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Frank J. Fabozzi 著

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• 固定收益
• 结构化金融
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• CDO
• 风险管理
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• 投资银行

店铺： 满苑逞娇图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111465386

商品编码：29769567426

包装：平装

出版时间：2014-08-01

基本信息

书名：资产证券化导论

定价：59.00元

作者：Frank J. Fabozzi

出版社：机械工业出版社

出版日期：2014-08-01

ISBN：9787111465386

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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在本书中，法博齐和科塞瑞将他们在本领域里的超凡卓见带给了当前的资产管理人、金融管理人以及金融学的学生，并且提供了在当今金融领域里*重要主题的全面知识。
　　本书概述了证券化的基础知识，讨论了这些技术对、债务证券、未来现金流、*和汽车贷款的应用。作者基于他们多年与实务者和研究生进行交流及探讨所获得的洞识，为读者提供了关于本主题的全面理解。作者涵盖了下面这些关键的课题：构建机构类MBS交易和非机构类交易、信用增进及规模、在证券化交易中使用利率衍生品，证券化的资产类别、操作风险因素及其对金融市场的应用、将证券化技术应用于CDO。
　　*后，在附录中，作者提供了对信用衍生品的介绍，并对估值MBS/ABS及评估利率风险的这一方法进行了解释。

内容提要

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证券化是一种金融技术，其将资产汇集在一起，然后将其转化成可以交易的证券。证券化交易的终结果是公司能够通过出售资产获得资金而无须借债。在实际中，许多证券化的结构非常复杂，对于很多实务人员、投资者和金融学学生而言，难以理解。通常，讨论这一主题的著作，要么篇辐太长、要么太偏重技术细节、要么在表述时过于肤浅。本书是关于资产证券化领域相对全面的著作，为读者提供了这一成为当今金融领域重要主题的有用理解。
　　两位作者，法博齐和科塞瑞是这一领域中受到国际认可的专家。在本书中，他们给予证券化明确的定义，将其与公司金融进行比较，并且讨论了证券化的优点。他们详细描述了资产支持证券交易的构建，包括机构类抵押支持证券交易和非机构类交易，并且展示了如何在这些交易中运用信用增进及利率衍生品。他们概述了ABS的品类别，如零售类贷款、*以及未来现金流类资产，并且讨论了持续的融资工具如资产支持商业票据通道和其他结构化载体。他们描述了债务证券(CDO)的不同类型及结构化信贷，并且对结构和分析进行了详细讨论。本书还提供了关于信用衍生品的介绍。

目录

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作者介绍

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作者总结了证券化对金融市场及经济的近距离观察，并且对证券化的一个类别的资产——次级贷款进行了概述。尽管证券化的贡献被次贷危机所玷污，但是证券化仍然是公司、市政和机构寻求融资的一个重要途径。这一金融创新的重要性是，其已经成为全球公司和机构募本的重要形式，以及风险管理的载体。本书为实务工作者及学生提供了简单及全面的进入证券化和结构化信贷这一有趣世界的入门通道。
　　法博齐
　　是耶鲁大学管理学院的金融实务教授，Journal of Portfolio Management的编辑和Journal of Structured Finance以及Journal of Fixed Lne的助理编辑。
　　科塞瑞
　　特许会计师及特许秘书，是资产支持金融、结构化金融和结构化信贷方面的知名作家、培训家和咨询顾问。他是印度管理学院的访问学者，教授结构化金融。

