中国债券市场微观结构研究 9787513604000 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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何志刚 著

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出版社： 中国经济出版社

ISBN：9787513604000

商品编码：29691163736

包装：平装

出版时间：2011-03-01

基本信息

书名:中国债券市场微观结构研究

：48.00元

售价：32.6元,便宜15.4元,折扣67

作者:何志刚

出版社：中国经济出版社

出版日期：2011-03-01

ISBN：9787513604000

字数：290000

页码：303

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.481kg

编辑推荐

何志刚的这本《中国债券市场微观结构研究》从理论上分析交易机制、市场透明度与市场质量之间的关系，探寻影响我国债券市场质量提升的市场微观结构因素。据此研究债券市场交易机制优化的路径。这将有利于丰富与发展转型经济中的债券市场微观结构理论的研究，这是本书的理论意义所在。同时，本书可为制定债券交易市场发展政策提供理论依据和实证资料，这也是本书的实际价值所在。

内容提要

债券市场微观结构涉及到我国债券市场功能实现和市场运行质量。何志刚的这本《中国债券市场微观结构研究》在准确界定债券市场微观结构、市场质量内涵的基础上，梳理债券市场微观结构与市场质量关系的现有理论；比较借鉴欧美成熟市场经济国家及新兴市场经济国家债券市场微观结构与市场质量的演进及现状，获取优化我国债券市场交易机制，提升债券市场质量的有益经验；在分析中国债券市场微观结构现状的基础上，从实证角度分析我国债券市场交易机制与市场质量的关系，探寻阻碍我国债券市场质量提升的市场微观结构因素。在此基础上，依据我国债券市场发展特点，研究构建我国债券交易市场体系，优化债券市场交易机制，提升我国债券市场质量的途径。

目录

作者介绍

何志刚，2002年毕业于上海财经大学，经济学博士。英国约克大学（TheUniversity ofYork）国家公派访问学者（2005年11月至2006年11月）。曾任教于江西财经大学，现为浙江工商大学金融学院教授，兼任《商业经济与管理》《浙江工商大学学报》副主编。
主要研究领域为市场微观结构、债券市场、期货市场。主持或承担国家自然科学基金项目、浙江省自然科学基金项目、浙江省哲学社会科学规划项目、中国证监会课题等省部级以上项目8项，出版著作6部，在证券市场导报、统计研究、数量经济技术经济研究等学术期刊上发表了30多篇学术论文。

