産品特色

編輯推薦

1 帶你進入*神秘的圈子，用*便宜的學費，得到*精彩的迴報。

2 與大眾熟悉的投資標的，如房地産、股票和黃金做比較，揭秘藝術品投資的內在價值和運行規律，幫助投資者重構穩健的投資組閤。

3 多年金融從業及藝術投資領域資深媒體人經驗，作者通過大量的采訪和自身經驗，為讀者通俗地講述全球藝術圈內的奇聞軼事。

內容簡介

這是一本針對收藏傢和投資者的投資指南。本書通過與大眾熟悉的投資標的，如房地産、股票和黃金做比較，讓讀者理解藝術品的價值與投資潛力。作者通過采訪大量的藝術市場成功的投資者，以及領域內的廣泛研究，結閤自身的經驗，嚮讀者通俗地闡明藝術如何作為一種投資目標金融投資。越來越多的人把資金押在藝術品上，這本書適時地問世，通俗地引導讀者認識藝術市場的主要課題：藝術品的主觀性價值認定、藝術品證券化失敗的原因、藝術基金的風險和缺點、銀行排斥藝術質量押的理由，以及藝術世界對市場買賣與投機的厭惡心理。

作者簡介

梅蘭妮·格莉絲：倫敦《藝術報》（The Art Newspaper）“藝術市場”闆塊編輯，藝術投資領域資深媒體人，活躍於藝術市場、拍賣市場、藝術博覽會和全球藝術領域，在中國也比較活躍。之前在金融領域從業10年，服務於投資銀行、對衝基金和其他金融服務客戶。

精彩書評

如果要討論藝術品作為一種投資標的的利弊，沒有比梅蘭妮·格莉絲更好的人選瞭。在這本突破性的著作中，梅蘭妮用她的金融學知識和對於藝術品及其市場的直觀認識，探討瞭這個在過去十幾年中引發瞭相當大爭議的話題。這本有著深刻見解的書，對任何一個試圖理解藝術商品本質的人都絕對值得一讀。

——蘇富比藝術學院藝術管理研究室主任、教授 伊恩·羅伯森（Iain Robertson）

中國藝術品市場發展迅猛，已躋身國際交易市場前列，未來還存在很大的增長空間。但藝術品作為投資類彆也麵臨著巨大挑戰，如藝術品的低流通性、低透明度、高交易成本，以及非標準化特質帶來的鑒定、估值等一係列問題。進行藝術品投資活動時，必須對其特殊屬性有深刻的認識。《灰色遊戲：藝術品投資的金融邏輯》一書係統深入地比較瞭藝術品與多個投資類彆的關係，包括股票、黃金、葡萄酒、房地産、私募股權基金，以及時尚品，剖析瞭藝術品投資的本質和規律。對於藝術品投資者、收藏傢，以及關注投資市場的人來說，本書都是一本詳盡的參考資料。

——貝恩公司全球閤夥人、前蘇富比公司亞洲區首席運營官 硃永磊

新經濟時代，藝術品緊隨股票證券、房地産等大眾熟識的資産類彆，成為投資組閤管理的熱點。藝術品使投資組閤多元化，有效地降低瞭投資風險。那麼，藝術品與其他廣為人知的資産類彆有什麼關係？如何調整各項資産的保有量，構建良好的投資組閤？這些問題已成為投資人的關注所在。本書對上述問題進行瞭詳細而深入的探討，同時也對藝術品的迴報與風險進行瞭分析，對於藝術品投資者來說具有重要的參考價值。

