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大投机家科斯托拉尼精选集

在生活中和在股市上都是如此

有意义的事情是能启发别人思考

内容简介

我一生经历过两次世界大战，以及大大小小的革命、内战；经济上的通货膨胀、通货紧缩；货币的升值、贬值；股票的疯狂上涨和毁灭性的狂泻暴跌。我曾多次破产，顷刻间一切化为乌有，而且负债累累，我甚至想到了自杀，但是，我都能化险为夷，幸运地活了下来。

在我65年的证券投机生涯中，我用过各种交易方法，在78个不同的交易所（证券交易所和期货市场）做过交易，给73家经纪公司打过工。

我从1974年开始，举办了大约100期的股票培训班， 约有15000名学员，人们向我提出了成百上千个问题。在这本书里，我回顾总结了这些问题，我想要做的是帮助读者，给他们一些切实可行的建议，在遇到类似问题时，真的能派上用场。

在这本书里，我向你介绍了我的炒股原则，现在就轮到你自己想一想该如何去做了。

作者简介

安德烈·科斯托拉尼

被誉为欧洲的沃伦·巴菲特和证券教父；全球金融投资类百万畅销书作者；20世纪股市见证人、20世纪金融史上*成功的投资者之一。1906年生于奥匈帝国（现在的匈牙利），13岁随家人移居维也纳后，曾于法国、美国从事证券投资，着迷于欧洲各种证券的变化，展开了其绚丽多彩的投机人生。科斯托拉尼35岁时就赚得足以养老的财富，之后常年定居德国和法国，但过人的精力使他不甘就此退休，转而宣传推广证券投机的艺术，游走西欧各国，特别是在德国和法国各地开办咖啡馆证券投资讲座，并为德国经济评论杂志《资本》供稿长达25年。同时，他还写书出版。他一生共出版了13本国际畅销著作。

郑磊

资深资本市场专业人士，现任香港某知名投行的资产管理董事。郑磊博士钻研行为金融十余年，非常推崇科斯托拉尼的投资哲学，已出版的投资心理和行为金融专著有《与羊群博弈》《新常态股市投资智慧》等，并为国内读者译介了英、日、法文版投资心理著作。