文摘

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序言

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洞悉资本市场新维度：创新融资工具的实践与前沿 本书旨在为读者提供一个深入理解和掌握现代金融市场中一项重要创新工具——资产证券化——的全面视角。我们不局限于理论概念的罗列，而是着力于解析资产证券化的运作机制、市场实践、潜在风险与机遇，以及其在经济发展中的关键作用。通过细致入微的分析，读者将能清晰地勾勒出这项金融工程如何将原本流动性较低的资产转化为可交易的金融产品，从而为企业和金融机构开辟新的融资渠道，并为投资者提供多元化的投资选择。 第一章：资产证券化的核心理念与发展历程 我们将从资产证券化的基本定义出发，阐释其核心逻辑——风险隔离与信用增级。资产证券化并非简单的打包出售，而是一个精心设计的金融流程，它通过将特定资产池（如抵押贷款、信用卡应收款、汽车贷款、租赁合同等）的未来现金流进行重组，并在此基础上发行可交易的证券。这一过程的精髓在于，发行机构通过设立特殊目的载体（SPV）来实现资产的表外化，将资产风险与原始债务人的信用风险进行有效隔离。 接着，我们将追溯资产证券化在全球范围内的发展轨迹。从其在美国起源于20世纪70年代的住房抵押贷款证券化（MBS），到90年代后在欧洲、亚洲等地的迅速推广，再到新世纪初在不良资产证券化（ABS）领域的拓展，资产证券化的演进史是一部金融创新与市场适应的历史。我们将重点分析不同时期、不同地区资产证券化市场的驱动因素、监管演变以及面临的挑战，例如最初的住房抵押贷款危机对市场信心的冲击，以及随后为应对这些问题而进行的监管改革和产品创新。理解这一历史脉络，有助于读者把握资产证券化当前的市场格局和未来发展趋势。 第二章：资产证券化的关键构成要素与运作流程 本章将深入剖析资产证券化交易的四大核心要素：基础资产、原始权益人、特殊目的载体（SPV）和投资人。我们将详细探讨不同类型的资产池如何被选择、评估和整合，例如，什么样的贷款或合同具备证券化的条件？它们的现金流模式、违约率、久期等关键指标如何被分析？ 原始权益人，作为资产的来源方，其在交易中的角色、动机以及可能面临的风险将被深入剖析。例如，银行通过证券化可以将不良贷款转化为流动性，但其在资产质量担保和风险转移方面的责任依然重要。 特殊目的载体（SPV）是资产证券化交易的核心，它是一个独立的法律实体，负责购买原始权益人的资产，并发行资产支持证券（ABS）。我们将详细讲解SPV的设立目的、法律结构以及其在实现资产隔离方面的重要作用。 投资人，包括机构投资者（如养老基金、保险公司、共同基金、对冲基金等）和个人投资者，是证券化产品的最终购买者。我们将分析不同类型投资人对证券化产品的偏好、风险承受能力以及其在市场中的作用。 随后，我们将一步步解析资产证券化典型的运作流程。从资产的筛选、隔离，到SPV的设立，再到证券的结构设计、信用评级、发行、销售以及后续的现金流分配和回收。这一流程的每一个环节都至关重要，其严谨性直接关系到交易的成功与否。 第三章：资产证券化的结构设计与信用增级策略 资产证券化的魅力很大程度上体现在其精巧的结构设计上。本章将重点介绍不同类型的证券化产品结构，特别是优先级与劣后级（Tranching）的设计。通过将资产池产生的现金流按照风险和收益的不同，划分为若干个“层级”（tranches），例如优先级别、夹层级别和股权级别，可以满足不同风险偏好的投资者的需求。优先级别证券的现金流获得和损失承担顺序优先，风险最低，收益也相对较低；劣后级别证券则承担首位损失，风险最高，但潜在收益也最高。 信用增级（Credit Enhancement）是资产证券化能够获得较高信用评级、吸引更广泛投资者的关键。我们将详细介绍各种常用的信用增级技术，包括： 内部信用增级（Internal Credit Enhancement）: 超额抵押（Overcollateralization）： 注入比发行证券面值更高的资产，以吸收潜在损失。 现金抵押（Subordination）： 设计多层级结构，低层级证券的损失先于高层级证券。 超额利息（Excess Spread）： 资产池产生的利息收入高于证券支付的票息，多余部分用于弥补损失。 利息保障（Interest Rate Swaps）： 管理利率风险，确保现金流匹配。 外部信用增级（External Credit Enhancement）： 担保（Guarantees）： 由第三方（如保险公司）提供担保，承诺在特定情况下支付损失。 