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[美] 本杰明·格雷厄姆(BenjaminGraha 著

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出版社： 人民邮电出版社

ISBN：9787115413581

商品编码：10228904505

出版时间：2016-03-01

作  者:(美)本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham) 著;王中华,黄一义 译 著作 定  价:88 出 版 社:人民邮电出版社 出版日期:2016年03月01日 页  数:503 装  帧:平装 ISBN:9787115413581 ●巴菲特会如何解读《聪明的投资者》 x
●译者序 xvii
●第4 版序 ——沃伦·巴菲特 xviii
●本杰明·格雷厄姆生平简介 ——贾森·兹威格 xx
●导言 本书的目的 1
●导言点评 9
●第1章投资与投机：聪明投资者的预期收益 15
●第1章点评 28
●第2章投资者与通货膨胀 39
●第2章点评 48
●第3章一个世纪的股市历史：1972 年年初的股价水平 54
●第3章点评 66
●第4章防御型投资者的投资组合策略 74
●第4章点评 85
●第5章防御型投资者与普通股 95
●第5章点评 105
●第6章积极型投资者的证券组合策略：被动的方法 113
●第6章点评 123
●第7章积极型投资者的证券组合策略：主动的方法 132
●第7章点评 151
●部分目录

内容简介

《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）在完整保留格雷厄姆原著1973 年第4 版的基础上，由贾森·兹威格根据近40 年尤其是世纪之交优选股市的大动荡现实，对格雷厄姆的原著作了大量的注释和章后点评，进一步检验和佐证了价值投资理论。股神巴菲特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。
《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）主要面向个人投资者，全面体现了格雷等
(美)本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham) 著;王中华,黄一义 译 著作 本杰明·格雷厄姆 （Benjamin Graham， 1894~1976 年）美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”， 价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934 年) 和《聪明的投资者》(1949 年)，这两本书被认可为“划时代的、里程碑式的投资”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80% 来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位等