文摘

序言

中国债券市场微观结构研究 引言 中国债券市场作为现代金融体系的重要组成部分，其健康发展对于维护宏观经济稳定、优化资源配置、促进经济转型升级具有不可替代的作用。近年来，中国债券市场规模迅速扩张，产品日益丰富，参与主体日趋多元，市场化改革不断深化。然而，伴随着市场的快速发展，债券市场微观层面的运作机制、交易行为、定价逻辑等问题也日益凸显，对市场效率、风险管理和政策传导构成了新的挑战。 本书旨在深入剖析中国债券市场的微观结构，从微观视角审视市场运行的内在规律，揭示影响市场效率、价格发现和风险传播的关键因素。通过对中国债券市场微观层面的细致考察，本书希望能够为理解和改进中国债券市场的运作提供理论支持和实践启示，从而推动中国债券市场的进一步成熟和发展。 第一章 市场微观结构概览 市场微观结构是指市场参与者在特定交易制度下的行为及其相互作用，进而形成的交易流程、价格形成机制和信息传递方式。本章将对债券市场微观结构的基本概念进行界定，并梳理其在中国债券市场中的具体体现。 市场微观结构的定义与维度： 解释市场微观结构的核心要素，包括交易机制（如订单驱动、报价驱动）、交易参与者（如投资者、交易商、做市商）、信息传播、流动性供给与需求、交易成本等。 中国债券市场的演进与特点： 回顾中国债券市场的发展历程，分析其从早期高度管制的场内交易向如今多层次、多主体的市场格局转变的特点。重点关注不同子市场的微观结构差异，如银行间债券市场、交易所债券市场、地方政府债券市场等。 微观结构对市场效率的影响： 探讨微观结构如何影响债券市场的价格发现能力、交易成本、流动性水平以及市场稳定性。例如，更完善的交易机制和更充分的信息披露通常有助于提高市场效率。 微观结构研究的必要性： 强调在中国债券市场快速发展和改革的背景下，深入研究其微观结构的重要性，以应对市场波动、防范系统性风险、提升市场功能。 第二章 交易机制与流动性分析 交易机制是市场微观结构的核心组成部分，它直接影响着交易的效率、成本和流动性。本章将聚焦中国债券市场的交易机制，并深入分析流动性供给与需求。 中国债券市场的交易模式： 详细介绍中国银行间债券市场的询价交易、现券交易、回购交易等主要交易模式，以及交易所债券市场的竞价交易和协议交易。分析不同交易模式下的交易流程、信息不对称程度以及交易成本。 做市商制度与流动性供给： 探讨中国债券市场中做市商的角色和作用，分析做市商如何通过提供买卖报价来维持市场流动性。评估当前做市商制度的有效性，以及其在稳定市场和降低交易成本方面的潜力。 流动性供给与需求的影响因素： 研究影响中国债券市场流动性的主要因素，包括宏观经济环境、货币政策、市场情绪、投资者结构、交易标的特性（如发行规模、评级）等。 衡量与评估流动性： 介绍常用的流动性衡量指标，如买卖价差（Bid-Ask Spread）、成交量、订单深度、市场深度等。并尝试在中国债券市场的具体环境下应用这些指标进行评估。 改善流动性的策略： 基于对流动性供给与需求的分析，提出可能有助于改善中国债券市场流动性的政策建议和市场机制优化方案。 第三章 参与者行为与信息传播 债券市场的参与者行为及其信息传播方式，是影响市场价格形成和波动的重要因素。本章将深入分析各类市场参与者的交易动机和行为特征，以及信息在中国债券市场中的传播机制。 主要市场参与者及其行为特征： 银行类机构： 分析商业银行在债券市场中作为投资主体、融资主体和做市主体的行为模式，以及其受监管环境和资产负债管理策略的影响。 基金类机构： 研究各类证券投资基金、保险资金、信托资金等在债券投资中的行为特点，包括其投资目标、风险偏好、交易策略和对市场信息敏感度。 证券公司与交易商： 探讨证券公司作为自营投资者、交易中介和做市商的角色，以及其在债券市场交易中的利润驱动和风险控制。 中央银行与政策性金融机构： 分析其在公开市场操作、流动性调控和引导市场预期方面的作用。 信息不对称与交易决策： 讨论中国债券市场中存在的信息不对称现象，如内部信息、研究报告的解读差异、市场情绪的传递等，以及这些信息不对称如何影响不同参与者的交易决策。 信息传播的渠道与速度： 分析信息在中国债券市场中的传播渠道，包括新闻媒体、专业研究报告、交易员之间的沟通、电子交易平台等。评估信息传播的速度和有效性，以及其对价格发现的影响。 交易者的异质性与价格冲击： 考察不同类型交易者在市场中的异质性（如风险厌恶程度、投资期限、信息获取能力），以及这些异质性如何导致市场价格的波动和短期冲击。 基于行为金融学的视角： 尝试运用行为金融学的理论，解释一些在传统金融理论下难以解释的市场现象，例如羊群效应、过度反应、锚定效应等在中国债券市场中的体现。 第四章 价格发现机制与影响因素 价格发现是债券市场最基本的功能之一，它反映了市场对未来收益、风险和宏观经济状况的预期。本章将深入研究中国债券市场的价格发现机制，并识别影响其效率的关键因素。 价格发现的理论模型： 回顾经典的价格发现理论，如有效市场假说（EMH）以及其在债券市场中的适用性。 中国债券市场的价格形成过程： 分析不同类型债券（如国债、地方政府债、金融债、公司债）在不同市场（银行间、交易所）中的价格形成过程。考察供需关系、宏观经济数据发布、政策变动、市场情绪等如何影响债券价格。 