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编辑推荐

　　社会经济的发展对应用型专业人才的需求呈现出大批量、多规格、高层次的特点。为了适应这种变化，积极进行人才培养目标和培养模式的调整，大力提高人才培养的适应性和竞争力，教育部于2009年推出更强调理论联系实际，广泛采用案例教学的专业学位硕士项目。
　　复旦大学经济学院于2010年首批获得金融硕士专业学位培养资格，多位骨干教师根据专业学位培养目标的要求，基于多年培养专业研究生的经验，编写了本套教材。在教材编排上，首先讲述前沿的理论框架，再介绍理论在实务中的运用，最后进行案例讨论，旨在实现硕士研究生教育从以培养学术型人才为主向以培养应用型人才为主的历史性转型和战略性调整。

内容简介

　　从目前的教学实践来看，公司金融以及公司金融蕴含的公司价值评估、重大事件冲击对公司价值的影响尚处于学术理论领域。目前还没有系统的基于案例研究和实务经验出发的公司金融教学。这将不适应现代金融专业硕士教学的需要。因此，本课程将进一步建立公司金融的理论分析框架，并通过实务教学和案例教学结合，以期推动公司金融教学质量的提升。教材的主要特色包括三个维度：基本理论的介绍和新发展；公司金融理论在中国的具体运用；案例研究分析公司的价值和价值变化。
　　《公司金融/经管类专业学位研究生主干课程系列教材》与其他公司金融类书籍的不同之处在于考虑了公司金融在中国的实际发展与演变，特别关注了中国特有的制度环境对公司金融理论实际发展进化的影响。在进行制度环境分析的基础上，《公司金融/经管类专业学位研究生主干课程系列教材》从投资决策、融资决策、股利政策和价值评估、公司治理专题等四大领域进行了介绍和分析，通过讲解理论框架、介绍实务研究以及进行案例讨论，帮助读者理解和运用公司金融理论。

作者简介

　　沈红波，男，1979年生，汉族，现任复旦大学经济学院金融学副教授，经济学院案例中心主任。2006年获上海财经大学会计学博士，2007年开始在清华大学金融系从事博士后研究工作，哈佛大学商学院（HBS）访问学者，英国特许公认注册会计师（ACCA），中国会计学会高级会员。主要研究方向为财务会计、公司金融、资本市场。在国家期刊《经济研究》《金融研究》《会计研究》《世界经济》上发表论文二十余篇。现任《金融研究》《世界经济》《中国金融评论》等学术刊物的匿名审稿人。

内页插图

目录

第一章 公司金融的基本概念
第一节 企业与公司
一、企业的三类组织形式
二、公司制企业的优点
第二节 公司金融的基本内容
一、公司金融的定义
二、公司金融的内容
三、公司金融与金融市场
四、公司的价值创造过程
五、公司金融与财务会计的区别与联系
第三节 公司金融的基本目标
一、目标：股东财富最大化
二、价值最大化还是利润最大化？
三、如何看待社会责任？
第四节 中国公司金融研究的基本现状
一、中国的企业发展现状
二、公司金融理论在中国的研究现状
案例分析雅虎的成长
本章小结
重要概念
习题与思考题

第二章 价值的基本概念
第一节 价值评估在公司金融中的作用
一、为什么要进行价值评估
二、清算价值、内在价值、账面价值和市场价值
三、价值评估在公司金融中的运用
第二节 货币的时间价值
一、什么是货币的时间价值
二、终值与复利计息
三、现值与贴现率
第三节 特殊形式现金流的估值
一、年金
二、递延年金
三、永续年金
四、永续增长年金
五、增长年金
第四节 风险与收益的权衡
一、什么是风险
二、单项资产的风险与收益
第五节 资本资产定价模型
一、系统风险与贝塔值系数
二、证券的风险报酬与资本资产定价模型
案例分析Shibor与市场基准利率
本章小结
重要概念
习题与思考题

