金融学译丛：应用公司财务（第3版） [Applied Corporate Finance,3e] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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阿斯沃思·达摩达兰 著，阿斯沃思·达摩达兰（Aswath Damodaran） 编，芮萌，张逸民 译

图书标签:

• 金融学
• 公司财务
• 应用财务
• 投资学
• 财务管理
• 第3版
• 翻译
• 教材
• 高等教育
• 金融

出版社： 中国人民大学出版社

ISBN：9787300160344

版次：1

商品编码：11067598

包装：平装

外文名称：Applied Corporate Finance,3e

开本：16开

出版时间：2012-07-01

用纸：胶版纸

页数：684

字数：996000

正文语种：中文

内容简介

《金融学译丛：应用公司财务（第3版）》是世界公认的最好的公司财务教材，把复杂的财务概念用通俗易懂的方式表达出来，它有效地把理论和实践结合起来。在本书中你找不到财务理论复杂的数学推导和评价，但如有效市场假设、证券组合理论、资本资产定价模型、资本结构理论、期权定价模型等西方当今最流行的财务理论的描述会让你一目了然、茅塞顿开，尤其是近几年日益盛行的行为金融、金融危机与财务危机也在本书中有非常好的体现。更重要的是，贯穿全书的全球五家不同类型公司的案例分析，增加了本书的生动形象性。本书注重如何培养和运用现代公司财务理念，而不是局限于理论分析；
本书通俗易懂、实用性强、信息含量大、价值高。通过本书你不仅能学到公司财务方法，有助于形成公司财务实务决策，还能享受公司财务的乐趣。

作者简介

阿斯沃思·达摩达兰，博士，纽约大学商学院教授，全球最权威的财务学教授之一，主要教授MBA公司财务和估值课程，同时还在许多主要的投资银行讲授公司财务和估值培训课程。研究估值、投资组合与应用公司财务，曾在金融财务领域最权威的杂志《金融期刊》、《金融经济期刊》和《金融研究评论》上发表了多篇富有影响的论文，成果丰硕。他著作丰富，著有4本有关估值的著作（《达摩达兰论估值》、《投资估价》、《深入价值评估》和《简明估值手册》）、2本有关公司财务的著作（《公司财务：理论与实践》和《应用公司财务》）、1本有关投资管理的著作（《投资管理》）、2本有关投资组合管理的著作（《投资哲学》和《投资寓言》）、1本有关战略风险管理的著作（《驾驭风险》）。但他认为他首先是一个教师，而不是学者、教授或作者，他曾获得大量教学突出奖，并且是纽约大学最年轻的教学突出贡献奖获得者，1994年荣获《商业周刊》评选的全美商学院12个最佳教师奖，2011年获《商业周刊》最受MBA欢迎的教师。他的教材一直以来是公司财务的畅销书，而本书是最畅销的代表作。

内页插图

目录

第1章 基础
企业：结构设置
第一准则
公司财务决策、企业价值和股票价值
现实世界的视角
资源向导
一些关于公司财务的基本观点
结论

第2章 决策的目标
选择正确的目标
经典目标
最大化股价：最佳情形
最大化股价：现实世界的利益冲突
股价最大化以外的其他目标
股价最大化：完善一个有瑕疵的目标
后记：公司财务的局限
结论
真实案例研究：公司治理分析
练习题

第3章 风险的基本原理
分析风险的动机和角度
股权风险和预期收益
借款风险：违约风险与债务资本成本
结论
真实案例研究：股东分析
练习题

第4章 实务中的风险度量和必要收益率
权益成本
从权益成本到资本成本
结论
真实案例研究：风险和收益：对企业的分析
练习题

第5章 衡量投资收益率
什么是投资项目
企业的必要收益率和项目的必要收益率
衡量收益：选择
投资决策法则
投资分析中的概率方法
结论
真实案例研究：估计盈余和现金流
练习题

第6章 项目之间的相互作用、附带成本与附带收益
互斥项目
项目的附带成本
项目的附带收益
隐含在项目中的期权
评估现有项目的质量
结论
真实案例研究：估计盈余与现金流
练习题

第7章 资本结构：融资决策综述
选择融资方式
融资行为
融资过程
负债权衡
没有最优资本结构
存在最优的资本结构
企业如何选择资本结构
结论
真实案例研究：分析企业当前的融资决策
练习题

