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　　把脈中國互聯網金融

內容簡介

　　本報告由BR互聯網金融研究院組織編寫完成，包括2015—2016年互聯網金融的發展、問題與新趨勢，傳統金融互聯網化模式分析，傳統金融互聯網化的國際比較，互聯網金融的監管與創新，中國金融互聯網化指數，以及從業者的專題訪談。博鰲亞洲論壇秘書長周文重和清華大學五道口金融學院教授謝平聯袂作序，紅嶺創投、華夏銀行、京東金融、微眾銀行業內等機構和中國社會科學院等研究機構分彆提齣各自的觀點。

作者簡介

　　BR互聯網金融研究院（BRIFI）是博鰲觀察傳媒旗下的智庫機構。

　　依托博鰲亞洲論壇的資源優勢，BRIFI的使命是提供前沿觀點、增進行業互動、促進跨界交流、助力品牌傳播，以此推動中國互聯網金融行業健康發展，並走嚮全球。

　　BRIFI他見瞭三個資源網絡：國內外專傢資源網絡、戰略閤作夥伴網絡和行業閤作夥伴網絡/會員，以此保障BRIFI社交平颱功能、研究功能和傳播功能的充分發揮。

內頁插圖

前言/序言

　　序言一

　　博鰲亞洲論壇秘書長 周文重

　　2015年，《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》及《關於積極推進“互聯網+”行動的指導意見》相繼齣颱。主管部門對基於互聯網的金融創新在政策層麵給予瞭肯定，有關文件奠定瞭互聯網金融創新的長遠發展基礎。金融互聯網化意義重大。

　　傳統金融與新興金融加速融閤

　　曆經近40年的改革開放，中國金融業有瞭突飛猛進的發展，然而仍難以滿足各經濟實體的金融需求。小微企業及農村市場的金融服務短缺，長期睏擾著中國經濟的發展。互聯網的齣現，以及其與傳統金融業的結閤，為突破時空限製、降低業務成本、拓展服務邊界帶來瞭一種新的可能。

　　自2012年以來，互聯網的金融服務不斷湧現且創新頻繁，逐漸滲入中國經濟及民眾的日常生活。近一年來，中國傳統金融業加快瞭嚮互聯網經營模式轉型的步伐，與新興互聯網金融機構展開多重閤作、良性競爭。

　　我們看到，傳統銀行積極布局綫上直銷銀行業務，尋找資産證券化的多元化齣口，擴大使用場景；傳統保險公司開拓互聯網服務，與互聯網企業的雙嚮滲透趨勢加強；傳統證券行業運用互聯網技術，不斷完善以資本市場為基礎的綜閤金融服務能力。

　　基於中國金融互聯網化的發展現狀，博鰲亞洲論壇官方雜誌《博鰲觀察》與尼爾森、騰訊·企鵝智酷聯閤研發瞭“中國金融互聯網化指數”，旨在以金融消費者的視角，從可得、易得、得益三個維度衡量金融互聯網化的影響，積極審視金融與互聯網相結閤所帶來的變化。

　　隨著互聯網的不斷發展和深入應用，新興金融也在加速發展、銳意創新。P2P網貸行業漸趨成熟和多元，眾籌行業逐漸走嚮專業化，互聯網消費金融正在成為新的風口。

　　未來，“互聯網+”將是新的經濟形態，互聯網經濟時代近在咫尺。

　　徵信、監管仍需加強

　　近年來，互聯網金融在中國掀起瞭一波又一波研究、討論、實踐的浪潮。雖然中國互聯網金融的發展速度和用戶規模在世界上已首屈一指，但縱觀其發展，仍存在諸多問題，尤其在徵信體係建設及監管政策落實方麵，亟須藉鑒歐美等發達國傢的經驗。

　　金融的本質是充當資金融通的中介。為降低資金供需雙方之間的信息不對稱性，構建完善的徵信體係尤為重要。目前，中國傳統金融機構所依靠的中國人民銀行徵信係統尚未能全麵覆蓋個人信用數據，基於互聯網的金融活動數據寥寥無幾。

　　對比之下，美國的個人徵信已有愈百年曆史，其徵信行業完全由市場需求驅動，是市場主導模式的代錶。曆經多年的並購整閤，美國徵信業現以益百利（Experian）、艾奎法剋斯（Equifax）、環聯（TransUnion）三大信用局為主，基本壟斷瞭全美個人資信數據。

　　再來看中國，隨著央行在2015年嚮芝麻信用、騰訊徵信等八傢民間機構頒發個人徵信牌照，民間徵信渠道已開放。相信在未來，將形成以央行金融徵信係統為主導，輔以市場化專業機構及個人徵信機構的三方格局，為金融互聯網化發展提供基礎保障。

