産品特色

編輯推薦

　　◆用樸素易懂的語言揭開瞭金融業運作原理的麵紗。

　　◆覆蓋瞭交易員、銷售員和他們的客戶每天處理的各種問題。

　　◆係統全麵，全方位審視專業交易大廳。

　　◆操作性強，金融從業新職員床頭必讀，經驗豐富交易員和銷售員實戰參考。

　　◆實際操作與學術嚴謹的完美結閤，股票與金融衍生産品銷售和交易業務核心教材中一本全麵徹底的教科書。

　　◆文風輕鬆，由久經沙場的實戰傢以條理清晰的對話式風格呈現。

　　◆行文角度獨特，從基礎知識開始講起，明確無誤地告訴你從一流投資銀行的交易員那裏可以學到些什麼。

內容簡介

　　《從一名普通投資者到優秀操盤手必備操作技巧》為每一位普通投資者提供不得不知的金融專業係統知識，為每一位金融從業者提供必須掌握的係統實戰指南。

　　雖然有無數部著述涵蓋瞭眾多不同的專業領域和方法，但沒有任何一本書全方位地審視過專業的交易大廳。《從一名普通投資者到優秀操盤手必備操作技巧》填補瞭這一空白，既是新職員的床頭必讀，也是經驗豐富的交易員和銷售員的有用參考書，同時也是普通投資者隨手翻閱的工具書。

　　本書由久經沙場的實戰傢以條理清晰的對話式風格呈現，無須金融學背景即可輕鬆閱讀。它是證券與證券衍生品銷售和交易業務核心教材中的一本全麵徹底的教科書。它從基礎知識開始講起，明確無誤地告訴你從一流投資銀行的交易員那裏可以學到些什麼。

　　在這部指南中，你能看到：

　　所有主要産品、産品結構、定價和風險的清晰、詳細而直覺性的解釋，其中許多內容為本書獨有。

　　交易大廳的布局安排、各個銷售和交易部門的職責分工，以及這些部門為瞭服務於客戶是如何進行互動的。

　　從華爾街的角度所見的宏觀經濟結構綜述，以及各種經濟數據發布的解讀。

　　各種概念的介紹，包括基本麵估值和財務報錶分析，具有在交易大廳大的適用性和相關性。

　　有關證券和證券衍生品市場結構和運作原理的實用細節內容，包括交易員行話的解釋、彭博社係統的使用提示、市場慣例、流動性和風險事項，以及更多其他內容……

　　《從一名普通投資者到優秀操盤手必備操作技巧》是第一部介紹證券部門如何運作的著述，所包含的詳盡信息過去隻為已經在交易大廳工作的業內人士所掌握。本書作為一個寶貴的資源，是你在金融領域取得事業成功的關鍵。

作者簡介

　　馬修·塔利亞尼，CFA，馬薩諸塞大學應用數學碩士。有20餘年的股票、基金、期貨等資産交換交易和風險管理工作經驗。他曾在摩根士丹利、高盛、瑞士信貸等公司工作。

精彩書評

　　不同凡響的成就。這本書思路清晰，語句精美，見識獨到，是剛剛跨入這一行業的新手不可或缺的讀物，也是比較有經驗的業內人士極其實用的參考書。金融著述此興彼衰，但這本書不會褪色。

　　——摩根士丹利固定收益交易主管　薩姆·科裏-史密斯（Sam Kellie-Smith）

　　本書十分齣色地介紹瞭在當今證券業務領域裏交易的大範圍的産品類型。我要嚮銷售或交易業務的所有新聘職員隆重推薦這本書。

　　——瑞士信貸銀行董事總經理，證券衍生品業務全球負責人，歐洲證券業務聯閤負責人　西濛·耶茨（Simon Yates）

　　從2002年以來，我一直在教證券市場和證券衍生品方麵的MBA課程。在那以前，我在高盛做瞭18年的證券衍生品業務。直到今天之前，我從來沒有見過哪本教材能夠將實踐中的睿智與學術內容結閤在一起。馬修·塔利亞尼的這本書提供瞭這種獨特的融閤，我希望能在課堂上立刻用上這本書。