第8章 资本结构：最优融资组合
经营利润法
资本成本法
调整现值法
可比企业法
选择最优负债比率
结论
真实案例研究：最优融资组合
练习题

第9章 资本结构：融资细节
分析资本结构调整的框架
迅速调整、缓慢调整还是保持不变
选择合适的融资工具
结论
真实案例研究：向最优点移动的技术
练习题

第10章 股利政策
股利政策的背景
何时股利是无关的
认为“股利是坏的”学派
认为“股利是好的”学派
管理层利益和股利政策
结论
真实案例研究：对股利政策的权衡
练习题

第11章 分析退回给股东的现金
退回给股东的现金
分析股利政策的现金流法
分析股利政策的可比企业法
管理股利政策的调整
结论
真实案例研究：分析股利的框架
练习题

第12章 估值：原理与实务
折现现金流估值法
相对估值
对不同的估值方法进行协调
结论
真实案例研究：估值
练习题
附录1 基本的统计知识
附录2 财务报表
附录3 货币时间价值
附录4 期权定价
译后记

精彩书摘

Ⅱ，有回报的风险和无回报的风险
就如同我们在前面部分所定义的，风险源于实际收益与预期收益的偏离。然而，这种偏离可能有很多原因，可以将这些原因分成两大类：当前投资特有的风险（称为企业特有风险）和适用于大多数或所有投资的风险（称为市场风险）。风险的组成部分
当企业投资于一项新的资产或者项目时，该投资的收益可能受到很多变量的影响，而大部分变量都不受企业的直接控制。一些风险直接来自投资，一些风险来自竞争，一些风险来自行业的变化，一些来自汇率的变化，还有一些来自宏观因素。然而，一部分风险可以在公司进行多个投资的过程中消除掉，余下的一部分可以通过投资者持有多样化的投资组合消除掉。
风险的第一个来源是项目特有的风险；单个项目可能产生比预期更高或者更低的现金流，可能因为企业对于项目的现金流做出了错误估计，也可能因为一些项目特有因素的影响。当企业投资了大量相似的项目时，可以认为这类风险大部分能在业务的正常过程中分散掉。例如，迪士尼公司在考虑制作一部新电影时，就有可能出现估计偏差；它可能高估或者低估电影制作的成本和时间，也可能错误地估计来自电影发布和销售的收入。因为迪士尼公司每年发行好几部电影，因此这类风险的一部分在当年制作的多部电影之间分散。①
风险的第二个来源是竞争性风险，指的是一个项目的盈利和现金流会受到竞争对手行动的（正面或者负面）影响。尽管好的项目分析会在进行利润边际和成长性的估计时考虑到对手的预期行动，但对手采取的实际行动可能不同于预期行动。在大多数情况下，这种风险会影响多个项目，使得企业的正常业务过程更难以分散该类风险。例如，当迪士尼在分析其主题公园的收入时，可能会对诸如环球影城这样的竞争对手的优势和战略做出错误的估计。虽然迪士尼公司不能分散这些竞争性的风险，但是迪士尼的股东可以，只要他们愿意持有迪士尼竞争对手的股票。②
……

