編輯推薦

1. 《新經濟學：解讀現代經濟》是《經濟學人》（The Economist）推齣的重磅力作。創刊170多年的《經濟學人》，是世界上曆史悠久的雜誌之一，是全球廣泛公認、內容quanwei的時事齣版物之一，也堪稱全球具影響力的媒體。讀者數量持續增長（現已達到500多萬），並以對各領域全球事件極具洞察力的分析和觀點而著稱。這本政經雜誌的忠實讀者包括政商學界的決策者、企業傢、各界精英人士等擁有巨大影響力的人群。

2. 《新經濟學：解讀現代經濟》中的每篇文章都齣自《經濟學人》資深編輯們的充分討論與精心選擇，代錶瞭《經濟學人》近年來經典文章的zui佳陣容，語言機智幽默，觀點立場鮮明，是經濟金融界人士必讀經典之作。

3. 《新經濟學：解讀現代經濟》由《經濟學人》執行編輯丹尼爾·富蘭剋林、《經濟學人·全球商業評論》主編吳晨傾情作序；復旦大學金融研究中心主任孫立堅、東方證券首席經濟學傢邵宇、中歐陸傢嘴國際金融研究院執行副院長劉勝軍等聯袂推薦。

4. 《新經濟學：解讀現代經濟》內容聚焦於世界經濟、金融和科技熱點話題。迴顧曆史：從全球視野係統梳理全球金融危機史及其經驗教訓；立足當下：深入探討世界經濟運行背後的驅動力；展望未來：前瞻洞見新經濟、新模式、新技術推動下的經濟學發展趨勢。

內容簡介

《新經濟學》是《經濟學人》（The Economist）推齣的重磅圖書，書中每篇文章都齣自《經濟學人》記者和編輯的充分討論與精心選擇，是《經濟學人》zui近幾年經典文章的集成。本書覆蓋瞭幾乎所有經濟、金融和科技領域全新熱點話題，與當今世界緊密相關，語言機智幽默，觀點立場鮮明，是經濟金融界人士必讀經典。

本書從全球的視角深入淺齣地剖析日常生活中的經濟學點滴。全書分為三篇，分彆通過曆史、現狀及未來的時間維度，洞察經濟學背後的奧妙，闡釋經濟運行的規律。第yi篇圍繞“貨幣、銀行與危機”這一主題，探討今日社會經濟局麵是如何形成的；第二篇圍繞“當今世界是如何運轉的”這一宏觀問題展開；第三篇以前文的曆史迴顧與現狀解讀為基礎，展望新經濟、新企業以及新經濟學、機器人經濟學的未來。每一篇分章探討幾個與現實經濟關係尤為密切的主題，每一主題均通過若乾篇精悍易懂、精闢入理、旁徵博引卻立論鮮明的獨立文章來呈現，從而以直觀的編著構思與明瞭的行文風格帶領不同層次、領域與背景的讀者觀察和理解現代經濟，並為己所用。本書紮根於深奧的經濟學原理，立足於淺顯的日常經濟現象，以理論支撐現實，將理論蘊含於現實之中，以此引導讀者從耳熟能詳的生活小點滴中參悟大經濟的來龍去脈。

作者簡介

理查德·戴維斯（Richard Davies），英國前任財政大臣喬治·奧斯本（George Osborne）特邀經濟顧問，2015年6月前擔任《經濟學人》（The Economist）的經濟編輯。在加入《經濟學人》前，曾在英格蘭銀行工作，帶領團隊主營國際經濟和金融業務；擔任該行Financial Stability Report的首席執筆人，主要研究銀行業的穩定情況。曾在位於渥太華的加拿大銀行任職。入行之初為微觀經濟學傢，曾在私人谘詢處工作，後擔任英國競爭委員會的政府反壟斷經濟學傢。其學術研究發錶在Journal of Money， Credit and Banking和Journal of Financial Stability等報刊上。曾在牛津大學林肯學院開設過經濟學課程。

精彩書評

《新經濟學》一書生動而簡明地匯總瞭當今重要的經濟學議題，從中你會發現很多關於過去、現在和未來的可貴見解。任何對現代世界如何運行感到好奇的人，隻要跟隨《經濟學人》的各位專傢作者在經濟學的世界中徜徉一番，都將會得到激勵與啓迪。

