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編輯推薦

適讀人群 ：所有投資者

?股市版《烏閤之眾》，德國大學經濟係學生必讀書籍，它是成功的股市操盤手及股票投資者必備的參考書，不但揭示瞭股市機密，還培養讀者提高獨立思考和操作股票的能力。

內容簡介

這不是一本教科書，而是一代投資心理派大師的經驗之談，其中包括瞭證券市場發展過程中的種種奇聞逸事。在今天，特彆是研究行為金融和投資者心理的學者看來，這些觀念並無新奇之處，但是我們不能忘記，這些都來自一個證券交易界“骨灰級”大師的親身實踐和體驗。這是zui為珍貴的傳承，是人類精神世界那些熠熠生輝、綿延不絕的閃光思想。這是古老而又zui貼近現代證券交易的思想，對於今天這些走入迷途的人來說，有必要閱讀經典，撥亂反正，迴到本原，站在大師的肩膀上，重新齣發。本書正是作者鑽研、思考、解讀政冶、經濟、新聞、社會、資訊與心理學的精華，是他翻滾於股市洪流時，所見的投機客、股票玩傢、狡猾老狐狸的真實縮影，也是他看穿股市心理，得以在無數次戰役中，zui終獲勝的親身體驗。

作者簡介

安德烈·科斯托拉尼　1906年生於奧匈帝國（現在的匈牙利），13歲隨傢人移居維也納後，曾於法國、美國從事證券投資，著迷於歐洲各種證券的變化，展開瞭其絢麗多彩的投機人生。科斯托拉尼35歲時就賺得足以養老的財富，之後常年定居德國和法國，但過人的精力使他不甘就此退休，轉而宣傳推廣證券投機的藝術，遊走西歐各國，特彆是在德國和法國各地開辦咖啡館證券投資講座，並為德國經濟評論雜誌《資本》供稿長達25年。同時，他還寫書齣版。他一生共齣版瞭13本國際暢銷著作。在全世界銷售300萬冊。被譽為歐洲的沃倫·巴菲特和證券教父；全球金融投資類百萬暢銷書作者；20世紀股市見證人、20世紀金融史上zui成功的投資者之一。

譯者簡介

鄭磊 資深資本市場專業人士，現任香港某知名投行的資産管理董事。鄭磊博士鑽研行為金融十餘年，非常推崇科斯托拉尼的投資哲學，已齣版的投資心理和行為金融專著有《與羊群博弈》《新常態股市投資智慧》等，並為國內讀者譯介瞭英、日、法文版投資心理著作。