前言/序言

金融学译丛：应用公司财务（第3版） 《应用公司财务（第3版）》是一本致力于系统阐述现代公司财务管理核心理念与实践的权威著作。本书以全球化的视野，结合理论与实务，为读者提供了一个全面而深入的理解框架，帮助其掌握在复杂多变的经济环境中做出明智财务决策的能力。本书不仅适用于金融学、经济学、会计学等相关专业的本科生和研究生，更是公司财务、投资银行、资产管理等领域的从业人员不可或缺的参考指南。 核心内容与结构： 本书系统性地梳理了公司财务的各个关键环节，从基础的价值评估到复杂的资本结构决策，再到前沿的兼并收购与公司治理，力求为读者构建一个完整的知识体系。 第一部分：公司财务基础与价值评估 公司目标与企业价值最大化： 开篇即明确公司财务管理的核心目标——为股东创造价值。本书深入探讨了利润最大化与股东财富最大化之间的区别与联系，分析了代理问题及其解决方案，为后续章节的理论构建奠定基础。 财务报表分析与预测： 扎实的财务报表分析能力是理解公司经营状况和财务健康度的基石。《应用公司财务（第3版）》详细介绍了如何运用各种财务比率（如盈利能力比率、偿债能力比率、营运能力比率、市场价值比率等）来评估公司的绩效和风险。此外，本书还强调了财务报表预测的重要性，教授读者如何根据历史数据和宏观经济趋势，合理预测公司未来的财务表现，为投资决策提供数据支持。 货币时间价值： 货币时间价值是所有金融决策的基石。本书深入讲解了现值、终值、年金、永续年金等概念，以及它们在投资评估、贷款计算、退休规划等方面的应用。通过大量的实例，读者可以深刻理解“今天的钱比明天的钱更值钱”这一核心原理。 债券定价与收益率： 债券作为重要的固定收益工具，其定价模型和收益率分析是理解资本市场的基础。《应用公司财务（第3版）》详细阐述了零息债券、附息债券、可转换债券等的定价方法，以及到期收益率（YTM）、持有期收益率等概念，帮助读者掌握债券投资的分析工具。 股票定价与股票市场： 股票作为股权融资的主要工具，其定价理论一直是公司财务研究的焦点。本书深入探讨了股利折现模型（DDM）、收益率模型、现金流折现模型（FCFE, FCFF）等多种股票定价方法。同时，本书也关注了股票市场的运作机制，包括股票交易所的功能、交易规则以及市场效率等议题。 风险与回报： 风险与回报是投资决策中不可分割的两个方面。《应用公司财务（第3版）》系统介绍了风险的定义、分类，以及各种风险度量指标（如标准差、Beta系数等）。本书还详细阐述了资本资产定价模型（CAPM）等现代投资组合理论，帮助读者理解如何构建最优投资组合，在预期回报一定的情况下最小化风险，或在承担一定风险的情况下最大化预期回报。 第二部分：公司资本结构与融资决策 资本结构理论： 资本结构是指公司债务与股权的构成比例。本书深入探讨了MM定理（Modigliani-Miller Theorem）及其对无税和有税环境下的启示，以及啄序理论（Pecking Order Theory）、信号传递理论（Signaling Theory）等主流资本结构理论，帮助读者理解影响公司最优资本结构的各种因素，以及债务融资和股权融资的利弊权衡。 杠杆与财务风险： 适度的财务杠杆可以提高公司的权益回报率，但过高的杠杆则会增加公司的财务风险。《应用公司财务（第3版）》详细分析了财务杠杆的计算方法、影响以及如何管理财务风险，为企业在融资决策中提供指导。 股利政策： 股利政策是公司如何将利润返还给股东的重要决策。本书分析了股利政策的影响因素，如公司成长性、盈利能力、现金流状况以及股东偏好等，并探讨了剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策等不同股利政策的优缺点。此外，本书还关注了股票回购这一重要的股利替代形式。 融资决策： 公司如何获得所需的资金是其生存和发展的基础。《应用公司财务（第3版）》深入探讨了债务融资（如银行贷款、公司债券）和股权融资（如股票发行）的各种形式、程序和成本。本书还介绍了混合融资工具，如可转换债券和认股权证，以及它们在优化公司融资结构中的作用。 期权与权证： 期权和权证是衍生金融工具，它们在公司融资和风险管理中扮演着重要角色。《应用公司财务（第3版）》详细介绍了期权的类型、定价模型（如Black-Scholes模型），以及它们在股票期权激励计划、公司债券嵌入期权等方面的应用。 第三部分：投资决策与公司战略 资本预算： 资本预算是指公司对长期投资项目进行选择和评估的过程。《应用公司财务（第3版）》提供了多种资本预算工具，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）、投资回收期等，并详细分析了它们各自的优缺点以及在实际应用中的注意事项。本书还强调了对投资项目风险的评估和调整，以确保决策的稳健性。 营运资本管理： 营运资本是指公司流动资产减去流动负债后的净额，它直接关系到公司的短期偿债能力和营运效率。《应用公司财务（第3版）》系统阐述了现金管理、存货管理、应收账款管理以及应付账款管理等营运资本管理的核心内容，帮助读者理解如何通过优化营运资本来提高公司的盈利能力和现金流。 兼并与收购（M&A）： 兼并与收购是企业实现外延式增长的重要途径。《应用公司财务（第3版）》深入探讨了兼并收购的动机、类型、流程以及评估方法。本书分析了不同类型的兼并（如纵向兼并、横向兼并、混合兼并），以及收购的策略和技巧。同时，本书也关注了兼并收购中的风险和挑战，如整合困难、过度支付等。 公司治理： 公司治理是指公司内部的权力分配、监督和制衡机制，它对公司的长期稳健发展至关重要。《应用公司财务（第3版）》详细分析了公司治理的基本原则，包括董事会的构成和职能、管理层的激励机制、股东权利的保护以及信息披露的重要性。本书还探讨了不同治理模式的优缺点，以及如何在实践中建立有效的公司治理体系。 国际公司财务： 随着全球化的深入，越来越多的公司在全球范围内开展业务。《应用公司财务（第3版）》引入了国际公司财务的视角，探讨了汇率风险管理、国际融资、国际投资决策等议题，帮助读者理解在跨国经营环境下公司财务管理所面临的特殊挑战和机遇。 本书的特点： 理论与实践的完美结合： 本书不仅深入浅出地讲解了公司财务的经典理论，更通过大量的案例研究、实际数据和前沿研究成果，将理论知识与现实世界的商业实践紧密联系起来。读者可以通过对案例的分析，将所学知识应用于解决实际问题。 清晰的结构与逻辑： 本书的章节安排逻辑清晰，循序渐进，从基础概念到高级主题，逐步构建起完整的知识体系。每一章节都围绕核心主题展开，并与其他章节相互关联，形成一个有机整体。 丰富的教学资源： 本书通常配有丰富的教学辅助材料，如习题、计算器、案例分析指南以及在线资源等，极大地增强了学习的互动性和有效性。 全球化视角： 本书采用国际化的视角，融合了全球不同经济体在公司财务管理方面的最佳实践和研究成果，为读者提供了更广阔的视野。 更新与时俱进： 作为第三版，本书必然反映了公司财务领域的最新发展和理论创新，确保内容的时效性和前沿性，能够指导读者理解当下及未来公司财务的趋势。 总而言之，《应用公司财务（第3版）》是一本集理论深度、实践广度、教学实用性于一体的优秀教材。它将帮助读者建立起扎实的财务分析能力，掌握科学的投资决策方法，并能深刻理解资本市场运作机制，从而在瞬息万变的商业世界中做出更明智、更成功的财务决策。无论是作为学术研究的基石，还是作为职业发展的利器，本书都将为您提供 invaluable 的知识与洞见。

