巴菲特推荐，评级机构晨星公司的投资原则，帮助投资者挑选好股票、发现好公司、理解不同行业背后的驱动力。长赢投资系列，本本都畅销

书名：股市真规则：畅销版
定价：65.00元
作者：帕特多尔西
出版社：中信出版集团
出版日期：2018-04
页码：456
装帧：精装
开本：32开
ISBN：9787508686431

"对于投资一窍不通就盲目入市？
对于公司的现状和未来并不清晰就跟风买入？
迷信“小道消息”而不愿意研究公司和行业？
莫名其妙经常成为“韭菜”被收割？
对于不愿意“人云亦云”的投资者来说，这本公认的个人投资理财将为你指明方向，告诉你公司价值研究、股票估值和投资策略的秘密，它将帮助投资者挑选正确的股票、发现好的公司、理解不同行业背后的驱动力。
在《股市真规则》中，投资者将学到：
如何发现有竞争优势的好公司；
如何确认一家公司的管理团队是称职的；
如何发现可能对投资组合造成重大损失的警示信号；
如何使用适当的估值规则以提高投资业绩；
如何应用10分钟测试以决定是否值得花精力进一步，调研公司更多的细节。
"

"序 / Ⅺ        

前 言 挑选好股票是艰难的 / ⅩⅤ
章 成功投资股市的五项原则
做好你的功课 / 2
寻找具有强大竞争优势的公司 / 2
拥有安全边际 / 3
长期持有 / 4
知道何时卖出 / 7
投资者清单：成功投资股市的五项原则 / 9
章 七个应当避免的错误
虚幻的目标 / 12
相信这次与以往不同 / 12
陷入对公司产品的偏爱 / 13
在市场下跌时惊慌失措 / 13
试图选择市场时机 / 14
忽视估值 / 15
依赖盈利数据作分析 / 16
投资者清单：七个应当避免的错误 / 16
第三章 竞争优势
评估收益性 / 18
建立竞争优势 / 20
它能持续多久 / 27
行业分析 / 30
投资者清单：竞争优势 / 31
第四章 投资语言
财务报表基础 / 33
钱去哪里了 / 35
报表的实际应用 / 36
投资者清单：投资语言 / 41
第五章 财务报表讲解
资产负债表 / 44
利润表 / 52
现金流量表 / 59
结论 / 66
投资者清单：财务报表讲解 / 68
第六章 公司分析——基础
成长性 / 72
收益性 / 76
财务健康状况 / 84
空头情形 / 89
结论 / 90
投资者清单：公司分析——基础 / 90
第七章 公司分析——管理
报酬 / 93
绩效奖励 / 94
其他的危险信号 / 95
性格 / 97
公司运作 / 99
投资者清单：公司分析——管理 / 100
第八章 揭开财务伪装
六个危险信号 / 103
要密切注意的七个其他缺陷 / 106
投资者清单：揭开财务伪装 / 111
第九章 估值——基础
按估值全价买入很难投资成功 / 114
使用多种估值方法更明智 / 115
对收益说“是” / 121
投资者清单：估值——基础 / 123
第十章 估值——内在价值
现金流、现值和折现率 / 126
计算现值 / 128
折现率 / 129
计算永续年金价值 / 132
安全边际 / 136
结论 / 137
投资者清单：估值——内在价值 / 137
第十一章 综合运用
AMD公司 / 139
Biomet公司 / 146
结论 / 156
第十二章 十分钟测试
公司能否通过质量考验 / 160
公司一直不断地赚取营业利润吗 / 160
公司能从经营活动中持续不断地产生现金流吗 / 160
净资产收益率能保持10以上，并且有合理的财务杠杆吗 / 161
盈利增长是协调一致还是飘忽不定 / 161
资产负债表有多清白 / 161
这家公司产生自由现金流吗 / 162
还有多少“其他” / 162
发行在外的股票数量在过去几年明显增长了吗 / 163
这10分钟 / 163
第十三章 股票市场遨游指南
注意哪些行业 / 166
结论 / 167
第十四章 医疗保健行业
医疗保健行业的竞争优势 / 170
医药行业 / 171
仿制药品公司 / 176
生物技术行业 / 178
医疗器材公司 / 180
医疗保险与管理医疗组织 / 182
投资者清单：医疗保健行业 / 184
第十五章 消费者服务业
我们每天看到的公司 / 186
餐饮业 / 186
零售业 / 188
结论 / 193
投资者清单：消费者服务业 / 194
第十六章   商务服务业
外部采购趋势 / 196
商务服务业的竞争优势 / 196
基于技术的公司 / 197
基于人力的公司 / 199
基于坚实资产的公司 / 201
投资者清单：商务服务业 / 203
第十七章 银行业
关于风险 / 206
银行业的竞争优势 / 212
成功的银行的特点 / 213
投资者清单：银行业 / 216
第十八章 资产管理和保险业
资产管理行业 / 219
人寿保险行业 / 224
财产和灾害保险行业 / 227
投资者清单：资产管理和保险业 / 231
第十九章 软件行业
软件行业的分类 / 233
软件行业的竞争优势 / 235
软件行业101账户 / 236
危险信号 / 237
成功的软件公司的特点 / 238
什么是软件行业不喜欢的 / 239
结论 / 240
投资者清单：软件行业 / 240
十章 硬件行业
硬件行业发展的驱动力 / 243
硬件行业动力学特征 / 244
硬件行业的竞争优势 / 246
成功的硬件公司的特点 / 248
投资者清单：硬件行业 / 249
十一章 媒体行业
媒体公司是怎样赚钱的 / 252
媒体行业的竞争优势 / 253
出版行业 / 254
广播与有线电视行业 / 255
娱乐行业 / 256
成功的媒体行业的特点 / 257
媒体行业的风险 / 258
投资者清单：媒体行业 / 258
十二章 电信业
电信经济 / 263
电信业的竞争优势 / 264
成功的电信业公司的特点 / 266
结论 / 267
投资者清单：电信业 / 267
十三章   生活消费品行业
生活消费品公司是怎样赚钱的 / 269
成长的重要策略 / 270
生活消费品行业不希望看到的是什么 / 272
生活消费品行业的竞争优势 / 273
成功的生活消费品公司的特点 / 275
结论 / 277
投资者清单：生活消费品行业 / 277
十四章 工业原材料和设备行业
周期性问题 / 280
基础材料公司的竞争优势 / 281
工业原材料和设备行业的竞争优势 / 282
成功的工业原材料和设备公司的特点 / 284
危险信号 / 286
在工业原材料和设备行业发现机会 / 289
投资者清单：工业原材料和设备行业 / 289
十五章 能源行业
来自地下 / 291
输油输气管线 / 292
炼油厂 / 292
消费者 / 293
服务提供商 / 293
石油价格的影响 / 294
能源行业的竞争优势 / 295
成功的能源类公司的特点 / 296
能源行业的风险 / 298
结论 / 299
投资者清单：能源行业 / 299
十六章 公共事业行业
电力行业 / 301
管制、管制还是管制 / 303
公共事业公司的财务特征 / 303
成功的公共事业公司的特点 / 304
公共事业部门的风险 / 305
全局考虑 / 306
投资者清单：公共事业 / 306