目录

目录

译者序

序言

前言

问题与回答 / 001

什么是股市，股市是做什么的？ / 001

什么是有价证券？ / 001

动产证券指的是什么，就是那些有价证券吗？ / 002

股票有什么用？ / 003

股票市场的有价证券交易额是多少？ / 003

股票用来做什么？ / 004

计划经济国家的情况是怎样的，它们也有这些行业吗？ / 005

人们可以证明这些理论吗？ / 005

在美国，政府会干预股市吗？ / 006

德国的情况如何？ / 007

金融机构是否有兴趣不改变股市的这种良好状态？ / 008

银行的态度何时发生了改变？ / 008

股市变化的经济基础是什么？ / 009

股市震荡对经济有益吗？ / 010

人们认为银行和金融机构对公众是不真诚的，情况是这样吗？ / 011

大众在股市震荡中遭受的损失是否会对经济产生负面影响？ / 011

您之前提到匈牙利，说明投机对这些国家也能起到重要作用，为什么？ / 012

计划经济国家肯定没有股份公司吗？ / 013

您所说的"中期"指的是多久？ / 014

长期是指多长时间？ / 014

短期股价的决定因素是什么？ / 014

决定股票中期走势的因素是什么？ / 017

决定股票市场长期走势的因素是什么？ / 018

股票市场会因为更完美的通信技术而变得更透明吗？ / 019

这种游戏和股票投机交易的区别是什么？ / 021

您提到过"建议"，您的意思是怎样的？ / 022

您说过投机家依靠的是智慧，怎么理解这句话？ / 022

这就是所有的区别吗？ / 023

一般股民和投机家相比，哪个更成功？ / 023

您能做到吗？ / 024

您那么相信自己的观点，是什么原因呢？ / 024

要做到坚持己见，人们还需要什么别的素质？ / 025

一个好的投机家应具备哪些性格特点？ / 026

一个投机家最糟糕的性格特点是什么？ / 027

哪些职业和投机家最相似？ / 028

为什么说投机家和医生的职业最相似？ / 028

股票投机和哪些日常游戏最接近？ / 029

一个投机家该如何行事？ / 030

请您给我们举个例子，一个在股市上看起来不合乎逻辑的论据确实是有逻辑的。 / 032

在经济危机中，股市又是如何反映经济态势的呢？ / 032

结果会如何呢？ / 033

除了大的经济环境，还有什么能成为股市发展趋势的决定因素？ / 033

您在巴黎证券交易所常遇到这种情况吗？ / 034

您现在还这样认为吗？ / 035

谁是愚蠢的人？ / 035

那就是说投机家可以从愚蠢的人那里赚钱了？ / 035

按您的说法，电脑就是最好的股市投机家了？ / 036

您如何看待偿付能力的重要性？ / 036

没有其他影响股市趋势的条件或者因素了吗？ / 037

您说的"烫手的山芋"和"煮硬的鸡蛋"是什么意思？ / 038

"超买"的市场会有什么后果？ / 040

如何理解"超买"的意思？ / 040

该如何判定现在是"超卖"市场，还是"超买"市场？ / 041

如果大众仍继续保持乐观态度会怎样？ / 042

人们可以从这个分析中得到哪些结论？ / 044

这是所有人的观点吗？ / 045

那些经纪人如何看待您的分析？ / 045

还有其他现象可用来判断市场是"超买"还是"超卖"吗？ / 046

投机家在这种情况下该如何行事？ / 047

您是说这样不好吗？ / 047

那些机构投资者、大投资基金、养老金（尤其是美国）和保险公司等会怎样做？股市没有由此而彻底改变吗？那些掌握着市场的不是大投机家，不是短线玩家，也不同于大大小小的有余钱的投资经理，又都是些什么样的人呢？ / 048