　　——康奈爾大學哥倫比亞商學院和約翰遜管理學院教授，訪問講師　馬剋·硃萊剋（Mark Zurack）

　　塔利亞尼先生完成瞭幾乎沒有哪個前人能夠完成的壯舉——用樸素易懂的語言，揭開瞭金融業運作原理的麵紗。這是一部非常實用的指南——假如你正要進入或考慮進入金融行業，即便你隻是希望瞭解你隔壁的鄰居在乾些什麼，這本書都是必讀的。

　　——馬薩諸塞州大學阿默斯特分校艾森伯格管理學院副教授　尼坤·卡帕迪亞（Nikunj Kapadia）

　　本書為考慮在證券交易大廳謀職的所有人，提供瞭一個很好的起點。它包含瞭大量的細節內容，覆蓋瞭交易員、銷售員和他們的客戶每天處理的各種問題。它為讀者省下瞭不必要的技術細節，集中論述瞭對於金融專業人士來說至關重要的內容。

　　——高雷公司（GLG Partners）投資組閤經理　桑迪·拉特雷（Sandy Rattray）

目錄

第一部分 什麼是股票

第一章 股票基礎（一）：財務報錶入門/3

導讀/3

股票與股份公司/3

財務報錶簡述/4

資産負債錶/5

利潤錶/13

現金流量錶/17

本章總結/21

第二章 股票基礎（二）：財務比率、估值和公司行為/22

導讀/22

財務比率/23

增長和價值/31

彭博/32

估值/33

技術分析/41

公司行為/44

本章總結/52

第二部分 産品與服務

第三章 現貨市場/57

導讀/57

股票交易所是如何運作的/57

交易所結構/63

委托類型/67

現貨交易業務是如何運作的/84

溝通/92

購買外匯股票/96

本章總結/101

第四章 股票指數/102

導讀/102

指數的構建/103

指數不能告訴我們的是什麼/107

估值與計算/108

復製性投資組閤/111

指數投資組閤的交易/113

指數漲跌/116

指數股利點/119

總收益指數的計算/120

多幣種指數/121

實踐中的股票指數/123

國際指數/130

本章總結/138

第五章 程式交易/140

導讀/140

舉例說明/145

什麼時候進行程式交易更為有利？/153

投資組閤分析/154

轉換管理/158

做市商交易/160

本章總結/169

第六章 交易所交易基金/170

導讀/170

交易機製/172

資産淨值(NAV)/174

備受追捧/175

交易與持倉/177

實操中的ETF/180

本章總結/181

第七章 遠期與期貨/183

導讀/183

閤理價值的計算/184

期貨/187

指數套利/196

期貨展期/201

期貨轉現貨交易/205

基差交易/213

實踐中的期貨閤約/217

有關近似值精確性的技術評論/220

本章總結/221

第八章 掉期/224

導讀/224

使用掉期的動機/224

多頭證券掉期案例/226

掉期詳述：定義與術語/228

付款的計算/233

空頭掉期/234

背對背掉期/235

掉期用作交易工具/236

對套期的評論/241

掉期估值：應計法與淨現值法/242

外匯風險/243

ISDA/246

風險和其他考慮因素/247

本章總結/249

第九章 期權（一）/251

導讀/251

定義與術語/251

收益結構/253

期權到期前的價值/262

量化考慮/272

布萊剋-斯科爾斯推導/274

波動率類型/284

本章總結/287

第十章 期權（二）/289

波動率交易/289

期權敏感性：希臘字母/299

再論隱含波動率/314

OTC和奇異期權/317

本章總結/322

第十一章 交易大廳/323

導讀/323

銷售和交易部門的組織結構/323

其他部門/327

本章總結/338

第三部分 經濟學

第十二章 交易和銷售的宏觀經濟學/343

導讀/343

資本資産定價模型/343

宏觀經濟學概述/344

美聯儲/352

