　　《诺贝尔经济学奖获得者丛书：默顿·米勒论金融衍生工具》汇集了默顿？米勒教授在不同场合发表的22篇发言和演讲。在书中，作者对金融衍生工具发展的历程和前景、金融市场与金融衍生工具管制以及这些金融新产品的风险规避作用等问题予以充分的描述和阐释；对世界上两种主要的公司管理模式进行了对比和探讨其中也涉及到了中国公司管理的战略选择问题。最后一部分包括了作者对中国经济发展前景、利率变动走势、1987年股市暴跌以及日本银行业改革、日美贸易关系、银行业资本金条件等更广泛问题的论述和见解。此外，《诺贝尔经济学奖获得者丛书：默顿·米勒论金融衍生工具》还收录了作者在领取1990年诺贝尔经济学奖时发表的著名演说词――“财务杠杆”。

作者简介

　　默顿·米勒，经济学家，美国经济计量学会会员，1976年，他担任美国金融学会会长和《商业杂志》副主编。1990年，他因在金融特别是在证券投资方面做出杰出贡献而获得诺贝尔经济学奖。

精彩书评

　　★默顿·米勒的工作异常出色。对于非职业人士而言，很复杂的议题，他结合常识、经济学及智慧，就变得通俗易懂了。本书对于自由市场中的金融衍生工具提供了全方位的综合概览。
　　——理查德.L.桑德尔，中央金融产品有限公司主席与CEO
　　
　　★本书对复杂而多样化的金融衍生工具世界提供了深入的综合概览。1990年诺贝尔经济学奖获得者的解释与思考对于我们理解这些复杂的金融工具，价值无与伦比。
　　——利奥·梅拉梅德，芝加哥商业交易所荣誉主席；樱花黛尔雪期货公司总裁与CEO
　　
　　★默顿·米勒，该领域的杰出学者，打破衍生品市场的静止状态，对其价值与影响力提供了真知灼见的分析；对于衍生品现在以及未来的作用进行了真实而广泛的考察。无论是该市场的老手还是感兴趣者，本书都值得一读。
　　——威廉.J.布拉斯基，芝加哥期权交易所总裁与CEO
　　
　　★本书集结了作者过去若干年面对不同听众进行的精彩演讲，他们包括：学生、外行、监管者以及金融从业人员。每一章都对相关金融议题提供了深刻洞见与分析，通过金融衍生工具阐释了许多思想。即便你对这些议题没有兴趣，米勒式的幽默也足以成为你购买此书的理由。
　　——迈伦.S.斯科尔斯，长期资本管理公司负责人；斯坦克福大学弗兰.E.巴克金融学荣誉教授

第一部分衍生工具革命
第1章衍生工具革命：成就与展望
金融创新大爆发
金融创新浪潮使得我们生活更美好还是更糟糕？
反对金融创新的案例
金融创新：新一轮浪潮正在袭来？
参考文献
第2章最近的衍生品“灾难”事件：损失估计
衍生品灾难事件的直接社会成本
我们是否应当关注财富转移？
衍生品灾难事件的间接社会成本
奥兰治县破产案
结语：维护市场的完整性
参考文献
第3章指数套利的经济学与政治学
指数套利在美国的政治问题
指数套利在日本的政治问题
第4章互换、衍生品与系统风险

第二部分金融市场监管的理论与实践
第5章现代监管理论
管制理论
管制如何使证券经纪业受益
结语
参考文献
第6章金融管制：圈内人的比赛
第7章金融衍生品管制：已经够了
谁是真正的威胁：金融衍生品还是中央银行？
衍生品管制现状
储贷业危机与管制不足的所谓危害
衍生品与银行系统安全
国会针对金融衍生品的行动前瞻
进一步审视近来的若干衍生品灾害事件
参考文献

第三部分衍生品市场与风险管理
第8章作为保险市场的期货和期权交易所
第9章衍生品市场及其对应的现货市场
衍生品在调整组合比例中的用途
股期市场和期货市场：共生问题
第10章期货合约的风险与收益：芝加哥视角
米尔顿?弗里德曼
哈代和凯恩斯
第11章期货市场还有否未来？
期货交易所与其他场外交易企业之间的竞争边界
交易大厅内成本削减的范围
关于电子交易的题外话
参考文献

第四部分公司金融与公司治理
第12章日美公司治理对比
以股东价值最大化为公司主要目标
管理目标与股东利益
结语
参考文献
第13章德国的银行主导型公司治理
第14章中国公司治理的可选战略
公司治理的主要模式
投资过度问题
管理激励和投资过度问题
第15章财务杠杆
公司杠杆化
公司杠杆化的私人成本和社会成本
公司杠杆化的自我修正趋势
参考文献