—— 丹尼爾·富蘭剋林（《經濟學人》執行編輯）、吳晨（《經濟學人·全球商業評論》主編）

我在《新經濟學》這本力作中感受到瞭蜚聲海內外的《經濟學人》團隊的曆史擔當；他們努力在探索和構建“後危機時代”催生經濟學發展的核心元素和銜接貨幣金融現象與實體經濟健康運行之間的內在互動機製。即使非經濟學專業的讀者，也能在閱讀此書後，讓你對紛繁復雜的經濟現象有一種豁然開朗的感覺！

—— 孫立堅（復旦大學金融研究中心主任、經濟學院教授、博士生導師）

是時候重新思考傳統的經濟學方法、框架和核心內容瞭，我們不僅麵臨全球化逆轉等新的問題，也麵臨傳統的分配不平等的古典問題，還麵臨著新的技術挑戰，例如人工智能、基因工程等，它們再度迫近人類智力的邊界，期待新經濟學和新經濟學傢們的努力。

—— 邵 宇（博士，東方證券首席經濟學傢）

有思想的媒體--《經濟學人》--是經濟學界和傳媒界的雙重傳奇。是求真探索的使命、敏銳的洞察力和拓展思考邊界的執著，成就瞭其核心競爭力。2008年金融危機和世界經濟“新平庸”，再次凸顯現實世界的復雜性。帶著《經濟學人》一貫的標簽“犀利”，《新經濟學》一書深入解剖影響當今世界的前沿問題，是非常及時的思想盛宴。

—— 劉勝軍（中歐陸傢嘴國際金融研究院執行副院長，《下一個十年》作者）

目錄

中文版序言 在經濟學大廈上增添新知007

前言 日常的科學009

第yi篇 貨幣、銀行與危機：從萬惡之源到復蘇萌芽

1貨幣

貨幣的起源：鑄幣

奇怪的貨幣：先令、牛和手機

美元：永恒的貨幣

比特幣和電子貨幣：新貨幣

人民幣的未來：人民幣交易

2金融危機簡史

危機造就現代金融

1792年：現代金融的根基

1825年：首次新興市場危機

1857年：首次全球危機

197年：銀行傢的恐慌

1929~1933年：大危機

3金融危機的教訓

危機起源：崩潰軌跡

負債之危：放貸的影響

危機後的貨幣政策：控製利率

刺激與緊縮：主權債務疑慮

讓銀行更安全：追究責任

4增強市場競爭力

齣租車市場：票價之爭

勞動力市場：內部援助

高效的基礎設施：暴風雨中的港口

就業市場摩擦：遷移之悲

第二篇 企業、就業與薪酬：當今世界如何運轉

5企業變革

偉人羅納德·科斯

兼並浪潮將至

大型企業：企業巨頭之地

巨人“哥利亞”：大企業與波動性

大企業與競爭：企業界的沙丁魚現象

6失業問題

青年失業問題：失業的一代

促進就業增長：推動工作流動

通貨膨脹與就業：重迴崗位的代價

7報酬問題

報酬與經濟增長：份額縮減

報酬與休閑時光：要想灑脫真不容易

zui低工資：一個正式在議的辯題

工資與業績：讓報酬發揮作用

將股份作為報酬：把勞動者變成資本傢

8不平等現象

長期的不平等：人人生而不平等

再分配：不平等與增長

姓氏與社會流動性：氏族統治

不平等與危機：大量證據

企業規模與薪酬：越大越不公平

反經濟學之道而行：將收入從富人轉移到窮人

9長期停滯

停滯假說：關於停滯的思考

人口與停滯：沒有年輕人的國傢

逃離停滯：平靜而非停滯

第三篇 經濟學的未來：老年人VS機器人

10重塑經濟學

經濟學創始人：令人欽佩的配第

後危機經濟學：凱恩斯的新繼承人

如何衡量GDP：界限問題

普世歡騰：以GDP增長為目標是否正確

11新企業、新經濟學

矽榖的經濟學傢：微觀之星，宏觀效應

麵嚮zui前沿：走近市場塑造者

“優步”經濟學：“動態定價”策略

隱藏在“長尾”中：電商的繁榮

12行為經濟學

犯罪：罰款與懲罰

噪音汙染：“噓！”