人们应该借钱买证券吗？ / 049

如果您当时不用贷款买股票的话，又该怎么做呢？ / 051

可是不承担风险，如何在股市获利呢？ / 053

您是否也有借款买股票的成功经历呢？ / 054

那笔用大额贷款做的投机交易的结果怎样？ / 055

您认为在证券投资中，战术和战略哪个更重要？ / 056

人们应该在经济衰退时买股票吗？ / 056

在提高税收的情况下，股市能上升吗？ / 056

在收到大量有关某个公司的宣传信息时，是否应该买入这家公司的股票？ / 056

对于大机构基金经理的交易，我们该怎样看待呢？ / 057

对于专家提供的长期投资建议，该予以哪些特殊关注呢？ / 057

一个上市公司内部人士透露的该公司信息该如何看待？他提供的信息肯定特别有价值。 / 057

这就是欺诈了吧？ / 058

人们该如何看待经济专家和经济学家关于事态发展的观点？ / 058

经济和股市的关系总是如此吗？ / 059

这么说，经济预测总是错的了？ / 059

您能否给我们再举一个类似的例子？ / 060

不是有很多人做这种实物投资都很成功吗？ / 061

人们该如何评价国家政策对股票市场的影响？ / 062

国际政治对股市的影响力有多大？ / 063

投机与投资的区别在哪里？ / 063

股票也能令人心情舒畅吗？ / 064

所有理论都是模糊的--这是投机家的专利处方吗？ / 064

尽管一切都不明朗，但人们还是可以从经验里学到一些东西吧？ / 065

许多银行家断言自己能预见到一些事情，这可能吗？ / 065

对于投机家来说，只有一个上帝--金钱，是这样吗？这是他所有行动和工作的最高目标吗？ / 066

投机和一个人的道德因素有关联吗？ / 066

一些投机家对我们来说是不是很危险？我们可以搭顺风车，从他们的大额交易中获取利润吗？ / 067

这种沙坑猎人式的操纵还会再现吗？ / 067

一个企业是如何通过扩充资本欺骗投资人的呢？ / 068

对于刚进入股市的股民来说，是否应该遵循这样一条座右铭：自己才是正确的？ / 068

在那些宣称满世界都是投资机会的预言家面前，人们应该如何自我保护？ / 068

企业年度报告、股东大会报告和公开出版的东西，可以作为判断一个公司业绩的信息来源吗？ / 069

是不是该投资那些刚成立的公司或者新上市的公司？ / 069

您如何看待股票价格曲线？能从过去的曲线看出其未来的走势吗？ / 069

是否有不依赖股票的市场？人们可以像黑市那样交易吗？ / 073

在什么样的股市上可以获得最大的利润？ / 073

人们在国外市场上得不到利润吗？ / 074

您认为德国股票市场对要在全球交易的投机家来说是不是有些太保守而且也太有原则性了呢？ / 075

在不同的股票交易所操作，买入与卖出的手续费那么高，值得吗？ / 076

人们短线炒股挣的钱原则上也要交税吗？如果交税的话，税率是多少？ / 076

原则上记名股票要比不记名股票贵一些吗？ / 077

企业的资本增加就意味着其股票升值吗？ / 077

发展股市就是允许那些寻求扩大资金的企业从更多渠道获得资金。这就是说，它们在寻找一条经济上更为民主的路吗？ / 077

在自由市场经济中，在价格固定而买卖完全凭个人意愿的经济里，股票市场还能发挥作用吗？ / 078

有可能在股票走势很好的时候停止分发红利吗？ / 078

在行情下跌时，这些人是怎么做投机的？ / 078

"公司"这个概念是很难把握的，但是记名股票总有一个公平的价格吧？ / 079

为了买卖某只股票而自定一个价位，或者自定一个时间界限的做法可取吗？ / 080

为什么在德国股市上不再有期权买卖？还是说还有这种交易形式，只是有别的叫法或别的方式？ / 081

那些现代化程度和科技含量高的工业企业为了技术创新，总需要大量资金注入。人们是否可以得出其股票的发展潜力非常大的结论？ / 081

以后购买股票这一赚钱方式对更多的人来说越来越有吸引力了，那是不是说它同时也能推动经济进步？ / 082

国有企业的私有化措施推动了股市的发展吗？这些措施是否激发了股市和投机交易？ / 082

要是把这些国有化了的企业再次私有化会怎么样？ / 083

利率政策与股价走势曲线的升降密切相关吗？ / 083

大规模的新发行是许多企业进入股市的第一步，也是告诉人们抓住股票投资有利时机的一个信号。这种说法对吗？ / 084

投机操作过程中也能兼容一些人们道义上的考虑吗？ / 085

一个投机家应该受其政治立场的左右而决定其投机的取舍吗？ / 087

炒股的人是不是必须时时保持理智和逻辑思维，尽可能避免自己被他人的愚蠢误导？ / 088

股民可以酒后炒股吗？也就是说，借助酒精的作用而做出自己投资的决定。 / 088

一个投机家可以接受他的夫人或者女朋友的观点吗？ / 089

一个投机家可以迷信吗？ / 089

一个投机家会将持有的股票以特别大或特别小的盈利或亏损出售吗？ / 089

在较低价位抛出的股票现在价格又上涨了许多，这个时候人们还应该再次买入吗？ / 090

什么时候去做交易委托最好，一个星期中的哪一天？股市开盘之前还是开盘之后？ / 090

一个好的投机家是应该亲自去股票交易所，还是只去经纪人的办公室就行了？人们在哪里可以看到最新的股票信息？ / 090

人们应该如何安排合适的时间考虑新的计划？ / 091

人们失去的钱还能再挣回来吗？ / 092

股民在一次成功的交易之后该采取怎样的态度？ / 092

什么时候可以结束股票投机？ / 092

在想买入股票和做决定的时候，应该遵循哪些建议呢？ / 093

人们该如何看待一个未受过培训、完全靠自己思考的人得出的那些想法？ / 094

那些年纪稍长、经验丰富、睿智明理但又彻底失败了的股市玩家的想法，对我们来说有着什么样的意义？ / 094

该如何看待投机家所说的"低买高卖"？ / 096

对于一个投机家来说最危险的是什么？ / 096

人们必须了解每只股票的收支情况、红利分配等数字吗？ / 096