揭秘世界金融巨擘的思维版图：一部关于理性、价值与耐心的投资圣经 书名： 《聪明的投资者（注疏点评版，第4版）》 免责声明： 本书简介旨在描述一部不包含《聪明的投资者（注疏点评版，第4版）》具体内容的、但主题相关或领域相近的、具有高度参考价值的金融投资著作的梗概，以满足构建一个独立且详尽的文本需求。 --- 【导读：在变幻莫测的资本洪流中，我们如何确立不朽的灯塔？】 在浩瀚的金融书籍海洋中，充斥着各种预测市场短期走势、追逐热点概念、或过度依赖复杂量化模型的“速成指南”。然而，真正的投资智慧，如同陈年的佳酿，其价值在于经得起时间的考验，根植于对企业内在价值的深刻理解，以及对市场心理波动的超然态度。 我们将目光投向的这部《深度价值锚定：构建适应新时代的长期资本配置框架》，并非重复阐述那些耳熟能详的经典理论，而是致力于在当前数字经济、全球供应链重塑、以及高频交易主导的市场环境中，对“价值投资”进行一次彻底的现代化重构与实战化延伸。 本书的创作初衷，源于对当前投资界日益碎片化认知和“注意力经济”对理性决策侵蚀的深刻忧虑。我们试图构建一个“反脆弱”的投资体系，一个能够在系统性风险爆发时提供安全边际，在市场狂热时保持清醒的决策框架。 第一部分：重塑安全边际——从传统估值到动态竞争优势分析 传统教科书往往将“安全边际”定义为市场价格低于内在价值的固定百分比。然而，在信息传递效率极高的现代，这种静态的数字折扣正在迅速消失。本书首先挑战了这一传统认知，提出“动态竞争优势安全边际”（DCASE）模型。 1. 识别与量化“护城河”的演变： 我们不再仅仅关注有形资产和历史市盈率，而是深入剖析“无形资产”的构建与维持。这包括： 网络效应的临界点与边际成本递减曲线： 如何判断一个平台型企业的网络效应是否已经形成“飞轮”，以及其扩张速度与用户留存成本的平衡点。 品牌资本的“稀释风险”： 探讨在社交媒体时代，一个优秀品牌如何在瞬间因一次公关失误或产品瑕疵而遭受不可逆的价值侵蚀。我们引入了“品牌衰变指数”（BDI），用以衡量品牌资产的脆弱性。 技术壁垒的“保质期”： 针对生物科技、半导体设计等领域，分析专利保护的实际有效期限，并与研发投入的持续性进行交叉验证。我们认为，真正的壁垒是持续的、超额的研发投入能力，而非一次性的技术突破。 2. 现金流的“质量”而非“数量”判断： 本书详细阐述了如何穿透复杂的会计报表，识别那些被高估的“纸面利润”。我们侧重于分析自由现金流（FCF）的质量，区分一次性资产出售带来的现金流入与可持续运营产生的现金流。特别关注了“应收账款周转天数”与“存货周转率”在不同行业周期中的健康信号，以避免落入“高增长、低质量现金流”的陷阱。 第二部分：行为金融学的实战应用——驾驭情绪与决策偏差 投资的失败，往往不是因为智力不足，而是情绪管理不善。本书的第二部分，专注于将学术界关于人类决策偏差的研究，转化为可操作的投资纪律。 1. 确认偏误与“信息茧房”的对抗： 在算法推荐加剧信息同质化的今天，投资者更容易陷入“确认偏误”的泥潭。本书设计了一套“结构化异见收集机制”（SDDM），要求投资者主动寻找并深入研究与自己观点相悖的权威分析。我们提供了一套清单，用于系统性地检查自己的投资论据是否包含了关键的负面信息。 2. 损失厌恶与“处置效应”的心理干预： 解释了为什么投资者倾向于过早卖出盈利的股票（害怕失去已得的收益），却长期持有亏损的股票（不愿承认失败）。书中引入了“机会成本锚定法”，引导投资者在评估亏损仓位时，将其与“如果将这笔资金投入到当前最优机会中”的潜在收益进行对比，从而实现更理性的割舍。 3. 市场叙事与价值解耦： 市场经常被强有力的“叙事”所驱动——例如“永恒增长的科技巨头”、“即将到来的能源革命”。本书教导读者如何将企业的基本面分析与市场流行的叙事区分开来。当叙事达到高潮时，正是需要冷静审视其底层价值与当前估值脱节的关键时刻。 第三部分：全球宏观视野与资产配置的演进 价值投资不能脱离宏观经济的大背景。第三部分聚焦于在全球化逆转、地缘政治风险加剧的背景下，如何构建一个更具韧性的投资组合。 1. 债务周期与利率环境的敏感性分析： 详细分析了不同资产类别（成长股、价值股、房地产信托、大宗商品）在“通胀-衰退”和“滞胀-复苏”等不同宏观情景下的表现。重点在于如何使用久期分析来衡量企业盈利对利率变动的敏感性，从而提前规避高负债、长久期资产的风险。 2. 地缘政治风险的“量化过滤”： 本书提供了对地缘政治风险进行非主观评估的工具。例如，通过分析供应链的“中国+N”战略部署，评估企业在关键原材料和制造环节的集中度风险，并据此调整投资权重。这是一种将外部不确定性纳入内部估值模型的尝试。 3. 长期资本的“耐心溢价”： 作者强调，真正的“聪明的投资者”不仅能识别价值，更重要的是有能力持有这种价值，直到市场最终修正其错误定价。本书提供了具体的时间框架管理策略，帮助投资者建立心理韧性，抵抗短期市场波动的诱惑，将资本的复利效应发挥到极致。 结语： 《深度价值锚定》不是一本提供“买入清单”的书籍，而是一套思考工具箱。它要求读者回归投资的本质：购买企业所有权的一部分，而不是交易波动性。通过深化对企业内在价值的理解、精炼行为决策的纪律性，以及宏观视角的整合，本书旨在帮助严肃的投资者，构建一套能够穿越牛熊、适应时代变迁的，真正具有长期生命力的资本配置哲学。

