科技投资新时代 TMT投资方法 趋势与热点聚焦 马军,宋辉,段迎晟 人民邮电出版社 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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马军，宋辉，段迎晟 著

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• 投资策略
• 马军
• 宋辉
• 段迎晟

店铺： 墨砚聚客图书专营店

出版社： 人民邮电出版社

ISBN：9787115479495

商品编码：28333461254

包装：平装-胶订

出版时间：2018-04-01

基本信息

书名：科技投资新时代 TMT投资方法 趋势与热点聚焦

：69.00元

作者：马军,宋辉,段迎晟

出版社：人民邮电出版社

出版日期：2018-04-01

ISBN：9787115479495

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装-胶订

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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对于TMT行业从业者来说，把握和发现行业发展大势至关重要；对于TMT投资者来说，紧跟投资热点、发现投资机会不可或缺。科技投资新时代已经来临，我们需要了解并紧跟时代发展！本书是TMT投资领域先河之作作者系方正证券研究所通信互联网首席分析师，深耕科技投资产业研究与实战10余年工业和信息化部信息通信经济专家委员会秘书长、中国信息通信研究院副总工程师陈金桥倾情作序中国电信集团科技委主任韦乐平、方正证券董事长高利、千合资本管理有限公司董事长王亚伟联袂推荐随书附赠“科技投资新趋势”音频帮你掌握TMT投资研究方法、分析视角、整体行情及趋势，紧抓大数据、云计算、人工智能、物联网、5G、3D成像、全面屏等投资热点

内容提要

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中国 TMT 行业（科技、媒体及通信）起步较晚但充满朝气。2017 年，TMT 板块的IPO 数量占到了总数的四分之一；对于投资者来说，投资 TMT 的收益非常可观。那么，TMT 的投资趋势如何？ TMT 行业又有哪些投资热点？

目录

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第 一章 初窥 TMT 投资 1

第 一节 TMT 是未来值得投资的产业之一 // 3

第二节 投资 TMT 是一种投资观甚至是价值观的表现 // 10

第三节 TMT 投资层次分析 // 12

第四节 行业发展大势的确定方法 // 14

第五节 公司买入价值的短期预测 // 18



第二章 TMT 投资的基本研究方法 19

第 一节 TMT 行业及公司研究的基本工具和方法 // 21

第二节 如何选择行业和公司 // 28



第三章 TMT 投资的微观视角 35

第 一节 TMT 投资的战略分析 // 37

第二节 TMT 投资的财务数据分析：用财务指标排除公司 // 41

第三节 财务风险判断 // 53



第四章 TMT 投资的整体特征判断 59

第 一节 判断产业周期性与成长性、路径变异及主题热点 // 61

第二节 市场表现——估值中枢下移、分化继续、诱惑力依旧 // 68

第三节 信息技术产业发展的新特点新趋势 // 74



第五章TMT 投资趋势分析 83

第 一节 通信设备行业：电信运营商资本支出主导，寻找投资主体多元化带来的结构性机会 // 85

第二节 电信运营：流量红利仍能维持 3~4 年，大连接趋势下管道生态翻转 // 115

第三节 IDC和CDN：IDC 竞争激烈，电信运营商占尽优势，新竞争格局下龙头公司地位仍旧强势 // 143

第四节 通信服务：网络规模增长拉动行业市场持续增长，服务外包化、市场集中化将成为趋势 // 160

第五节 北斗导航：芯片终端成熟，政策与应用驱动下运营服务成为发展主体 // 163

第六节 专网通信：宽窄带融合发展，市场规模有望持续扩大，宽带市场新进入者实力强大 // 174



第六章TMT 投资热点聚焦 179

第 一节 大数据：行业生态基础 // 181

第二节 云计算：智能社会基础设施 // 185

第三节 物联网和 5G：感知世界，改变社会之中枢 // 192

第四节 人工智能：推进下次工业革命的大脑，产业临界点趋近 // 209

第五节 3D 成像：光学的大变革 // 213

第六节 全面屏：“屏见未来，全面来袭” // 227



附录 TMT 行业产业链导图 249

通信产业链 // 251

无线通信产业链 // 252

光纤通信行业价值链 // 253

卫星通信产业链 // 254

北斗导航产业全景图 // 255

物联网行业价值链全图 // 256

第三方支付产业链示意图 // 257

人工智能行业图谱 // 258

通信设备产业链全图 // 259

作者介绍

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马军，方正证券研究所副所长，通信互联网首席分析师，曾就职于工信部电信研究院；拥有15年通信互联网产业政策趋势研究经验，撰写了20余篇行业分析文章及40余篇行业深度分析报告；连续五年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、财经等通信行业研究第二名，2018年被评为福布斯中国佳分析师50强。

