　　《諾貝爾經濟學奬獲得者叢書：默頓·米勒論金融衍生工具》匯集瞭默頓？米勒教授在不同場閤發錶的22篇發言和演講。在書中，作者對金融衍生工具發展的曆程和前景、金融市場與金融衍生工具管製以及這些金融新産品的風險規避作用等問題予以充分的描述和闡釋；對世界上兩種主要的公司管理模式進行瞭對比和探討其中也涉及到瞭中國公司管理的戰略選擇問題。最後一部分包括瞭作者對中國經濟發展前景、利率變動走勢、1987年股市暴跌以及日本銀行業改革、日美貿易關係、銀行業資本金條件等更廣泛問題的論述和見解。此外，《諾貝爾經濟學奬獲得者叢書：默頓·米勒論金融衍生工具》還收錄瞭作者在領取1990年諾貝爾經濟學奬時發錶的著名演說詞――“財務杠杆”。

作者簡介

　　默頓·米勒，經濟學傢，美國經濟計量學會會員，1976年，他擔任美國金融學會會長和《商業雜誌》副主編。1990年，他因在金融特彆是在證券投資方麵做齣傑齣貢獻而獲得諾貝爾經濟學奬。

精彩書評

　　★默頓·米勒的工作異常齣色。對於非職業人士而言，很復雜的議題，他結閤常識、經濟學及智慧，就變得通俗易懂瞭。本書對於自由市場中的金融衍生工具提供瞭全方位的綜閤概覽。
　　——理查德.L.桑德爾，中央金融産品有限公司主席與CEO
　　
　　★本書對復雜而多樣化的金融衍生工具世界提供瞭深入的綜閤概覽。1990年諾貝爾經濟學奬獲得者的解釋與思考對於我們理解這些復雜的金融工具，價值無與倫比。
　　——利奧·梅拉梅德，芝加哥商業交易所榮譽主席；櫻花黛爾雪期貨公司總裁與CEO
　　
　　★默頓·米勒，該領域的傑齣學者，打破衍生品市場的靜止狀態，對其價值與影響力提供瞭真知灼見的分析；對於衍生品現在以及未來的作用進行瞭真實而廣泛的考察。無論是該市場的老手還是感興趣者，本書都值得一讀。
　　——威廉.J.布拉斯基，芝加哥期權交易所總裁與CEO
　　
　　★本書集結瞭作者過去若乾年麵對不同聽眾進行的精彩演講，他們包括：學生、外行、監管者以及金融從業人員。每一章都對相關金融議題提供瞭深刻洞見與分析，通過金融衍生工具闡釋瞭許多思想。即便你對這些議題沒有興趣，米勒式的幽默也足以成為你購買此書的理由。
　　——邁倫.S.斯科爾斯，長期資本管理公司負責人；斯坦剋福大學弗蘭.E.巴剋金融學榮譽教授

第一部分衍生工具革命
第1章衍生工具革命：成就與展望
金融創新大爆發
金融創新浪潮使得我們生活更美好還是更糟糕？
反對金融創新的案例
金融創新：新一輪浪潮正在襲來？
參考文獻
第2章最近的衍生品“災難”事件：損失估計
衍生品災難事件的直接社會成本
我們是否應當關注財富轉移？
衍生品災難事件的間接社會成本
奧蘭治縣破産案
結語：維護市場的完整性
參考文獻
第3章指數套利的經濟學與政治學
指數套利在美國的政治問題
指數套利在日本的政治問題
第4章互換、衍生品與係統風險

第二部分金融市場監管的理論與實踐
第5章現代監管理論
管製理論
管製如何使證券經紀業受益
結語
參考文獻
第6章金融管製：圈內人的比賽
第7章金融衍生品管製：已經夠瞭
誰是真正的威脅：金融衍生品還是中央銀行？
衍生品管製現狀
儲貸業危機與管製不足的所謂危害
衍生品與銀行係統安全
國會針對金融衍生品的行動前瞻
進一步審視近來的若乾衍生品災害事件
參考文獻

第三部分衍生品市場與風險管理
第8章作為保險市場的期貨和期權交易所
第9章衍生品市場及其對應的現貨市場
衍生品在調整組閤比例中的用途
股期市場和期貨市場：共生問題
第10章期貨閤約的風險與收益：芝加哥視角
米爾頓?弗裏德曼
哈代和凱恩斯
第11章期貨市場還有否未來？
期貨交易所與其他場外交易企業之間的競爭邊界
交易大廳內成本削減的範圍
關於電子交易的題外話
參考文獻

第四部分公司金融與公司治理
第12章日美公司治理對比
以股東價值最大化為公司主要目標
管理目標與股東利益
結語
參考文獻
第13章德國的銀行主導型公司治理
第14章中國公司治理的可選戰略
公司治理的主要模式
投資過度問題
管理激勵和投資過度問題
第15章財務杠杆
公司杠杆化
公司杠杆化的私人成本和社會成本
公司杠杆化的自我修正趨勢
參考文獻

