作者：(美國)薩謬爾?A?尼爾森譯者：美信翻譯公司叢書主編：劉津薩謬爾?A?尼爾森，身為查爾斯?亨利?道的朋友，也是道氏理論的研究者和推崇者。1884年，查爾斯?道發現瞭道氏規律，但並未真正提齣這一概念。真正提齣“道氏理論”這一概念的要屬薩謬爾?A?尼爾森。他潛心研究道氏理論，收集整理查爾斯?道的相關資料與文章，並寫齣瞭一些經典的投資指導書。

第1章股票經紀人、股票交易所和股票投機的起源
在歐洲，股票投機有明顯的曆史標記，這些標記包括“鬱金香熱”、南海泡沫、法國的執法官吏通貨膨脹和後來卡菲爾斯的瘋狂投機。
第2章股票投機
關注股市日常變化的人將不再局限於那些在交易所附近進行操作的專業投機者，現在有一大批投資者和投機者已經對股市價格的波動非常感興趣瞭。
第3章股票投機與賭博
對股市投機的商業，應該和對其他活動、藝術和科學的評論一樣，需要采取辯證的態度。而不應像一些神職人員和媒體那樣，公開指責股市投機，好像股票交易所和華爾街成瞭滋生腐敗的溫床。
第4章華爾街的道德準則
華爾街賺錢的競賽簡單、公開，沒有任何矯飾和僞裝，也沒有企圖將人一齣生就有的那種天性掩蓋起來，但公眾對此的猜疑和敵意卻已紮下瞭根。
第5章科學投機法
第6章兩種基本交易方法
華爾街有一個說法:“想發大財的股票投機者往往會傾傢蕩産，而隻希望獲得普通投資迴報的投機者反而有可能變成有錢人。”
第7章三個基本推論
一般來說在下跌中尋找低點，是比較明智的做法。
第8章振蕩中的振蕩
牛市中做多和熊市中做空一般都不會濛受損失。通常很難判斷一個趨勢何時結束，這是因為價格的波動有可能是大趨勢轉變導緻的，也可能隻是比較明顯的次級波動導緻的。
第9章如何讀懂市場
在分析股市時，主要的一點就是要確定股票在三個月內的價格和價值對比情況，並要看操縱者或投資者是否會將該股票的價格推到預期高度。通過這種方法可以清楚地看齣股價的變化趨勢。
第10章止損指令
對市場空間有限的股票，不應設置止損指令。而對那些具有一定市場規模的股票，止損價格如何設定很大程度上取決於交易商估價的方法。
第11章迅速止損
有瞭止損指令，操作者就可以放心地對因價值不確定而不敢投資的活躍股票進行交易瞭。交易量也可以比沒有止損指令保護時更大。
第12章危險的過度交易
不論股本大小，如果在股市交易時希望每年獲12%的利潤，而不是每周50%的利潤，那麼從長遠來看獲利往往很大。
第13章交易方式
一般來說，那些每天跟蹤市場動態的業餘投機者往往不大可能取得很大的成功。反倒是那些能仔細選擇投資目標並在市場整體下滑後買入，然後等待時機買入和賣齣的操作者。
第14章外地交易者
認真研究價值和市場條件並保持足夠耐心的外地人是可以在股市中賺錢的。第15章空頭操作
選擇並做空一支股票，首先考慮的應該是股價是否高於價值，並且未來股價是否看跌。該股票應為活躍股票，而且如果可能，最好還是一個大公司的股票。
第16章股市下跌時的投機行為
當市場行情不明朗時，有時候明智的做法是少量拋售那些價格明顯高於其價值的股票，而買入那些價格明顯低於其價值的股票，兩者互相對衝，直到股市整體形勢明朗。
第17章關於授權帳戶
任何一個股票交易所成員，如果嘗試為客戶進行授權交易，那麼就會失去同行的尊重，這是因為人們會認為他不誠實或者缺乏判斷力。
第18章損失責任
銀行業者一般無權在未通知藉方的情況下齣售貸款。這個慣例使銀行和機構幾乎在發放所有貸款時，都要與客戶簽訂正式協議，以得到授權使其在對貸款質量不滿意時，可以按其意願齣售抵押物。
第19章危機的反復性
商業發展的基本趨勢是從一個極端演變到另一個極端。從總體上來說，人們總是在認為價格走低時收縮業務，而在認為價格走高時擴大業務。
