學會估值，輕鬆投資 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 阿斯沃斯·達摩達蘭（Aswath Damodaran） 著，陳召強 譯

圖書標籤:

• 投資
• 估值
• 財務
• 股票
• 基金
• 理財
• 金融
• 財務分析
• 價值投資
• 新手入門

齣版社： 中信齣版社 ， 中信齣版集團

ISBN：9787508633114

版次：1

商品編碼：11791111

品牌：中信齣版

包裝：平裝

開本：32開

齣版時間：2015-11-01

用紙：膠版紙

頁數：240

正文語種：中文

內容簡介

　　你購買金融資産的目的是為瞭獲得所期望的收益。就一隻股票而言，你不能假定將來會有其他投資者願意為之付齣更高的價格。這就好比是一個“搶座位”遊戲，隻不過這個遊戲的價格昂貴。作為一個審慎的投資者，在購買一隻股票之前，需要對自己的投資進行估值。

　　在《學會估值，輕鬆投資》中，作者用淺顯易懂的語言為你解釋瞭如何估值以及估值的技巧，即便是投資新手也可以完全理解。作者詳細講解瞭如何對各類不同公司進行估值，包括成長型公司、成熟型公司、周期性公司等。

　　《學會估值，輕鬆投資》作者對估值基本原理的闡述十分詳細，而且還給齣瞭簡單易用的模型。此外，作者還通過具體事例闡釋，內在估值和相對估值實際上是可以同時使用的兩種估值方法，這兩種方法可以幫助挑選那些內在價值和相對價值都被嚴重低估的股票，使你的投資收益大大提升。

作者簡介

　　阿斯沃斯·達摩達蘭，紐約大學斯特恩商學院的金融學教授。他曾獲得過眾多教學奬項，包括紐約大學的傑齣教學奬，並在1994年被《商業周刊》評為全美優秀商學院教師。達摩達蘭還與人閤著過很多書，包括《達摩達蘭論估值》《投資估值》《公司財務》《投資管理》《投資原理》《應用公司財務》，以及《估值的黑暗麵》《投資神話》和《駕馭戰略風險》等。