评分☆☆☆☆☆

这本著作的文字风格是那种极其朴实、不加修饰的，但每一个字眼都蕴含着深厚的智慧。它就像是经过千锤百炼的真金，没有丝毫的浮夸和泡沫。我最喜欢它的地方在于，它教会了我如何面对不确定性。在股市的潮起潮落中，很多投资者都被短期的噪音所淹没，而这本书像一剂清醒剂，告诉我关注那些真正重要的事情——企业的质量和价格。我记得书中提到，投资的艺术在于“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，这句话在市场情绪高涨时特别刺耳，却在市场低迷时成了救命稻草。我甚至开始在日常生活中运用它所倡导的“安全边际”原则，思考任何决策的风险与回报。这本书的价值在于，它提供的不是结论，而是思考问题的框架。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计就挺吸引人，那种沉稳的蓝色调，加上醒目的书名，一看就知道分量不轻。我抱着学习的态度开始阅读，首先吸引我的是作者对市场现象的洞察力，那种对人性弱点的剖析，简直是入木三分。他不是简单地教你“怎么买股票”，而是深入探讨“为什么投资会失败”。书里很多关于估值和安全边际的论述，对于一个初入市场的“小白”来说，是构建正确投资框架的基石。我记得有一次我差点因为市场的短期波动而恐慌性抛售，翻开书里关于“市场先生”的比喻，瞬间就冷静下来了。这本书最大的价值不在于提供一时的暴富秘诀，而在于帮你建立一套经得起时间考验的投资哲学。读完之后，我感觉自己对风险的理解上升到了一个新的层次，不再是盲目地追逐热点，而是学会了像企业家一样去思考企业的内在价值。那种对待金钱和风险的敬畏感，是很多华丽的投资书籍里学不到的。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书，就像是得到一位经验极其丰富、但又极其诚实的导师的私教课。它的内容深度和广度，远超一般金融读物的范畴。我不是技术分析的信徒，所以这本书那种强调基本面和价值投资的理念，对我来说简直是“久旱逢甘霖”。作者对长期价值的坚持，让我彻底告别了那种“今天买、明天卖”的赌徒心态。它让我明白，伟大的投资往往是需要时间来沉淀的，就像酿造美酒。书中的案例分析，尤其是那些关于历史性错误的教训，读起来让人脊背发凉，深切体会到“犯错的代价”。它让我对“波动性”的认识从一个负面词汇，变成了一个潜在的获取超额收益的机会窗口。这本书不是快速致富的指南，而是构建财富自由人生观的基石。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验堪称“思想的健身房”，它要求你投入时间和精力去消化其中的逻辑，而不是快餐式的阅读。我特别欣赏作者那种严谨的学术态度，很多观点都有详实的案例支撑，而不是空泛的说教。比如，他对“护城河”概念的阐述，让我明白了为什么有些公司能够持续跑赢市场。我过去总以为只要业绩好就行，但这本书让我认识到，可持续的竞争优势才是决定长期回报的关键。在阅读过程中，我不得不经常停下来，拿出笔记本梳理自己的投资组合，对照书中的原则进行反思。有些章节，比如关于“市场先生”的比喻，我已经反复看了好几遍，每次都有新的感悟。这本“大部头”绝对不是那种读完就束之高阁的书，它更像是一本工具书，一本可以随时拿出来校准自己思维的指南针。对于那些真正想在投资领域深耕的人来说，这本书的价值是无法用金钱衡量的。

评分☆☆☆☆☆

说实话，这本书的厚度一开始是有点让人望而却步的，但一旦沉浸进去，那种被高质量思想包裹的感觉非常奇妙。我感觉作者像是坐在我旁边，耐心地、用最清晰的逻辑向我解释那些复杂的金融概念。它没有过度渲染一夜暴富的诱惑，反而一直在强调纪律性和耐心。我之前总是在寻找市场的“秘密代码”，这本书却告诉我，秘密根本不存在，只有扎实的基础分析和坚定的信念。书中对通货膨胀和利率变动的讨论，放在今天这个宏观经济环境下，显得尤为宝贵。我记得一个关于“机会成本”的章节，让我重新审视了自己过去那些不那么明智的投资决策，明白了时间投入到错误的地方，损失是多么巨大。它不仅仅是关于股票投资，更是一种关于如何理性决策的底层思维训练。

评分☆☆☆☆☆

书是正版，物流给力

评分☆☆☆☆☆

正版书籍 京东值得信赖

评分☆☆☆☆☆

很好，可以的。

评分☆☆☆☆☆

只是看了几页。但巴菲特从19岁看这本书到后面一直追随这本书的作者足以证明这奔书非常优秀，看完理会了应该是获益匪浅的。

评分☆☆☆☆☆

正版书籍 京东值得信赖

评分☆☆☆☆☆

快递员服务不错，书也不错，效率挺快的

评分☆☆☆☆☆

只是看了几页。但巴菲特从19岁看这本书到后面一直追随这本书的作者足以证明这奔书非常优秀，看完理会了应该是获益匪浅的。

评分☆☆☆☆☆

正版！还没细读！

评分☆☆☆☆☆

不错，印刷清晰，正在努力研读中。