学会估值，轻松投资 pdf epub mobi txt 电子书下载 2025

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[美] 阿斯沃斯·达摩达兰（Aswath Damodaran）著，陈召强译

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出版社：中信出版社，中信出版集团

ISBN：9787508633114

版次：1

商品编码：11791111

品牌：中信出版

包装：平装

开本：32开

出版时间：2015-11-01

用纸：胶版纸

页数：240

正文语种：中文

具体描述

内容简介

　　你购买金融资产的目的是为了获得所期望的收益。就一只股票而言，你不能假定将来会有其他投资者愿意为之付出更高的价格。这就好比是一个“抢座位”游戏，只不过这个游戏的价格昂贵。作为一个审慎的投资者，在购买一只股票之前，需要对自己的投资进行估值。

　　在《学会估值，轻松投资》中，作者用浅显易懂的语言为你解释了如何估值以及估值的技巧，即便是投资新手也可以完全理解。作者详细讲解了如何对各类不同公司进行估值，包括成长型公司、成熟型公司、周期性公司等。

　　《学会估值，轻松投资》作者对估值基本原理的阐述十分详细，而且还给出了简单易用的模型。此外，作者还通过具体事例阐释，内在估值和相对估值实际上是可以同时使用的两种估值方法，这两种方法可以帮助挑选那些内在价值和相对价值都被严重低估的股票，使你的投资收益大大提升。

作者简介

　　阿斯沃斯·达摩达兰，纽约大学斯特恩商学院的金融学教授。他曾获得过众多教学奖项，包括纽约大学的杰出教学奖，并在1994年被《商业周刊》评为全美优秀商学院教师。达摩达兰还与人合著过很多书，包括《达摩达兰论估值》《投资估值》《公司财务》《投资管理》《投资原理》《应用公司财务》，以及《估值的黑暗面》《投资神话》和《驾驭战略风险》等。