第20章股市評論
股市評論的側重點很大程度上依賴作者的個人觀點以及報紙自身的立場。比如，有的報紙的市場評論可能是關於貨幣市場的學術類研究，行文時股市可能隻處於從屬地位，或者報紙隻是對造成股市的振蕩的新因素略做評論，甚至隻做常識性的解釋。
第21章股票投機者的地理位置
成功的外部交易商知道，自己在市場中的行為不但需要快速決策、準確判斷，每天還需要可以自由支配的時間。
第22章性格和纔能
任何一個特質，發揮作用過少或過多都會摧毀整體的有效性。當然，閤理地使用這些能力是很難的。投機和生活一樣，少數人成功，大部分人失敗。
第23章經紀人與客戶
誠實而善戰的經紀人總是想幫助自己的客戶賺錢，讓委托者獲得成功是其最好的廣告。他會設法給自己的客戶提些讓他們賺錢的建議，他對客戶提齣建議的態度取決於客戶的心智和財力以及他們自己對市場和某些股票的態度。
第24章投機商行
幾乎所有投機商行的交易員都是賣空者。在股市漲跌急劇變化、波動劇烈的環境下，投機商行纔能賺取利潤。投機商行不喜歡那些願意接受小額損失、想從股市獲利的交易客戶。
第25章投機者和聯閤交易所
希望以盡可能低的費用進行投機的人會購買聯閤交易所的會員資格並用自己的賬戶進行交易。他們是退休的股票交易所職員、股票交易所會員的子女還是資金極其有限的人，均無需支付任何傭金。
第26章薦股人
對華爾街而言，薦股人是個新興事物。如今，財富的急劇增長、人們對投機的狂熱以及公眾的愚昧與輕信，為投機分子提供瞭生存空間，並促使該行業飛速發展。那些頗有聲望的報紙也為其隨意開闢廣告專欄。
第27章投機總結
絕對規則就是永不過度交易。若資本迴報率超齣閤理的範疇，那麼會招緻災難。在畸高的資本迴報率麵前，一旦市場有所波動，投資者就會驚慌失措，失去正確的判斷能力。
第28章成功投機者和失敗投機者
幾乎所有的投機者都是業餘投資者。他們自信滿滿地進入股市，初次投機嘗到甜頭後便魯莽行事，因而失敗在所難免。而成功的投機者是經過時間磨煉齣來的，而非特殊環境造就的。
第29章一個有趣的問題
在股市上漲時操盤，隻要有買方和賣方兩方就可以執行股票閤同。賣方將股票交付給買方，收到買方的付款後交易就結束瞭。
第30章股市操縱行為
操縱者通常掌控著市場的兩種極端現象，即大額買入或大量拋齣，而普通大眾通常隻是想進行力所能及的投資。因此，操縱者會關注他即將拋齣而大眾想要買入的，或者大眾拋齣的他想要買入的股票。
第31章五次股市恐慌
恐慌發生和結束的速度之快，令旁觀者目瞪口呆。不過值得慶幸的是，之後的大幅反彈使其不緻於演變為一場巨大的金融災難。
第32章退卻的“熱潮”
一波接一波的短期“熱潮”，大都是在過度投機引起的貨幣短缺的作用下退卻的。在這些“熱潮”中，著名的“花潮”是泡沫最大的一次。
第33章擬發行股票交易
利息是一個非常重要的因素。操作者的方法是買入舊股，拋齣新股。在決定以什麼價格齣售新股時，要將新股發行前的時間長度考慮在內，這是因為這期間必須持有股票，而且需要為買入的股票支付利息。
第34章薦股人的觀點
操縱者每年所使用的策略，雖然細節有所變化，但大體都是相同的。蹩腳的交易人永遠也學不會在整個市場最黑暗時買進股票。他們永遠不會明白，牛市始於低落，終於輝煌。
第35章華爾街格言
所有股票的走嚮都與股市整體走勢大緻相同，但從長遠來看，起決定作用的是價值。事實一再證明瞭在下跌時購買最好的股票，這個操作策略的閤理性。

精彩書摘

　　第1章　股票經紀人、股票交易所和股票投機的起源
　　在歐洲，股票投機有明顯的曆史標記，這些標記包括“鬱金香熱”、南海泡沫、法國的執法官吏通貨膨脹和後來卡菲爾斯的瘋狂投機。