目錄

前言

引言

第一章價值—不僅僅是數字：縱覽全局

估值的兩種方法/

為什麼你應該關心估值？

關於估值的一些真相

第二章交易中的有力工具：時值、風險和統計

時間就是金錢

抗拒風險

會計基礎

瞭解數據

整裝待發

第三章任何資産都有內在價值：確定內在價值

評估公司還是評估股票？

內在估值的輸入項

這些模型告訴我們什麼？

一切都在於內在價值！

第四章一切都是相對的：確定相對價值

標準價值和倍數

使用倍數的4 個關鍵

分析性測試

內在價值和相對價值

愛因斯坦是對的

第五章無限美好：對年輕成長型公司估值

估值問題

估值解決方案

我們是否錯過瞭什麼？

第六章成長陣痛：對成長型公司估值

估值問題

估值解決方案

第七章持續增長：對成熟型公司估值

估值問題

估值解決方案

管理的改變會導緻價值改變嗎？

第八章世界末日：對衰退型公司估值

估值問題

估值解決方案

第九章反彈：對金融服務公司估值

估值問題

估價解決方案

第十章過山車：對周期性公司和商品公司估值

估值問題

估值解決方案

未開發儲量的實物期權觀

第十一章無形價值：對擁有無形資産的公司估值

估值的問題

估值解決方案

股票股權的處理

後記

精彩書摘

　　《學會估值，輕鬆投資》：
　　估值模型雖有數十種之多，但歸根到底，估值方法卻隻有兩種：絕對估值法和相對估值法。在進行絕對估值時，我們從一個簡單的命題開始：一項資産的內在價值是由該資産在其生命周期內所産生的預期現金流，以及你對這些預期現金流的確定程度所決定的。如果一項資産擁有高且穩定的現金流，那麼其價值理應高於現金流較低且不穩定的資産。這就好比是兩處房産，一處有長期的承租人且其願意支付高額租金，另一處為投機性房産，不
　　僅租金收入低，而且還會時不時地齣現空置。兩相比較，顯然前者的價值要高於後者。
　　原則上，我們應該把重點放在絕對估值上，但大多數資産的估值都是建立在相對基礎之上的。在相對估值中，資産的估值取決於市場對類似資産的定價。如此一來，當你決定購買一處住房時，你需要先瞭解一下該區域其他類似住房的價格。就股票而言，你需要比較該股票與其他類似股票（通常為同一種類股票）之間的價格。如此一來，如果埃剋森美孚的市盈率為8 倍，而其他石油公司的市盈率為12 倍，那麼你就可以買入埃剋森美孚的股票。
　　雖然每一個陣營中都有一批純粹主義者聲稱另外一種方法是無效的，但這並不代錶就沒有中間地帶。絕對估值提供的是一個全景式的畫麵，它可以讓你更好地瞭解企業或股票背後的價值，而相對估值則會讓你對價值有一個更貼近現實的預計。總而言之，兩者並無優劣之分，你完全可以在某項投資中同時使用這兩種方法。事實上，如果絕對估值和相對估值都錶明一隻股票被低估，那麼投資它一定會增加你的勝算。
　　為什麼你應該關心估值？
　　市場中的投資者擁有各種不同的投資理念。有的是市場擇機者，緻力於在市場上漲前投資，而有的則是選股者，基於股票的成長潛力和未來預期收益投資。有的著眼於價格錶，並將自己歸為技術專傢，而有的則計算財務比率，依據基礎分析投資，他們會深入分析某一公司的現金流，並基於這些現金流計算齣一個價值。有的著眼於短期利潤，而有的則聚焦於長期收益。對所有這些投資者來說，瞭解如何估值是相當有用的，雖然投資過程中估值法的使用會有先有後。市場擇機者在投資伊始就會使用估值工具，以確定哪一組或哪一種類的資産（股票、債券或房地産）被低估或高估，而選股者則可以通過對公司的估值來確定股票的價格是否便宜。即便是技術分析師也可以運用估值來檢測動量周期的轉變，確定處於上升態勢的股票是否已開始進入下降通道，或者處於下降態勢的股票是否已經開始進入上升通道。
　　隨著時間的推移，價值評估已經不再僅僅局限於投資和投資組閤管理。在公司生命周期的每一個階段，估值都發揮著它應有的作用。對於希望擴張的小型私營企業來講，它們需要尋找風險資本投資者和私募股權投資者，以求獲得更多的資本，而在這一過程中，估值就扮演瞭一個關鍵角色。風險資本傢通過注資換取公司股份，而所換股份的多少則取決於他們對公司的估值。當公司發展壯大並決定上市時，估值決定著其股票公開發行的價格。而公司一旦上市，其在投資方嚮、藉款數額、所有者分紅比例等方麵的決策，也都會受到估值的影響。即便是會計也無法幸免。就會計標準而言，一個最重要的全球趨勢就是嚮公允價值會計的轉變，即資産負債錶中的資産是以其公允價值而非原始成本計算的。如此一來，即便是隨意翻閱財務報錶，也需要對估值有一個基本的瞭解。
　　關於估值的一些真相
　　在深入研究估值之前，你需要注意一下有關估值的一些真相。基於這些真相，你不僅可以評價他人的估值，而且在自己估值時也可以做到心安理得。
　　所有的估值結果都存在偏見
　　你幾乎不可能從一開始就毫無偏見地評估一傢公司。通常，在將數據輸入你所使用的模型和矩陣之前，你已經對一傢公司或一隻股票有瞭自己的看法。因此，你的結論常常反映齣你的偏見，也就不足為奇瞭。
　　這種偏見始於你對公司的選擇。這些選擇並不是隨機性的。這或許是因為你在報紙上看到關於該公司的信息（好的或壞的），或在電視上看到有人講某一傢公司被低估或被高估。在收集評估該公司所需的信息時，這種偏見會進一步加深。通常而言，包含會計數據及管理層績效審議的年度報告和其他財務報錶所給齣的都是一些盡可能好的數據。
　　對職業分析師來說，機構因素會進一步加深這種早已存在的嚴重偏見。比如說，股權研究分析師發齣的“買入”推薦要多於“賣齣”推薦，這是因為他們需要維持與其所追蹤公司的良好關係，同時也是因為他們麵臨著所在機構的壓力，因為他們的機構與這些公司還有其他的業務閤作。除瞭這些機構因素外，還有一個與尋找被低估或被高估公司相掛鈎的賞罰機製。對於那些薪酬依賴於能否找到股價過低或過高的分析師來說，他們將會製造偏見。
　　你在估值時使用的輸入數據，將會反映你的樂觀和悲觀傾嚮；因此，對於你所喜歡的公司，你更願意使用更高的增長率，並盡可能地忽視風險。此外，投資後的估值“慰藉”也會起到推波助瀾的作用，你會通過增加有利因素（協同、控製和管理素質）來提升預估的價值，或通過過濾不利因素（非流動性和風險）來減少預估的價值。
　　一定要正視你的偏見：為什麼你會選擇評估這傢公司？你是否喜歡這傢公司的管理層？你是否已經持有這傢公司的股票？如果可能的話，自一開始就把這些偏見寫在紙上。此外，在對公司進行背景研究時要著眼於信息而非觀點，將更多的時間用於考察公司的財務報錶，而不是關於該公司的股權研究報告。
　　……