交易量与价格发现： 研究交易量在中国债券市场价格发现中的作用。高交易量通常与更有效的信息整合和价格调整相关。 市场微观结构对价格发现的影响： 考察交易机制、参与者行为、信息传播等微观结构要素如何影响价格发现的效率。例如，更广泛的参与者和更透明的交易流程有利于价格发现。 影响价格发现效率的因素： 信息透明度： 评估中国债券市场信息披露的质量和及时性，以及其对价格发现的影响。 市场参与者结构： 分析不同类型参与者在价格发现中的贡献和影响。 制度因素： 考察监管政策、交易制度等制度性因素对价格发现效率的约束和促进作用。 流动性： 论证流动性对价格发现的重要性，低流动性可能导致价格发现滞后。 实证分析与案例研究： （视研究深度可具体展开）通过实证方法，分析特定事件（如宏观经济数据发布、央行政策调整）对债券价格的影响，以及市场价格的调整速度和方向。 第五章 交易成本与市场效率 交易成本是市场微观结构的重要组成部分，它直接影响着市场效率和参与者的交易决策。本章将聚焦中国债券市场的交易成本，并分析其对市场效率的影响。 交易成本的构成： 详细界定中国债券市场中的交易成本，包括显性成本（如佣金、税费）和隐性成本（如买卖价差、滑点、机会成本、信息搜寻成本）。 影响交易成本的因素： 市场流动性： 解释低流动性如何导致更高的买卖价差和滑点。 交易规模与频率： 分析交易规模和频率对交易成本的影响。 市场参与者： 考察不同类型参与者所承担的交易成本是否存在差异。 交易平台与技术： 评估不同交易平台和技术应用对降低交易成本的作用。 信息不对称： 论证信息不对称如何增加交易者的搜寻成本和潜在的交易损失。 交易成本与市场效率的权衡： 探讨交易成本如何影响市场的流动性、价格发现能力和资源配置效率。过高的交易成本会阻碍市场的发展和功能发挥。 中国债券市场交易成本的现状与趋势： 通过数据分析，描述当前中国债券市场不同类型债券的交易成本水平，并分析其变化趋势。 降低交易成本的路径： 提出通过优化交易制度、提升技术水平、加强信息披露、鼓励做市商参与等方式，降低中国债券市场交易成本的策略。 第六章 市场波动与风险传播 债券市场作为金融市场的重要组成部分，其波动性以及风险的传播机制对整个金融体系具有重要影响。本章将研究中国债券市场的波动性特征，并分析其风险传播的微观机制。 中国债券市场波动性的特征： 识别中国债券市场不同期限、不同品种的债券价格波动特征，包括波动率的大小、波动率的集聚性、波动率的传染性等。 宏观经济与政策对波动性的影响： 分析通货膨胀、利率变动、货币政策、财政政策等宏观经济和政策因素如何引发债券市场波动。 微观结构与波动性： 流动性冲击： 探讨流动性突然枯竭如何放大市场波动。 交易者行为： 分析恐慌性抛售、羊群效应等交易者行为如何加剧市场波动。 信息传播： 审视负面信息或谣言的快速传播如何引发市场恐慌。 风险传播的路径与机制： 跨市场风险传染： 分析中国债券市场与其他金融市场（如股票市场、外汇市场）之间的风险联动和传染。 产品间的风险传染： 考察不同类型债券（如信用债违约）之间风险的传递。 参与者间的风险传染： 分析某个大型交易者出现风险事件如何向其他市场参与者传导。 风险管理与市场稳定： 探讨在中国债券市场中，如何通过微观层面的制度设计和风险管理工具，来缓释市场波动，防范系统性风险。例如，加强对手方风险管理、优化担保品制度、完善市场预警机制等。 第七章 政策含义与未来展望 本章将总结本书的研究发现，并基于对中国债券市场微观结构的深入理解，提出相关的政策建议，并展望未来研究方向。 核心研究发现总结： 回顾本书在前几章中得出的关键结论，例如，特定交易机制对流动性的影响，信息不对称在价格发现中的作用，以及微观结构如何影响市场波动性。 政策建议： 完善交易机制： 针对不同子市场的特点，提出优化交易撮合方式、引入新的交易工具、鼓励做市商积极参与的建议。 提升信息披露质量： 强调提高债券发行人、市场参与者信息披露的透明度和及时性，以促进更有效的价格发现。 加强市场监管与风险防范： 提出完善市场监测体系、加强风险预警、规范交易行为、健全投资者适当性制度等建议。 促进市场参与者多元化： 鼓励更多类型、不同规模的机构参与债券市场，以增强市场活力和韧性。 推动技术创新应用： 鼓励发展金融科技，利用大数据、人工智能等技术提升交易效率、降低交易成本、改进风险管理。 未来研究方向： 指出中国债券市场微观结构研究仍存在的空白和值得进一步探索的领域，例如，人工智能在债券交易和风险管理中的应用、更精细化的投资者行为分析、跨市场协同效应的深入研究等。 对中国金融市场整体发展的影响： 阐述改善中国债券市场微观结构对于提升中国金融市场整体效率、服务实体经济、维护金融稳定的重要意义。 结论 中国债券市场的微观结构研究是一个复杂而充满挑战的课题。本书通过对交易机制、参与者行为、价格发现、交易成本、市场波动等关键要素的深入分析，试图勾勒出中国债券市场微观运作的图景。理解和把握债券市场的微观结构，对于中国债券市场实现高质量发展、更好地服务于宏观经济目标至关重要。本书的研究成果期望能为政策制定者、市场参与者和学术研究者提供有价值的参考，共同推动中国债券市场的持续进步和繁荣。