评分☆☆☆☆☆

我一直对如何从价值投资的角度来分析一家公司抱有浓厚的兴趣，而这本书在这一点上，可以说是给了我极大的启发。它并没有仅仅停留在估值模型本身，而是深入探讨了驱动公司价值的核心因素，比如盈利能力、增长潜力、风险水平以及管理层的战略决策。书中对于“自由现金流”的强调，让我明白到，一家公司真正能够为股东创造价值的，是其在支付了所有经营费用和投资支出后所剩余的现金，而不是简单的会计利润。这一点在分析那些表面上看起来利润很高，但实际上现金流状况堪忧的公司时，尤为重要。我还在书中看到了关于“股息政策”的详细讨论，理解了为什么有些公司选择将利润进行再投资以追求更高的增长，而有些公司则倾向于将利润以股息的形式回馈给股东，以及这背后所代表的不同战略考量。这本书让我学会了如何透过财务报表，去审视一家公司的内在价值和长期发展潜力，让我对自己未来的投资决策有了更清晰的思路和更坚实的理论基础。

评分☆☆☆☆☆

这本书我已经看了好几个月了，至今仍觉得意犹未尽。当初选择它，纯粹是因为它名字里带着“应用”二字，想着应该比那些纯理论的书更接地气一些。结果确实如此，书中大量使用了真实的案例，从全球知名的跨国公司到新兴的科技新贵，它们在股权融资、债务融资、公司治理、并购重组等方面的决策，书中都有深入浅出的分析。我特别喜欢它对“信息不对称”在公司财务决策中的作用的阐述，让我对很多看似“不合理”的公司行为有了更深刻的理解。比如，书中对某些公司为何愿意发行高息债券而非增发股票的解释，就让我茅塞顿开。它不仅仅是告诉你“是什么”，更重要的是告诉你“为什么”，以及“在什么情况下”会发生。我甚至把书里的很多案例都记了下来，时不时地拿出来复习，感觉像是给自己做了一次高强度的“公司财务实战演练”。虽然有些地方的数学推导我可能还需要反复琢磨，但整体而言，它确实为我打开了一个全新的视角，让我对公司财务的世界有了更立体、更生动的认知。