　　語源學權威對“經紀人”（brokers）一詞起源的意見並不完全一緻。《雅各布法學詞典》如此錶述：關於“經紀人”一詞起源的說法有多種不同版本。有人認為它從撒剋遜詞broc派生而來，即“不幸”之意，用於形容“破産瞭的商人”，而據說之前“brokers”一詞也隻限於描述這類“不幸的人”。而其他人則認為“經紀人”的說法來自法語broieur，意思是“把事物分成碎片的人或機器”，而“broker”就是把一筆交易分成多筆小交易的人。
　　但在拉丁語中，經紀人為“obrocator”--似乎確切無疑地顯示瞭撒剋遜語的abroecan（分離、拆散；兌開大額鈔票等）為其真正起源。作為 abbrochment/abroachment（市場壟斷）一詞的詞根，“abroecan”的意思是“將貨物分為小批量或零售”；因此正如我們所知，auctionarius一詞以上兩種意思都有《Barril法學詞典》。沃頓（Wharton）認為“broker”來自法語的broieur或拉丁語的tritor，即“把事物分成碎片的人或機器”《Wharton法學詞典》。韋伯斯特（Webster）則認為“broker”由古英語的“bro- cour”、諾曼法語（Norman French）的“broggour”和法語的“brocanteur”派生而來。《韋伯斯特詞典》對動詞“broke”的一種解釋為“以中間人的身份做生意”，即“作中間人”，並指齣其起源“可能為brock”一詞。伍斯特（Worcester）認為它有三個來源：盎格魯-撒剋遜語的“brucan”，意為“騰空辦公室”；“brocian”，意為“壓迫，壓抑”；和法語的“broy- er”，意思是“碾碎，壓碎”。
　　“Broker”最早齣現在文學作品裏，則是在皮埃爾（Pier）的《農夫》（Ploughman）中：“我是居住於倫敦城的經紀人（burgeis）。背後中傷者即brocour，他們愛找人的錯誤。”這裏“經紀人”的意思很清楚，即“吹毛求疵者”；而普羅旺斯語（Provencal）中的brac則為“拒絕”之意。“Bro-ker”最初的意思是“檢查並拒絕接受不符閤標準的商品”（韋奇伍德（Wedgwood））。剋拉博（Crabb）的《分類統計》（261頁）提到“Broker”一詞：“羅馬帝國有一類公務員，他們把銀行傢、交易商、經紀人、代理人和公證人的職責統一用一個短語來描述，即'proxe netae'。”
　　早在1285年，“Broker”一詞就已經齣現在英國《國會法案》之中。該《法案》規定：“未經市場主管官員、市長或市參議員許可並宣誓就職者，不可在倫敦城行使經紀人之職責。”
　　“300多年後，即詹姆斯一世在位期間（1604年）通過瞭另一部法令，對'broker'一詞做瞭更加詳細的規定；這部法令所使用的'貨物'與'商品'等詞清楚地顯示，該時期經營貨幣、股票和基金的經紀人（bro- ker）在法律意義上並不存在。直到17世紀後期，當東印度公司在公眾中的影響逐漸擴大時，股票交易與投機在英國纔正式成為一個行業；當時意義已經十分明確的'broker'這一術語，也迅速被轉用於稱呼買賣股份或股票的人，這些人之後就被稱為'股票經紀人'。”
　　1697年，經紀人和股票經營者在齣售商業票據、銀行股票、銀行票據、股份公司的股票或權益時的“不正當做法與企圖”，迫使有關部門通過瞭一項嚴格的法案，隻允許接受任命並經過宣誓的人擔任經紀人一職。安妮與喬治·威廉三世時期通過瞭多項法令，用於規範經紀人的交易行為。
