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内容简介

　　《投资者情绪对中国股票市场的影响研究》在理论分析提出研究假设的基础上，采用线性回归模型、分位数回归模型、向量自回归模型、时间序列模型、门限回归模型等计量分析方法，设计有效的实证分析模型，选择中国股票市场数据作为研究对象验证相应的假设，得到投资者情绪对股票市场收益、波动、及收益-波动关系的影响，以及其滞后指标间的相关影响。

作者简介

山西师范大学经济与管理学院讲师。2017年博士毕业于山西大学经济与管理学院，主要研究方向为金融工程与风险管理，在《经济管理》、《管理评论》等学术期刊发表研究论文数篇。

内页插图

目录

第1章 绪论
1．1 研究背景与研究意义
1．2 研究内容与结构
1．3 研究目标与方法
1．4 本书创新之处

第2章 理论基础与文献综述
2．1 投资者情绪相关理论基础
2．2 投资者情绪对股票市场收益和波动影响的文献综述
2．3 本章小结

第3章 投资者情绪指数的构建及其有效性分析
3．1 投资者情绪指数的构建
3．2 投资者情绪指数的有效性分析
3．3 本章小结

第4章 投资者情绪对中国股票市场收益的影响
4．1 投资者情绪影响市场收益的理论分析与实证假设
4．2 投资者情绪影响市场收益实证模型的构建
4．3 投资者情绪影响市场收益的实证分析
4．4 投资者情绪与市场收益间的脉冲响应分析
4．5 本章小结

第5章 投资者情绪对中国股票市场波动的影响
5．1 投资者情绪影响市场波动的理论分析与实证假设
5．2 投资者情绪影响市场波动实证模型的构建
5．3 投资者情绪与市场波动关系的实证分析
5．4 投资者情绪与市场波动间的脉冲响应分析
5．5 本章小结

第6章 投资者情绪对中国股票市场收益波动关系的影响
6．1 投资者情绪影响市场收益一波动关系的理论分析与实证假设
6．2 投资者情绪影响市场收益一波动关系的模型构建
6．3 投资者情绪影响市场收益一波动关系的实证分析
6．4 本章小结

第7章 研究结论与展望
参考文献

前言/序言

　　在“理性人”和有效市场假设下，传统金融理论已经无法解释诸多金融资产的价格异象，本书试图从“行为金融”视角寻求答案。随着投资者的信念、偏好及心理学等相关成果的不断涌现，研究投资者情绪与股票市场之间的相互作用关系也逐渐成为行为金融领域的热门话题。因此，本书从投资者情绪的测度和有效性分析入手，从理论分析和实证分析两个方面来探讨投资者情绪对中国股票市场的影响，以期理清投资者情绪对市场收益、市场波动、收益一波动关系的影响及其作用机制。本书在理论分析提出研究假设的基础上，采用线性回归模型、分位数回归模型、向量自回归模型、时间序列模型、门限回归模型等计量分析方法，设计有效的实证分析模型，选择中国股票市场数据作为研究对象验证相应的假设，得到投资者情绪对股票市场收益、波动及收益一波动关系的影响，以及对其滞后指标间的相关影响，主要有以下的研究成果。
　　第一，结合中国股票市场特点，筛选合适的情绪指标体系，基于主成分分析方法构建投资者情绪指数，从指标时效性的判断、不同主成分的选取、宏观经济效应的剔除等方面对所构建的情绪指数进行讨论，并结合定性分析和定量分析方法对该情绪指数的有效性进行检验。
　　第二，从短期影响和长期影响两个层面揭示投资者情绪与中国股票市场收益之间的相互影响、格兰杰因果关系以及脉冲响应机
　　7制。研究结果表明，市场收益短期内能够解释投资者情绪变化的特征，而投资者情绪能够预测市场收益，解释收益反转现象，二者间有确定的格兰杰因果关系，脉冲响应分析佐证了这一研究结论。
　　第三，基于方差波动率、已实现波动率和极差波动率，探究投资者情绪对中国股票市场波动的影响。研究结果表明，投资者情绪正向促进市场波动，且投资者情绪是股票市场波动的格兰杰因，股票市场波动率的变化在一定程度上是由投资者情绪的变动造成的，特别是在市场波动和投资者情绪较低的环境下，二者间的作用关系更加敏感。同时，投资者情绪指数对市场波动的影响持续性较强，但是股票市场波动对于投资者情绪的影响程度有限。上述研究结论对波动率的测度、市场样本的选择都是稳健的。
　　第四，从收益一波动关系视角的研究发现，不同的投资者情绪状态对收益一波动关系的影响不同，情绪高涨期，市场的收益一波动关系表现为负相关；情绪低迷期，市场的收益一波动关系表现为正相关，且该研究结论在线性回归模型、门限回归模型等不同模型的选择下都是稳健的。
　　本书的研究结论可以丰富和完善现有的行为金融理论，对监管部门完善相关交易制度和监管细则、促进股市健康发展，以及指导投资者的实践活动具有重要的参考价值。
　　本书的出版得到山西省软科学研究项目（2015041013-2）、山西省高等学校人文社会科学重点研究基地项目（2016318）、山西师范大学“一院一策”项目和应用经济学科攀升计划经费的资助，在此表示感谢。
　　由于笔者学识有限，书中不妥之处和谬误在所难免，恳请学术界同仁和读者给予批评指正，共同推动行为金融学科研究的发展。
　　董孝伍
　　2017年6月
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