评分☆☆☆☆☆

作为一名初涉金融领域的学生，我曾经对书中那些复杂的金融衍生品、复杂的融资工具感到无从下手。这本书的出现，简直是我的“及时雨”。它用非常通俗易懂的语言，将那些看似高深莫测的金融工具背后的逻辑进行了清晰的阐释。比如，在讲解“期权”和“期货”时，它并没有直接抛出公式，而是通过生动的情景模拟，让我理解这些工具是如何帮助企业规避风险或者进行套利。我还惊叹于它对“风险管理”的系统性论述，从市场风险、信用风险到操作风险，都进行了详细的分析，并提供了相应的应对策略。这本书让我明白，金融工具并非“洪水猛兽”，而是可以被有效利用的“利器”。它帮助我建立了一个更加全面和动态的金融风险认知框架，让我意识到，在瞬息万变的金融市场中，掌握有效的风险管理工具，是企业生存和发展至关重要的一环，也让我对未来的学习方向有了更明确的指引。

评分☆☆☆☆☆

老实说，在翻开这本书之前，我对于“公司财务”这个概念是有些模糊和敬畏的。总觉得它离我的实际工作有些遥远，充斥着各种枯燥的公式和复杂的模型。然而，这本书的出现彻底改变了我的看法。它不像我曾经读过的某些教材那样，上来就抛给你一堆理论，而是通过层层递进的方式，将复杂的概念拆解得非常清晰。我尤其欣赏它在讲解“资本成本”这一块的逻辑，从最基础的无风险利率开始，一步步引入风险溢价，再到股票的beta值和债务的到期收益率，最后将其整合成加权平均资本成本（WACC）。这种循序渐进的讲解方式，让我能够真正理解每一个组成部分的含义及其对最终结果的影响。书中还非常巧妙地运用了图表和示意图，将一些抽象的概念可视化，大大降低了理解的难度。我曾多次因为某个公式的推导而卡壳，但只要回头看看书中相关的图表，往往就能豁然开朗。这本书让我意识到，公司财务并非高不可攀，而是一门充满智慧和逻辑的实用学科，而且这本书让我觉得，学习它就像是在玩一个精密的数学解谜游戏，非常有成就感。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的最大感受，就是它不仅仅是一本“工具书”，更像是一本“思想启迪录”。它让我深刻认识到，公司财务的决策并非孤立存在，而是与公司的战略、市场环境、行业特性乃至宏观经济紧密相连。书中对“公司治理”的阐述，让我理解了股权结构、董事会构成、激励机制等因素如何影响公司的长期稳健发展，以及如何防范代理成本。我尤其对书中关于“并购”的分析印象深刻，它详细剖析了成功的并购需要具备哪些条件，失败的并购又会犯下哪些致命的错误，这让我对企业扩张和战略协同有了全新的认识。我曾经在阅读关于某个大型企业并购的新闻时，总是感到一知半解，但读了这本书后，我能从财务和战略的角度去分析其可行性和潜在风险。这本书让我明白，优秀的财务决策，是建立在对公司内外部环境深刻理解之上的，它是一种艺术，也是一种科学，更是对未来的一种精准预测。

评分☆☆☆☆☆

作者真实质朴的文字也许没那么纠结混乱，她只是在讲一个有关青春的故事。可能你就是郑微，他就是林静，那个他就是陈孝正。编故事的人总是有种暗涌的魔力，让读故事的人变成故事里的人。所以那段讲述完整，由初恋到末恋的青春故事，属于我们每一个人，属于那些风风火火追风的言情少年。 我们都哭了。 为的不是孤单的某张，错失的某郑，懊悔的某林。 是为了我们自己。 就应该是言情的时代。就像郑微，对待阿正，爱时轰轰烈烈，哭时也撕心裂肺。因为，那时我们拥有的不是鲁莽的勇敢，不是不知愁滋味的悠闲，而是一个人生命中最昂贵的资本。青春。青春逝去，每个曾经迷失的女孩都会再遇见一个男人，他将接洽你的以后旅程，每个曾经流浪的男孩也会再遇见一个女人，她将能把你的心完整的保管。 就像是每个女人年轻的时候都曾遇到过她的陈孝正，然后才会找到林静，而每一个男人都曾是陈孝正 ，当他终于成熟，就变成了林静。男孩女孩，男人女人，各自在青春蜕变。然后再拥抱一起，青春的生动颤抖已淡去，剩下的是安宁的相爱，一直生活下去。 允许那些还美好的男孩女孩存在你的心里，允许你不时拿来想念，翻开记忆流泪微笑，因为我们都知道，青春终将逝去。我们都要好好的活着，不可能在17岁的年华里陡然死去，保留着永远的青春，记得的永远是年轻时不碎的誓言，记得的永远是年少爱人不老的容颜。 因为我们选择长大，就选择了衰老与美好事物的腐朽，这便是人生的全部过程，生不带来，死不带去。起码，青春时，我们爱过恨过哭过笑过。一段完整而不完美的时光。是最动人的。因为它完整，我们会深记着，那样是快乐的。因为它不完美，我们又会幸福的遗忘着，那样又不会痛苦。记忆着遗忘着，筛筛选选，那时青春就只剩下满满的幸福与甜香。 这是青春的真正意义。