精彩书摘

　　《学会估值，轻松投资》：
　　估值模型虽有数十种之多，但归根到底，估值方法却只有两种：绝对估值法和相对估值法。在进行绝对估值时，我们从一个简单的命题开始：一项资产的内在价值是由该资产在其生命周期内所产生的预期现金流，以及你对这些预期现金流的确定程度所决定的。如果一项资产拥有高且稳定的现金流，那么其价值理应高于现金流较低且不稳定的资产。这就好比是两处房产，一处有长期的承租人且其愿意支付高额租金，另一处为投机性房产，不
　　仅租金收入低，而且还会时不时地出现空置。两相比较，显然前者的价值要高于后者。
　　原则上，我们应该把重点放在绝对估值上，但大多数资产的估值都是建立在相对基础之上的。在相对估值中，资产的估值取决于市场对类似资产的定价。如此一来，当你决定购买一处住房时，你需要先了解一下该区域其他类似住房的价格。就股票而言，你需要比较该股票与其他类似股票（通常为同一种类股票）之间的价格。如此一来，如果埃克森美孚的市盈率为8 倍，而其他石油公司的市盈率为12 倍，那么你就可以买入埃克森美孚的股票。
　　虽然每一个阵营中都有一批纯粹主义者声称另外一种方法是无效的，但这并不代表就没有中间地带。绝对估值提供的是一个全景式的画面，它可以让你更好地了解企业或股票背后的价值，而相对估值则会让你对价值有一个更贴近现实的预计。总而言之，两者并无优劣之分，你完全可以在某项投资中同时使用这两种方法。事实上，如果绝对估值和相对估值都表明一只股票被低估，那么投资它一定会增加你的胜算。
　　为什么你应该关心估值？
　　市场中的投资者拥有各种不同的投资理念。有的是市场择机者，致力于在市场上涨前投资，而有的则是选股者，基于股票的成长潜力和未来预期收益投资。有的着眼于价格表，并将自己归为技术专家，而有的则计算财务比率，依据基础分析投资，他们会深入分析某一公司的现金流，并基于这些现金流计算出一个价值。有的着眼于短期利润，而有的则聚焦于长期收益。对所有这些投资者来说，了解如何估值是相当有用的，虽然投资过程中估值法的使用会有先有后。市场择机者在投资伊始就会使用估值工具，以确定哪一组或哪一种类的资产（股票、债券或房地产）被低估或高估，而选股者则可以通过对公司的估值来确定股票的价格是否便宜。即便是技术分析师也可以运用估值来检测动量周期的转变，确定处于上升态势的股票是否已开始进入下降通道，或者处于下降态势的股票是否已经开始进入上升通道。
　　随着时间的推移，价值评估已经不再仅仅局限于投资和投资组合管理。在公司生命周期的每一个阶段，估值都发挥着它应有的作用。对于希望扩张的小型私营企业来讲，它们需要寻找风险资本投资者和私募股权投资者，以求获得更多的资本，而在这一过程中，估值就扮演了一个关键角色。风险资本家通过注资换取公司股份，而所换股份的多少则取决于他们对公司的估值。当公司发展壮大并决定上市时，估值决定着其股票公开发行的价格。而公司一旦上市，其在投资方向、借款数额、所有者分红比例等方面的决策，也都会受到估值的影响。即便是会计也无法幸免。就会计标准而言，一个最重要的全球趋势就是向公允价值会计的转变，即资产负债表中的资产是以其公允价值而非原始成本计算的。如此一来，即便是随意翻阅财务报表，也需要对估值有一个基本的了解。
　　关于估值的一些真相
　　在深入研究估值之前，你需要注意一下有关估值的一些真相。基于这些真相，你不仅可以评价他人的估值，而且在自己估值时也可以做到心安理得。
　　所有的估值结果都存在偏见
　　你几乎不可能从一开始就毫无偏见地评估一家公司。通常，在将数据输入你所使用的模型和矩阵之前，你已经对一家公司或一只股票有了自己的看法。因此，你的结论常常反映出你的偏见，也就不足为奇了。
　　这种偏见始于你对公司的选择。这些选择并不是随机性的。这或许是因为你在报纸上看到关于该公司的信息（好的或坏的），或在电视上看到有人讲某一家公司被低估或被高估。在收集评估该公司所需的信息时，这种偏见会进一步加深。通常而言，包含会计数据及管理层绩效审议的年度报告和其他财务报表所给出的都是一些尽可能好的数据。
　　对职业分析师来说，机构因素会进一步加深这种早已存在的严重偏见。比如说，股权研究分析师发出的“买入”推荐要多于“卖出”推荐，这是因为他们需要维持与其所追踪公司的良好关系，同时也是因为他们面临着所在机构的压力，因为他们的机构与这些公司还有其他的业务合作。除了这些机构因素外，还有一个与寻找被低估或被高估公司相挂钩的赏罚机制。对于那些薪酬依赖于能否找到股价过低或过高的分析师来说，他们将会制造偏见。
　　你在估值时使用的输入数据，将会反映你的乐观和悲观倾向；因此，对于你所喜欢的公司，你更愿意使用更高的增长率，并尽可能地忽视风险。此外，投资后的估值“慰藉”也会起到推波助澜的作用，你会通过增加有利因素（协同、控制和管理素质）来提升预估的价值，或通过过滤不利因素（非流动性和风险）来减少预估的价值。
　　一定要正视你的偏见：为什么你会选择评估这家公司？你是否喜欢这家公司的管理层？你是否已经持有这家公司的股票？如果可能的话，自一开始就把这些偏见写在纸上。此外，在对公司进行背景研究时要着眼于信息而非观点，将更多的时间用于考察公司的财务报表，而不是关于该公司的股权研究报告。
　　……