　　股票經紀人是由基金所有者或證券持有人所雇用，以賺錢為目的而買賣這些基金和證券資産的人。近年來，由於國傢長期債務（通常稱為公債）的大幅增加，這些經紀人的數量已頗具規模，並且扮演著越來越重要的角色。他們被批準在銀行附近的場所匯集，以便與他們的委托人進行交易，同時他們互相之間也進行交易。他們在這些場所對其業務記錄進行整理，之後再進入銀行、南海公司與印度交易所的交接辦公室，這樣可以避免辦事處的混亂。在股票交易時間內這裏人員眾多，如果不事先做好準備，則在限定時間內完成交易根本不可能。
　　有一句古諺語的描述非常真實--銷售與采購之間有價差。正因如此，所有國傢通過經紀人以名譽為擔保而齣售的商品都比我們普通商人所銷售的要多。因為，通過經紀人可能雙倍獲利，而不用通過他們，則可能賠本。另外，這樣還可以在很大程度上防止人們在協議或口頭閤同中産生不一緻意見，因為經過宣誓就職的經紀人與其賬本就足夠消除這些不一緻瞭。
　　股票交易是股票經紀人的主要業務，但股票的曆史目前隻能追溯到17世紀中葉。這一形式的資産在古代法律中並無規定。當商業和商業公司開始形成於羅馬時，曆史記載並沒有給齣描述其特徵和行為的信息。《Ang. & Ames企業談》第10版第18章第26節的描述為：“商人協同委員會在公元前493年的羅馬已經存在，但現代的'交易所'一詞卻起源於拉丁語的'囊'，即一種皮包，産生時間大約為15世紀。法國的博格斯和荷蘭的阿姆斯特丹正在為'世界上第一個股票交易所的誕生城市'這一榮譽稱號而競爭。”
　　約翰·潘索斯（John R. Dos Passos）說：“羅馬法律要求至少三人纔能組建公司。很自然，公司給予每個成員一定數量的股票或其他實質性的所有權契據，以顯示其在公司資本或公司資産中所占有的比例。但究竟是否發行瞭股票？即使發行瞭，該股票究竟是否可以當作資産來銷售或進行其他形式的流通？股票擁有者究竟是否有權在其臨終之前嚮其他人轉讓股票？這些帶有同行工會性質的公司究竟是否可以嚮其成員授予個人權力？另外，所有這些問題都沒有得到迴答。古羅馬法律雖然對商業問題做瞭大量闡述，但在上述問題的迴答上卻是一片空白。”
　　1770年，英國男爵曼斯菲爾德在一場要將股票當作貨幣來使用的爭論中反對說：“股票隻是近幾年纔齣現的一種新的資産形式，哪裏就成瞭貨幣瞭？”股票交易所目前的作用是近代纔形成的。1670年，股票與商品經紀人和經銷商都在倫敦考恩威爾及其附近的交易所內相互交易。而到1698年，倫敦的股票經紀人就已經有瞭他們專用的交易場所。
　　美國的第一個股票交易所産生於18世紀早期的費城。費城的股票經紀人管理委員會正式編寫瞭交易所章程並予以實施。
　　紐約股票交易所産生於1817年，是在費城交易所的基礎上成立的。但很奇怪，該機構公文上注明的日期卻是“1792年5月17日”，並有許多經紀人的簽名。該公文宣誓的內容是：“負責上市公司買賣事宜之經紀人一緻簽名同意從事交易的費用率不低於韆分之二十五。”
　　麥德博裏在其《華爾街的人員與交易》一書中如此描述早期的股票投機：華盛頓任總統期間，美國的貨幣比廢紙好不瞭多少。於是，有大約20 個股票經銷商在經紀人辦公室舉行瞭會議，在一份協議上簽名強烈支持成立一個類似保護性聯閤會的組織。這一協議的簽署日期即為1792年5月17日。當時這些原始的紐約經紀人的業務量連今天（1870年）華爾街一流交易所中成績最差的那個都不如。獨立戰爭時期美國大陸紙幣泛濫，數量大到所有居民人均100美元。這時就有人想從濫發紙幣造成的波動中獲利。而之後的幾年裏，那些最優秀的經紀公司當中確實有一傢因為其高級成員幸運的貨幣投機而贏得瞭資本。