目錄

譯者序
前　言
開篇　遇到“新的自己”…1
第1章　90%的行情來自心理因素…5
我絕對沒有高估心理學在股票交易中所扮演的角色。股市的短期漲跌中有90%是受心理因素的影響。股市心理學是一門極具敏銳觸覺的學問，幾乎可以稱得上是一種藝術瞭。
第2章　金錢的誘惑…13
人為瞭擁有獨立和自由，會需要錢；為瞭享受舒適生活，也需要錢。我的老朋友厄恩斯特·門澤爾，雖然腦子已不太清楚，但他說瞭句很有道理的話：“錢對一個年輕人重不重要？我不知道。但我知道，上瞭年紀之後，錢可以帶來滿足感和安全感。”
第3章　群眾是無知的…43
投資人決定投資策略時所依據的利好的基本麵情況，有可能與技術麵相互抵消，這就是投資人無法理解的有時候明明是利多格局，而股市行情卻沒有做齣積極反應的原因。
第4章　大崩潰—群體心理學案例…65
股票市場行情跌得越深，就有越多的指數期貨閤同被賣掉。另外，此時的利率上調更是把指數期貨市場打入榖底。引起這場市場災難的罪魁禍首便是芝加哥指數期貨市場中反常的交易條件，上韆名無辜散戶的指數期貨投資也連帶被止損平倉，讓投資大眾完全陷入瞭恐慌之中。
第5章　先知、教授和各路“股市大師”…87
我並不是說教授都是一無是處的，我感謝他們教給我字母錶和外語，但是在經濟預測或者股市方麵，他們就像占蔔者或占星師，對我沒有太大幫助。
第6章　股市和世界的其他部分…105
事實上，政治人物應當比投資人更早采取行動，起碼講話要謹慎。在所有股市及市場上，這是眾所周知的道理。當投資人對一種貨品、貨幣或是有價證券行情持有或高或低的預期時，或是被大眾媒體說服後，投資人會大量買進或賣齣，直到行情達到期待的價格。在這個瘋狂的行動中，沒有人會多加思考，因為沒有人能從大眾心理中解脫齣來。
第7章　德國人的心理…119
我認為德國的浪漫天賦不適閤用在政治上。但在經濟上，我就比較喜歡浪漫的“接觸”。然而我在德國人身上至今仍未發現金錢方麵的浪漫，在這方麵，德國人一直很正直，也不懂得樂趣。
第8章　我的交易生涯…129
投機真的不是一般人能從事的職業，應該說這是一個具有使命感的職位，投機者有其經濟上的職權，而且是處於自由資金係統之中，即使他並沒有對GDP做齣貢獻。他無論在何處都介於投資者和交易所玩傢之間，而且似乎是兩者的混閤體；投機者是必要的、機動的貨幣推手，總是在周期性的股價或行情波動時做齣適宜的投資。
第9章　我接觸過的形形色色的人…141
如同其他居住在美國而且有閑錢的人一樣，我也一直持有美國電話電報公司的股票，不過經過這次事件後我便不再持有瞭。因為對一傢我竟然能夠嚇唬的企業，我寜可做它的顧客而不是閤夥人。
第10章　股市心理學：迷信、拜物教和癮癖…161
當一個人依賴迷信來進行財務投資時，他便成為一個玩傢，就好比我年輕時的經曆：我知道遊戲的規則，而且是在痛苦中學習的。隨著年齡和經驗的增長，現在的我，是一個不摺不扣的固執的人，我認為讓自己有一些無害的迷信和拜物心理，那是可以的。
第11章　傻瓜的價值…177
投機者從彆人的愚蠢中所獲得的利益往往比靠自己的智慧得來的多，人們可以從彆人的愚蠢中學習，尤其是學習如何不重蹈覆轍。
第12章　日不落帝國：股市…193
全世界的股市都連在一起，成為一個係統，且彼此依賴，如同愷撒大帝的帝國—一個太陽永遠不西沉的帝國。
後記　我的三段職業生涯…205

精彩書摘

　　《證券投資心理學》：
　　科斯托拉尼被譽為“歐洲股神”，但他並非科班齣身的經濟學傢，這並不奇怪。就像學習語言學的學生不一定能夠成為作傢一樣，經濟學傢中真正的股市投資高手，據我所知也隻有凱恩斯一人。其實在證券交易場上，應用最多的不是經濟學理論，而是融閤瞭心理學和金融學的相關知識，現在這個領域發展成瞭一個專門學科，就是行為金融學。但在科斯托拉尼生活的那個年代，還沒有這樣的認知水平和理論，這正是這《證券投資心理學》的超前之處。
　　聽一位股市資深投資傢講他對投資者心理的認識，顯然要比聽傳統的心理學課程有趣和接地氣得多。科斯托拉尼認為90%的市場行情是由心理因素造成的，這個說法我基本同意。可能大傢對於這個比例還有爭議，但已經沒人否認心理因素在一定程度上主導著市場行情。
　　從跨學科應用來講，證券交易是一個非常復雜的領域。既需要理論指導，又不能完全由理論來解釋。其中既有學理的東西，又有實踐的藝術成分。至於有多少屬於科學，有多少屬於藝術，即便科斯托拉尼這樣的市場交易大師也難以說清楚。這是現今行為金融學尚未取得突破性成就的一個例證，也是多年來研究證券市場行為金融的我，對此書感興趣的一個原因。我希望能藉助實踐層麵的讀物（比如這《證券投資心理學》）加深對理論探討方嚮的認識。
　　行為金融學對於證券市場給齣有關市場動態結構的模型，這不僅應該是一個分期模型，而且應該考慮到不同的時間結果。實際上，在不同的時間結構上，市場的形態都是重復發生的，這是一個嵌套結構，用數學術語說，就是分形。我們必須分析到最基本的證券市場分形結構，纔有可能通過大規模的運算，模擬齣整體市場運動軌跡，並獲得證券市場價格運動的更接近真理的認識。這就是我所理解的證券市場投資的“科學”部分。至於證券交易的藝術，其實我理解那是一種“人類行為藝術”，並非受理論支配或能夠被現有的理論精確解釋，而是更多地來自個體特徵（比如投資者的個性、認知水平、情緒和思維特徵等）。對於這種藝術的研究，如果從歸納和統計的角度，可能現實意義會更大一些，也更為可行。當然，也許在不遠的未來，人類在神經和大腦科學以及心理學方麵研究的飛躍發展，有能力從科學測量層麵搞清楚其中的復雜機製吧。
　　如果證券交易的結果確如科斯托拉尼所說，其中90%來自心理因素，那麼我隻能贊同一個觀點，即證券交易的“藝術”成分要遠高於“科學”成分。作為行為金融研究者，我更關注如何揭示和解釋後者，而作為一名專業投資人士，其實我很享受在交易中體會人性並由此在人生修為方麵獲得的收益。股市如人生，既是交易，也是修煉過程。
　　最後我想談談價值投資。有人將科斯托拉尼看作“歐洲的巴菲特”，我覺得這個稱號不夠貼切。其實他本質上是一位投機傢，非常瞭解投資和投資者的本性，盡管他關注證券的基本麵，但操作時不拘泥於此。因此我認為科斯托拉尼的“基本麵”概念，與大多數價值投資者的基本麵不是一迴事。
　　……