保险（Insurance）： 购买信用保险，覆盖部分或全部资产的违约风险。 银行担保（Bank Guarantees）： 由银行提供担保。 我们将通过案例分析，阐释这些结构设计和信用增级策略是如何协同作用，将原本信用等级较低的资产，转化为可投资于各类资产管理机构的较高信用等级的证券。 第四章：资产证券化的主要产品类型与市场应用 资产证券化的应用领域极其广泛，本章将详细介绍几种主要的资产证券化产品及其在不同市场的应用。 住房抵押贷款支持证券（MBS - Mortgage-Backed Securities）： 这是资产证券化最经典的产品，我们将深入分析其结构、风险特征以及在房地产市场融资中的作用。 资产支持证券（ABS - Asset-Backed Securities）： ABS涵盖的资产范围更为广泛，我们将重点介绍： 汽车贷款支持证券（Auto ABS）： 分析汽车贷款池的特点和违约风险。 信用卡应收款支持证券（Card ABS）： 探讨信用卡现金流的波动性和提前还款风险。 学生贷款支持证券（SLS - Student Loan Securities）： 研究学生贷款市场的特殊性。 租赁资产支持证券（Lease ABS）： 分析飞机、设备等租赁合同的证券化。 消费信贷支持证券（Consumer Loan ABS）： 涵盖其他个人消费贷款。 担保贷款凭证（CLO - Collateralized Loan Obligations）： CLO通常以企业贷款为基础资产，我们将分析其结构复杂性和信用风险。 不良资产证券化（NPL Securitization）： 探讨银行如何通过证券化处理其不良贷款组合，以及其在金融体系去杠杆中的作用。 其他创新产品： 介绍如应收账款证券化、未决诉讼赔偿金证券化等更具创新性的应用。 我们将通过具体的市场案例，展示这些产品是如何在实际业务中被应用，为企业创造价值，并满足投资者的多元化需求。 第五章：资产证券化的风险评估与监管框架 任何金融创新都伴随着潜在的风险，资产证券化也不例外。本章将对资产证券化交易中可能存在的风险进行系统性的梳理和分析。 信用风险（Credit Risk）： 基础资产的违约风险，以及SPV、担保人等交易对手的信用风险。 利率风险（Interest Rate Risk）： 基础资产和证券的现金流对利率变动的敏感性。 流动性风险（Liquidity Risk）： 市场对证券化产品需求不足，导致难以出售或价格大幅下跌的风险。 提前还款风险（Prepayment Risk）： 基础资产（如抵押贷款）的提前还款，可能导致证券的实际收益率低于预期。 法律与合规风险（Legal and Compliance Risk）： 交易结构、合同条款、监管要求等方面存在的法律风险。 操作风险（Operational Risk）： 交易执行、数据管理、资产管理等环节的操作失误风险。 在识别风险的基础上，我们将详细介绍当前全球主要的资产证券化监管框架。这包括对资产质量、信息披露、投资者保护、风险资本要求等方面的规定。我们将分析巴塞尔协议、欧盟的SPV法规、各国的证券化市场立法等，探讨不同监管政策对市场发展的影响。同时，我们将回顾历史上一些重大的资产证券化危机（如2008年全球金融危机），并分析这些危机如何促使监管机构进行改革，以提高市场的透明度和稳定性。 第六章：资产证券化的市场前景与发展趋势 展望未来，资产证券化市场将继续在金融创新中扮演重要角色。本章将探讨资产证券化市场的最新发展趋势和未来前景。 新兴资产类别的证券化： 随着金融科技的兴起，P2P贷款、数字资产、知识产权等新兴资产的证券化将成为新的增长点。 绿色和可持续证券化： 结合ESG（环境、社会和公司治理）理念，发行绿色债券支持的可持续项目，将成为未来的一大趋势。 技术对资产证券化的影响： 区块链、大数据、人工智能等技术将如何提高资产证券化的效率、透明度和风险管理能力。 监管的演变与挑战： 随着市场的发展，监管将如何适应新的产品和风险，以及如何平衡创新与风险防范。 全球市场的合作与竞争： 不同国家和地区在资产证券化市场的合作与竞争态势。 通过对这些趋势的深入分析，本书将为读者提供一个关于资产证券化未来发展方向的清晰洞见，帮助读者在不断变化的金融环境中把握机遇，应对挑战。 本书力求以清晰的逻辑、严谨的分析和丰富的案例，为读者构建一个关于资产证券化的完整知识体系。无论您是金融从业者、投资者，还是对现代金融市场充满好奇的研究者，本书都将是您探索资本市场新维度、洞悉创新融资工具的宝贵指南。