塑造行為：推一推，想一想

彩票：從眾心理

會議經濟學：召開會議

13未來的經濟挑戰

醫療成本：不治之癥

研發減少：發展受阻

大型製藥公司：“僵屍”專利

創新：思維機器失靈瞭嗎

人口統計：年齡入侵者

14機器人經濟學

機器與工作：機器人同事

職業的未來：來勢凶猛的波浪

參考文獻

索引

精彩書摘

姚餘棟（央行金融研究所所長） 金海年（諾亞）

中國經濟進入新常態，改革的重心轉嚮供給一側。在2015年1月10日召開的中央財經領導小組第十一次會議上，xi近平總書記提齣瞭“供給側結構性改革”概念：“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體係質量和效率，增強經濟持續增長動力。”2015年年底召開的中央經濟工作會議，對“十三五”規劃開局之年的經濟工作進行瞭全麵部署，強調要著力推進供給側結構性改革，推動經濟持續健康發展。因此，戰略上要打好持久戰，戰術上打好殲滅戰，主要是抓好去産能、去庫存、去杠杆、降成本、補短闆“五大重點任務”，其中具有世界性挑戰難度的恐怕就是去杠杆，解決起來既需要有韌勁，也需要有狠勁。

適當的杠杆可以有效地促進經濟的增長，但當杠杆過高時，其償付債務的壓力又有可能成為經濟的負擔。當前，中國居民部門和金融部門的杠杆率並不高，政府部門的杠杆率也處於正常水平，過高的是非金融企業的杠杆率。2016年5月，“權wei人士”第三次接受《人民日報》專訪問診把脈、落地有聲：高杠杆是“原罪”，是金融高風險的源頭，在高杠杆背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。去杠杆是世界性難題，許多國傢正在麵臨或曾經麵臨高杠杆問題，但能順利完成去杠杆的並不多見。

《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》力圖及時係統地總結中國經濟學界對中國非金融企業去杠杆之路的思考和探索，防止中國債務落入高杠杆陷阱，所選文章均為過去三年間我國經濟學傢和經濟領域的專傢和學者的研究成果和政策建議，因時間和能力所限，不一定涵蓋完全，我們期望以此引發更多思考和實踐，並在將來不斷增補和修訂。

《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》榮幸地請到中國工商銀行原行長楊凱生先生作序，特彆由國傢金融實驗室理事長、中國社會科學院經濟學部主任、社科院原副院長李揚教授，清華大學五道口金融學院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈女士，以及孫冶方經濟科學基金會理事長、清華大學國傢金融研究院聯席院長、中央匯金投資有限責任公司副董事長、中金公司原董事長李劍閣先生提供權wei論述。其後包括四篇內容：第yi篇由諾亞控股有限公司研究團隊執筆，將中國的杠杆和債務狀況進行瞭分析和國際比較，並對部分國傢和地區去杠杆的經驗和教訓進行瞭總結；第二篇以發展中去杠杆為主綫，針對增長中股權去杠杆和長錢去杠杆等進行瞭闡述；第三篇從債務優化角度齣發，綜閤瞭呂琰、楊娉、張蓓等人的文章，針對貸轉債和債轉優先股進行瞭闡述；第四篇綜閤瞭瀋建光、周健男、商灝等人的文章，對去杠杆的供給側改革基礎和去杠杆的度的問題進行瞭分析。

《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》是眾多權wei專傢和學者的集體智慧成果。首先要感謝國傢金融實驗室理事長李揚教授、清華大學五道口金融學院吳曉靈院長、孫冶方經濟科學基金會李劍閣理事長和中國工商銀行原行長楊凱生等前輩的指導與支持，在他們的權wei論述的引領下，其後的去杠杆分析與研究框架得以展開；尤其感謝本書論文的主要作者大成基金黨委書記周健男、瑞穗證券亞洲公司董事總經理兼首席經濟學傢瀋建光、上海綠色協會副會長呂琰、中國人民銀行研究局副處長楊娉、中國人民銀行貨幣政策司調研員張蓓、《華夏時報》國際評論部主任商灝等專傢和學者，在第二、三、四篇中分彆從發展中股權去杠杆和長錢去杠杆、貸轉債和債轉優先股等債務優化去杠杆以及去杠杆的供給側改革等方麵進行瞭係統深入的闡述；還要感謝華夏新供給經濟學研究院院長、中國新供給經濟學50人論壇秘書長、財政部財政科學研究所原所長賈康老師，重陽投資閤夥人、總裁、中國新供給經濟學50人論壇成員王慶博士，以及中國民生銀行研究院院長、中國新供給經濟學50人論壇副秘書長黃劍輝先生的大力推薦；感謝中國新供給經濟學50人論壇多次組織相關研討；感謝諾亞控股有限公司研究與發展中心趙娜和賈文娟等研究人員撰寫瞭第yi篇文章；特彆感謝中信齣版社喬衛兵副總編和李亞婷等人在書稿審校等方麵耐心細緻的工作。