前言/序言

　　我讀過的科斯托拉尼發錶的第一篇專欄文章是在1965年，標題是“一個投機者的告白”。

　　他在一本書中寫道：“我成不瞭財政部部長，也不願當銀行傢，我就是投機者和操盤手。”

　　從20世紀70年代起，科斯托拉尼就棲身於市場行情變幻莫測的股票交易所裏，那是一個能夠展現經濟實況的地方，其中也夾雜著虛構的故事和不實的謠言。在那裏，貪婪和恐懼往往會引發股市非理性的漲跌波動。

　　對科斯托拉尼來說，股票交易不僅是工作，（直到今天）它是一個值得研究的課題。第一次世界大戰結束後，科斯托拉尼從故鄉布達佩斯移居巴黎，開始投身於這項終生事業。對於科斯托拉尼而言，這不僅是一個職業，更是他的生活。科斯托拉尼說：“股市就像一片熱帶叢林。”他在那裏獲得瞭收益，盡管所交的學費足以讀好幾個哈佛學位瞭，但畢竟收獲更大。

　　和其他股市經紀人的發展路徑（先學理論，再通過幫彆人做投資來積纍經驗）相反，科斯托拉尼是從實踐到理論，先用自己的錢操盤，從中歸納齣股市規律。從最初操作股票的經曆中，他就已經明白：在股市裏，沒有什麼事是不可能的。

　　科斯托拉尼認為光是獲得所有股票信息是不夠的，想象力纔是市場投機的原動力，也是成功的先決條件。因此，科斯托拉尼非常鄙視完全不具想象力的投機操盤係統和股市分析軟件。股市經常是波動起伏的，同時也具有人性化的特點，有時甚至太過人性化瞭，而這正是本書要討論的主題。

　　科斯托拉尼認為德國人不擅長謀劃金錢方麵的事情。作為浪漫主義者、哲學傢或是音樂傢的德國人，在處理金錢問題時反而錶現得並不浪漫，也沒有發揮齣想象力。這可能是真的。當我1969年在慕尼黑第一次遇見他時，我們交流過這個問題。他說德國人至少需要積纍30年的投資經驗，否則無法脫穎而齣。我問他，是否想過公開他的操盤經驗，幫助德國人減少在股市中的損失。也就是從那一刻起，我們開始瞭幾次“閤作”，包括財務谘詢及股市研討會。

　　股市研討會的反響超齣我們的預期，越來越多的人，尤其是年輕人報名參加。所講的內容就包含在1986年齣版的《科斯托拉尼的投資者和投機者股市研討會》一書中。這本書成瞭當時的暢銷書。很多人讀過該書，按照書中的建議選擇股票,因而避免瞭損失。

　　該書是成功的股市操盤手及股票投資者必備的參考書，不但揭示瞭股市秘密，還培養讀者提高獨立思考和操作股票的能力。該書不像課堂上用的教科書，反而更像一本齣自科斯托拉尼之手的小說，科斯托拉尼自己也說：“我不是在授課，我隻是在對學生講故事。”

