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《新金融风向标》通过十个真实生动的经典案例，可触及地向我们揭示了在中国这块土壤上生发起来的资本市场运作与金融的创新，对金融风向的把控，不仅需要我们有敏锐高远的目光，还需要我们立足国情，积极总结前人经验。这本《新金融风向标》来自长江商学院，以中国企业和资本市场发展为蓝本，能够为我们提供有效的理解金融的途径和方法，所以我们有理由相信，这本书将成为未来资本运作与金融突围的重要参考读本。

内容简介

本书将分资本市场与金融创新两大部分、十个精选案例来介绍中国式金融的创新与突围。资本市场部分主要分两个层次：微观和宏观。前三个案例新东方"浑水"劫、聚焦阿里巴巴IPO、奇虎360主要描述微观世界中三家*具代表性的中国概念股公司近十年来随着中美资本市场、政策环境以及企业战略等发生变化，在资本市场中遭遇或表现出的不同行为。后两个案例“宝宝们”与中国利率市场化、中美国债市场异同对比则主要从宏观角度讨论中国利率市场化影响，以及借助中美国债市场异同对比探讨我国债券资本市场发展趋势。金融创新部分主要讨论中国金融创新，不仅包括当下主流的互联网金融创新，还包括我国对成熟市场金融工具的尝试和借鉴。本部分包括了中国首单公募房地产信托投资基金、蚂蚁小贷、京东众筹、互联网股权融资平台的现状与未来、滴滴出行VS神州优车五个案例。

作者简介

长江商学院案例研究中心 成立于2003年，专事案例研究与开发，以多方位的视角对中国公司的商业竞合、全球化以及跨国公司的本土化进行深入的研究与分析，还原真实的商业求索，激发深刻的商业思考。李伟 现为长江商学院经济学教授、长江商学院案例研究中心主任、长江商学院中国经济和可持续发展研究中心主任，以及世界银行顾问。陈龙 蚂蚁金融服务集团首席战略官。

精彩书评

长江商学院的这本书中的案例材料丰富，论证严密，且细致的研究了当前中国金融领域的数个重要问题，读完后令我收获颇丰，是值得一读的难得之作。

——中国社会科学院学部委员 余永定

要解决金融领域的问题就需要在知识储备上做好积累，要立足国情，深入思考如何在降低风险的情况下提升金融体系的效率。从这方面看，长江商学院的这本书来的非常及时，我认为凡是对中国金融有兴趣的读者，都应当来读一读这本书，相信你们会和我一样不虚此行。 ——国务院发展研究中心宏观部巡视员、研究员 魏加宁

长江商学院的这本书从中美资本市场的重大事项、互联网金融创新及金融监管等多个角度着手分析，数据详实客观、逻辑严谨，值得推荐给大家阅读和分享。

——深圳妈妈资本管理有限公司创始人／董事长、长江商学院金融学会秘书长 任晓彦

目录

序一金融演化的脚印/001

序二新金融风向标/009

第一部分中概股十年

奇虎360：私有化的抉择/003

聚焦阿里巴巴IPO ：喧哗与隐忧/023

新东方：“浑水”做空保卫战/055

第二部分互联网金融创新

蚂蚁小贷：数字普惠金融的社会价值/101互联网股权融资平台：路在何方？/129

京东众筹：众筹行业的中国视角/172

第三部分金融与产业的互动

通用电气：产融一体化的得与失/201

国内首单公募房地产信托投资基金(REITs)

的创新实践/237

滴滴vs�鄙裰荩篊2C与B2C的模式之争/259

第四部分金融改革之镜鉴

“宝宝们”与中国利率市场化/287

中美国债市场的两重天/320

精彩书摘

今天，数字化金融，依托技术驱动，是人类历史上第一次通过远程力量去了解客户、甄别风险，并结合金融业务的传统流程，大幅度地降低成本。 ——《蚂蚁小贷：数字普惠金融的社会价值》

企业边界是企业理论中*古老又永恒的课题。滴滴和神州的模式之争又为这个古老的课题提供了新的元素。——《滴滴VS 神州：C2C与B2C的模式之争》

前言/序言

货币是人类一项了不起的发明：它活跃了交易， 发达了经济， 改善了人类生活。有句俗话说得极好：钱不是万能，没有钱却是万万不能。

钱， 这个亘古常新的话题，不妨从2000多年前战国时代一段浪漫的恋爱故事谈起。当时的民歌《诗经》借助了一位女郎的口娓娓道来：一位看起来老老实实的年轻汉子，抱了“布”要来换取我的丝绸；他根本不是来买丝绸的，他是明目张胆来追求我的。