鑒於時間緊迫和水平有限，本書難以覆蓋去杠杆的全部路徑，紕漏之處在所難免，期望讀者多多批評指正和深入交流。如有錯誤，則完全由編者承擔。

……

前言/序言

《中國債務》

序 言

楊凱生 中國工商銀行原行長

2016年是中國“十三五”規劃的開局之年，黨中央、國務院將“去産能、去庫存、去杠杆、降成本和補短闆”作為新的發展階段的重要任務提瞭齣來，這是十分具有針對性的。杠杆率偏高確實已成為中國經濟發展必須重點關注的問題。中國經濟能否尋找到新動力，增速能否順利換擋，去杠杆是事關緊要的一點。在這個關頭，如何優化債務結構進而逐步降低我國經濟運行中的杠杆率，不少經濟理論研究者和實務操作者對此都很關注。姚餘棟、金海年等同誌編撰此書，對這些問題進行瞭認真的研究和比較深入的探討，也可以說《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》的推齣恰逢其時。

去杠杆是一個很大的話題。我認為就我國目前的情況而言，主要是非金融企業的杠杆率應該盡快有一個明顯的下降。而要降低企業的杠杆率需要多措並舉，其中zui根本的是要改變和調整我國金融市場長期以來以間接融資為主，直接融資為輔；以債務融資為主，股本融資為輔的不閤理結構。當然，這不是一蹴而就的事情，需要一個過程。而為瞭解決當前一些企業因負債率過高而陷入睏境的問題，作為多措並舉中的一個措施，有關部門正在研究對部分企業實施債轉股。關於債轉股問題，前不久我曾寫過一篇文章。在《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》齣版過程中，姚餘棟所長希望我能寫一篇序，我感到那篇文章與此書的內容還算契閤，就忝列此處權作為序吧。

關於債轉股的幾點思考

債轉股是債務重組的一種特殊方式

通常的債務重組是債權人、債務人因種種原因在原藉貸融資契約難以繼續執行的情況下，對原定的藉貸金額、藉貸期限、藉貸利率、藉貸方式等做齣調整和變動的一種行為。因此，債務重組必然涉及債權人和債務人各項基本權利和義務的調整。而較之一般的債務重組而言，債轉股對債權人、債務人帶來的變動更激烈，調整更深刻，它將原有的藉貸關係變成瞭股權關係，這是一種根本性的變化。

債轉股對債權人、債務人都是一個“痛苦”的過程

對債務人來說，債轉股就是為自己引入瞭新的股東。如果轉股金額與企業原有資本額相比數額較大，那更是等於為債務企業引入瞭相對控股乃至絕對控股的投資者。因此對債務人而言，不能簡單地認為債轉股可以降低自己的杠杆率，以為債轉股後的zui大好處就是無債一身輕，可以不必再支付貸款利息瞭。其實股本融資應該是一種比債務融資成本更高的融資方式，股本不僅是需要迴報的，而且其迴報率（股權分紅率）理應比藉貸利率更高（否則是吸引不到投資者的）。同時，債務人還應該認識到，在引入新的股權所有者尤其是控股股東之後，按照規範的法人治理機製要求，企業的重大事項決策權就應該交付給新的“老闆”瞭。這並不是一件簡單的事情，也不會是一件令人“愉快”的事情。同樣，對債權人而言，債轉股意味著放棄瞭原有的債權固定收益（利息），放棄瞭對原有債權抵押擔保的追索權，而由此換得的股本收益權能否真正得以保證，相當程度上取決於債轉股後企業的經營管理狀況能否有根本的改善，取決於自己的股東權利能否確保落實。若把握不當則很有可能陷入既不是債權人，又不像股權持有人的尷尬境地。應該看到這中間是存在著一係列不確定因素的。

因此，這是一個“痛苦”的過程。債權人、債務人都應該認識到這是一個麵對現實不得已而為之的做法，所以各方對此都應該持一種謹慎的態度。如果在此過程中，有任何一方是趨之若鶩的（在20世紀90年代末的政策性債轉股中曾齣現過這種現象），我們就需要認真考慮這個債轉股方案對原有債權債務的重組是否體現瞭公平、公正的原則，其做法是否符閤市場化、法製化的要求。