宋辉，北京邮电大学工学硕士，拥有三年电信运营商及互联网工作经验，是2016—2017年新财富佳分析师核心成员。

段迎晟，华南理工大学工学学士, 中山大学MBA；现任方正证券研究所副所长、电子行业首席分析师，曾任平安证券、国信证券、华创证券首席分析师；拥有超过10年的实业工作经验, 业内资源广泛, 擅长进行产业链调研和行业跟踪；2008—2017年连续被评为新财富佳分析师。

文摘

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序言

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《数字浪潮下的价值掘金：TMT行业投资策略与前沿洞察》 引言： 在瞬息万变的现代经济图景中，科技、媒体和通信（TMT）行业无疑是驱动创新与变革的最核心引擎。随着数字技术的飞速发展和渗透，TMT行业不仅重塑了我们的生活方式，更催生了前所未有的投资机遇。从人工智能的爆发到5G网络的普及，从云计算的深化到数字内容的爆炸式增长，每一个细分领域都在酝酿着颠覆性的突破和巨大的商业潜力。然而，伴随高增长而来的是行业的复杂性、快速的迭代以及不确定性。如何在浩瀚的TMT星空中精准捕捉价值，规避风险，实现资产的稳健增值，成为当下投资者面临的重要课题。 本书正是为响应这一时代需求而生。我们并非试图囊括TMT领域的一切，而是聚焦于那些最核心、最前沿的投资逻辑与实践。我们将深入剖析TMT行业当前的发展脉络，挖掘潜在的增长动力，并提供一套系统化、可操作的投资方法论。本书将带领读者穿梭于技术革新、商业模式演进与市场趋势变迁的交汇点，旨在帮助投资者建立更清晰的认知框架，掌握更具前瞻性的投资视角，从而在数字经济的浪潮中，发现并把握那些真正具有长期价值的投资标的。 第一章：TMT行业投资的时代背景与核心驱动力 本章将勾勒出TMT行业投资所处的宏观经济与技术环境。我们将回顾过去二十年，科技如何从一个相对独立的产业，逐渐渗透并重塑其他所有行业，成为经济增长的基石。重点分析驱动TMT行业持续演进的关键要素，包括但不限于： 技术突破的指数级增长： 深入探讨人工智能（AI）、机器学习、大数据、物联网（IoT）、区块链、量子计算等前沿技术的演进及其对产业格局的颠覆性影响。分析这些技术如何从实验室走向商业化应用，为新产品、新服务和新商业模式提供底层支撑。 数字化转型的全面深化： 审视各行各业，无论传统还是新兴，都在进行的数字化转型。分析企业如何利用TMT技术提升效率、优化体验、拓展市场，以及由此产生的对TMT产品和服务的持续需求。 用户行为的深刻变迁： 探讨互联网、移动互联网、社交媒体、短视频、直播等发展如何彻底改变了人们的消费习惯、信息获取方式和社交互动模式。分析用户对个性化、便捷化、沉浸式体验的追求，如何驱动内容、平台和技术服务的创新。 全球化与区域性发展： 审视TMT行业在全球范围内的竞争与合作态势，以及不同区域市场在技术创新、应用普及和监管政策上的差异性。 第二章：TMT行业投资的宏观视角：趋势研判与赛道选择 在理解了TMT行业的核心驱动力后，本章将重点关注如何进行宏观层面的趋势研判和投资赛道的选择。我们将强调，投资并非简单的追逐热点，而是基于对长期趋势的深刻洞察。 识别并评估核心增长趋势： 人工智能的普惠化与垂直化： 分析AI在通用大模型、具身智能、AI算力、AI芯片、AI药物研发、AI驱动的内容生成等领域的最新进展与商业化落地前景。 数字基础设施的升级换代： 聚焦5G/6G通信、云计算（公有云、私有云、混合云）、边缘计算、数据中心、海底光缆等构筑数字世界的基石性技术和服务。 下一代互联网形态的演进： 探讨Web3.0、元宇宙、空间计算等可能带来的新范式，以及其底层技术（如区块链、NFT、VR/AR/MR）的发展现状与商业潜力。 数字经济与实体经济的融合： 分析TMT技术如何赋能传统产业（如智能制造、智慧农业、智慧医疗、智慧交通、智慧金融），创造新的增长点。 内容产业的多元化与智能化： 关注短视频、直播、长视频、播客、数字阅读、数字音乐、数字游戏等内容形态的创新，以及AI在内容创作、分发和变现中的作用。 赛道选择的框架与方法： 从技术成熟度与商业化程度分析： 区分处于萌芽期、成长期、成熟期的赛道，并对相应赛道的风险收益特征进行评估。 从市场空间与竞争格局分析： 运用市场规模（TAM）、可服务市场（SAM）、可获得市场（SOM）等概念，对赛道的潜在增长空间进行量化。同时，分析现有竞争格局，识别潜在的寡头或新兴力量。 从政策法规与监管环境分析： 关注各国政府对TMT行业的政策导向、监管力度及法律框架，这会对行业发展和企业生存产生深远影响。 第三章：TMT企业价值评估的深度解析 价值评估是投资决策的关键环节。本章将聚焦TMT行业特有的估值挑战与方法。 TMT行业估值逻辑的特殊性： 高增长、高研发投入与盈利模式演变： 分析TMT企业往往具备高速增长的特点，但早期投入巨大，盈利模式可能不清晰或正在快速变化。 无形资产的重要性： 强调品牌、用户、技术、专利、数据等无形资产在TMT企业价值构成中的核心地位。 