第五部分常被问及的问题
第16章中国能否实现经济增长的奇迹？
第17章利率到底会如何变动？
第18章我们从1987年股灾中学到了什么？
参考文献
第19章经济学法则适用于日本吗？
日本银行业和金融市场监管的长期改革战略
银行持有企业股票的所有权
第20章日美贸易关系：美国英雄兰博能否战胜日本
怪兽哥斯拉？
政府增加对日出口的战役：收益与成本
日本贸易盈余的真正源泉及其未来前景
第21章 MM定理是否适用于银行业?
存款跟其他证券一样吗？
银行的股权成本到底有多高？
MM定理框架下的银行资本需求
参考文献
第22章大学研究活动应为多少才足够呢?
尾注

精彩书摘

　　《诺贝尔经济学奖获得者丛书：默顿·米勒论金融衍生工具》：
　　不过，为了避免大家期望太高，请允许我先向大家提个醒，对于公司治理问题，至今还没有一个广泛接受的解决办法。这个主题是当前许多争议的焦点，不仅在美国，在许多其他国家也是如此。在这里，我只能够为大家粗线条地勾勒一下这方面大量研究的一些主要轮廓。因此，大家不要把我的话当作一个综合性的评述，而应该当作更类似于中国古代水墨画的风格，只用几条粗线和一些点就清晰地描绘出一只栖息在柳树枝上的小鸟。
　　关于公司治理的最佳形式，目前尚缺乏共识，这对整个中国来说其实是一件好事。在改革进程的初始阶段，中国可能还可以选择最适合当前需要的治理类型，而不必像成熟经济体那样只能够局限于有可能成为经济负担的那些类型。
　　另外，虽然我强调公司治理的重要性，但这并不意味着决定治理战略是你们必须面对的唯一重大难题。当企业必须进行清算的时候，你们也应该建立高效、低成本的程序，以加快企业破产重组或回收利用可用资产。你们还需要建立一套不致扭曲投资和融资动机的公司所得税制度。可惜，这些问题没有一个容易解决或已经解决，而你们又有一系列让人茫然无措且又相互冲突的模式可供选择。但是，你们必须选择，并且越早开始摸索这些模式越好。
　　公司治理的主要模式
　　在谈到治理时，如果你们原谅我的过于简化，就会发现，在西方经济体中有两种主要的治理模式：一种是日本和德国的银行主导型模式，另一种是美国和英国的股东驱动型模式。在日本和德国的大型公司治理模式中，典型地，一家大银行既是一名主要的债权人，同时，如果不是真的控股股东，也是一名主要股东。由于银行提供了那么多的资金，又拥有那么多的股票，因此实际上是主导银行选择了公司的高级管理层。并且，在赋予经理人大量日常运营决策自主权的同时，主导银行通常对公司的总体情况也保持着严密的监控。
　　与此对比，在美国模式下，银行在普通公司中不能持有股份，绝对不能持有控股股份，除了在公司破产重组过程中以债权转股权的形式暂时接收一部分股份以外。并且，即便如此，银行也必须尽快处理掉这部分强加于身的股份。虽然作为债权人的银行肯定会对公司的管理层施加一些影响，但选择和更换经理人员的权限仍然保留在公司董事会手中，而董事会在技术上则是股东选举产生的代表。
　　尽管第二次世界大战以来日本和德国拥有令人难忘的经济增长记录，而尽管看起来美国近年来的经济增长速度缓慢，但对于中国来说，在选定其中任何一种模式之前，强烈建议先弄清楚它们各自的优劣所在。因为一旦选定，就无可挽回。人们通常认为，德国和日本模式的最大优势在于它能够解决所谓的投资不足问题。
　　在公司治理中，我们既要关注高收益项目的投资不足问题，也要关注低收益项目的投资过度问题。由于德国和日本银行是局内人而非局外人，以及银行从一开始就参与公司的战略制定，因此，公司经理人员大概能用一种长远眼光来看待那些有望高收益但延迟支付的资本密集型投资。当然，美国公司在理论上也能够通过在公开的资本市场上出售证券而筹集到相同数量的资金。但是，在说服外部投资者相信项目的盈利性时，它们又冒着将公司战略的关键内容披露给竞争对手的风险。并且，一旦项目上马后，如果遇到暂时性的短期困难，外部投资者可能就会对此误解。于是，公司股票价格会出现急速下跌并进而导致管理层变更。面对这些风险，以及由于外部资金支持枯竭导致破产的可能性经常存在，高收益的项目可能永远也不会上马，大好的盈利机会就错过了。当然，这正是我们要讨论“投资不足”问题的原因。
　　文献中大量充斥着有关日本和德国公司治理据说如何克服投资不足这个问题的例子。特别地，在日本经济繁荣时期，我们反反复复听说，大型项目需要大量资金，尤其需要确保资金来源不致被中途突然切断。
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