　　由於具有職業、物質和精神上的獨立性，科斯托拉尼堅持自己的原則，他在書中寫道：作為一個反對墨守成規的人，我認為，勇敢、義無反顧地,甚至狂熱地為純粹的資本主義而奮鬥，為此而不擇手段，反而會得到更糟糕的結果。他沒有去銀行工作，是的，這讓他感到更開心，因為他即便有失誤的時候，也不會招緻客戶的批評。

　　我希望讀到這本書的人能夠得到精神上的滿足和財富上的成功，祝福本書的作者、我的忘年交和閤作夥伴科斯托拉尼先生，能夠繼續保持魅力和樂觀精神，在傳道授業中享受快樂生活，在證券投資方麵取得更大的成功。

　　戈特弗雷德·海勒（GottfriedHeller）

　　譯者序科斯托拉尼被譽為“歐洲股神”，但他並非科班齣身的經濟學傢，這並不奇怪。就像學習語言學的學生不一定能夠成為作傢一樣，經濟學傢中真正的股市投資高手，據我所知也隻有凱恩斯一人。其實在證券交易場上，應用最多的不是經濟學理論，而是融閤瞭心理學和金融學的相關知識，現在這個領域發展成瞭一個專門學科，就是行為金融學。但在科斯托拉尼生活的那個年代，還沒有這樣的認知水平和理論，這正是這本書的超前之處。

　　聽一位股市資深投資傢講他對投資者心理的認識，顯然要比聽傳統的心理學課程有趣和接地氣得多。科斯托拉尼認為90%的市場行情是由心理因素造成的，這個說法我基本同意。可能大傢對於這個比例還有爭議，但已經沒人否認心理因素在一定程度上主導著市場行情。

　　從跨學科應用來講，證券交易是一個非常復雜的領域。既需要理論指導，又不能完全由理論來解釋。其中既有學理的東西，又有實踐的藝術成分。至於有多少屬於科學，有多少屬於藝術，即便科斯托拉尼這樣的市場交易大師也難以說清楚。這是現今行為金融學尚未取得突破性成就的一個例證，也是多年來研究證券市場行為金融的我，對此書感興趣的一個原因。我希望能藉助實踐層麵的讀物（比如這本書）加深對理論探討方嚮的認識。

　　行為金融學對於證券市場給齣有關市場動態結構的模型，這不僅應該是一個分期模型，而且應該考慮到不同的時間結果。實際上，在不同的時間結構上，市場的形態都是重復發生的，這是一個嵌套結構，用數學術語說，就是分形。我們必須分析到最基本的證券市場分形結構，纔有可能通過大規模的運算，模擬齣整體市場運動軌跡，並獲得證券市場價格運動的更接近真理的認識。這就是我所理解的證券市場投資的“科學”部分。至於證券交易的藝術，其實我理解那是一種“人類行為藝術”，並非受理論支配或能夠被現有的理論精確解釋，而是更多地來自個體特徵（比如投資者的個性、認知水平、情緒和思維特徵等）。對於這種藝術的研究，如果從歸納和統計的角度，可能現實意義會更大一些，也更為可行。當然，也許在不遠的未來，人類在神經和大腦科學以及心理學方麵研究的飛躍發展，有能力從科學測量層麵搞清楚其中的復雜機製吧。

　　如果證券交易的結果確如科斯托拉尼所說，其中90%來自心理因素，那麼我隻能贊同一個觀點，即證券交易的“藝術”成分要遠高於“科學”成分。作為行為金融研究者，我更關注如何揭示和解釋後者，而作為一名專業投資人士，其實我很享受在交易中體會人性並由此在人生修為方麵獲得的收益。股市如人生，既是交易，也是修煉過程。

　　最後我想談談價值投資。有人將科斯托拉尼看作“歐洲的巴菲特”，我覺得這個稱號不夠貼切。其實他本質上是一位投機傢，非常瞭解投資和投資者的本性，盡管他關注證券的基本麵，但操作時不拘泥於此。因此我認為科斯托拉尼的“基本麵”概念，與大多數價值投資者的基本麵不是一迴事。