网络效应与平台价值： 解释网络效应如何驱动用户增长和平台价值的飞跃，以及如何评估这种效应。 盈利模式的创新与迭代： 广告、订阅、交易佣金、增值服务、硬件销售、数据变现等多种盈利模式的组合与演变。 主流估值方法的应用与局限： DCF（现金流折现法）的挑战与调整： 在高不确定性下，如何构建合理的现金流预测模型，以及如何选择合适的折现率。 相对估值法（市盈率PE、市销率PS、市净率PB、EV/EBITDA等）： 分析在TMT行业中，PS、EV/EBITDA等更能反映增长潜力的指标的重要性。如何选择可比公司，以及如何进行横向与纵向的比较。 期权定价模型（Black-Scholes Model, Binomial Model）的适用场景： 在评估具有高不确定性、非线性回报潜力的早期科技项目时，期权定价思维的引入。 其他前沿估值方法： 如对标用户增长、活跃用户数、内容消费时长、活跃开发者数量等关键运营指标进行估值。 TMT行业特有的风险评估： 技术颠覆风险： 新技术可能迅速取代现有技术，导致原有商业模式失效。 市场竞争风险： TMT行业竞争激烈，新进入者和现有巨头的挑战无处不在。 监管政策风险： 各国政府对数据隐私、平台垄断、内容审查等方面的监管政策变动。 用户粘性与留存风险： 用户喜好易变，平台需要不断创新以维持用户粘性。 执行风险与管理团队能力： TMT公司对管理团队的战略执行能力、技术创新能力、市场拓展能力要求极高。 第四章：TMT行业投资组合构建与风险管理 本章将探讨如何将前述的分析方法应用于实际的投资组合构建，并强调风险管理的重要性。 投资理念与策略的多样化： 成长投资（Growth Investing）： 侧重于寻找具有高增长潜力的公司，即使估值较高。 价值投资（Value Investing）在TMT领域的应用： 寻找被市场低估的、具有扎实技术或用户基础的TMT公司。 主题投资（Thematic Investing）： 聚焦特定技术主题（如AI、Web3.0）或行业趋势（如企业数字化）进行投资。 事件驱动投资（Event-Driven Investing）： 关注可能带来股价大幅波动的事件，如并购、新产品发布、监管变化等。 投资组合的构建原则： 多元化（Diversification）： 在不同细分领域、不同发展阶段、不同地域的公司之间分散投资，以降低整体风险。 集中度与机会成本： 在把握核心投资机会时，也要考虑过度集中的风险，以及错过其他潜在机会的成本。 风险与回报的匹配： 根据投资者的风险承受能力，构建不同风险等级的投资组合。 主动风险管理策略： 持续跟踪与动态调整： 定期评估投资组合中各公司的基本面、市场环境和宏观政策变化，并及时进行调整。 止损与止盈策略： 设定合理的止损点和止盈点，以控制潜在亏损和锁定投资收益。 仓位管理： 根据市场情况和个股表现，灵活调整不同资产的仓位。 利用衍生品工具（可选）： 在成熟的市场环境下，可以考虑利用期权、期货等工具进行风险对冲。 第五章：TMT行业前沿热点聚焦与未来展望 本章将精选当前TMT领域最受关注、最具爆发潜力的热点方向，并对未来发展趋势进行展望。 人工智能的深度应用场景： 生成式AI（Generative AI）： 聚焦文本、图像、音频、视频、代码生成等，分析其在内容创作、营销、设计、软件开发等领域的商业模式和变现潜力。 AI驱动的科学发现与创新： 如AI在药物研发、材料科学、生物技术等领域的突破。 具身智能（Embodied AI）： 探讨AI在机器人、自动驾驶、智能家居等物理世界的应用。 元宇宙与空间计算的演进： 核心技术栈： AR/VR/MR设备、3D引擎、内容创作工具、数字身份、经济系统等。 应用场景探索： 虚拟社交、数字孪生、远程协作、沉浸式娱乐、数字营销。 Web3.0与去中心化技术的未来： 区块链技术的应用深化： 除了加密货币，在供应链金融、数字身份、知识产权保护、去中心化自治组织（DAO）等领域的实际落地。 NFT与数字资产的经济学： 分析NFT在艺术品、收藏品、游戏道具、数字身份等领域的价值创造。 半导体产业的战略意义与投资机会： 先进工艺与芯片设计： 聚焦AI芯片、高性能计算芯片、GPU、CPU等。 半导体设备与材料： 分析半导体产业链上游的关键环节。 云计算与边缘计算的协同发展： 云原生技术与应用： Serverless、容器化、微服务等。 边缘计算的加速落地： 在物联网、自动驾驶、工业互联网等场景的应用。 中国TMT行业的特色与机遇： 本土创新与全球化： 聚焦中国在移动支付、短视频、社交电商、AI应用等领域的独特优势。 产业互联网与数字中国战略： 分析数字化转型如何赋能中国实体经济。 未来展望： 人机共生的时代： 预测AI与人类的协同关系。 数据成为核心生产要素： 分析数据价值的挖掘与保护。 监管与创新的平衡： 探讨如何在鼓励创新的同时，有效管理风险。 结语： TMT行业是一片充满机遇与挑战的沃土。本书旨在提供一个清晰的投资框架和深度洞察，帮助读者穿越迷雾，在数字浪潮中发现并把握价值。我们相信，通过不断学习、深入研究和审慎决策，投资者定能在TMT领域取得丰厚的回报。投资之路永无止境，唯有保持开放的心态和持续的探索精神，方能在这日新月异的时代中，立于不败之地。