“氓之蚩蚩， 抱布贸丝， 匪来贸丝， 来即我谋。”

── 《国风?魏风?氓》

这里也许要特别加以批注的， 战国时代的经济活动已经脱离了早期的物物交换模式、渐渐进入货币化社会。这里所提到的“布”，可不是一般物品的“布匹”而是“布币”：一种在魏国也就是这段恋爱故事发生地所通行的主要货币。

布币是当时中原地区、两周和三晋通行的货币；北方燕、东方齐使用的刀币，南方楚国使用贝币金属化后的蚁鼻钱，和西方秦国使用的圜币为当时所通行的主要货币。

秦统一了全国，书同文、车同轨、行同轮；圜自自然然地就成了全国通行的货币。在圜的基础上有了后代所谓 “孔方兄” 的铜钱，从秦惠文王二年(公元前336年)发行的秦半两开始，铁打的江山， 流水的王朝，孔方的铜钱却一直延用到民国2年(公元1914年)，2250年未曾间断，不能不算是一项奇迹。

铜钱是一种实体货币，以币材铜的价值为它的购买力标准。北宋初期严重缺铜， 四川等地不得已使用铁币为替代。铁较铜价廉，购买力低，一匹绸罗要20 000铁币，重130斤，使用极为不便，于是催生了交子。

交子是历史上的第一张纸币，早于西方世界约600年。

支撑纸币购买力的当然不再是那一张薄薄的纸，而是信用。 什么是信用？信用是一种信赖、一种信息，是一种人格权，进而更衍生成为具有经济价值的财产权。

信用是货币购买力的支撑，是现代金融发展中**重要的梁柱。唯其重要，它已经发展成一系列完整而周延的制度：从个别的授信规范到企业的信用评级， 甚至有专业国际性的信评公司来职司其事。

钱多钱少， 永远不可能正好；不同时空之间金钱的交换遂成为必要：于是有了金融、金融业、金融市场。

金融业随着时间、空间的变动而不停地进化、创新：可以简单地从它和顾客间柜台的变化看出端倪。

柜台是金融业和客户之间交易的平台，几乎所有的服务或交易都是经由柜台来完成的。我们看到了柜台的变化：柜台的高度渐渐地降低了，客户在柜台之前不仅仅是添了座位，有时还会奉上一杯热腾腾的茶或咖啡。由于互联网技术的开发，柜台无形化了。客户不必从远地冲入车阵、奔向柜台，客户可以通过无形的网络完成以前必须面对面才能完成的交易。

金融市场也从*初的店头市场模式（Over-the-Counter）渐次发展成了网络交易（Over-the-Computer） ，有了 24小时不断地以计算机联系竞价的交易所。

为了反映市场的需求(consumerism)， 现代金融因科技(computer)、信用(credit)、竞争(competition) 而不断地创新(changes)。新金融在历史的轨道上一点一滴、一丝一缕地在延伸、扩散，从颠簸、冲撞中拔地而起， 开创出了另一番天地。《新金融风向标》是长江商学院案例研究中心精心粹选的11个案例，可以作为风向球、问路石、敲门砖，用来探索中国式金融的创新和突围。

案例法的好处是它拥有各个不同的层面，可以让读者依自己的选择从不同的角度去剖析、解读和探寻。路是人走出来的：前人踩出的道路，未尝不是后人努力的方向和超越的目标。凡事都是在尝试、错误中寻求进步与成功。

细节是魔鬼。 唯有在案例研究里才能发现、发掘一些微小、非有心人往往会忽略的细节；而这些细节每每正是决定存亡得失的关键所在。过去的经验， 成功或许很难复制， 但失败却绝对值得警惕；每一个成功失败的例子其实都值得珍惜。

作为一个曾经服务于金融各个层面（从业者到监理者又回归到业者；又愧为人师教了相关科目近40年）的老兵，仔细阅读了本书4组11个案例，不禁颇多感怀和期盼。发展中的中国金融何以为继、何去何从?或许可以从这些案例中窥视到一些痕迹、领受到一些启示。长江商学院邀序于我， 固乐而为之。

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