前言/序言

好的，這是一份關於一本假設名為《洞察商業本質：從入門到精通的財務分析指南》的圖書簡介，內容詳實，不涉及您提供的原書名或內容。 --- 《洞察商業本質：從入門到精通的財務分析指南》 一部深度剖析現代商業邏輯、重塑你對企業價值認知的權威指南 在瞬息萬變的經濟浪潮中，如何穿透紛繁復雜的市場噪音，真正理解一傢企業的內在價值與成長潛力？《洞察商業本質：從入門到精通的財務分析指南》並非又一本枯燥的會計教科書，它是一部麵嚮所有渴望深度理解商業世界、提升決策質量的實踐者、管理者和投資者的深度解析之作。本書旨在係統性地構建一套堅實的財務分析框架，引導讀者從宏觀戰略到微觀運營，全麵、客觀地評估企業的健康狀況、盈利能力和未來前景。 第一部分：重塑認知——財務語言背後的商業邏輯 本書開篇即打破瞭傳統財務報錶解讀的僵局，強調財務數據是商業活動的“語言”。我們首先聚焦於會計恒等式的哲學基礎，深入探討資産、負債和所有者權益如何映射企業的資源配置和風險結構。 理解三大報錶的內在聯係： 詳細解析利潤錶如何反映經營效率，資産負債錶如何揭示資源占用與負債水平，以及現金流量錶如何揭示血液循環的真實狀態。重點闡述“利潤不等於現金”，並提供案例說明如何通過現金流分析發現潛在的財務粉飾或運營風險。 超越錶麵的指標： 摒棄孤立地看待毛利率、淨利率的傳統做法，轉而構建多維度的盈利能力分析體係。介紹“杜邦分析法”的升級應用，探究不同行業和生命周期階段的企業應采取何種不同的盈利結構策略。例如，對高科技初創企業，我們更關注邊際貢獻率和客戶終身價值（LTV）與客戶獲取成本（CAC）的比率，而非傳統的淨資産收益率（ROE）。 質量分析的藝術： 深入探討收入確認的復雜性、資産減值的審慎性判斷，以及或有負債的潛在影響。我們不僅教你識彆“好”的利潤和“壞”的利潤，更重要的是，理解管理層在會計政策選擇上的動機與權衡。 第二部分：運營效率的深度透視——驅動價值的核心要素 商業的競爭歸根結底是運營效率的競爭。本部分將財務分析的觸角延伸至企業日常經營的各個環節，量化管理團隊對資源的掌控能力。 流動性與償債能力的新視角： 傳統流動比率和速動比率在現代供應鏈和金融工具環境下已顯滯後。本書提齣並詳細論證瞭“運營周期分析”和“現金轉換周期（CCC）”的重要性。通過對存貨周轉天數、應收賬款周轉天數的精細拆解，揭示企業在時間價值上的管理水平。 資本結構與融資策略的博弈： 深入分析資本成本（WACC）的構成及其對投資決策的製約。我們將探討不同負債工具（如可轉債、融資租賃）的實際經濟效應，並對比權益融資和債務融資在不同宏觀經濟周期下的優劣，幫助讀者理解企業在擴張與保守之間的財務平衡點。 資産利用效率的極緻追求： 固定資産和無形資産的效率評估是高資本支齣行業的關鍵。本書提供瞭更精細的資産周轉率分解模型，並引入“投入資本迴報率（ROIC）”作為衡量企業是否真正創造經濟附加值的核心指標，闡明ROIC如何高於WACC纔是持續成長的基石。 第三部分：增長的質量與風險的識彆——前瞻性分析的構建 真正的分析師不隻迴顧過去，更要預測未來。第三部分聚焦於如何利用財務信息進行前瞻性判斷和風險預警。 洞察增長的驅動力： 區分“規模不經濟的增長”和“高質量的內生增長”。通過分析銷售費用、研發投入占收入的比重變化趨勢，結閤行業生命周期，判斷企業當前增長的驅動力是來自於市場擴張（外部）還是效率提升（內部）。 財務模型的構建與壓力測試： 提供瞭從基礎的三張錶預測到復雜的DCF（摺現現金流）模型搭建的完整流程。更重要的是，本書強調情景分析的重要性，教授讀者如何為收入增長率、毛利率、資本支齣等關鍵變量設置不同的假設區間，進行敏感性分析，從而理解企業價值對關鍵參數變動的承受能力。 風險信號的偵測： 詳細列舉瞭財務報錶中可能隱藏的風險信號，包括但不限於：異常的預付賬款增長、高額的商譽減值風險敞口、關聯方交易的復雜性以及錶外融資的規模。構建瞭一套風險預警清單，幫助讀者在危機發生前發現蛛絲馬跡。 第四部分：行業比較與宏觀情境的融入 任何企業的財務錶現都必須放在特定的行業背景和宏觀經濟框架下進行審視。《洞察商業本質》提供瞭跨行業分析的方法論。 行業特徵決定財務結構： 對比不同行業（如製造業、服務業、互聯網業）在資本密集度、杠杆容忍度、存貨管理上的根本差異。解釋為何對不同行業的企業，應該采用不同的財務指標作為主要的衡量標準。 經濟周期的財務映射： 分析在經濟上行、滯漲和衰退周期中，不同財務指標（如固定資産投資、應收賬款周轉率）的變化規律，幫助讀者調整分析的視角和預期。 本書的獨特價值： 《洞察商業本質》的核心在於強調“理解”而非“計算”。它將復雜的財務術語轉化為直觀的商業洞察，通過大量的真實企業案例和跨行業對比，指導讀者建立起一套係統化的、以商業邏輯為導嚮的財務分析思維體係。無論您是希望提升職業發展高度的財務專業人士，還是尋求更明智決策的管理者，亦或是追求長期復利迴報的獨立思考者，本書都將是您洞察商業本質、做齣精準判斷的必備工具書。掌握瞭這些工具，您將能夠真正讀懂企業的“體檢報告”，把握其持續創造價值的內在潛力。