前言/序言

好的，这是一份关于一本假设名为《洞察商业本质：从入门到精通的财务分析指南》的图书简介，内容详实，不涉及您提供的原书名或内容。 --- 《洞察商业本质：从入门到精通的财务分析指南》一部深度剖析现代商业逻辑、重塑你对企业价值认知的权威指南在瞬息万变的经济浪潮中，如何穿透纷繁复杂的市场噪音，真正理解一家企业的内在价值与成长潜力？《洞察商业本质：从入门到精通的财务分析指南》并非又一本枯燥的会计教科书，它是一部面向所有渴望深度理解商业世界、提升决策质量的实践者、管理者和投资者的深度解析之作。本书旨在系统性地构建一套坚实的财务分析框架，引导读者从宏观战略到微观运营，全面、客观地评估企业的健康状况、盈利能力和未来前景。第一部分：重塑认知——财务语言背后的商业逻辑本书开篇即打破了传统财务报表解读的僵局，强调财务数据是商业活动的“语言”。我们首先聚焦于会计恒等式的哲学基础，深入探讨资产、负债和所有者权益如何映射企业的资源配置和风险结构。理解三大报表的内在联系：详细解析利润表如何反映经营效率，资产负债表如何揭示资源占用与负债水平，以及现金流量表如何揭示血液循环的真实状态。重点阐述“利润不等于现金”，并提供案例说明如何通过现金流分析发现潜在的财务粉饰或运营风险。超越表面的指标：摒弃孤立地看待毛利率、净利率的传统做法，转而构建多维度的盈利能力分析体系。介绍“杜邦分析法”的升级应用，探究不同行业和生命周期阶段的企业应采取何种不同的盈利结构策略。例如，对高科技初创企业，我们更关注边际贡献率和客户终身价值（LTV）与客户获取成本（CAC）的比率，而非传统的净资产收益率（ROE）。质量分析的艺术：深入探讨收入确认的复杂性、资产减值的审慎性判断，以及或有负债的潜在影响。我们不仅教你识别“好”的利润和“坏”的利润，更重要的是，理解管理层在会计政策选择上的动机与权衡。第二部分：运营效率的深度透视——驱动价值的核心要素商业的竞争归根结底是运营效率的竞争。本部分将财务分析的触角延伸至企业日常经营的各个环节，量化管理团队对资源的掌控能力。流动性与偿债能力的新视角：传统流动比率和速动比率在现代供应链和金融工具环境下已显滞后。本书提出并详细论证了“运营周期分析”和“现金转换周期（CCC）”的重要性。通过对存货周转天数、应收账款周转天数的精细拆解，揭示企业在时间价值上的管理水平。资本结构与融资策略的博弈：深入分析资本成本（WACC）的构成及其对投资决策的制约。我们将探讨不同负债工具（如可转债、融资租赁）的实际经济效应，并对比权益融资和债务融资在不同宏观经济周期下的优劣，帮助读者理解企业在扩张与保守之间的财务平衡点。资产利用效率的极致追求：固定资产和无形资产的效率评估是高资本支出行业的关键。本书提供了更精细的资产周转率分解模型，并引入“投入资本回报率（ROIC）”作为衡量企业是否真正创造经济附加值的核心指标，阐明ROIC如何高于WACC才是持续成长的基石。第三部分：增长的质量与风险的识别——前瞻性分析的构建真正的分析师不只回顾过去，更要预测未来。第三部分聚焦于如何利用财务信息进行前瞻性判断和风险预警。洞察增长的驱动力：区分“规模不经济的增长”和“高质量的内生增长”。通过分析销售费用、研发投入占收入的比重变化趋势，结合行业生命周期，判断企业当前增长的驱动力是来自于市场扩张（外部）还是效率提升（内部）。财务模型的构建与压力测试：提供了从基础的三张表预测到复杂的DCF（折现现金流）模型搭建的完整流程。更重要的是，本书强调情景分析的重要性，教授读者如何为收入增长率、毛利率、资本支出等关键变量设置不同的假设区间，进行敏感性分析，从而理解企业价值对关键参数变动的承受能力。风险信号的侦测：详细列举了财务报表中可能隐藏的风险信号，包括但不限于：异常的预付账款增长、高额的商誉减值风险敞口、关联方交易的复杂性以及表外融资的规模。构建了一套风险预警清单，帮助读者在危机发生前发现蛛丝马迹。第四部分：行业比较与宏观情境的融入任何企业的财务表现都必须放在特定的行业背景和宏观经济框架下进行审视。《洞察商业本质》提供了跨行业分析的方法论。行业特征决定财务结构：对比不同行业（如制造业、服务业、互联网业）在资本密集度、杠杆容忍度、存货管理上的根本差异。解释为何对不同行业的企业，应该采用不同的财务指标作为主要的衡量标准。经济周期的财务映射：分析在经济上行、滞涨和衰退周期中，不同财务指标（如固定资产投资、应收账款周转率）的变化规律，帮助读者调整分析的视角和预期。本书的独特价值：《洞察商业本质》的核心在于强调“理解”而非“计算”。它将复杂的财务术语转化为直观的商业洞察，通过大量的真实企业案例和跨行业对比，指导读者建立起一套系统化的、以商业逻辑为导向的财务分析思维体系。无论您是希望提升职业发展高度的财务专业人士，还是寻求更明智决策的管理者，亦或是追求长期复利回报的独立思考者，本书都将是您洞察商业本质、做出精准判断的必备工具书。掌握了这些工具，您将能够真正读懂企业的“体检报告”，把握其持续创造价值的内在潜力。

