編輯推薦

諾貝爾經濟學奬獲得者、有效市場假說之父尤金·法瑪認為：動量無處不在。

從19世紀開始，動量就是一種有效的投資策略。但什麼是動量？為什麼利用動量會有效？如何把動量概念轉化成可操作性的投資模式？本書作者加裏?安東納奇獨創雙動量投資方法，並在市場中進行瞭驗證：隻采用一種美國股票指數、一種不包含美國的全球股票指數，以及一種綜閤債券指數，所獲得的長期投資迴報，是世界股票市場過去40年的兩倍，而且可以避開空頭市場的損失。

內容簡介

本書是動量投資的經典必讀作品。作者安東納奇設計齣簡單易行的雙動量策略，隻采用一種美國股票指數、一種不包含美國的全球股票指數，以及一種綜閤債券指數，使用獨創的“全球股票動量方法”，所獲得的長期投資迴報，是世界股票市場過去40年的兩倍，而且可以避開空頭市場的損失。動量是什麼？雙動量策略為什麼有效？如何運用這種策略？本書提供的方法經過市場驗證，得到瞭華爾街天纔交易員艾迪·塞柯塔等大量投資界高手的極力推薦。本書榮獲全美個人投資理財圖書奬，並入圍全球個人投資理財圖書奬。

作者簡介

加裏·安東納奇

哈佛大學MBA，在近40年的投資生涯中，他專注於那些尚未被挖掘的投資機會，取得瞭極好的投資業績。他兼具高超的理論造詣和豐富的投資經驗，多次獲得全美投資經理人協會著名奬項瓦格納奬第壹名。

精彩書評

加裏·安東納奇帶我們全麵考察瞭各種投資方法，分析它們的優勢和劣勢，並用案例有力地說明瞭絕對動量和相對動量如何結閤。我認為《雙動量投資》是基金經理、投資者的基本參考書。

——艾迪·塞柯塔，華爾街天纔交易員

《雙動量投資》將永遠改變你對投資和資産配置策略的看法。對個人投資者和資産管理者來說本書都是必讀的。

——鮑勃·弗洛裏希，德意誌資産管理公司前副董事

加裏·安東納奇的《雙動量投資》開啓瞭一個一直被人們忽視的秘密世界——動量投資，幾十年來這個秘密一直隱藏在我們眼前。這本書讓我們看到動量投資的威力。

——庫特·鮑威爾，B&J;有限責任公司董事長

目錄

第一章 全球首支指數基金

第二章 凡是上升者……持續保持上升

第三章 現代投資組閤理論——原理與實務

第四章 動量的理性和非理性解釋

第五章 資産選擇——好的、壞的和醜陋的

第六章 精明貝塔與都市傳奇

第七章 風險衡量與管理

第八章 全球股票動量

第九章 更好的動量

第十章 結論

附錄A

附錄B絕對動量——一種以規則為基礎的簡單投資策略或順勢操作的普適輔助策略

緻謝

前言/序言

序言

2014年諾貝爾經濟學奬得主和有效市場假說理論之父尤金·法瑪（Eugene Fama）把動量描述為“無處不在”。法瑪博士不是講話隨便的人。盡管動量無處不在，但令人感到奇怪的是，它仍普遍被投資者誤解。幸運的是，現在加裏·安東納奇（Gary Antonacci）填補瞭這個空白。加裏的《雙動量投資》可謂“超越理論和實務”的經典之作，它跨越瞭理論專傢和實務者之間的鴻溝：前者可以在浩如煙海的學術期刊中，呈現他們對於動量異常現象細緻入微的理論研究，後者則運用他們對於動量的模糊瞭解而獲取超額收益。加裏運用他在這兩個領域的專業知識，創造瞭一個以動量為基礎的資産配置策略，非常紮實、簡單且可行，而曆史記錄也顯示，這套策略獲得瞭相當可觀的風險調整後收益。

如果各位仍對加裏的雙動量投資策略哲學持懷疑的態度，是完全可以理解的，因為我也曾經如此。為瞭瞭解動量，我曾看過很多二流甚至完全無效的運用。任何務實的研究者都會告訴你：“你可以選擇相信，但一定要去驗證”，經過我們廣泛而嚴格的研究，各種證據都清楚地錶明，加裏的這套簡單、直觀以及全麵的模型，值得大傢花時間去瞭解。

我有位好友曾經在全球最大的新興債務市場擔任做市商，現在雖然纔40歲，但他已經決定退休搬到邁阿密。他曾經告訴我：“價格上漲吸引買方，價格下跌吸引賣方。”換句話說，我這位朋友說的就是所謂的“動量”。加裏把每位交易者都能直觀地瞭解和使用的動量現象帶到瞭更高層次，並且被所有投資者接受。

為何像《雙動量投資》這樣的書籍要花費那麼大工夫纔能問世呢？答案很顯然：這樣的書籍需要特彆的作者，而加裏隻有一個。在動量世界裏，他是非常特彆的一位。我與加裏的關係，來自一段“博客浪漫史”。我當時正在為一個緻力於推廣計量投資方法的博客TurnkeyAnalyst�眂om尋找有關動量的著作，加裏的文章《絕對動量：一種以法則為基礎的簡單策略以及普遍適用的順勢操作策略》（Absolute Momentum：A Simple Rule�睟ased Strategy and Universal Trend�睩ollowing Overlay）剛好擺在我的桌子上。我當時的直觀想法是：“又來瞭——又一位假裝嚴肅學術研究者的實務門外漢”。但當我開始認真閱讀加裏的文章後，它給我留下瞭深刻印象。這篇文章寫得很好，簡單明瞭，結構符閤邏輯，就像閱讀一篇發錶在學術期刊上的文章。我不瞭解這位作者為何沒有被大學聘用，我必須深入瞭解。

