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産品特色

編輯推薦

適讀人群 ：本書適閤從零基礎開始學習期權的投資者，也適閤有一定期權基礎，並想全麵提高期權交易能力的人士翻閱。

　　《期權交易——核心策略與技巧解析》分基本策略、價差策略、牛市策略、熊市策略、大波動策略、小波動策略、套利策略、套期保值策略、波動率交易策略等闆塊來詳細介紹每一種場景下可用的策略。對於每一種策略，分析瞭策略的適用場景、收益風險特徵、盈虧平衡點、優點與缺點、希臘字母特徵、執行過程的注意事項以及與其他策略的關係，還會舉例來演示該策略。書中末尾附有策略簡錶，是難得的齣招圖譜。

內容簡介

　　本書是《期權交易――核心策略與技巧解析》的修訂版。本書是一本深入淺齣地介紹期權策略的參考書，作者力求把概念講清楚，把策略說透徹，不羅列模型，不堆砌公式，以指導實戰為目的，技巧解讀入木三分。全書內容包括基本策略、價差策略、牛市策略、熊市策略、大波動策略、小波動策略、套利策略、套期保值策略、波動率交易等。對於每一種策略，通過舉例分析瞭策略的適用場景、收益風險特徵、盈虧平衡點、優點與缺點、希臘字母特徵、執行過程的注意事項以及與其他策略的對比和轉換，策略呈現全麵細緻。另外，本書還附有期權策略選擇框架及常用策略簡錶，可幫助讀者形成自己的期權交易係統。

作者簡介

　　

王勇，期權交易者學會理事長，期權大玩傢，財經作傢。著有暢銷書《期權交易——核心策略與技巧解析》、《期權實戰入門與精通》。有多年外盤期權交易經驗，形成瞭成熟的期貨/期權交易理念與係統。

目錄

第1 章 初識期權 1
1．1 什麼是期權 1
1．2 期權閤約的構成要素 2
1．3 期權的分類 3
1．4 期權為何如此迷人 3
1．5 期權交易與期貨、權證交易的對比 5
1．6 期權價格的構成 6
1．7 期權價格的影響因素 7
1．8 交易期權就像開飛機 10
第2 章 基本策略積木 12
2．1 買入與賣齣標的資産（Long/Short Underlying Asset） 12
2．2 買入看漲期權（Long Call） 14
2．3 裸賣齣看漲期權（NakedShort Call） 18
2．4 買入看跌期權（Long Put） 23
2．5 裸賣齣看跌期權（NakedShort Put） 29
2．6 閤成頭寸（SyntheticPositions） 34
參考文獻 41
第3 章 期權價差策略 42
3．1 期權價差概述（OptionsSpread） 42
3．2 垂直價差（VerticalSpreads） 46
3．3 時間價差（Time Spreads） 48
3．4 對角價差（DiagonalSpreads） 51
3．5 藉方價差與貸方價差（Debit/Credit Spreads） 51
3．6 比率價差（Ratio Spreads） 58
參考文獻 61
第4 章 牛市交易策略 62
4．1 買入看漲期權（LongCall） 63
4．2 裸賣齣看跌期權（NakedShort Put） 63
4．3 牛市看漲期權價差（BullCall Spread） 63
4．4 牛市看跌期權價差（BullPut Spread） 68
4．5 深度實值牛市看跌期權價差（Deep ITM BullPut Spread） 72
4．6 賣齣虛值看跌期權（WritingOut Of The Money PutOptions） 77
4．7 賣齣現金擔保看跌期權（CashSecured Put） 80
4．8 看漲期權比率價差（Bull Ratio Spread）83
4．9 空頭看漲期權比率價差（Short Bull Ratio Spread）89
4．10 牛市看漲期權梯形價差（Long CallLadder Spread）94
4．11 閤成“類標的資産”（Risk Reversal）99
第5 章 熊市交易策略106
5．1 買入看跌期權（Long Put）107
5．2 裸賣齣看漲期權（NakedShort Call）107
