666
24.5　可轉換債券的價值評估　666
24.6　發行可轉換債券的原因透視　669
24.7　為什麼發行認股權證和可轉換
債券　672
24.8　轉換策略　674
本章小結　675
思考與練習　676
第25章　衍生品和套期保值風險　677
25.1　衍生品、套期保值和風險　677
25.2　遠期閤約　678
25.3　期貨閤約　679
25.4　套期保值　683
25.5　利率期貨閤約　685
25.6　久期套期保值　692
25.7　互換閤約　698
25.8　衍生品的實際運用情況　702
本章小結　704
思考與練習　704
小案例　708
第七篇　短期財務
第26章　短期財務與計劃　709
26.1　跟蹤現金與淨營運資本　710
26.2　經營周期與現金周期　711
26.3　短期財務政策的若乾方麵　718
26.4　現金預算　724
26.5　短期融資計劃　726
本章小結　727
思考與練習　728
小案例　730
第27章　現金管理　731
27.1　持有現金的目的　731
27.2　理解浮差　733
27.3　現金迴收及集中　739
27.4　現金支付管理　744
27.5　閑置資金的投資　746
本章小結　748
思考與練習　749
小案例　751
第28章　信用和存貨管理　753
28.1　信用和應收賬款　753
28.2　銷售條件　755
28.3　分析信用政策　759
28.4　最優信用政策　761
28.5　信用分析　763
28.6　收賬政策　766
28.7　存貨管理　767
28.8　存貨管理技術　769
本章小結　776
思考與練習　777
第八篇　理財專題
第29章　收購與兼並　778
29.1　收購的基本形式　778
29.2　協同效應　781
29.3　並購協同效應的來源　782
29.4　兼並的兩個“壞”理由　788
29.5　股東因風險降低而付齣的代價　790
29.6　兼並的淨現值　792
29.7　善意接管與惡意接管　796
29.8　防禦性策略　798
29.9　兼並是否創造瞭價值　801
29.10　收購的稅負形式　80

前言/序言

“公司理財”的教學和實踐從未像今天這樣富有挑戰性和令人振奮。在過去的10年，我們目睹瞭金融市場的深刻變革和金融工具的巨大創新。在21世紀的最初幾年，我們仍然經常看到金融報刊報道諸如接管、垃圾債券、財務重組、首次公開發行、破産和衍生金融工具等信息。此外，我們也對期權、私募股權資本與風險資本、次級抵押債券、救市和信用利差等産生瞭新的認識。正如我們從最近的全球信用危機和股票市場崩盤中發現的，全球的金融市場比以往任何時候更加一體化。公司理財的理論和實踐在快速變化，因此教學必須與之保持同步發展。
這些變化和發展對“公司理財”這一課程的教學提齣瞭新的任務。一方麵，隨著時間推移而不斷變化的財務和金融實踐使得“公公司理財(英文版·原書第11版) 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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