用户评价

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计简直是点睛之笔，那种沉稳又不失活力的色调搭配，立刻就给人一种“专业但又不失亲和力”的感觉。我记得当时在书店里随便翻看的时候，光是那个标题就足够吸引我了——“学会估值，轻松投资”。这简直就是我们这些非科班出身、想在股市里有所作为的普通人的心声啊！我本身对金融知识涉猎不多，总是觉得估值这块像是个深不可测的黑匣子，充满了复杂的公式和让人望而却步的专业术语。然而，这本书的行文风格却出乎意料的平易近人。它没有一上来就抛出那些让人头大的财务报表分析，而是像一位经验丰富的向导，带着你一步步走入投资世界的殿堂。那种娓娓道来的叙述方式，让我感觉自己不是在啃一本枯燥的教材，而是在听一位智者分享多年积累下来的实战智慧。特别是关于如何识别那些“看起来很美”但实则暗藏风险的公司时，作者的笔触非常细腻，通过几个生动的案例，把那些隐藏在光鲜数据背后的陷阱剖析得淋漓尽致，让人读完后对市场的复杂性有了更深一层的敬畏感，也更加坚定了独立思考的重要性。这本书的价值，首先体现在它为我们搭建了一个清晰且易于理解的认知框架，让“估值”这个原本高冷的词汇，变得触手可及。

评分☆☆☆☆☆

这本书的章节安排简直是教科书级别的逻辑构建，流畅得让人几乎忘记了时间。我特别欣赏作者处理“风险管理”这部分内容的切入点。很多人谈投资，往往一上来就鼓吹如何“抓住风口”、“实现财富自由”，搞得人心浮气躁。但这本书却反其道而行之，花了大量的篇幅去强调“安全边际”的重要性，并且用一种近乎唠叨的语气反复提醒读者，投资的本质是把确定性建立在不确定性之上。这种扎实的根基论，对于那些总想一夜暴富的投机者来说，或许显得有些“扫兴”，但对于真正想长期生存下来的投资者而言，简直是醍醐灌顶的真言。书中关于如何通过现金流折现模型（DCF）进行估值时，也特别注意了对各个假设参数的敏感性分析。它没有简单地给出一个“标准答案”，而是引导读者去思考：如果增长率下降了1%，或者折现率提高了0.5%，最终价值会发生怎样的变化？这种引导式的教学，极大地增强了读者的批判性思维能力，而不是让他们机械地套用公式。读完这一部分，我感觉自己不再是那个被市场情绪牵着鼻子走的“韭菜”，而是开始拥有了一双审视价值的慧眼。