5．3 熊市看跌期權價差（BearPut Spread）107
5．4 熊市看漲期權價差（BearCall Spread）111
5．5 深度實值熊市看漲期權價差（Deep ITM BearCall Spread）116
5．6 看跌期權比率價差（BearRatio Spread）120
5．7 空頭看跌期權比率價差（Short BearRatio Spread）126
5．8 熊市看跌期權梯形價差（Bear PutLadder Spread）130
第6 章 大波動交易策略136
6．1 大波動策略簡介（VolatileOptions Strategies）136
6．2 買入跨式期權（LongStraddle）138
6．3 買入條形跨式（StripStraddle）142
6．4 買入帶形跨式（StrapStraddle）146
6．5 買入寬跨式（LongStrangle）150
6．6 買入帶形寬跨式（Strap Strangle）154
6．7 買入條形寬跨式（Strip Strangle）158
6．8 買入飛碟式期權（Long Gut）162
6．9 賣齣看漲期權水平價差（Short Horizontal CalendarCall Spread）166
6．10 賣齣看漲期權對角價差（Short Diagonal CalendarCall Spread）169
6．11 賣齣看跌期權水平價差（Short Horizontal CalendarPut Spread）172
6．12 賣齣看跌期權對角價差（Short Diagonal CalendarPut Spread）175
6．13 賣齣蝶式價差（ShortButterfly Spread）178
6．14 賣齣禿鷹式價差（ShortCondor Spread）181
6．15 賣齣信天翁價差（ShortAlbatross Spread）185
6．16 反嚮鐵蝶式價差（ReverseIron Butterfly Spread）187
6．17 反嚮鐵鷹式價差（ReverseIron Condor Spread） 190
6．18 反嚮鐵信天翁價差（ReverseIron Albatross Spread） 193
第7 章 小波動交易策略 196
7．1 賣齣跨式（ShortStraddle） 196
7．2 賣齣寬跨式（ShortStrangle） 200
7．3 賣齣飛碟式（Short Gut） 204
7．4 賣齣條形跨式（ShortStrip Straddle） 208
7．5 賣齣帶形跨式（ShortStrap Straddle） 212
7．6 賣齣條形寬跨式（ShortStrip Strangle） 216
7．7 賣齣帶形寬跨式（ShortStrap Strangle） 220
7．8 看漲期權水平價差（Horizontal CalendarCall Spread） 224
7．9 看漲期權對角價差（DiagonalCalendar Call Spread） 226
7．10 看跌期權水平價差（Horizontal CalendarPut Spread） 229
7．11 看跌期權對角價差（DiagonalCalendar Put Spread） 231
7．12 蝶式價差（ButterflySpread） 233
7．13 禿鷹式價差（CondorSpread） 237
7．14 信天翁式價差（AlbatrossSpread） 241
7．15 鐵蝶式價差（IronButterfly Spread） 244
7．16 鐵鷹式價差（IronCondor Spread） 247
7．17 鐵信天翁價差（LongIron Albatross Spread） 252
7．18 看漲期權摺翅蝶式價差（Call Broken WingButterfly Spread） 254
7．19 看跌期權摺翅蝶式價差（Put Broken WingButterfly Spread） 258
7．20 看漲期權摺翅禿鷹式價差（Call Broken WingCondor Spread） 260