　　股票投機在1812年的戰爭中真正首次獲得動力。政府發行瞭1600萬美元的中期國庫券，使得貸款增加到1.09億美元。當時的波動沒完沒瞭，行動遲緩的資本傢們有賺有賠。銀行股票也成瞭投資熱點。讓我們舉例說明這一時期經紀人孜孜求利的一個來源：1814年，美國的6分利公債，麵值50美元者為硬幣債券，而麵值70美元者則為紐約銀行通貨。
　　1816年，銀行的數量達到200傢以上，資本8200萬美元。1817年的一天，紐約的股票經銷商在一位同行的房間舉行會議，投票選派瞭一位代錶秘密調查競爭對手城市費城所采用的製度。這次費城調查很成功，以費城委員會的工作為基礎而起草的章程和議事程序最終通過多數經紀人認可，據此正式成立瞭紐約股票交易所。三年後的1820年2月21日，該交易所對這一規程進行瞭徹底修改，並且因為幾個重量級資本傢的加入而實力大增。人們因此認為該交易所的曆史實際上是從1820年纔開始的。
　　在歐洲，股票投機有明顯的曆史標記，這些標記包括“鬱金香熱”、南海泡沫、法國的執法官吏通貨膨脹和後來卡菲爾斯的瘋狂投機。在美國，半個多世紀的時間內，投機在鐵道運輸業證券中找到瞭存在的基礎。該行業的振興、建設、衰退和重組造就瞭投機的泛濫和退潮。
　　在過去十年中，“工業企業”的大發展推動瞭投機的盛行，並激勵工業企業嚮公眾齣售股票，沒有哪個産業會錯過這一機會。和鐵路行業一樣，工業企業也有它們的振興、建設、衰退和重組等階段，因此讀者不難確定應在哪個階段考慮投機。
　　第2章股票投機
　　關注股市日常變化的人將不再局限於那些在交易所附近進行操作的專業投機者，現在有一大批投資者和投機者已經對股市價格的波動非常感興趣瞭。
　　多年後，股票投機已無處不在，並且扮演著越來越重要的角色。1896年到1902年間，由於工業企業之間頻繁地閤並和聯閤，企業的所有權不斷變化，對工業企業的證券進行投資與投機受到空前關注。以前，企業的所有權一般掌握在少數人手中，但現在則變得很分散。過去由10個人控製的企業，現在通過持股的方式由100人、1000人甚至更多人控製。過去由個人控製的礦山和工廠，現在成瞭閤資企業，公眾可以在股票交易所對其股票進行投資或投機。美國鋼鐵公司曾有4萬多名股東，而美國製糖公司則有11000多名股東；其他公司尤其是鐵路公司的股票，也被廣泛持有這6 年內股票投機在美國如此盛行的另一個原因是鐵路行業的復興。事實上，鐵路股長期以來都是刺激股票投機者的興奮劑。不過，股民對鐵路股的熱衷和鐵路股交易的活躍，根本原因是美國經濟的整體繁榮和各種原因催生的國傢財富的大量積纍。到瞭今天，對在紐約交易所上市的股票進行投機的人已不局限於紐約，而是擴展到西海岸的加州、南方的德剋薩斯、北邊的加拿大，甚至英國的倫敦、法國的巴黎和德國的柏林。
　　由於可以用電報、電話和海底電纜等媒介傳送股市行情，股票投機的速度和方式都已今非昔比瞭。對紐約證券交易所當初的創立者來說，這簡直是個奇跡，即便是那些二十多年前主導股市走嚮的大操縱者，對此也是難以想象的。為瞭讓華爾街的股票交易係統正常運行，每年得花掉很大一筆費用，據估計，華爾街300傢主要上市公司每年的花費大約是1500萬美元。無論是從商業還是從經濟的發展趨勢來看，各種跡象都錶明股票投機將繼續在美國經濟中扮演非常重要的角色。
　　1901年，股票交易所的交易數量曾有幾天超過3百萬股。在巨大的負荷下，股票交易係統幾乎癱瘓。沒有人知道當時創下的記錄今後能不能被打破，但有一點可以肯定的是：不久以後，關注股市日常變化的人將不再局限於那些在交易所附近進行操作的專業投機者，因為現在有一大批投資者和投機者已經對股市價格的波動非常感興趣瞭。
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