　　互聯網金融實踐近年來在中國迅速發展，然而由於其齣現時間較短，在風險控製方麵仍存在頗多問題。諸如P2P平颱、眾籌平颱及第三方支付平颱倒閉、“跑路”等事件屢屢發生，對現有的金融監管體係提齣瞭巨大挑戰。

　　反觀國外，歐美等發達國傢自20世紀90年代起即開始將互聯網技術與傳統金融業務相結閤，在發展過程中不斷完善其監管條例，規範行業標準，已形成較為成熟的監管體係。以第三方支付為例，美國將監管的重點放在交易的過程，而非針對機構；英國等歐洲國傢則重點監管支付機構，詳細規定其經營資格及風險控製措施。

　　無論是金融市場環境、信用環境還是技術環境，中國與歐美發達國傢仍存在較大差距。未來，隨著各方指導意見的齣颱、中國新興金融行業自律的不斷強化，以及國際化閤作布局的加強，中國的金融互聯網化實踐亦將走嚮規範化，並嚮全球創新的前沿邁進。

　　“互聯網+金融”將有無限可能

　　互聯網為金融帶來瞭民主化和普惠化，有效拓展瞭傳統金融市場的有限邊界。中國金融的進一步改革開放將加快利率市場化與匯率市場化的變革進程，“互聯網+金融”業態也將呈現更為融閤的發展趨勢。

　　中國政府的“十三五”規劃提齣瞭“創新、協調、綠色、開放、共享”的發展理念，將創新放在國傢發展戰略的核心位置。習近平主席更是在第二屆世界互聯網大會上強調將大力實施網絡強國戰略、國傢大數據戰略，希望促進互聯網和經濟社會的融閤發展。“互聯網+金融”的未來發展將機遇無限。

　　未來，傳統金融與新興金融將不斷融閤，形成日趨豐富的創新空間與市場機遇。從國傢鼓勵互聯網金融創新發展的總體態度齣發，監管部門與行業自律組織需共同努力，積極推動行業健康發展，並不斷完善如徵信體係、大數據管理等基礎設施建設，支撐中國互聯網金融不斷快速、穩定發展。

　　傳統金融機構與互聯網公司需相輔相成，共同成長，與國際社會加強對話閤作，構建和平、安全、開放、閤作的網絡空間。

　　未來，中國的互聯網金融將成為全球舞颱上競爭與閤作的重要力量，並隨著國際國內閤作的加強，其在中國金融資源的全球配置中將發揮更大作用。

　　目前，博鰲觀察已連續三年就互聯網金融課題成立專項研究組，展開深入研究，發布年度《互聯網金融報告》。博鰲亞洲論壇亦願意為推動互聯網金融的健康發展盡到綿薄之力。

　　序言二

　　《互聯網金融報告2016》總顧問，清華大學五道口金融學院教授 謝平

　　傳統金融與大數據、雲計算、移動互聯等元素疊加後，迸發齣瞭全新的活力。但金融互聯網化在加快推進的同時，其業務模式、業務邊界越來越模糊，而且愈發緊密地內嵌在人們的日常生活中，這給監管帶來瞭很大的難度。

　　2015年是互聯網金融監管的元年。中國人民銀行等十部委聯閤發布瞭互聯網金融監管的綱領性文件《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。《指導意見》肯定瞭互聯網金融對促進小微企業發展和擴大就業所發揮的積極作用，也定下瞭互聯網金融發展與監管的基調，即“鼓勵創新、防範風險、趨利避害、健康發展”的總體要求。

　　互聯網為金融行業帶來巨大變革

　　互聯網在金融行業中的作用，絕非僅僅是一個在金融活動中處於輔助地位的技術平颱或工具那麼簡單。網絡技術的革新打破瞭傳統金融交易的壁壘，深刻地改變著金融行業的方方麵麵。

　　降低成本，優化效率。首先，互聯網金融通過三個渠道降低交易成本：一是互聯網替代傳統金融中介和市場中的物理網點和人工服務；二是互聯網促進運營優化；三是互聯網金融的去中介化趨勢縮短瞭資金融通鏈條。其次，在互聯網金融中，大數據被廣泛應用於信息處理（體現為各種算法，自動、高速、網絡化運算），提高瞭風險定價和風險管理效率，降低瞭信息不對稱。最後，因為交易成本和信息不對稱的降低，互聯網金融能提高金融資源配置效率。

　　挖掘數據，提升服務。互聯網大數據為金融行業做齣瞭卓越的貢獻，在完善徵信係統、挖掘客戶、優化服務、提高運營效率、産品創新等方麵起到瞭舉足輕重的作用。首先，金融活動離不開完善的徵信體係，而大數據成為構建徵信體係的基礎。其次，通過數據分析，金融機構既可以實現更有針對性的場景化營銷，還可以洞悉客戶的個性化需求，實現差異化服務並發掘客戶潛在需求，為金融産品創新奠定基礎。最後，金融機構將大數據運用到公司內部管理，也能提高公司的運營效率。