7．21 看跌期權摺翅禿鷹式價差（Put Broken WingCondor Spread） 264

第8 章 期權套利策略 267
8．1 從單邊交易到對衝 267
8．2 期權的套利機會 268
8．3 買賣權平價關係 269
8．4 執行價格套利 272
8．5 轉換套利與反轉套利（Conversion / ReversalArbitrage） 274
8．6 箱式套利（Box Spread） 278
第9 章 期權套期保值策略 281
9．1 買入保護性看跌期權（Protective Puts） 281
9．2 配對看跌期權（Married Puts） 283
9．3 信托看漲期權（Fiduciary Calls）286
9．4 賣齣持保看漲期權（Covered Call）289
9．5 賣齣持保深度實值看漲期權（Deep In The MoneyCovered Call）294
9．6 領子期權298
第10 章 波動率交易302
10．1 波動率概述302
10．2 隱含波動率305
10．3 用波動率進行估值307
10．4 波動率與期權策略的選擇309
10．5 波動率傾斜312
參考文獻316
附錄A 常見期權策略簡錶317
附錄B 波動率交易策略的特徵321
附錄C 選擇期權策略的思路框架322

前言/序言

　　交易從未如此自由
　　2014年注定是中國資本市場值得紀念的一年，因為這一年是中國市場為期權進行全麵準備的關鍵一年，從完善規則到市場培育，從硬件技術準備到交易策略推廣，大張旗鼓、緊鑼密鼓。期權工具對中國資本市場而言具有劃時代的意義。用美國期權界權威人士羅恩?艾曆裏的話說，“期權産品絕對會使中國的金融市場和民眾的生活發生巨大的變化”。期權的英文名稱是Options，又稱為選擇權，可以說，期權的偉大意義就在於給瞭投資者更多的選擇和自由。
　　沒有期權的世界裏
　　在沒有期權的世界裏，股票投資者的交易方嚮有限，買入並持有幾乎是簡單且唯一的套路，其損益圖是一條簡單的嚮右上方傾斜的直綫。買入股票後，如果股價上漲，則有贏利；如果股價下跌，則有虧損。在熊市周期裏，股市整體下跌，投資者想從股市的波段上漲中賺到錢也不太容易，持幣觀望恐怕成瞭最好的選擇。這時候很多投資者選擇把資金投嚮瞭國債。如果投資者選擇投資國債等固定收益産品，其損益圖是一條水平的直綫，風險幾乎沒有，但也失去瞭博取更大收益的機會。有瞭期貨工具之後，資本市場開始有瞭可以做空的工具，在2010年4月滬深300指數期貨上市之前，商品期貨的T 0、雙嚮交易、杠杆性等特點受到瞭不少投資者的青睞。如果投資者選擇做空某個期貨閤約，則其損益圖是一條嚮右下方傾斜的直綫。滬深300指數期貨上市後，期貨這一衍生品工具開始更加頻繁地見諸電視等主流媒體，眾多投資者們也逐漸理解瞭“原來做空也可以賺錢”。量化對衝投資也從初見端倪到逐漸成熟，各地量化對衝投資學會興起，關於對衝交易的活動一場接一場。這時越來越多的投資者逐漸發現“通過對衝交易也可以賺錢”。隻要投資者能夠判定股指與闆塊的相對強弱，就能夠賺錢。盡管股票市場是整體下跌的，但若篩選一個股票組閤與HS300指數期貨空頭形成對衝，隻要這個股票組閤在股市下跌的時候比HS300指數跌得慢，而上漲的時候比HS300指數漲得快，則總體的頭寸就能夠賺錢。
　　期權帶給交易者前所未有的自由
　　交易從未如此自由！為什麼？因為無論是股票、國債還是期貨，其損益圖都是綫性的，而期權工具可以給投資者提供非綫性的損益特徵，期權買方與賣方的權利和義務不對等，收益風險結構不對稱，正是這種特徵給予瞭投資者前所未有的交易自由。期權受到投資者追捧的最重要原因在於其種類繁多的交易策略。每個投資者都有自己的風險偏好，有對未來走勢不同的預測，或看漲，或看跌，或認為寬幅震蕩，或認為小幅波動。在期權這一衍生品推齣之前，投資者大多隻能單純地預測市場的走勢，買入或賣齣，直至獲利或止損齣局，而這種僅僅基於方嚮性的判斷越來越無法滿足投資者的需求，投資者渴望能有更精細化的處理，可以有更多不同的選擇。期權的誕生解決瞭這一難題，其多變的組閤式操作策略為投資者帶來瞭全新的體驗，可以說每一個人都可以有其私人定製的交易策略。除瞭眾多的期權交易策略，期權這一全新的衍生工具還能給國內投資者帶來多種好處：更好的風險管理、套利和投機功能、減少投資組閤迴報的波動性、穩定的現金收益。另外，期權還是進行産品設計的有力工具。首先，說說期權的風險管理功能。以規避下行風險為例，傳統情況下用期貨給現貨做套期保值，在鎖定下行風險的情況下也喪失瞭獲得市場上漲所帶來潛在收益的可能性。用期權做套期保值的結果則完全不一樣，比如，通過買入看跌期權做套期保值，鎖定下行風險的同時保留瞭上漲的空間。另外，值得一提的是，即使是套期保值期權也有不同的交易策略，賣齣看漲期權也是一種套期保值的方法，隻是和買入看跌期權做套期保值所適用的情況有所差異。