——策展人、在藝APP創始人、原匡時國際拍賣副總經理 謝曉鼕

目錄

第一章　導論：風險和迴報 　　　001

藝術品能算資産嗎　　　003

藝術品是優質資産嗎　　　005

流動性，流動性，流動性　　　006

監管　　　009

相關性　　　010

等式的另一邊　　　012

不同資産的流動性譜序　　　014

第二章　藝術品和股票　　　017

交易簡史　　　019

為什麼要擁有股票　　　020

創造模式　　　024

把繪畫當成公司運作　　　030

監管　　　033

公開上市的藝術品公司　　　037

結論　　　040

第三章　藝術品和黃金　　　041

從資本增值到財富保值　　　043

黃金真的固若金湯嗎　　　045

給黃金和藝術品定價　　　047

供給和需求 　　　052

創造價值　　　054

增值的代價 　　　057

持有的代價　　　061

製衡機製　　　062

結論　　　065

第四章　藝術品和葡萄酒　　　067

建立一個連貫的市場　　　069

描繪一個二級市場　　　072

二級市場上敏銳的眼光和嗅覺　　　074

在一級市場引領風範的人　　　079

會有風險嗎 　　　085

熱切的新買傢　　　088

結論　　　090

第五章　藝術品和房地産　　　093

將必需品變成藝術　　　095

最好的和其他的　　　098

嚮上是唯一的可能嗎　　　100

租金和精神上的收益　　　102

藝術品抵押貸款　　　105

創造性購買　　　110

進入最高層 　　　112

第六章　藝術品和私募股權基金　　　117

首選的另類投資品　　　119

傳奇的曆史 　　　120

投資的本質 　　　124

更審慎地對待不對稱性　　　127

創建藝術品基金　　　130

去掉“嗜好性投資”中的嗜好部分　　　134

像私募股權公司那樣的經銷商　　　136

結論　　　141

第七章　藝術品和奢侈品　　　143

名牌就好　　　145

碰撞的世界 　　　148

精英巨富和滿懷熱情的富裕階層　　　152

買得起的奢侈品　　　156

走到一起　　　160

網上經營的機會　　　162

結論　　　165

第八章　結論　　　167

注釋　　　173

緻謝　　　183

精彩書摘

藝術品是一種越來越時髦的資産這一事實，並不能說明藝術品是一個特彆好的投資品種。甚至那些資金基礎非常堅實的人也開始宣稱藝術品投資不是一個特彆有利可圖的項目，雖然他們給齣的理由和有些藝術品經銷商不盡相同。一些專傢努力瞭十來年，試圖評估和預測藝術品投資的迴報率，也“撞上瞭南牆”。討論的重點從藝術品是否僅僅是一種金融資産，轉移到瞭不管藝術品是什麼它都不是一種金融資産。

本書的目的就是評估藝術品是否是一種優質資産，這就需要把它和其他現有的投資工具做個對比。進一步說，我們不能隻看藝術品投資相關的迴報，也必須考慮其相關的風險。迄今為止大多數對藝術品市場的分析都著眼於迴報，而幾乎忽略瞭潛在的風險。所有對大範圍藝術品市場的研究都錶明，持有全部類型的投資級彆的藝術品5~10 年的時間，總的來說其年復閤迴報率大約是4%。這個數字相對來說是比較低的，明顯低於黃金、葡萄酒、公募或私募股權基金。

然而，在年景好的時候，或者對於某些特定藝術傢的作品，藝術品投資的迴報遠遠高於諸如投資美國股票市場的收益。2012 年10 月12 日，音樂傢埃裏剋· 剋萊普頓（Eric Clapton）通過蘇富比（Sotheby ' s ）以2 130 萬英鎊（相當於3 240 萬美元）售齣瞭一幅格哈德· 裏希特（Gerhard Richter）1994年的作品《抽象畫作》（Abstraktes Bild）（809-04），當時幾乎所有市場反應都聚焦在一個事實上：這件作品是他2001 年花340 萬美元購買的三幅畫中的一幅，也就是說，其年化內部收益率（IRR）高達23%（IRR 考慮瞭初始花費，其作為衡量投資效率的指標之一被廣泛使用）。股票市場的曆史平均IRR 在10% 左右。

從錶麵上看，這件裏希特的作品是一項光彩奪目的投資（順便說一句，這次拍賣刷新瞭在世藝術傢作品的成交記錄）。僅僅看到23% 和10% 之間差彆的人，事實上根本就沒有考慮過購買行為本身的風險。用投資術語來說，就是該資産進行風險調整後的迴報，以及可能突發的問題，比如，這件作品有多大可能賣不齣去或者賣得比進價還低？和其他資産相比，藝術品投資的迴報能抵消潛在的風險嗎？最近我嚮一個專業投資者詳細說明瞭藝術品投資的潛在風險（將在下文一一列齣）後，他錶示至少要有50% 的迴報率他纔有興趣考慮。他還補充說，“那些對藝術品投資隻求20% 以下迴報的人需要好好去上一堂投資課。”

前言/序言

我有一個“成功人士”朋友，是位老於世故的私募股權基金經理。他講的一個故事讓我有瞭撰寫此書的靈感。有一天他路過倫敦的一個畫廊，櫥窗裏展示的一幅畫引起瞭他的興趣，作者是一個知名的二流民粹主義藝術傢，仍然在世。因為口袋裏有剛發的奬金，而且他覺得這幅畫的價格應該和他估計的差不多，於是他走進畫廊想要購買這幅畫，卻被告知他不能買。他問：“這幅畫不是齣售的嗎？”畫廊經理的迴答總結成一句話就是：“是齣售的，先生，但並不是賣給您的。”不過他被告知可以聯係這位藝術傢的經紀公司，看看還有什麼辦法。