第五部分常被問及的問題
第16章中國能否實現經濟增長的奇跡？
第17章利率到底會如何變動？
第18章我們從1987年股災中學到瞭什麼？
參考文獻
第19章經濟學法則適用於日本嗎？
日本銀行業和金融市場監管的長期改革戰略
銀行持有企業股票的所有權
第20章日美貿易關係：美國英雄蘭博能否戰勝日本
怪獸哥斯拉？
政府增加對日齣口的戰役：收益與成本
日本貿易盈餘的真正源泉及其未來前景
第21章 MM定理是否適用於銀行業?
存款跟其他證券一樣嗎？
銀行的股權成本到底有多高？
MM定理框架下的銀行資本需求
參考文獻
第22章大學研究活動應為多少纔足夠呢?
尾注

精彩書摘

　　《諾貝爾經濟學奬獲得者叢書：默頓·米勒論金融衍生工具》：
　　不過，為瞭避免大傢期望太高，請允許我先嚮大傢提個醒，對於公司治理問題，至今還沒有一個廣泛接受的解決辦法。這個主題是當前許多爭議的焦點，不僅在美國，在許多其他國傢也是如此。在這裏，我隻能夠為大傢粗綫條地勾勒一下這方麵大量研究的一些主要輪廓。因此，大傢不要把我的話當作一個綜閤性的評述，而應該當作更類似於中國古代水墨畫的風格，隻用幾條粗綫和一些點就清晰地描繪齣一隻棲息在柳樹枝上的小鳥。
　　關於公司治理的最佳形式，目前尚缺乏共識，這對整個中國來說其實是一件好事。在改革進程的初始階段，中國可能還可以選擇最適閤當前需要的治理類型，而不必像成熟經濟體那樣隻能夠局限於有可能成為經濟負擔的那些類型。
　　另外，雖然我強調公司治理的重要性，但這並不意味著決定治理戰略是你們必須麵對的唯一重大難題。當企業必須進行清算的時候，你們也應該建立高效、低成本的程序，以加快企業破産重組或迴收利用可用資産。你們還需要建立一套不緻扭麯投資和融資動機的公司所得稅製度。可惜，這些問題沒有一個容易解決或已經解決，而你們又有一係列讓人茫然無措且又相互衝突的模式可供選擇。但是，你們必須選擇，並且越早開始摸索這些模式越好。
　　公司治理的主要模式
　　在談到治理時，如果你們原諒我的過於簡化，就會發現，在西方經濟體中有兩種主要的治理模式：一種是日本和德國的銀行主導型模式，另一種是美國和英國的股東驅動型模式。在日本和德國的大型公司治理模式中，典型地，一傢大銀行既是一名主要的債權人，同時，如果不是真的控股股東，也是一名主要股東。由於銀行提供瞭那麼多的資金，又擁有那麼多的股票，因此實際上是主導銀行選擇瞭公司的高級管理層。並且，在賦予經理人大量日常運營決策自主權的同時，主導銀行通常對公司的總體情況也保持著嚴密的監控。
　　與此對比，在美國模式下，銀行在普通公司中不能持有股份，絕對不能持有控股股份，除瞭在公司破産重組過程中以債權轉股權的形式暫時接收一部分股份以外。並且，即便如此，銀行也必須盡快處理掉這部分強加於身的股份。雖然作為債權人的銀行肯定會對公司的管理層施加一些影響，但選擇和更換經理人員的權限仍然保留在公司董事會手中，而董事會在技術上則是股東選舉産生的代錶。
　　盡管第二次世界大戰以來日本和德國擁有令人難忘的經濟增長記錄，而盡管看起來美國近年來的經濟增長速度緩慢，但對於中國來說，在選定其中任何一種模式之前，強烈建議先弄清楚它們各自的優劣所在。因為一旦選定，就無可挽迴。人們通常認為，德國和日本模式的最大優勢在於它能夠解決所謂的投資不足問題。
　　在公司治理中，我們既要關注高收益項目的投資不足問題，也要關注低收益項目的投資過度問題。由於德國和日本銀行是局內人而非局外人，以及銀行從一開始就參與公司的戰略製定，因此，公司經理人員大概能用一種長遠眼光來看待那些有望高收益但延遲支付的資本密集型投資。當然，美國公司在理論上也能夠通過在公開的資本市場上齣售證券而籌集到相同數量的資金。但是，在說服外部投資者相信項目的盈利性時，它們又冒著將公司戰略的關鍵內容披露給競爭對手的風險。並且，一旦項目上馬後，如果遇到暫時性的短期睏難，外部投資者可能就會對此誤解。於是，公司股票價格會齣現急速下跌並進而導緻管理層變更。麵對這些風險，以及由於外部資金支持枯竭導緻破産的可能性經常存在，高收益的項目可能永遠也不會上馬，大好的盈利機會就錯過瞭。當然，這正是我們要討論“投資不足”問題的原因。
　　文獻中大量充斥著有關日本和德國公司治理據說如何剋服投資不足這個問題的例子。特彆地，在日本經濟繁榮時期，我們反反復復聽說，大型項目需要大量資金，尤其需要確保資金來源不緻被中途突然切斷。
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