第三章 投资决策方法的介绍与比较
第一节 投资决策的基本概念
一、什么是企业的项目投资决策
二、项目投资的分类
三、项目投资的基本步骤
第二节 投资项目的现金流量
一、项目现金流量的构成
二、项目现金流量估计的原则
三、项目现金流量的计算
第三节 投资决策方法的比较
一、净现值法
二、获利指数法
三、回收期法
四、内部报酬率法
五、平均会计回报率法
六、不同方法之间的比较
第四节 不确定状况下的投资决策分析
一、情景分析
二、敏感性分析
三、盈亏平衡点分析
案例分析华夏商店新项目的投资决策
本章小结
重要概念
习题与思考题

第四章 有效市场的基本概念与检验方法
第一节 有效资本市场的基本概念
一、资本市场有效性的体系构架
二、有效市场的定义
三、有效市场的基本假设
四、有效市场假设条件的逐步放松
第二节 有效资本市场的类型和检验
一、有效市场的类型
二、弱式有效市场的检验
三、半强式有效市场的检验
四、强式有效市场的检验
第三节 中国资本市场的制度特征和有效性
一、中国资本市场的制度特征
二、中国资本市场存在的制度缺陷
三、中国资本市场的有效性
案例分析市场失灵——以2015年中国股市异常波动为例
本章小结
重要概念
习题与思考题

第五章 融资渠道与方法介绍
第一节 企业的融资决策介绍
一、投资决策和融资决策的差异
二、直接融资和间接融资
第二节 股权融资
一、普通股的基本概念
二、普通股的种类
三、普通股的发行
四、股票上市
五、普通股融资的优缺点
六、优先股融资
第三节 债务融资
一、长期负债融资的特点
二、长期借款融资
三、债券融资
四、可转换债券融资
第四节 不同融资方法的比较
一、不同融资方法的优劣势比较
二、企业不同生命周期的融资特点
三、成熟资本市场的上市公司较少使用外部权益融资
四、中国上市公司常用外部权益融资
第五节 中国上市公司的融资现状
一、权益融资规模不断增长，直接融资比例上升
二、债务融资种类多样，债券市场支持作用明显
案例分析蒙牛上市
本章小结
重要概念
习题与思考题

第六章 融资成本的计算
第一节 融资成本的基本概念
一、企业融资成本的概念
二、融资成本与投资回报的关系
三、融资成本的用途
第二节 公司债务融资成本的确定
一、债券的信用评级
二、债务融资成本估计的方法
第三节 公司权益融资成本的确定
一、权益资本成本的计算方法
二、股票贝塔值的影响因素
第四节 加权平均资本成本的确定
一、加权平均资本成本的计算
二、加权平均资本成本的影响因素
三、在计算资本成本时应注意的问题
案例分析迪斯尼投融资决策
本章小结
重要概念
习题与思考题

第七章 如何确定企业的资本结构
第一节 关于资本结构的无税MM理论
一、MM理论的一个引例
二、无税MM理论的假设
三、无税MM理论的两个命题
第二节 关于资本结构的有税MM理论
一、税收对公司价值的影响
二、有税MM理论的两个命题
三、对MM理论的认识
第三节 最优资本结构及其影响因素
一、财务困境成本理论
二、权衡理论
三、新资本结构理论
四、资本结构的影响因素
第四节 中国上市公司的资本结构
一、中国企业融资结构的发展历程
二、中国上市公司资本结构的变化趋势
案例分析清华同方的资本结构与筹资方式选择
本章小结
重要概念
习题与思考题

第八章 股利政策
第一节 利润分配与股利支付
一、利润分配的项目与顺序
二、股利支付的程序与方式
第二节 股利政策与公司价值
一、现金股利政策和公司融资
二、股利政策对公司价值的影响
三、股利政策制定时应考虑的因素
四、常见的股利政策
第三节 股票股利、股票分割和股票回购
一、股票股利
二、股票分割
三、股票回购
第四节 中国上市公司的股利政策
一、上市公司的现金股利政策
二、上市公司的股票股利政策
案例分析用友网络的高现金股利政策
本章小结
重要概念
习题与思考题

第九章 企业价值评估
第一节 企业价值评估基本介绍
一、企业价值评估的目的
二、企业价值评估的对象
三、价值评估的价值类型
第二节 企业的绝对价值评估
一、自由现金流量预测
二、“终值”预测
三、预期自由现金流量贴现
四、权益价值的计算
第三节 企业的相对价值评估
一、市盈率法
二、市净率法
三、市销率法
第四节 中国上市公司无形资产的结构特征
一、不同股票交易市场中国上市公司无形资产结构特征
二、上市公司无形资产结构行业分布特征
案例分析惠州硕贝德无线科技股份有限公司的研发创新和价值评估
本章小结
重要概念
习题与思考题