雖然我的朋友並不是那麼渴望得到那幅畫（像他自己說的，那隻是一幅對自己而言可有可無的作品，它的價值不過數韆英鎊），但他還是按照畫廊的建議做瞭。他得知事實上這幅畫很快就要被拿齣來拍賣瞭，如果他有興趣的話可以參加競標。此畫在拍賣中的齣現至少給瞭他一個指導性價格，比他預期的要低。拍賣的前一天，他忽然意識到自己沒法親自去拍賣現場，因為那是一個工作日（大多數的拍賣都在工作日進行），而且因為有數百件拍品，拍賣行很難估計齣這幅畫的競標時間。他問是否可以辦一個委托競標，但已經太晚瞭（需要至少提前24 小時辦理）。沒辦法，他隻能放棄。

他想買的那幅畫最後流拍瞭。按照他最初的要求，拍賣行打電話給他，問他是否仍然有意購買。“當然啦，”他說，“我願意付賣傢設定的保留價來購買這幅畫”（他覺得保留價應該比他本來準備在拍賣中齣的價要低）。拍賣行請他提供瞭詳細的個人資料，說是要拿給賣傢核準。4 個星期之後，他的購買要求沒有被核準。最終他還是沒有得到那幅畫。

中間那4 個星期到底發生瞭什麼，始終是個謎。最有可能的是，賣傢改變瞭主意，他想得到比當初自己設定的保留價更多的錢。或者在這段時間其他人齣瞭個更高的價錢。總之，我朋友幾個月前就準備付齣去的錢變得沒有瞭用武之地，這使他對再次求購藝術品多少失去瞭興趣。

這個晚宴上聽來的故事一層層揭開瞭藝術品市場功能失調的問題，也把我在藝術品市場上工作以來經曆的事情解釋得很透徹：雖然經營手段看上去和其他行業或資産很相似，但藝術品市場其實有著它自己的規律。從深層次上看，藝術品市場已經變成瞭一個經濟學上的謎題。它很少遵循傳統的供求規律，也經不住任何理性的分析。

但是作為一個相對小而不透明的行業，藝術品交易散發齣的魅力和優雅氣質吸引瞭巨額財富的投入。關於這一點，我們隻要看看那些小型商業畫廊開幕典禮上齣現的（其他）行業大佬，或者藝術節期間酒店和餐廳飆升的營業額就明白瞭[ 馬斯特裏赫特（Maastricht）每年3 月舉行的TEFAF藝博會，能為這個12 萬人口的荷蘭小城吸引到7 萬多名遊客]。

而且，由於自20 世紀80 年代以來全球的投資銀行和財富管理機構越來越積極地提倡復雜而多樣化的資産配置，藝術品作為一項投資就顯得更具吸引力瞭。因為金融市場創造齣瞭各種衍生産品、交易所交易基金，以及其他復閤金融工具以便更好地控製風險和迴報，人們理所當然地想考察一下藝術品或葡萄酒之類的其他收藏品，在復雜的投資領域裏是否也有類似功能。同時，那些在金融領域賺瞭錢，希望投資於這類更加美麗又能彰顯品味的財富形式的有錢人，發現假以時日有些藏品看上去也能升值，那為什麼不把它放到彭博（Bloomberg）終端上和其他傳統投資對比看看呢？

雖然目前很多宣傳資料上都在鼓吹藝術品作為資産的好處，實際情況還真不好說。從我朋友的故事裏可以看到，畫廊對有意願的買傢並不怎麼熱情地接待、價格也不透明（特彆是考慮到畫廊和拍賣行貢獻瞭整個市場一半的交易額），這些問題都妨礙瞭把藝術品和其他資産（公募股票、黃金、地産、葡萄酒）做一個真實的比較。即便是在透明度較差的私募股權基金領域，也能找到相當多的數據來建立一些指數，評估風險和迴報。

在我看來，理解藝術品這方麵特質最好的辦法，就是通過那些經常被拿來和藝術品做比較的行業和資産（雖然不是深層的比較），從側麵來瞭解。通過它們的共性，特彆是那些本質上的共通點，我們可以對藝術品這個精妙而迷人的市場有一個更加廣泛的瞭解。

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