自从威廉 F. 夏普在20世纪60年代早期的博士论文题目中提出创意以来，资本资产定价模型（CAPM）便成为现代投资理论的核心。通过解释每一种投资会遭受两种显著的风险——位于市场中的系统性风险和与一个公司命运相关的非系统性风险，CAPM代表了一种数量化的、复杂的但是可以理解的测度与投资者承担风险的收益相关的组合风险的模型。1970年出版的《投资组合理论与资本市场》一书向广泛的读者介绍了CAPM，并且奠定了夏普博士作为金融思想巨人的地位。这是一本把数个世纪以来的定价和风险知识联系在一起，并以精确、简明易懂且显著有效的方式表述的著作。

作者简介

威廉 F. 夏普（William F. Sharpe）
与哈里·马科维茨（Harry Markowitz）和默顿·米勒（Merton Miller）由于对资本资产定价模型（CAPM）的贡献而共同获得了1990年诺贝尔经济学奖
自1970年始，夏普博士任教于斯坦福大学，现在他是斯坦福大学商学研究生院的金融学名誉教授。
除了资本资产定价模型和为估计投资绩效而被广泛应用的夏普比率外，他对投资学领域的其他贡献还包括对期权和其他偶发要求权估值的关键性方法，在资产配置过程中使用的一种计算机方法和估计投资基金类型和绩效的技术。夏普博士的其他著作包括《资产配置工具》《投资学原理》和《投资学》（与戈登 J. 亚历山大（Gordon J. Alexander）和杰弗里 V. 贝利（Jeffery Bailey）合著）。
他是美国金融学会的前任主席和提供在线投资咨询的金融工程公司的主席。

精彩书评

怎样才能在经济学这样莫测高深的海洋中摆对自己的位置，了解自己应当从何处入门，以便跟上时代的步伐。机械工业出版社推出的这套“诺贝尔经济学奖经典文库”等于提供了一个台阶。
厉以宁
北京大学教授

这将是国内齐全的一套诺贝尔奖得主系列丛书，有助于我们对20世纪的经济学做出全面、深入的了解，也有助于我们站在巨人的肩头，眺望21世纪经济学的雄伟殿堂。
何帆
中国社会科学院

丛书序一（厉以宁）
丛书序二（何帆）
再版序言
序言
引言//1
第一部分
Portfolio Theory and Capital Markets
投资组合理论
第1章//
确定性
1.1借与贷//
1.2选择一种消费模式//
1.3财富//
1.4选择收入模式//
1.5同意或拒绝投资//
1.6选择投资//
1.7可分的投资//
1.8确定性与不确定性//
1.9短期与长期//
1.10术语//
第2章//
投资组合
2.1问题//
2.2描述预期的直观方式//
2.3描述预期的“科学的”方式//
2.4两种方式的等同性//
2.5主观性与客观性//
2.6风险和不确定性//
2.7投资者的偏好//
2.8选择一个投资组合//
2.9三个步骤//
2.10组合分析//
第3章//
证券
3.1证券和投资组合//
3.2一个投资组合的收益率//
3.3单个证券的预测//
3.4相互关系//
3.5相关性//
3.6协方差//
3.7预期收益//
3.8收益的标准差//
第4章//
有效投资组合
4.1包含数种证券的情况//
4.2Ep、σp区域//
4.3Ep、Vp区域//
4.4目标//
4.5发现有效组合的集合//
4.6基本问题//
4.7限制条件//
4.8标准问题//
4.9借入和贷出//
4.10风险证券的最优组合//
第二部分
Portfolio Theory and Capital Markets
资本市场理论
第5章//
观点一致的情况
5.1基本假设//
5.2金融证券与资本资产//
5.3市场组合//
5.4资本市场线//
5.5证券市场线//
5.6波动性//
5.7系统性风险//
5.8有效组合和系统性风险//
5.9调整//
5.10含义//
第6章//
观点不一致的情况
6.1问题//
6.2资本市场线//
6.3均衡价格//
6.4证券//
6.5证券市场线//
6.6对投资组合的限制//
6.7仍然成立的理论//
第三部分
Portfolio Theory and Capital Markets
应用与扩展
第7章//
指数模型
7.1问题//
7.2单指数模型//
7.3多指数模型//
7.4对风险测度的反应性指标//
7.5响应度作为风险测度指标的投资组合分析//
7.6指数模型与资本市场理论//
第8章//
应用记录
8.1过去与未来//
8.2统计学和预测//
8.3市场组合//
8.4分散投资的效果//
8.5市场和行业因素//
8.6测度表现//
8.7共同基金的业绩表现//
8.8分布的形态//
8.9用过去预测未来//
第9章//
效用
9.1预期效用//
9.2风险厌恶//
9.3二次效用函数//
第10章//
状态偏好理论
10.1状态//
10.2偏好//
10.3证券//
10.4无风险组合//
10.5市场组合//
10.6市场线//
10.7市场相似性//
附录
Portfolio Theory and Capital Markets
数学基础
附录A//
关键要素
附录B//
解决一个基本问题
附录C//
解决一个标准问题
附录D//
证券价格
附录E//
简化模型的投资组合分析
译后记//
出版说明//