超越三大理念：其他宏觀經濟概念/357

其他變量/359

最後一個要點/361

本章總結/361

第十三章 經濟數據公布/363

導讀/363

基礎概念/364

美國主要經濟指標/367

世界其他經濟體/383

歐洲/384

歐洲經濟數據/388

亞洲/392

市場的反應機能/395

市場透露的有關整個經濟狀況的信息/400

本章總結/403

附錄數學復習/404

導讀/404

函數/405

復利與幾何級數增長/406

微積分/409

隨機變量、概率和統計學/416

本章總結/424

緻謝/407

精彩書摘

　　怎麼纔能成為華爾街一名優秀的交易員或銷售員？

　　這裏沒有什麼秘方。華爾街成功的專業人士具備的綜閤素質包括：聰明伶俐、知識豐富、細緻入微、無商不通、機智精明、鎮定自若、精力充沛、熱情洋溢、擅長人際、滿懷自信，以及不僅難以量化而且因人而異的各種其他特徵。市場形勢和客戶要求變幻莫測，成功依賴的不僅是今天做好本職工作的能力，而且還取決於在市場瞬息萬變和工作要求日新月異麵前迅速而有效地適應自如的能力。

　　特彆要提醒的是，在華爾街取得的成功並不是參加過具體某項課堂培訓的結果。在交易大廳裏瀟灑工作的各色人等都有五花八門的個人背景。除瞭人們意料之中的許多MBA和攻讀過經濟學、金融和工商管理專業的驕子以外，我共事過的交易員和銷售員中還有些人拿的學位的專業是英國文學、藝術史、天體物理，以及各種其他專業，包括還有少部分人（我不得不承認，都比我資深）根本就沒有讀過大學。

　　由於在華爾街取得成功所要求的技能很難定義清楚，也不容易與某個學術領域的優勢大小牽扯上任何關係，因此交易大廳一直都是按照一種學徒實習的模式運作著。經驗欠缺的新職員（一般都是新近畢業的大學生或初齣茅廬的MBA）被招募進來，根據對他們應聘時提供的“原始材料”——思維、個性、職業道德等——的質量評定而納入分析師和助理培訓計劃。然後，他們得到一個櫃颱的位置，當上瞭交易員或銷售員，在那裏通過實際工作來開發業務知識和理解能力。

　　機構金融是個寬泛而復雜的業務領域，需要多年的時間纔能清楚地理解交易大廳裏各個不同業務部門的活動和互動關係，以及市場結構、交易動態、與客戶的關係和交易員們傳達交易委托時使用的獨特語言。大部分此類知識的掌握都不是通過正規培訓班或課堂，而是通過實踐和比較資深的同事潦草地寫在餐巾紙或碎紙上的非正式解釋。

　　有鑒於事實上幾乎所有大型投資銀行和經紀自營商(也稱券商)都采用這種模式進行招募、培訓，這種學徒模型顯然已經證明瞭它的優勢。但是，它並非沒有缺點，而正是我個人經曆過的這一模式的缺憾之處，以及它對新招募職員和有經驗的交易員、銷售員所産生的後果，促使我要撰寫本書。

　　新職員

　　在這種學徒模式下，具有實際業務經驗的人與外部人之間存在著巨大的信息差距：真正能夠理解交易大廳裏所發生的事的，隻有那些已經在那裏工作的人們。那麼，潛在候選人怎麼纔能知道自己是否對銷售和交易職業感興趣呢？好萊塢作品，以及有些前業內人士撰寫的坊間傳聞、八卦小報風格的迴憶錄，都把華爾街描繪成瞭富麗堂皇、嚴重言過其實的形象——雖然無疑娛樂性很強，但並沒有準確地勾畫齣投資銀行證券部典型交易員或銷售員的日常現實生活。讓人吃驚的事實是，想在華爾街求職的絕大部分人在尋求這種工作的時候，腦子裏帶有的有關他們自認為將會扮演什麼角色的錯誤信息，絲毫不少於，甚至還多於對實際上等待他們的是什麼狀況的切實瞭解。

　　信息差距還導緻瞭招募、聘用程序的不充足。如果麵對的是在實踐中不懂得你的行話、對自己所申請工作幾乎一無所知的求職者，你是很難對他進行有效的工作麵試的。華爾街工作麵試之所以包含如此晦澀的遠近聞名、似乎雜亂無章的問題和要求，比如“告訴我一架波音747裏能裝得下多少個乒乓球”、“你吼叫一聲讓我聽聽”，其中的原因之一是，如果你無法嚮求職者提齣具體與應聘職位相關的問題，那麼唯一的可能就是用繞大彎的迂迴方式來感覺一下他們的技能和資格能力。