评分☆☆☆☆☆

最让我感到惊喜的是，这本书在探讨估值方法时，并没有局限于传统的市盈率（P/E）或市净率（P/B）的简单比较。作者似乎深知，在当前这个快速迭代的经济环境中，用老旧的眼光去看待新兴产业几乎是灾难性的。因此，它引入了许多针对特定行业，比如科技股、消费品行业的特有估值视角。我记得有一段关于如何评估那些尚未盈利的“烧钱”型互联网公司的论述，作者并没有简单地以亏损为由直接判了死刑，而是引导我们去关注其用户增长速度、单位经济效益模型（Unit Economics）的可持续性，以及构建护城河的效率。这种与时俱进的分析视角，使得这本书的实用价值大大超越了那些停留在上世纪八十年代的经典投资书籍。阅读过程中，我常常会停下来，回想自己过去错失或买入失败的标的，对比书中的理论分析，那种豁然开朗的感觉，仿佛是积攒多年的迷雾瞬间散去，视野变得开阔起来。这本书不只是教你“怎么做”，更重要的是教你“为什么”要这么做，以及在不同情境下“如何变通”。

评分☆☆☆☆☆

这本书的文字风格极其具有画面感，仿佛作者就在你耳边，用轻松诙谐的口吻讲解复杂的金融概念。我特别喜欢作者在穿插案例分析时所展现出来的那种幽默感。例如，在讲解“市场情绪对估值的影响”时，作者用了一个非常形象的比喻，把追涨杀跌的散户比喻成一群被羊群效应驱赶的动物，生动描绘了群体非理性对股价的扭曲作用。这种带有生活气息的表达方式，极大地降低了阅读的门槛。对于我这种记忆力一般的人来说，那些生硬的定义很容易遗忘，但通过这些生动的比喻和故事，那些核心的投资原则就被牢牢地刻在了脑海里。更值得称道的是，作者在讲述过程中，始终保持着一种冷静的客观性，既不过度美化市场，也不一味唱衰。它像一面诚实的镜子，照出了市场的繁荣与泡沫，也映出了投资者自身的弱点与贪婪。读完后，我不仅在技能上有所提升，更在心理层面上进行了一次深刻的自我对话和修正，这对于长期投资来说，是比任何技术指标都更宝贵的财富。

评分☆☆☆☆☆

这本书的结构设计，简直就是为自学人士量身定制的完美蓝图。每一章的末尾都设置了“自查清单”或“关键反思点”，这可比那些只有理论没有实践的读物要实惠得多。我习惯于在读完一个章节后，立马对照清单进行自我检验，看看自己是否真正理解了核心概念，并尝试将其应用于一个虚构的投资场景中。这种即时反馈的学习机制，极大地巩固了学习效果。而且，书中对信息的组织非常注重层次感，它不是一堆零散知识点的堆砌，而是围绕一个核心主线——“从价值发现到价格确定”——层层递进。从宏观经济环境的判断，到行业赛道的选择，再到具体公司的财务体检，最后到估值模型的选择与应用，整个路径清晰得让人感到安全。这种结构上的严谨性，让我在学习过程中几乎没有产生“下一步该看什么”的困惑。这本书更像是一份可以跟随一生的投资行动指南，它提供的不是短期暴富的秘籍，而是构建一个稳健、可持续的投资体系的方法论，这点，我给与最高的肯定。

评分☆☆☆☆☆

对不同形式、处于不同生命周期阶段的企业采取不同的估值方法，有益于对公司价值更加准确的认识。

评分☆☆☆☆☆

好不错，涨姿势了，以后还会关注

评分☆☆☆☆☆

书籍靓质量好送货快服务好

评分☆☆☆☆☆

经典，闲来阅读一下应该对以后的投资有所帮助吧，开扩自己的视野。好评！

评分☆☆☆☆☆

不推荐在京东买书籍，很脏很灰，价格也有先升后打折的情况。这套路让人恶心。

评分☆☆☆☆☆

都是别人推荐的好书，先买了再说。