分析以前发生的事件是否重要或者必要？ / 097

一个股民遵从传媒信息炒股时，最应该牢记在心里的是什么？ / 097

您如何看待报纸上的股市消息？ / 098

如果打算买入证券，分红的意义是什么？ / 098

股市行情是如何发展的？ / 100

那就是说，我们必须常常逆着股市的潮流而行了？ / 105

我们如何估算运行期间的长短呢？ / 106

我们能计算出存款利率和股市趋势之间的关系吗？ / 106

美国的投机家关注美国总统大选吗？ / 109

您投资的话，会倾向于哪种股票或者不动产？ / 111

要是有内部消息的话，该如何对待？ / 114

您如何看待一流专家的股票分析？ / 123

专业人士的分析同内部消息一样，都只有一点点作用，对吧？ / 125

作为投机家，所能做的又是什么呢？ / 126

学习哪些东西对于一个未来的投机家来说是有用的？ / 127

一个投机家必须什么都知道吗？ / 128

金融家在交易中是不是必须准确分析并算出盈利和可能出现的损失，否则他就可能会失败呢？ / 129

您如何评价石油市场的态势和以后的石油价格走向？ / 129

您如何看待期货交易？ / 133

您如何理解美元"零息债券"？ / 140

可以贷款购买"零息债券"吗？ / 141

瑞士法郎的银行利息特别低的时候，这样做是不是就有了一定的价值呢？ / 141

对于国家的富裕安康和社会的持续发展来说，经济和金融哪一个更重要？ / 142

您为何如此激烈地反对经济学家？ / 143

您如何看待这个争论，对于经济发展来说，哪一个更合适，是国家的计划还是绝对的自由？ / 145

这么说来，您是反对"热带丛林"，赞同"监狱牢房"了？ / 145

这么说我们就应该控制经济了？ / 146

如果一个有着5000亿美元债务的国家突然变得没有偿付能力了，您认为我们该如何做呢？ / 147

如果用于检查收支平衡的资料都是失实的，那么人们真诚地去做评估的意义又何在呢？ / 148

常常被提到的经济危机或者某个货币改革，是不是也没有什么好害怕的？ / 150

那些财政收支、复杂的协议和所谓的贷款政策等都是冠冕堂皇且徒有虚名的吗？ / 152

您如何看待风险投资？对于这些冒险性的投资可是做了大量的宣传啊！ / 153

您为何对巴黎股市青睐有加？ / 154

您如何理解期权交易？ / 157

还没有期货市场的期权交易能让人感兴趣吗？ / 161

一次股票市场狂跌之后，当所有的迹象都表明股市的又一个转折点已经到来时，我们应该买入什么样的股票？是买那些或多或少已经下跌了的股票，还是那些已经彻底跌到了底的股票？ / 162

政府的税收政策会对资本市场（股市）产生哪些影响呢？ / 162

这么说通货膨胀是股市的一个卖空时机了？ / 163

还有哪些办法能控制通货膨胀？ / 163

引发通货膨胀的原因究竟是什么？ / 164

如何理解股市的总体运作原则？ / 164

可以购买紧急援助贷款吗？ / 168

用3.5万法郎赎回1000法郎的贷款，可能性有多大呢？ / 169

您如何理解股票的市盈率？ / 169

股市上乐观者多还是悲观者多？ / 171

如何估算出一个股票交易所里有多少股民呢？ / 172

您对瑞士的数字账户有什么看法？ / 172

到底什么叫"避税天堂"？ / 174

要是退回到金本位货币体系的话，您会感觉如何？ / 176

恢复金本位制度不符合实际经济利益吗？ / 178

您如何预测从现在到2002年的经济发展情况？ / 179

关于股票和金钱的思考 / 181

科斯托拉尼的测试题 / 202

后　记 / 207

前言/序言

译者序

写一本全面完整介绍股票投资的书很难，因为股票投资其实是一个宏大的命题，可以从多个角度入手，但是整本书需要预先设定一个框架，这就限制了作者将所有重要的内容同时展开论述。问题型的架构可以很好地避免这一点，可以列出几个互相关系不大的主题，然后在各部分强调其中的重点内容。因此，松散的结构反而给了作者很大的创作空间和自由度，也更容易把重要的内容组织在一起。

大师讲股票投资，自然和我辈不同。科斯托拉尼总结了大约100期股票投资研讨班和无数次演讲中碰到的近200个问题，这些问题由15?000多名听众提出，自然是极有价值和代表性的，加上问答这种形式的高度灵活性，使得本书的价值远远超过了市面上能见到的各种股票投资入门书。其实，其中的真知灼见也值得股市投资从业者细细体察和领会。

这些问题的编排并不生硬突兀，而是像对谈一样，有一个逻辑顺序，当你问完前一个问题之后，后一个问题就自然而然出现了。由此，循序渐进，大师将其一生的股市投资经验和认识娓娓道来，向读者和盘托出，这真是一道美味的思想大餐！其味醇、其色靓、其香浓，其余不多赘言，好不好，还靠大家品鉴。

祝大家好胃口！

序　言

科斯托拉尼先生这本书的出版满足了我长期以来的愿望。科斯托拉尼根据亲身经历，讲述了他存放在电脑中的源于实践的宝贵知识和经验。翔实生动的讲述让人如同身临其境。同时，他还概括了最近12年来，我们在股票研讨班谈到的许多问题。

1969年年末，我在巴伐利亚地产抵押银行举办的一次投资大会上第一次见到了科斯托拉尼。会上，波恩经济部的一位部长阐述了外国投资法的保护作用，以及基金作为投资工具的必要性。他用一个人买不起私家车就得乘公交车做类比，说明基金对那些没有余钱的人--不想也不能投资股市的人的作用。当时，有一个人提出质疑："可是，您知不知道那些外国的公共汽车司机是否也需要取得驾驶执照？"这个人的面孔对我来说并不陌生，在纽约的那几年，我经常看《资本》杂志，科斯托拉尼是该杂志的专栏作家，我很喜欢看他的文章。此时，我居然有这样一个在会议上结识他的机会。

他曾经在文章中写道："德国在引进外资方面比其他国家落后30年，否则就不会发生IOS欺诈丑闻。"他是当时为数不多的几个发出警告的 证券投资课 [Kostolanys B?rsenseminar ] 电子书 下载 mobi epub pdf txt