评分☆☆☆☆☆

这本书带给我的思考远不止于对市场机制的理解。它更像是一份深度诊断报告，细致入微地剖析了中国债券市场在发展过程中遇到的各种挑战与机遇。作者对不同市场参与者的行为模式进行了细致的描绘，例如机构投资者的策略、散户投资者在特定时期内的反应，以及监管政策对微观结构可能产生的潜在影响。我印象深刻的是书中对流动性指标的解读，它不仅仅是简单的数据呈现，更是结合了市场情绪、宏观经济环境等多种因素，来分析流动性的动态变化。这让我明白，流动性并非恒定不变，而是受到多种复杂因素的综合影响。这本书的价值在于，它能够帮助我们理解，为什么在某些时期，债券市场会表现出剧烈的波动，而在另一些时期，则会相对平稳。它提供了一种批判性的视角，让我能够更深入地思考如何优化市场机制，提升市场的稳定性和效率。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计就相当地吸引人，采用了沉稳而富有质感的纸张，标题“中国债券市场微观结构研究”印刷得清晰而大气，数字9787513604000也以一种低调的方式呈现，仿佛在宣告着它严谨的学术根基。拿到手中，份量十足，预示着内容的扎实程度。我一直对金融市场的运作机制充满了好奇，尤其是国内债券市场，它不像股票市场那样时时刻刻充满戏剧性，但其背后却蕴含着更为深厚的逻辑和更广泛的经济影响。这本书的书名，立刻点燃了我深入探索的欲望。我期待它能够带领我穿透表面的喧嚣，去理解债券的发行、交易、定价等环节是如何在微观层面运转的，以及这些微观层面的互动如何最终影响到宏观经济的稳定和发展。这本书的出现，对于我这样想要系统性了解中国债券市场底层逻辑的读者来说，无疑是一道及时雨。我非常好奇作者将如何解读那些看似复杂但至关重要的市场细节，例如不同类型债券的交易特点、做市商的角色、流动性对价格的影响机制等等。

评分☆☆☆☆☆

这本书的阅读体验，用“醍醐灌顶”来形容或许并不夸张。作者以一种非常“接地气”的方式，解读了那些看似遥不可及的金融术语和复杂的市场模型。我尤其欣赏书中对市场摩擦的细致分析，例如交易成本、信息传递的延迟、以及市场参与者之间的信任问题，这些看似微小的因素，在作者的笔下却被放大，并揭示了它们对整个债券市场运行产生的深远影响。我曾对某些市场现象感到困惑，例如为什么价格会在短时间内出现大幅波动，或者为什么某些债券的流动性会突然枯竭。这本书为我提供了极具说服力的解释。它让我意识到，理解市场，尤其是债券市场，不仅仅需要关注宏观经济数据，更需要深入到微观层面，去审视那些最基本的交易活动和参与者的行为逻辑。这本书无疑为我打开了一扇新的大门，让我对中国债券市场的未来发展充满了更深的期待和更审慎的观察。

评分☆☆☆☆☆

从这本书中，我获得了一种对中国债券市场“骨骼”和“血脉”的清晰认知。作者的叙述逻辑严谨，层次分明，从宏观的制度背景切入，逐步深入到微观的交易行为和技术细节。书中对于不同类型债券（如国债、地方政府债、企业债）在微观结构上的差异性分析，让我对这些产品的特性有了更深刻的理解。例如，书中对不同债券品种的交易成本、信息传播速度、以及做市商积极性的差异进行了详尽的论述。这不仅仅是理论上的阐述，更像是带着读者亲身走进交易大厅，去感受不同市场环境下的买卖博弈。我特别喜欢书中对“市场微观结构”这一概念的解读，它不仅仅是简单的供需关系，而是包含了无数细微的决策、信息交流以及规则互动。这本书帮助我建立了一个完整的知识框架，让我能够更自信地理解和分析债券市场的各种现象。

评分☆☆☆☆☆

初读这本书，就仿佛置身于一个精密运转的金融机械之中，作者的笔触细腻且专业，将原本可能枯燥的学术理论，通过生动的案例和严谨的数据分析，变得鲜活起来。这本书并非简单的理论堆砌，而是充满了对中国债券市场实际运作的深入洞察。它深入剖析了市场参与者之间的互动关系，比如发行人、投资者、交易商等，他们各自在市场中扮演的角色以及这些角色之间的微妙平衡。我尤其关注书中关于信息不对称和交易成本如何影响债券价格发现的章节，这部分内容对于理解市场效率和套利机会的存在至关重要。作者似乎非常擅长将复杂的微观经济学模型与中国债券市场的现实情况相结合，让我能够清晰地看到理论是如何在实践中得到验证和应用的。这本书为我提供了一个全新的视角来审视国内债券市场的运行规律，也让我认识到，一个健康、高效的债券市场，对于支持实体经济发展、分散金融风险具有多么重要的意义。