致谢 / 308
译后记 / 310

"

"帕特•多尔西（Pat Dorsey ）
评级机构晨星公司股票分析负责人，他既是晨星股票分析师团队的，又定期为morningstar.com供稿。他在推动晨星公司股票评级业务发展方面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。多尔西的观点常常被媒体广泛的引用，这些媒体包括《今日美国》《美国新闻与世界报道》《NBC晚间新闻》以及CNBC和CNN等。他也被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。
"

"序

我是晨星公司的创始人，你可能会认为我投资的资产大部分是共同基金，其实我很少买共同基金，我的全部资产几乎都投资在股票上。尽管我喜欢基金，但我对股票更有热情。基金对那些不想自己花时间做研究的人是很好的选择，但是如果你喜欢分析公司，情况就不一样了。我认为分析公司是一件极有乐趣的事情，只要你愿意，你自己就能在股票投资上做得相当。
我在股票分析方面的兴趣始于芝加哥大学商学院。毕业之后，我偶然发现约翰•特雷恩的大作《股市大亨》（The Money Masters），读后我了解了沃伦•巴菲特。
真是激动人心！我能很快掌握巴菲特使用的方法，它向我显示了投资是多么有趣，这是对投资智慧的一种挑战。此外，巴菲特的业绩记录和其在大学商学院里的学业档案告诉我们，他的投资哲学的确是很棒的。我回去阅读了伯克希尔•哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）所有的年报。这一切使我的生活随之改变。
我到芝加哥的哈里斯合伙公司（Harris Associates）做了一名股票分析师。我选择哈里斯合伙公司是因为我钦佩它的价值导向，很像巴菲特的方法（我喜欢巴菲特）。这是一份非常好的工作，我与一些非常优秀的金融大师（如克莱德•麦格雷戈、查克•麦奎德、比尔•尼格伦、拉尔夫•万格、舍温•朱克曼，还有几位也是能叫得上名字的人物）共同工作。他们全都以严格的自下而上的风格投资，这种投资风格潜心于寻找那些低于真实价值出售的公司股票。我花费了许多时间阅读年报，与公司管理人员谈话，并向同行学习，而且我是拿工资做这些事情的。
创办晨星公司的想法源于我试图自己做股票分析。我定期给我所敬佩的基金经理打电话，来索取共同基金的报告，这些基金经理包括库尔特•林德（林德基金)、乔治•麦可利斯（资源资本基金)、迈克尔•普赖斯（共同股票基金)、比尔•鲁安（Sequoia基金)、约翰•坦普顿（坦普顿基金)和拉尔夫•温格（Acorn基金)。我核查过他们持有股票的情况，想弄明白他们买入什么股票，以及为什么现在买入。
一天，当我把所有这些报告全都摊在餐厅桌子上时，我想，如果某人把这些有价值的信息汇编在一起，一定是非常有用的。这个非常有价值的灯泡终于被点亮了，我开始研究共同基金行业。我看到共同基金的成长性很好，然而没有什么资料可以帮助投资者作出理性的基金投资决策。于是，晨星公司诞生了。
我辞去了在哈里斯的股票分析师工作，彻底清理了我公寓里的起居室，买了几台电脑，公司就开业了。我写信给所有的基金公司要它们的材料，把所有的东西都录入到数据库中，6个月以后，一份400页的《共同基金原始资料集》摆在了我的办公桌上。在1984年，像这种深度的基金信息报告很难，即使没什么用的也要32.50美元一份。《共同基金原始资料集》提供了完整的基金投资组合等信息，比如，其中用了5页的篇幅列出了彼得•林奇管理的麦哲伦基金所持有的800种股票。我的这个资料集首版卖了700份，晨星公司开始上路了。