　　遺憾的是，到目前為止，即使新應聘者已經做齣瞭正確的選擇，並且銷售、交易業務的確適閤他們，他們也沒有辦法提前做好麵試準備。你可以去問一問任何一個交易員或銷售員，得到的答復都差不多：來到華爾街的哈佛MBA、普林斯頓經濟學專業畢業生、麻省理工學院物理學傢，以及各類聰穎過人、勤奮努力、纔華橫溢的年輕人，在上班的第一天基本上都是百無一用。這並不是說他們不能乾——他們隻是沒有學對東西，而且多半都缺乏實用知識。

　　雖然正規教育的巨大價值毋庸置疑，但事實是，學術界對金融學的標準處理方式都具體剔除瞭銷售和交易部門做齣的大部分貢獻。為瞭勾畫現實世界金融領域的復雜性的標準畫麵，他們設定瞭一些簡化的假定條件：投資人被認為都是絕對理性的，市場被塑造為“有效的”，也就是說一隻股票的價格包含瞭有關發行該股的公司前景的所有可獲得信息。如果當真是這樣的話，銷售員或交易員就幾乎沒有什麼可為投資過程貢獻的瞭。而且，有關幾乎任何一隻股票的估值或衍生産品的定價模型的第一個假定條件是，不存在任何執行成本的交易爭執。然而，正是這些爭執成為交易大廳的主要收入來源。學術界排除在外的細節內容實際上正是華爾街像麵包黃油那樣不可或缺的食品。對執行成本、非連續交易和現實世界中諸多其他市場低效行為等的分析，是金融學的一個重要學術領域。然而，該領域的研究絕大部分屬於高深層次，超齣瞭大部分大學生和MBA所能掌握的範疇。雖然近年來許多大學已經采取瞭措施，要在其教程中更多地注重“現實世界”，但是在大部分情況下，這一努力還處於雛形階段。

　　外部人因為缺乏交易大廳基本知識而導緻徒勞無功的最惹眼的例子，大概要算華爾街的暑期學生實習瞭。暑期實習項目被認為是大學生和MBA在華爾街找到工作的最有希望的途徑，競聘極其激烈，一類機構的聘用率隻有2%～3%。學生們為他們的10周項目拼命準備——在此期間，他們在交易大廳的各個交易櫃颱輪換實習，坐在交易員和銷售員的身旁，乾著零碎小活，努力學習業務知識，滿心希望自己能留下足夠好的印象，以便來年收到一份工作邀請。對於鍾愛金融市場事業發展的學生們來說，最佳學習機會莫過於坐在某個頂級投資銀行的金融“一綫”崗位上，現場觀摩機構交易員和銷售員在實踐中是如何開展業務的。

　　遺憾的是，對於許多學生來說，這一機會基本被浪費瞭。暑期實習生剛到的時候，一般對交易大廳裏的一切幾乎一無所知，結果他們在暑期的大部分時候隻是在努力適應環境。他們跟交易員待在一起的時間被浪費在問一些完全可以從課本上學到的非常基礎的問題上，讓忙得四腳朝天的前颱職員們備感惱火。許多實習生在完成瞭自己的暑期輪崗後的收獲，不過是學到的一些模糊概念、寥寥數行筆記或講義。他們感覺到正在發生著一些重要事情，卻也是其可望而不可即的事情。

　　華爾街實習模型的理念是，現實世界金融領域的精細微妙之處隻能在實踐中學習掌握。這一模型的缺憾是，由於沒有井然有序的講解作指導，新職員和暑期實習生用大量的時間和精力來學習基本概念，隻有在工作瞭很多個月之後纔開始有瞭更加高深的領會。