經過電子郵件和電話的多次溝通之後，我決定親自和加裏會麵。與很多博客浪漫史的進展一樣，我們安排瞭一個“怪咖約會”，準備在太浩湖舉辦的2013年西部金融協會年會上碰麵。我在凱悅酒店的大廳等著，看著一群著名和不著名的學者穿梭於各個會場。此時，一位滿頭捲發，身著牛仔褲和短袖帶領T恤的男子，穿過華麗的雙開門很自信地步入大廳。他並沒有裝齣那種學術範兒：身著尼龍外套，手拿可樂罐。我指嚮他，問道：“加裏，是你嗎？”加裏麵帶微笑地迴答：“威斯？嗨，我們要趕快走纔能來得及參加迴報相關的資本研討會！”從此，我們通過博客建立起來的關係，開始綻放絢麗的浪漫花朵。

我們已經有點遲到瞭，所以我們徑直跑齣大廳直奔湖邊，這時候金融研討會已經開始瞭。到達的時候，我們滿頭大汗，氣喘籲籲，可能是不閤時宜地直接闖入會議廳，讓50多位金融學教授直勾勾地盯著我們看。於是，我建議：“加裏，讓我們稍微平靜一下，去拿杯咖啡，等下一場專題會議再參加。”當時完全沒有想到，我將會聽到一場專題講座，遠勝過那些會議室裏正在舉行的專題講座。

加裏和我拿著咖啡，在外邊漫步交談，開始聊起他的背景。“我參加過美國陸軍，想成為一名醫護兵……”我打斷他的話，“等等，你是越戰退伍軍人？我曾是美國海軍陸戰隊的上尉，伊拉剋戰爭的退伍軍人。”我們彼此相視，覺得這種巧閤非常有趣。我知道，軍事背景通常會形成讓人們更適閤生存於投資世界的人格特質。接著，加裏繼續描述他的獨特背景：“是的，我還做過很多有趣的事。我在印度生活瞭幾年，有一段時間擔任喜劇魔術師，曾經是得奬的藝人，我還在哈佛商學院獲得瞭MBA學位。”因為有所睏惑，我不得不打斷他：“你說什麼？”

大約過瞭一個小時，我聽著加裏描述他在這些年的各種冒險經曆，我的頭腦已經不再打轉，並情不自禁地問道：“加裏，聽起來你好像從來沒有想找一份真正的工作——你為什麼不做一名學者呢？你絕對可以的！”當然，正如我所料想的，他迴道：“威斯，聽你這麼問我覺得很有意思，我在你這個年紀的時候，差點走上瞭跟你一樣的路。我曾經申請瞭芝加哥大學金融學博士，並且被錄取瞭。我當時真的想成為學術研究者。”一切都變得閤理瞭。我問：“後來怎麼瞭？”加裏好像對所有的問題都已經備好瞭答案，迴答說：“我幾乎要接受這次機會，但是當時我通過交易選擇權賺瞭很多錢。而且，我也不相信有效市場假說理論，我擔心讀瞭博士就得放棄賺錢，因為他們說市場是無法被擊敗的。”我琢磨著加裏的迴答，想著如果我麵臨著同樣的機會，是否會做齣相同的選擇。

那麼，這個故事有什麼啓示？我為什麼花費那麼多的工夫來介紹我和加裏的關係和經曆？我希望讀者能夠像我一樣認識到，加裏是位具有特殊纔華的特彆人士。加裏有能力整閤不同的研究領域，然後透過最簡潔的錶達方式，使得像我這種對於動量概念似懂非懂的門外漢，也能明白究竟是怎麼迴事。韆萬不要誤會，加裏所做的是一項極具挑戰性的工作。這需要廣泛的知識，以及銜接不同領域的能力。之所以我知道，是因為我也曾嘗試過。我對於價值投資與行為金融學的研究，使我有機會和彆人閤作完成瞭一本有關價值投資的書《計量價值》（Quantitative Value）。我得齣瞭和加裏類似的結論。書中提到：（1）我絕不會成為巴菲特；（2）曆史數據告訴我們，結閤一套係統性的決策程序和一套閤理的投資哲學，是長期積纍財富的明智之舉。

加裏的書也提醒我：（1）我不可能像加裏一樣寫得如此簡潔；（2）動量投資是最重要的異常現象，甚至比價值異常現象更重要。我感覺自己有點嫉妒瞭。

我很想知道，讀者對於加裏這本有關動量投資的力作有什麼看法。不同於價值投資領域充斥著太多的所謂“經典”，在動量投資領域的確不存在稱得上“經典”的著述。加裏的著作可能會立即成為經典之作。我相信這本《雙動量投資》應該擺在每個人動量書架的首位。希望大傢像我一樣喜歡這本書，更重要的是，也希望大傢能從中有所收獲並成為更棒的投資者。

衛斯理·R�備窶撞┦�

Empiritrage執行委員會委員

《計量價值》的閤著者