第十章 财务困境与公司重组
第一节 财务危机与财务危机管理
一、财务危机
二、财务危机管理
第二节 财务困境的解决办法
一、应对财务困境
二、股权重组
三、债务重组
四、资产重组
第三节 中国上市公司的财务困境与借壳重组
一、中国资本市场借壳上市整体情况
二、借壳上市的特点
三、壳资源概念股被市场疯狂炒作的根源
四、对并购重组市场主要问题的监管对策
案例分析鼎泰新材的困局和顺丰控股借壳上市
本章小结
重要概念
习题与思考题

第十一章 公司治理
第一节 公司治理与代理问题
一、两权分离和代理问题
二、股份公司的代理问题
三、代理问题的表现形式
第二节 公司治理机制
一、内部治理
二、外部治理
第三节 中国上市公司的代理问题
一、国有上市公司的代理问题
二、国企改革的策略
三、关联交易与代理问题
案例分析海正药业的国企改革与股权激励
本章小结
重要概念
习题与思考题

第十二章 公司的盈利能力和绩效评估
第一节 盈利能力和比率分析
一、企业盈利能力分析
二、杜邦分析法
第二节 企业的绩效评价分析
一、经济利润和经济增加值
二、计算EVA时对会计报表的调整
三、对EVA价值评估模型的评价
第三节 中国上市公司的业绩粉饰和盈利质量
一、上市公司业绩粉饰的动因
二、上市公司业绩粉饰的手法
案例分析同花顺的盈利能力分析
本章小结
重要概念
习题与思考题

第十三章 期权与公司金融
第一节 认股权证的定价
一、认股权证的概念及其特征
二、认股权证的价格影响因素
三、认股权证的价值
四、认股权证筹资的利弊
第二节 可转换债券的价值评估
一、可转换债券的基本特征
二、可转换债券的价值分析
第三节 衍生品在中国的发展
一、中国金融衍生品发展的制度环境
二、中国金融衍生品发展现状
案例分析量化对冲与中国资本市场
本章小结
重要概念
习题与思考题