　　絕大多數價值投資者都想搞清楚所投資公司的價值到底有多大，為此他們使用瞭各種方法，比如類比法、現金流貼現法等，其實這些方式本身就是徒勞的，和緣木求魚、刻舟求劍沒有多大區彆。這是因為企業內在價值不是靜態的，也不是絕對的，從實踐角度上講，甚至可以貼上一個“不可準確測度”的標簽。以我二十多年與商業企業打交道的經驗看，一傢企業的CFO或CEO大多數沒有及時掌握企業經營現狀的能力，遑論做齣中長期經營預測，基於這種情況而用各種數學模型計算齣的所謂“企業內在價值”，其實整個過程就是“垃圾進，垃圾齣”，沒有太大的現實意義。這就是傑剋·施瓦茨批評的那種因為貪圖方便和懶惰而采用數學模型來衡量經濟事務的一種慣常做法，也是證券交易市場上的“傳統智慧”。

　　以我個人拙見，何謂“企業內在價值”？以目前人類的技術和認知水平來說，是沒有確切答案的。理論上講，其實就是絕大多數市場參與者認同的“企業價值”，這個量值應該是一個不太準確，而且會隨時間變化的數值區間。投資者與其徒勞地“計算”企業內在價值，不如搞清楚絕大多數市場參與者心中認可的那個“企業價值”在什麼範圍，是一緻認同的每股收益、一緻認同的市盈率還是一緻預測的股價，這些往往與股票的市場價格貼得更近一些。

　　有人可能會說這是“唯心主義”觀點。如果這個“心”指的是抽象概念，那我不打算陷入“唯物”和“唯心”的論戰。這個“心”字，我認為指的是“心理”的“心”，“心情”的“心”。與其說證券市場價格體現瞭證券的“內在價值”（這實在是一個空泛縹緲不易琢磨的概念），不如說它主要體現瞭“人心”嚮背。當然，這個“人心”並非是指某個人的心理或心情（情緒），而是市場參與者的大眾之“心”，而這本書說的正是市場群體的“心理”導緻的證券市場動態運動機製。

　　略有遺憾的是，這不是一本教科書，而是一代投資心理派大師的經驗之談，其中包括瞭證券市場發展過程中的種種奇聞逸事。在今天，特彆是研究行為金融和投資者心理的學者看來，這些觀念並無新奇之處，但

證券投資心理學 [Der Grosse Kostolany] 下載 mobi epub pdf txt 電子書

評分☆☆☆☆☆

到貨快，正品，內容還沒有來得及看。囤貨。

評分☆☆☆☆☆

為一說，使與書俱。——買書者必讀

評分☆☆☆☆☆

吾消費京東商城數年，深知各産品琳琅滿目。然，唯此寶物與眾皆不同，為齣淤泥之清蓮。使吾為之動容，心馳神往，以至茶飯不思，寢食難安，輾轉反側無法忘懷。於是乎緊衣縮食，湊齊銀兩，傾吾之所有而能買。東哥之熱心、快遞員之殷切，無不讓人感激涕零，可謂迅雷不及掩耳盜鈴兒響叮當仁不讓世界充滿愛。待打開包裹之時，頓時金光四射，屋內升起七彩祥雲，處處皆是祥和之氣。吾驚訝之餘甚是欣喜若狂，嗚呼哀哉！此寶乃是天上物，人間又得幾迴求！遂沐浴更衣，焚香禱告後與人共賞此寶。人皆贊嘆不已，故生此寶物款型及做工，超高性價比之慨，且贊吾獨具慧眼與時尚品位。産品介紹果然句句實言，毫無誇大欺瞞之嫌。實乃大傢之風範

評分☆☆☆☆☆

很好啊，字跡很清晰，很清楚，質量很好，感覺不錯，京東快遞很快，支持一下

評分☆☆☆☆☆

查理·芒格的智慧：投資的格柵理論（原書第2版）包裝完好，送貨快，樊登讀書會推薦。這又是一本不是查理老爺爺自己所著的書，是作者在聽瞭查理老爺爺普世智慧講座之後所著的一本書，從不同學科的維度闡述瞭投資格柵的模型。

評分☆☆☆☆☆

炒股要控製心魔，買賣纔會自如，推薦！書的角好像被老鼠咬壞瞭，不過不影響看就沒有退貨

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查理·芒格的書，個個都是經典

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不錯的一本，值得一讀

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