带着分析股票的眼光进入共同基金的世界，我们开始定义晨星公司基金投资的方法。现在很难相信，但是那个时候投资基金就是基于其近期的收益而没有更多的东西。晨星公司把严格的基本面分析带入了这个行业，我们认识到通过认真研究基金公司持有的股票，我们可以把基金经理的投资策略理解得更清晰。所以，我们开发出自己的股票分析的专门技术，作为能把基金分析做得更好的一条路径。
晨星公司开始为基金投资者服务。经过一段时间，我们把服务对象扩大到所有投资者，当然也包括所有股票投资者。这不是无原则的公司扩张，而是基于对股票分析热情的合乎逻辑的成长。我们看到有更多的信息适合股票投资者，我们意识到我们的确有一些创新的、有用的、独特的东西可以奉献给投资者。在股票分析领域几乎没有新东西，而且很多业已存在的产品似乎已经过时并且不那么有用了，我们认为我们可以做得更好。
我们的股票分析方法建立在本杰明•格雷厄姆和沃伦•巴菲特学派的基础上。他们是难得的两位好导师，我以感恩的心情对他们以及他们为投资者所做的一切表示感谢。你可能发现他们一些关键的经验，如“安全边际”和“竞争优势”的概念，已经在我们的建议里了。我们通过系统化地解释和扩展他们的方法，在其中注入了新的价值，以期能为你在作自己的投资决策时提供一个稳固的架构。
我们的建议并不只限于市场领域。在投资方面没有很多巨著，所以你应当有能力掌握它们中的大部分。如果你不想现在就这么做，我建议你可以从有规律地阅读一些商业性杂志和报纸开始，比如《巴伦周刊》、《商业周刊》、《福布斯》、《财富》，还有《华尔街日报》等。你会惊讶地发现很多投资者都忽视了做这些基本的事情。在我们的公开出版物里，你会发现《晨星股票投资者》（Morningstar StockInvestor），还有我们的每月时事通讯，以及晨星公司的网站，都是很有帮助的。我还要推荐伯克希尔 • 哈撒韦公司全部的年报以及《杰出投资者文摘》杂志，那里有对基金经理的长篇访谈文章。
你需要广泛阅读，以建立像伯克希尔 • 哈撒韦公司经理查理•芒格所说的“心理框架模型”。通过近距离考察很多公司，你将发现导致它们成功或失败的许多共同的课题。之后，你将逐步建立应用于公司分析的模型。然后你要思考一些问题：这个世界正在发生怎样的变化？这些变化是怎样影响公司前景的？你会看到投资中富含的挑战和乐趣。
本书是晨星公司股票研究部负责人帕特•多尔西的成果，帕特能够以一种清晰动人的方式与人沟通，而且他具有一种罕见的、能以某种形式解读复杂问题并使答案显而易见的能力。帕特与晨星公司首席分析师兼晨星公司网站总编辑海伍德•凯利，以及晨星公司证券分析部总裁兼零售业务负责人凯瑟琳•吉尔斯•奥德伯一起紧密合作，指导我们公司的股票分析。我们以感恩的心情感谢他们三位在晨星公司所做的创造性工作，以及他们为确立本书投资哲学的架构所付出的艰辛努力。
成功投资者的共同品质是拥有坚定的独立思考能力，不要受专家的影响，即使对我们也一样。格雷厄姆和巴菲特常常指出，如果你认为你的投资理由是对的，那正是你需要当心的地方。我希望你带着好问的精神阅读本书，我希望你挑战我们的思想，我希望你学习这些原则以建立你个人的投资哲学。虽然没有人能保证你成功，但如果你学会应用本书的这些原则并自己独立思考，我相信你会在这条路上做得很好。

乔 • 曼索托

前言
挑选好股票是艰难的

成功的投资是简单的，但实现起来并不容易。
20世纪90年代大牛市中的神话，在本质上也只不过相当于一个年收益率15的储蓄账户。当你挑选一本致富的书，看一看CNBC（美国国家广播公司电视台），再开立一个在线账户，你就已经走在了通往财富的路上。不幸的是，当泡沫破裂的时候，很多投资者发现，事情看上去太好通常都不是真的。
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