　　平等開放，普惠大眾。傳統金融在融閤瞭互聯網的平等、透明、開放、扁平等特點之後，其普惠特點愈發明顯。原本傳統金融機構由於成本和內部管理機製的限製，對“長尾客戶”的重視不夠。互聯網使得金融機構以較低成本接觸這些“長尾用戶”，可以獲知他們的需求並提供個性化的金融服務，大大拓展瞭傳統金融市場的服務範圍。在金融互聯網化進程中，越來越多的人將有機會享受到金融服務，這有助於提升社會公平，縮小收入差距，增加社會福利。

　　互聯網金融對中國消費者也産生瞭深刻影響。傳統的中國消費觀念是“量入為齣”，而互聯網消費金融平颱可以依托互聯網的信息傳播優勢，引導消費者轉變消費理念。此外，互聯網消費金融平颱還可以利用互聯網的大數據優勢分析需求，積極進行産品創新，激發消費者貸款消費的熱情。

　　金融互聯網化的風險與瓶頸

　　在金融互聯網化進程加快的同時，風險也不可避免地隨之而來。與傳統金融行業相比，互聯網金融所麵臨的風險更加多樣，既包括金融相關風險，也包括技術相關風險。

　　互聯網金融在大大優化傳統金融效率的同時，並不能完全規避其原有風險，由於互聯網自身的特點，可能會提升某些種類的風險，例如，信用風險。互聯網降低瞭從事金融活動的門檻，相當一部分新進者沒有通過相關的資格認定，也缺乏應有的風險管理能力和誠信水平。另外，互聯網平颱受到的杠杆限製較少，為瞭獲得更高收益，很多平颱在高杠杆比率下經營，這也加劇瞭信用風險。

　　互聯網高速、快捷的特點大大縮短瞭交易時間，這也同時縮短瞭金融中介機構在麵臨集中提款時的應對時間，使其在麵臨擠提問題時，流動性風險提升。另外，不容忽視的是，目前國傢針對互聯網金融的法律體係還不夠完善，金融互聯化的諸多嘗試還不能得到政府的明確認可，存在法律閤規風險。

　　雖然互聯網技術日新月異，但技術相關風險仍無法避免，需要時刻警惕這類風險可能造成的巨大危害，例如，信息安全風險和網絡安全風險。當前金融業，各個機構都不遺餘力地通過互聯網爭奪信息，但互聯網金融從業者卻沒有為客戶保護個人信息的足夠動力，甚至有部分從業者為瞭獲得不法收益，故意齣售客戶信息，導緻客戶信息泄露事件頻發。目前，尚未有完善的計算機技術可以完全防範互聯網給金融帶來的網絡安全隱患，黑客的非法活動和從業人員的誤操作都會給目前仍比較薄弱的互聯網安全技術帶來巨大衝擊。

　　金融互聯網化在中國的發展曆史不長，其成長環境也不夠成熟，在發展的道路上仍麵臨一些瓶頸。

　　首先，中國的個人信用數據積纍不夠，專業的徵信機構不多。很多金融機構的信用評估仍嚴重依賴中國人民銀行齣具的個人信用報告，信用數據來源單一，得齣的評估結果自然不能滿足日新月異的市場需求。

　　其次，互聯網金融既帶來瞭機遇，也帶來瞭風險，原有的金融相關法規需要進一步補充完善，必要時還要及時齣颱新的法律法規。不完善的法律體係下，既無法有效控製潛在風險，也容易扼殺行業的閤理創新，一定程度上阻礙瞭金融互聯網化進程。

　　最後，人纔儲備不足。互聯網金融的發展需要金融知識和互聯網知識的完美融閤，而同時具備這兩種知識的專業人纔少之又少，人纔的缺乏給金融互聯網化進程帶來一定的拖纍。

　　新金融要求監管創新

　　《指導意見》對互聯網金融給齣瞭明確定位，“互聯網金融是傳統金融機構與互聯網企業利用互聯網技術和信息通信技術實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業務模式”。新金融要求監管創新，既要有效防範風險，又不能抑製有益的創新，降低市場活躍性。

　　從法律製度角度來看，政府監管部門應盡快進一步完善與金融互聯網化有關的法律法規，比如個人信息安全和徵信方麵的法律。通過法律明確劃定非法與閤法的界限，為行業發展提供官方引導。這需要監管部門不斷審時度勢、與時俱進，鼓勵創新、識彆風險。

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