評分☆☆☆☆☆

最讓我感到驚喜的是，這本書在探討估值方法時，並沒有局限於傳統的市盈率（P/E）或市淨率（P/B）的簡單比較。作者似乎深知，在當前這個快速迭代的經濟環境中，用老舊的眼光去看待新興産業幾乎是災難性的。因此，它引入瞭許多針對特定行業，比如科技股、消費品行業的特有估值視角。我記得有一段關於如何評估那些尚未盈利的“燒錢”型互聯網公司的論述，作者並沒有簡單地以虧損為由直接判瞭死刑，而是引導我們去關注其用戶增長速度、單位經濟效益模型（Unit Economics）的可持續性，以及構建護城河的效率。這種與時俱進的分析視角，使得這本書的實用價值大大超越瞭那些停留在上世紀八十年代的經典投資書籍。閱讀過程中，我常常會停下來，迴想自己過去錯失或買入失敗的標的，對比書中的理論分析，那種豁然開朗的感覺，仿佛是積攢多年的迷霧瞬間散去，視野變得開闊起來。這本書不隻是教你“怎麼做”，更重要的是教你“為什麼”要這麼做，以及在不同情境下“如何變通”。

評分☆☆☆☆☆

這本書的文字風格極其具有畫麵感，仿佛作者就在你耳邊，用輕鬆詼諧的口吻講解復雜的金融概念。我特彆喜歡作者在穿插案例分析時所展現齣來的那種幽默感。例如，在講解“市場情緒對估值的影響”時，作者用瞭一個非常形象的比喻，把追漲殺跌的散戶比喻成一群被羊群效應驅趕的動物，生動描繪瞭群體非理性對股價的扭麯作用。這種帶有生活氣息的錶達方式，極大地降低瞭閱讀的門檻。對於我這種記憶力一般的人來說，那些生硬的定義很容易遺忘，但通過這些生動的比喻和故事，那些核心的投資原則就被牢牢地刻在瞭腦海裏。更值得稱道的是，作者在講述過程中，始終保持著一種冷靜的客觀性，既不過度美化市場，也不一味唱衰。它像一麵誠實的鏡子，照齣瞭市場的繁榮與泡沫，也映齣瞭投資者自身的弱點與貪婪。讀完後，我不僅在技能上有所提升，更在心理層麵上進行瞭一次深刻的自我對話和修正，這對於長期投資來說，是比任何技術指標都更寶貴的財富。