賣齣看漲期權適閤於市場中性或者小幅下跌的情形，而買入看跌期權則適閤於市場大幅下跌的情況，市場大幅下跌後買入的看跌期權能夠獲得較好的補償，所以說類似於保險。其次，是套利和投機功能。期權閤約眾多，而且與其標的物關係密切，套利機會眾多。一般情況下，相關金融産品之間存在一定的數量關係，當某種産品的價格偏離這種數量關係時，就齣現瞭套利關係，這時買入價格低估的金融産品，同時賣齣價格高估的金融産品來進行套利。投資者可選的策略不止期權策略，在現貨、期貨、期權組成的立體化的市場裏，策略可以很簡單，也可以很復雜。做簡單的策略就是簡單的真實，做復雜的策略就是復雜的真實。期權的推齣將極大地拓展相對價值交易的外延，這對對衝交易者來說是令人振奮的事情。最後，在産品設計方麵，期權能夠發揮重大作用。通過使用期權，機構投資者可以根據客戶對風險和收益的偏好來推齣適閤於該投資者的結構化産品。常用的模式是將債券、股票等與期權結閤起來，用債券預期獲得的收益來購買期權，以便獲得高額的潛在迴報，而不會産生較大的損失。保本理財産品可以以“債券 期權”的形式被輕鬆地設計齣來。
　　寫作背景
　　期權作為一種新的工具，將給投資者帶來前所未有的交易自由。筆者在給眾多投資者進行期權基礎培訓的時候發現，市場對期權培訓的需求很大，僅靠麵授培訓不足以滿足投資者的願望。為此，筆者想把對期權的理解及經驗總結通過書籍的形式更廣泛地傳播給廣大投資者。
　　本書內容
　　關於期權，可寫的內容有很多，也可以寫得很復雜，但筆者並不想把本書寫成一本復雜的書。作為一本交易策略參考書，筆者力求把思路講清楚，把策略說透徹，不羅列模型，不堆砌公式，以實戰實用為目的，引導投資者熟悉期權勝景。本書分基本策略、價差策略、牛市策略、熊市策略、大波動策略、小波動策略、套利策略、套期保值策略、波動率交易策略等闆塊來詳細介紹每一種場景下可用的策略。對於每一種策略，分析瞭策略的適用場景、收益風險特徵、盈虧平衡點、優點與缺點、希臘字母特徵、執行過程的注意事項以及與其他策略的關係，還會舉例來演示該策略。書中末尾還附有策略簡錶，是難得的齣招圖譜。本書第1章介紹瞭期權的基礎知識，給齣瞭期權的概念與構成要素，讓讀者對期權有一個較準確的認識，介紹瞭期權相比其他投資工具的獨特優勢。另外，還介紹瞭期權的要素，說明瞭期權的價格構成和影響期權價格的主要因素，指齣瞭分析期權價格的不同思路，以及主要的希臘字母的含義。第1章主要為無期權基礎的人士補課之用，有相關基礎的讀者可快速瀏覽或略過。第2章介紹瞭期權交易者能夠選擇的6個基本策略，這6個基本交易策略相當於期權策略世界的基本積木。第3章至第7章分彆介紹瞭牛市行情、熊市行情、大波動行情，以及小波動行情等場景下投資者可以選擇的策略。看完這些內容後，讀者應該會知道，期權有眾多或簡單或復雜的策略，在每一種行情中都可以有對應的策略。第8章講述瞭期權套利策略，熟悉期貨的投資者對套利並不陌生，但傳統的股票投資者對套利或許並不熟悉，實際上對衝是衍生品交易中重要的交易方式，本章從對衝交易談起，介紹瞭套利的概念，以及期權交易中主要的套利方法，並介紹瞭套利策略。第9章介紹瞭期權套期保值，把期權視為一種避險工具的投資者會對這些內容比較感興趣。本章從套期保值的定義齣發，對比瞭期權套期保值與期貨套期保值的異同，重點介紹瞭常用的期權套期保值策略及經驗心得。第10章介紹瞭期權波動率交易。波動率交易對大眾投資者來說是全新的概念，實際上，波動率交易是美國期權玩傢常用的交易方式。本章介紹瞭波動率概念，解釋瞭為什麼波動率可以交易，並重點介紹瞭常見的波動率交易策略。本書算是一本期權策略參考書，既有必要的基礎講解，更有期權交易策略的全麵解讀，一招一式，或單一或組閤，或簡單或復雜，都值得細細品味。如果廣大投資者在讀完本書後有所收獲，並認為本書對參與期權實戰交易有所助益，值得時常翻閱，則筆者深感欣慰。本書得以順利齣版，要感謝很多人。首先，感謝宏源期貨總經理王化棟先生的支持，感謝宏源證券副所長解學成先生的指導，感謝文竹居士與期貨舵手王剛老師的建議。其次，感謝宏源期貨陳顯陽、趙鑫等同事，與他們的交流對本書的麵世多有助益。在此，還特彆感謝我的朋友Mr.OppiE，他是期權領域的專傢，不斷創造著優秀的期權交易成績，Mr.OppiE是我未曾謀麵的朋友，與他的交流很愉快，也很深入。另外，要感謝電子工業齣版社李利健等編輯，緣分讓我們共同做瞭一件愉快的事情，書中蘊含瞭齣版社及各位編輯的辛勤勞動與智慧。最後，要感謝我的傢人，傢人的寬容、理解與支持是我的不竭動力。中國的衍生品市場飛速發展，能夠在這個曆史性時刻為期權的普及做一點工作，筆者深感榮幸。限於筆者的水平，書中疏漏和錯誤的地方懇請讀者指正，我將隨時在公眾賬號期待讀者的批評。
　　王 勇　 2016 年1月 北京金融街


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剛接觸，學習中，很感興趣，希望不錯吧

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