第十四章 乐普医疗国企混合所有制改革与战略布局
参考文献

前言/序言

　　公司金融又可称为公司财务，是金融学的一个重要组成部分和金融专业的学生必修的课程之一。公司金融涉及的内容主要有三个方面，即企业的资本预算决策、筹资决策和营运资本管理，而企业投融资决策的核心是价值评估。因此，本书以价值评估为主线，对公司金融的大部分领域进行了介绍和分析，帮助理解公司金融的理论。本书的主要内容包括四大部分。
　　第一部分是公司投资决策（第一章至第四章）。该部分首先介绍了公司金融的相关概念，公司制企业的出现使得公司和资本市场的联系越发密切，公司作为社会财富的创造主体为社会注入巨大的活力。其次，本书明确了企业的最终目标是实现价值最大化，通过创造性的活动创造财富，公司的发展可以为股东和利益相关者带来价值增值。紧接着，本书讲述了考虑时间和风险后的价值，分析了企业价值的相关概念。各种投资决策方法可以量化项目价值，帮助企业管理层在众多的项目中抉择出能够创造价值的项目。而通过对有效市场的探究，使得读者对传统的基于有效市场成立的理论有批判性的思考，同时保持客观的评价态度。
　　第二部分是融资决策（第五章至第七章）。企业投资的资金来自融资活动，而常见的融资包括股权和债权融资。股权融资包括普通股融资和优先股融资等，债权融资包括长期借款、公司债券和可转债融资等。不同的融资方式有各自的特点，适用于不同发展阶段的公司。而中国的公司虽然一直依赖间接融资，但直接融资比重上升，资本市场和中国公司的融资活动联系更为紧密。在众多的融资方式中，选择哪种融资方式取决于融资成本的计算，而在估计公司融资的整体成本时，由于公司融资方式的多样性特征，常常用到加权平均资本成本。不同的融资方式，使得企业形成不同的资本结构，围绕资本结构的理论有很多，从无税MM理论到有税MM理论，再到财务困境成本理论和权衡理论，资本结构理论的研究得到了全面发展。
　　第三部分是股利政策和价值评估（第八章至第九章）。股利政策是投资者重视的重要信息，公司的股利政策影响投资者对公司价值的判断。而企业价值评估是对企业价值系统而全面的分析，结合企业过往表现估计未来、判断企业价值，是公司在决策前的重要参考依据。常见的价值评估方法包括绝对价值法和相对价值法，这些方法在实务中被广泛应用。
　　第四部分是公司治理等专题研究（第十章至第十三章）。随着金融的发展和公司的扩张，伴随而来许多问题和挑战。在公司遭遇财务危机时该如何化解；两权分离带来的公司治理问题该采用什么样的机制；如何从日趋复杂的财务报表分析公司的盈利能力的本质；怎样看待现代社会繁多的金融衍生品对公司的影响，等等，这些问题需要大家深入思考，也是公司金融不断完善和发展的方向之一，更是公司金融研究引人入胜的原因所在。
　　本书与其他公司金融类书籍的不同之处在于考虑了公司金融在中国的实际发展与演变，特别关注了中国特有的制度环境对公司金融理论实际发展进化的影响。公司金融的核心是制度环境，即中国公司金融。对制度性缺陷的研究是发现理论模型的假设和实际的距离的有效方法，也是形成包括中国在内的新兴证券市场的理论体系的核心课题。成熟市场的证券理论，例如资产定价理论等，都是建立在制度性缺陷不存在的假设下而提出的，而在新兴市场中，这些假设都是不成立的。所以，研究这些缺陷对金融理论的影响，也就是研究新兴市场的理论。而这些制度性缺陷正是证券市场改革和建设中需要处理的首要问题。
　　从目前的教学实践来看，公司金融以及公司金融蕴含的公司价值评估、重大事件冲击对公司价值的影响尚处于基本理论领域。目前还没有系统的基于案例研究和实务经验出发的公司金融教学。这将不适应现代金融专业硕士教学的需要。因此，本课程将进一步建立公司金融的理论分析框架，并通过实务教学和案例教学结合，以期推动公司金融教学质量的提升。教材的主要特色包括三个维度：基本理论的介绍和最新发展；公司金融理论在中国的具体运用；案例研究分析公司的价值和价值变化。
　　案例研究的结果能够使读者更加贴切地感受到公司金融理论在中国的实际环境中是如何应用以及演变的，能够使读者对公司金融理论与中国现实）中击、融合有更强烈的感觉。当然，案例研究也给了读者一种更易于理解理论的方法。从理论到现实，是从抽象到具体、从一般到特殊的过程，而本书的案例研究则是从中国金融环境的实际出发，对西方理论研究某些方面浓缩性的总结。案例研究对中国资本市场的主体——中国上市公司的各种现象进行了详细的描述，剖析了现象背后的原因，它既回答“怎么样”和“为什么”的问题，也有助于读者把握事件的来龙去脉和本质。案例来源于现实，没有经过理论的抽象与精简，是对客观事实全面而真实的反映，将案例研究作为公司金融研究学习的一个方面，能够增加实证的有效性，能立足中国实际，更好地把握来自西方的公司金融理论。
　　本书适用于高等院校金融学、经济学和管理学专业的本科生和研究生。本书的编写顺序也是参照一般的公司金融教学过程的顺序来写的，在编写过程得到了很多人的帮助，特别是复旦大学经济学院的朱叶教授、上海交通大学上海高级金融学院的张春教授、清华大学五道口金融学院廖理教授、南京大学刘烨副教授，以及在复旦大学研究生授课期间的多位研究生：刘烨、寇宏、胡婷、崔沁馨、张东东等。本书通过讲解理论框架、介绍实务研究以及进行案例讨论，使学生有了更深刻的理解，而这样的教学方式也能够使理论和实务不断融合，促进学科的建设。遗憾的是，由于时间限制，教材难以达到尽善尽美。书中如有遗漏和写得不当之处，还请读者朋友们批评指正！
　　沈红波
　　复旦大学经济学院
　　2017年6月
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