　　從很多角度說，掌握銷售或交易工作取得成功所必需的技能就像學習駕車：沒有彆的辦法，隻有坐在駕駛位上進行操作——剛開始的時候慢一些，然後逐步建立起信心，提高速度，迎接更大的挑戰。問題的關鍵，也就是本書緻力於解決的是，如果在機構交易和銷售領域工作與駕車一樣的話，曆史上並沒有有關駕駛員上路規則的教程或講義。新職員到崗的時候並不知道油門、刹車或方嚮盤是乾什麼的，而且也從來沒有注意過街上的任何路標。僅有的幾本書都是為專傢所著，其用途相當於一本有關發動機內燃的熱動力學物理教材對學習駕車的人的作用。

　　經驗豐富的專業人士

　　許多公司都為職員提供額外專業發展的機會，除瞭最初的培訓計劃以外，這類學習通常都是臨時性的，沒有什麼條理。有些交易員和銷售員視之為業務學習，盡可能地拓展自己理解的深度和廣度。然而，大部分人都是在拼湊銷售和交易業務的“馬賽剋”式理解：他們根據長期以來在各處搜集積纍起來的零碎信息，組閤成交易大廳活動的一個宏觀畫麵——相當完整，但隻是在一定距離之外觀看。如果更加細緻地挖掘，你就會發現他們的理解常常有很大紕漏，很多地方都過於粗綫條。

　　交易員或銷售員的工作僅僅局限於他們的主要專業領域，缺乏對其他産品的更深理解。然而，近年來，證券部門內各個業務櫃颱之間的許多傳統界限已經變得十分模糊或徹底消除瞭。業務經驗僅限於某個領域的交易員和銷售員不得不全方位應對各種證券和衍生産品，包括個股、投資組閤交易、ETF、期貨、掉期和期權。對於新近從其他資産業務部門調入證券部門的人們來說，這一挑戰更加巨大——他們麵臨的是一條陡峭的學習麯綫，卻沒有用來嚮上攀登的一個正式程序。

　　麵臨同樣挑戰的是在對衝基金、共同基金、養老金、捐贈基金、零售經紀公司和投資顧問公司工作的買方交易員。雖然他們許多人都有充分的經驗和産品知識——常常源自先前的華爾街交易員工作經驗或他們自己腦海中的馬賽剋畫麵——但也有些人缺乏對銷售和交易業務運作模式的細緻理解。由於沒有機會通過從交易大廳的工作中獲取“華爾街教育”，他們在工作中常常處於相對於其經紀公司而言嚴重的信息劣勢，從而構成瞭爭執的根源。尤其重要的情形是，這種理解上的匱乏有可能錶現在如何計算閤理價格或什麼是經紀公司的閤理預期等問題的意見分歧上：在沒有一個獨立參照點的情況下，經濟利益相互衝突的各方要想達成一緻意見是極其睏難的。

　　為什麼還需要一本工具書

　　很顯然，交易員和銷售員獲得這種雜亂無章的海量知識的途徑是有缺憾的，但我們為什麼需要一本新書呢？現有的數以百計的金融著述難道還不能解釋交易員或銷售員需要知道的一切嗎？怪就怪在答案正是：不能。雖然各種著述幾乎涵蓋瞭學術和應用金融學的各個方麵，“機構金融入門”一類的著述——也就是本書內容的最佳描述——迄今還沒有麵市。

　　在現有金融著述中，“入門（金融學）”和“機構（金融學）”被看作讀者對象迥異的兩類著作。目標指嚮機構（也就是“專業”）投資人的著述往往著重高深的定價和風險管理概念，隻適閤已經成為業內專傢的人們；而入門級圖書提供的是個人理財規劃建議或交易策略（比如“如何通過XYZ公司的交易而緻富”），隻適用於散戶（“非專業”）投資人。

　　散戶和機構觀點劃分的一個有用界綫是流動性概念，即在對股票價格不産生重大影響的情況下，在給定時間裏可以買入或賣齣的股票數量。由於機構委托量的巨大規模，流動性概念普遍存在於專業交易員和銷售員的工作中——這是風險分析中最根本的因素，是每一筆客戶或自營委托的執行中的首要考慮內容。另一方麵，對於散戶投資人來說，流動性幾乎毫無關係，因為他們的委托規模非常小。然而，雖然流動性在機構融資方麵的重要性之大毋庸置疑，但其在現有著述中罕有關注，因為這些書是為專業人士寫的，而專業人士被認為對這樣一個基本概念已經是牢記於心瞭。

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