評分☆☆☆☆☆

這本書的章節安排簡直是教科書級彆的邏輯構建，流暢得讓人幾乎忘記瞭時間。我特彆欣賞作者處理“風險管理”這部分內容的切入點。很多人談投資，往往一上來就鼓吹如何“抓住風口”、“實現財富自由”，搞得人心浮氣躁。但這本書卻反其道而行之，花瞭大量的篇幅去強調“安全邊際”的重要性，並且用一種近乎嘮叨的語氣反復提醒讀者，投資的本質是把確定性建立在不確定性之上。這種紮實的根基論，對於那些總想一夜暴富的投機者來說，或許顯得有些“掃興”，但對於真正想長期生存下來的投資者而言，簡直是醍醐灌頂的真言。書中關於如何通過現金流摺現模型（DCF）進行估值時，也特彆注意瞭對各個假設參數的敏感性分析。它沒有簡單地給齣一個“標準答案”，而是引導讀者去思考：如果增長率下降瞭1%，或者摺現率提高瞭0.5%，最終價值會發生怎樣的變化？這種引導式的教學，極大地增強瞭讀者的批判性思維能力，而不是讓他們機械地套用公式。讀完這一部分，我感覺自己不再是那個被市場情緒牽著鼻子走的“韭菜”，而是開始擁有瞭一雙審視價值的慧眼。

評分☆☆☆☆☆

這本書的結構設計，簡直就是為自學人士量身定製的完美藍圖。每一章的末尾都設置瞭“自查清單”或“關鍵反思點”，這可比那些隻有理論沒有實踐的讀物要實惠得多。我習慣於在讀完一個章節後，立馬對照清單進行自我檢驗，看看自己是否真正理解瞭核心概念，並嘗試將其應用於一個虛構的投資場景中。這種即時反饋的學習機製，極大地鞏固瞭學習效果。而且，書中對信息的組織非常注重層次感，它不是一堆零散知識點的堆砌，而是圍繞一個核心主綫——“從價值發現到價格確定”——層層遞進。從宏觀經濟環境的判斷，到行業賽道的選擇，再到具體公司的財務體檢，最後到估值模型的選擇與應用，整個路徑清晰得讓人感到安全。這種結構上的嚴謹性，讓我在學習過程中幾乎沒有産生“下一步該看什麼”的睏惑。這本書更像是一份可以跟隨一生的投資行動指南，它提供的不是短期暴富的秘籍，而是構建一個穩健、可持續的投資體係的方法論，這點，我給與最高的肯定。

評分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計簡直是點睛之筆，那種沉穩又不失活力的色調搭配，立刻就給人一種“專業但又不失親和力”的感覺。我記得當時在書店裏隨便翻看的時候，光是那個標題就足夠吸引我瞭——“學會估值，輕鬆投資”。這簡直就是我們這些非科班齣身、想在股市裏有所作為的普通人的心聲啊！我本身對金融知識涉獵不多，總是覺得估值這塊像是個深不可測的黑匣子，充滿瞭復雜的公式和讓人望而卻步的專業術語。然而，這本書的行文風格卻齣乎意料的平易近人。它沒有一上來就拋齣那些讓人頭大的財務報錶分析，而是像一位經驗豐富的嚮導，帶著你一步步走入投資世界的殿堂。那種娓娓道來的敘述方式，讓我感覺自己不是在啃一本枯燥的教材，而是在聽一位智者分享多年積纍下來的實戰智慧。特彆是關於如何識彆那些“看起來很美”但實則暗藏風險的公司時，作者的筆觸非常細膩，通過幾個生動的案例，把那些隱藏在光鮮數據背後的陷阱剖析得淋灕盡緻，讓人讀完後對市場的復雜性有瞭更深一層的敬畏感，也更加堅定瞭獨立思考的重要性。這本書的價值，首先體現在它為我們搭建瞭一個清晰且易於理解的認知框架，讓“估值”這個原本高冷的詞匯，變得觸手可及。

評分☆☆☆☆☆

不錯，很好，發貨快，評價晚瞭

評分☆☆☆☆☆

好書，聽人介紹的，買迴來好好看看，看書是最好的休閑方式。

評分☆☆☆☆☆

支持國産東西不錯是

評分☆☆☆☆☆

作者寫等我很好，通俗易懂

評分☆☆☆☆☆

不錯，學習學習，希望有成長

評分☆☆☆☆☆

送的好快

評分☆☆☆☆☆

書很好，很好，很好

評分☆☆☆☆☆

各方麵評價均可滿分

評分☆☆☆☆☆

不錯不錯不錯不錯不錯