评分☆☆☆☆☆

我不得不承认，这本书给了我一种全新的视角来审视金融世界的运行。作者的洞察力如同鹰眼般锐利，他能够捕捉到那些隐藏在数据和理论背后的深层逻辑。对于资产证券化对金融稳定性的影响，书中进行的辩证分析让我受益匪浅，我看到了它作为一把双刃剑，既能带来效率的提升，也能潜藏着系统性风险。作者在分析这些复杂问题时，并没有回避争议，而是呈现了不同的观点，并引导读者进行独立的思考。这让我感觉自己不再是被动接受信息，而是主动参与到一场关于金融未来的讨论中。书中的一些前瞻性思考，也让我对资产证券化的未来发展趋势充满了期待。读完这本书，我不再仅仅将资产证券化视为一种金融技术，而是将其理解为一种深刻影响经济和社会进程的重要力量。它让我对金融有了更深层次的敬畏和理解，也激发了我进一步探索金融领域的热情。

评分☆☆☆☆☆

我本以为这是一本枯燥的学术著作，准备好迎接密密麻麻的公式和晦涩难懂的理论，但事实却让我大跌眼镜！作者的文笔如同潺潺流水，流畅而富有感染力，将枯燥的金融术语巧妙地融入到生动的故事和案例之中。他并没有直接罗列概念，而是像一位循循善诱的老师，娓娓道来资产证券化的前世今生，讲述了它如何从一个概念，逐渐成长为影响全球金融格局的重要力量。我尤其喜欢他对历史背景的梳理，让我看到了这项金融创新是如何在特定的历史时期应运而生，又如何克服重重挑战，最终发展壮大的。那些关于早期资产证券化案例的描写，仿佛将我带回了那个时代，让我亲眼见证了金融智慧的火花是如何迸发的。书中的逻辑性极强，层层递进，从宏观的理论框架，到微观的具体操作，都讲解得深入浅出，让我这个金融领域的“门外汉”也能轻松理解。读完之后，我感觉自己仿佛打通了金融世界的任督二脉，对那些过去模糊的概念，都有了豁然开朗的明晰感。

评分☆☆☆☆☆

如果说这本书是一次旅行，那它绝对是一次深度文化体验！作者并没有局限于枯燥的金融理论，而是用一种非常人文的视角，探讨了资产证券化在不同文化和社会背景下的发展和影响。我被书中对于一些特定国家和地区在资产证券化实践中的独特之处的描写所吸引，看到了同一个金融工具，在不同的经济土壤上，是如何生长出不同的姿态。这让我意识到，金融并非是冰冷的数字游戏，而是与人类社会的需求、文化习俗紧密相连的。书中对风险管理和监管框架的讨论，也显得尤为深刻，作者并没有简单地给出标准答案，而是鼓励读者去思考，在复杂的金融环境中，如何平衡创新与风险，如何构建一个稳定而有活力的金融体系。我感觉自己不仅仅是在学习金融知识，更是在学习一种思考问题的方式，一种理解复杂世界的方法。这本书让我对金融市场多了一份敬畏，也多了一份理解。

评分☆☆☆☆☆

这本书就像是一本精心设计的“金融工具箱”，里面的每一个工具都功能强大，而且使用方法清晰明了。作者在讲解资产证券化的各种结构和模型时，就像一位经验丰富的工程师，详细地展示了每一个部件是如何组装，又是如何协同工作的。我特别欣赏他对不同证券化结构在风险和收益方面的权衡分析，让我能够清晰地看到，在不同的市场条件下，选择哪种结构能够达到最佳的效益。书中的案例分析也做得非常到位，用真实的商业场景来解释抽象的概念，让我在理解理论的同时，也能看到它在实践中的应用。我感觉自己仿佛置身于一个金融研讨会，听着几位顶尖的专家围绕着资产证券化的核心问题进行深入的探讨，并且我还能从中提炼出最实用的方法论。这本书让我对如何构建和评估资产证券化产品有了前所未有的信心，相信在未来的工作中，它将成为我不可或缺的参考。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是一场关于金融市场的奇幻冒险！从第一页开始，我就被作者那如同炼金术士般精准的笔触所吸引，他将原本复杂得令人望而却步的“资产证券化”这一概念，剖析得如同层层剥开的洋葱，每一层都蕴含着令人惊喜的洞察。我从未想过，那些看似普通的抵押贷款、信用卡债权，竟然可以在金融的魔法下，转化为能够被交易、被重组的神奇“证券”。书中对于不同类型资产证券化产品的介绍，简直是给了我一个清晰的地图，让我能够在这个错综复杂的金融迷宫中找到方向。尤其是对于信用增级技术的讲解，作者用非常生动的比喻，让我这个初学者也能领悟到其中的精妙之处，就好像在听一位经验丰富的大师讲述如何将一块普通的石头打造成价值连城的宝石。阅读的过程中，我不禁开始思考，原来我们日常生活中接触到的许多金融产品，背后都隐藏着如此令人着迷的运作机制。这本书让我对金融市场的理解，不再停留在表面，而是深入到了那些看不见的肌理之中，充满了震撼和启发。