评分☆☆☆☆☆

书中最让我印象深刻的是，作者们并非空中楼阁式的理论阐述，而是紧密结合了时下的趋势与热点。从人工智能的飞速发展，到元宇宙的雏形初现，再到Web3.0的未来畅想，书中对这些热门话题的剖析都显得尤为透彻。他们不仅仅是描述这些热点，更重要的是，在分析这些热点的背后，隐匿着怎样的投资机会，以及投资者应该如何去辨别和把握这些稍纵即逝的机遇。这种“接地气”的分析，对于实操性很强的投资而言，具有极高的参考价值。

评分☆☆☆☆☆

初读之下，我便被它新颖的视角和深入的分析所折服。作者们并没有仅仅罗列科技行业的细分领域，而是着重探讨了 TMT（科技、媒体、通信）这个融合体在当前时代所呈现出的独特投资逻辑。他们对“新时代”的定义，以及在这个新时代下，传统的投资框架可能面临的挑战，都进行了富有启发性的阐述。这种宏观的洞察力，为我理解当前科技投资的复杂性打下了坚实的基础。

评分☆☆☆☆☆

总而言之，这本书的出版，对于所有关注科技投资、特别是 TMT 领域的朋友们来说，无疑是一份厚礼。它不仅提供了宏观的视野和前沿的洞见，更重要的是，它教会我们如何在一个快速变化的时代，去审视科技的未来，去发掘价值的增长点。我强烈推荐这本书给所有希望在科技投资领域有所作为的投资者，相信它能为你们的投资之路提供重要的指引和启示。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计相当吸引人，深邃的蓝色背景搭配流动的光线，似乎预示着科技浪潮的汹涌而来。我一直对科技投资领域抱有浓厚的兴趣，但市面上相关的书籍往往过于学术化，晦涩难懂，或者又过于泛泛而谈，缺乏实际指导意义。拿到这本书时，我抱着试一试的心态，希望能从中找到一些真正有价值的见解。

评分☆☆☆☆☆

在阅读过程中，我能感受到作者们在 TMT 领域深厚的积累和敏锐的洞察力。他们对于技术发展脉络的梳理，对于市场变化的预判，都展现出一种高屋建瓴的智慧。书中对某些具体技术应用的案例分析，更是鞭辟入里，让我对某些看似遥远的技术概念有了更直观的理解，并且开始思考它们在未来商业世界中的潜在价值。这种将宏观趋势与微观案例相结合的写法，让枯燥的理论变得生动有趣，也让抽象的投资逻辑变得具体可感。