前言/序言

　　一个训练有素的经济史学家，通常会证明一种所谓“现代的”理论的关键构成要素，往往是由生活在中世纪僧侣秩序中的一些迄今为止背景不甚清楚的人很好地表述出来的。本书的核心内容可以说是发源于1730年，在这一年，伯努利(Bernouli)发表了他的著作《关于风险度量的一个新理论》，但是伯努利的这个成果对经济学和经济学领域的影响微乎其微。直到20世纪50年代，风险或被排除于假定之外，或仅对其进行定性的考虑，涉及组合构建和资本市场的模型很少将风险包含在内。
　　1952年，哈里·马科维茨提出了一种简单而有影响力的处理风险的理论方法。从此以后，金融学领域发生了真正的革命。与此同时，在经济学领域也引发了一系列变化，虽然没有达到金融学领域那样的震撼程度，但重要性不亚于金融学领域。
　　本书将过去20年来在资本组合理论和资本市场理论相关领域的主要成果汇集在一起。整体上来说，原始资料浩如烟海，重叠交错，定义不统一，对现已解决的问题仍有争议。另一方面，现在标准的金融经济学教科书中浓缩的内容，又刺激了态度认真的学生的胃口。在以上两个极端中取一个中间态度是需要的，本书试图做到这一点。
　　第一部分涉及投资选择程序。第1章介绍了在确定情况下选择投资的传统方法。第2～4章发展了投资组合理论，即在风险存在的情况下明智选择投资的一系列规则。
　　第二部分是关于建立在以第一部分所述规则行事的投资者假定上的资本市场模型。第5章讨论投资者存在一定程度上的一致性的情况。第6章讨论缺乏流动性的情况。第二部分的重要内容包括：资本市场线、证券市场线、波动性的概念和证券特征线之间的关系。
　　第三部分是对前两部分内容的扩展和应用。这一部分的章节不需要按次序阅读。第7章为那些在实际中运用第一部分描述的投资组合选择程序的人们提供了重要的信息。第8章提供了相关的经验数据和业绩表现测量程序，并总结了共同基金业绩的深入研究成果。第9章简洁地介绍了现代效用理论及其与投资组合理论的联系。第10章一般性地介绍了状态偏好理论及其与第二部分论述的资本市场理论的联系。
　　读者只要具有高等学校的数学水平就可以理解第一、第二和第三部分的内容。大多数证明采用了图示的方式，少数要求更复杂的数学方法的内容，在脚注中列出。我们为希望了解更详细内容的读者提供了“附录”，可以在阅读主要内容的同时阅读“附录”部分。附录A总结了使用的数学程序。附录B和附录C提供了组合理论的核心内容，最好把它们与第一部分结合起来阅读。附录D对应的是第二部分的内容。附录E与第7章的内容相对应。掌握基本的微积分知识是有帮助的，尽管这不是关键性的。
　　本书可以以几种方式使用。关于组合构建的课程可以以第1~5章和第7章为基础。关于资本市场的课程可以以第1~6章加第8章为基础。关于不确定性经济学的课程可以以第1~6章及第9～10章为基础。投资学的课程可以使用第1~8章的内容。第一、第二和第三部分的内容对本科生的水平来说是没有困难的。“附录”对一些研究生的课程有用。
　　投资组合管理人和证券分析人员会发现第1~5章、第7～8章的内容特别有用。投资风险研究者和计算机编程人员会发现附录A、附录B、附录C和附录E有用。
　　关于本书的其他方面无须再多赘述。然而，仍要提及对本书写作有极大帮助的人。
　　1968年春天，在华盛顿大学，我第一次尝试在一个研究生研讨班上把主要资料汇集在一起。Stephen Archer教授热情地鼓励我这样做。在华盛顿大学的其他同事也提出了很多有价值的建议，特别是William Alberts教授、Hans Daellenbach教授、Charles D. Ambrosio教授、Charles Haley教授、Alan Hess教授、Robert Higgins教授、Dudly Johnson教授、Alfred Page教授和Kim Tamura教授。
　　本书初稿于1969年春天完成，当时我在加利福尼亚大学和Sheen Kassouf教授一起讲授一个本科生班的课程。我特别感谢Kassouf教授在关键阶段提供的帮助。我也感谢参加课程的100多名本科生，他们学习了很多东西并且表示（大体上）很喜欢这一课程。
　　毋庸置疑，我从这一领域的合作者那里学到了很多东西。有几位对我初稿的内容或资料内容做了评价。我特别感谢这些年来从以下人那里得到的帮助，他们是：兰德公司的John McCall，洛杉矶加州大学的Jack Hirshleifer教授和Fred Weston教授，芝加哥大学的尤金·法玛(Eugene Fama)教授、劳伦斯·费舍尔(Lawrence Fisher)教授和Benjamin King教授，罗彻斯特大学的Myron Gordon教授、迈克尔·詹森(Michael Jensen)教授和Walter Oi教授，宾夕法尼亚大学的Marshall Blume教授，麻省理工学院的Jerry Pogue教授，康奈尔大学的Seymour Smidt教授，哥伦比亚大学的Donald Farrar教授，达特默斯学院的Richard Bower教授和Peter Williamson教授，金融学会的费舍尔·布莱克(Fisher Black)和《金融分析家杂志》的杰克L. 特雷诺（Jack L. Treynor)。
　　我特别感谢华盛顿大学的Nancy Jacob，她阅读了初稿的每一段并参与了资料的筛选整理。我特别倚重于她的初期工作，特别是第10章，而且她对各章也都做出了重要贡献。
　　我对哈里·马科维茨怀有最深切的谢意。但是，在这里我还是要提到，他不辞劳苦地审阅了初稿并提出了改进的建议。这些建议（我希望）使本书变得更好。
　　Lani Levine愉快地打印了本书的初稿，并对风格和内容提出了改进建议。她也对本书按时出版给予了必要的督促。Helen Dotta同样愉快、准确无误地打印了“附录”中似乎无穷无尽的公式和表格。
　　威廉 F. 夏普(William F. Sharpe)