评分☆☆☆☆☆

快递兄弟十分给力，态度好，速度快，送货上门，赞一个。

评分☆☆☆☆☆

还没细看 据说挺好的

评分☆☆☆☆☆

好！！！！！！！！！

评分☆☆☆☆☆

还没看

评分☆☆☆☆☆

专业性强

评分☆☆☆☆☆

第一章 　　清晨，宁静的海面，粼粼微波中，闪耀着初升太阳的金色光芒。 　　离海岸一英里的地方，一艘渔船在下饵捕鱼，海鸥们有早饭了，这个消息在长空旋即传开。刹那间，成千上万只海鸥飞来，东躲西闪争抢一点早饭。又一个忙碌的日子开始了。 　　只有海鸥乔纳森．利文斯顿远离群鸥、海岸和渔船，在远处独自练习飞翔。 　　飞到一百英尺的高空时，他垂低蹼足，仰起尖喙，努力把双翅弯成一条曲线。他开始放慢速度，直到风在耳边低语，直到海洋在身下恢复了平静。他眯起双眼，集中精力，屏住呼吸，努力使身体再弯一些……再……弯……一……英寸……突然间，羽毛蓬散开来，他失速了，向下坠去。 　　你知道，海鸥从不畏缩，从不失速。生为海鸥，在半空中失速简直丢脸、可耻。 　　但，海鸥乔纳森．利文斯顿并不感到羞愧。他重新伸展双翅，再颤抖着弯成曲线一一放慢速度，再放慢，又失速坠落……　　他是那样非同一般。 　　大多数海鸥不愿自找麻烦去学更多的飞翔技巧，只满足于简单地飞到岸边觅取食物，然后再飞去。他们并不在乎飞翔，在乎的只是吃。然而，对于这只海鸥，飞翔远比吃重要。 　　他发现，这种想法使他不受欢迎。甚至连父母也不理解他为什么整日独处，成百上千次地苦练低空滑翔。 　　有些事他也不明白，比如，要是在离水面不到半翼幅的高度飞行，他就能在空中停留更久一点，也不太费力。他滑翔结束时，不是像普通海鸥一样双脚朝下踩人海中，溅得水花四起，而是双脚紧贴身体，以流线型触及海面，只留下一道又平又长的水痕．当他收着双脚滑到海滩上，然后步测自己在沙中滑行的距离时，目睹这一切的父母真是忧虑万分。 　　“为什么？乔，为什么？”母亲问道，“难道像大家一样就那么难吗？为什么你不能放下低飞的事让鹈鹕和信天翁去做呢？为什么不吃点东西？儿子，你已经瘤得皮包骨头了！’　　“妈妈，我不管什么皮或骨头。我只想知道我在天上能干什么，干不成什么，只想知道这些。”　　“你看，乔纳森，”父亲不无慈爱地说，“冬天快来了，船也少了，水面的鱼要深游了。要是你非学不可，就学学怎么抢食吧。飞行当然是好事，可是，滑翔不能当饭吃呀。别忘了，会飞不过是为了吃。”　　乔纳森顺从地点点头。接下来的几天，他努力像别的海鸥一样做。他真的努力了，在码头和渔船周围与群鸥一起尖叫、盘旋，争抢小鱼小虾或面包渣。可是，他做不下去。 　　太没意思了！他一边想着，一边故意把一只辛苦得来的凤尾鱼抛给在后面追逐的饥饿的老海鸥。我本可以利用这些时间学习飞翔。要学的东西还有那么宏！

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