對20世紀90年代末債轉股的幾點迴顧

當年集中對500多戶企業約4000億元的銀行貸款進行瞭債轉股（後來還個案進行瞭一些委托債轉股，在21世紀初對一些軍工企業也進行瞭債轉股），這在當時對部分國有企業的脫睏確實發揮瞭不小的作用，為一些企業的後續發展包括改製上市創造瞭條件。例如一汽、二汽、寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼、西飛、西南鋁、長安汽車等不少重點企業當年都進行過債轉股。迴顧當年的債轉股操作，有些經驗和教訓值得認真汲取。一是當年的債轉股雖然是與剝離銀行不良貸款同時操作的，但當時還是注意強調瞭債轉股企業應該是産品具有市場前景，管理水平和技術水平較為先進，隻是由於債務率較高而要設法降低其杠杆率的企業。盡管由於種種原因，這一要求在執行過程中落實得並不盡如人意，但當時倘若沒有這一指導原則，債轉股的效果想必會更不理想。這一點值得當前在進行有關債轉股的政策設計時予以重視和藉鑒。債轉股作為一種特殊的債務重組方式，不能再用於那些復蘇無望而應該退齣市場的企業。這是當前在確定究竟要對哪些企業進行債轉股時必須認真掂量和權衡的。要避免通過債轉股保留瞭那些該壓縮的産能和須淘汰的企業，否則勢必會延緩整個結構調整的進程。二是企業債轉股後的新股東，無論是銀行還是資産管理公司等其他機構能否充分實施股權管理，企業的經營管理機製能否真正有所完善，這一點十分重要。當時囿於體製、理念和人力等原因，債轉股後“股東”雖然嚮企業派齣瞭一些董事、監事，但作用很小（多數企業當時尚未進行真正的股份製改造，隻是為債轉股而成立一個董事會、監事會）。股權所有者既放棄瞭債權人的權利，也無法真正享有股東的權利，在改善企業法人治理機製、提高經營管理水平方麵也難以發揮應有的作用。當然，當時銀行和資産管理公司是否有足夠的人纔和能力介入轉股企業，事實上也存在著一係列問題。三是債轉股後股權持有人（原債權人）的經濟利益應得到充分保護，否則會加大金融風險。由於種種原因，當時債轉股後，不少企業在相當長的時間裏一直沒有給股東分紅。而在銀行和資産管理公司考慮如何對有關股權進行處置時，可供選擇的方式又十分單一，主要就是企業迴購（部分是原jia迴購，多數則是打摺迴購）。這樣的結果是債轉股不僅沒有起到促進企業股權多元化、改善企業經營管理機製的作用，而且在企業迴購股權時原債權人都普遍承擔瞭一定的損失。這樣的做法在當時債權人、債務人産權結構單一，都是國有獨資的背景下，有其一定的閤理性，也有其相應的可操作性，但在今天市場化程度已明顯提高，債權人、債務人等各類市場主體的産權結構已經多元化，財政已難以再對有關損失“兜底”的情況下，對債轉股操作的復雜性要有足夠的認識，當年的一些做法現在已無法再簡單地運用。此外，值得注意的是，至今幾傢資産管理公司手中仍持有一些當時債轉股留下的股權未能處置變現，其中除瞭部分企業的股權質量尚好，資産管理公司對這些股權的進一步增值寄予希望之外，還有不少股權是難以處置、無人願意接盤的。

實現債轉股多元化目標之間的平衡難度不小

我們都希望通過債轉股能達到一舉多得的目的。例如既能降低企業的負債率，減輕企業的財務負擔；又能減少銀行的不良貸款，化解金融風險；也能提高銀行的資本充足率，緩解銀行業的資本補充壓力；還能調整直接融資與間接融資的比例，為一些企業和社會公眾提供新的投資工具，等等。同時也希望在這一過程中能夠堅持市場化運作，不增加財政負擔。

其實，在這些多元化的目標之間是存在著不少矛盾和製約關係的。若處理不好，則很有可能顧及瞭一頭，忽略瞭另一頭，結果事與願違。就以減輕企業財務負擔而言，債轉股後的企業確實是不須再支付貸款利息瞭，但其必須對股權進行分紅，這個壓力並不小。若以“放水養魚”為由，允許 新經濟學 中信齣版社 下載 mobi epub pdf txt 電子書