编辑推荐

l 《炼金术士》以清晰且富有启发性的方式描述了中央银行的前世今生。

l 与《大而不倒》《金融之王》《当音乐停止之后》并称“洞察金融危机必读书”。

l 将全球有权势的三大央行行长置于“炼金术士”的历史隐喻之下，该书的视野已远远越过了单纯的金融市场范畴。

l 中国银行业协会首席经济学家巴曙松领衔翻译。广发基金总经理林传辉作序推荐。美国著名职业投资经理人，畅销书《金融之王》作者利雅卡特·艾哈迈德、美国著名经济学家，畅销书《当音乐停止之后》作者艾伦·布林德、《华尔街日报》资深财经记者，畅销书《拯救华尔街》作者罗杰·洛温斯坦、《华盛顿邮报》专栏作家，畅销书《富可敌国》作者塞巴斯蒂安·马拉比联袂推荐。

l 广发基金与湛庐文化携手打造前瞻视野的“全球资本瞭望译丛” 重磅力作。

l 湛庐文化出品。

内容简介

　　2007年8月，几乎是在没有任何征兆的情况下，三个尚未被公众熟知的人忽然间成了世界上具有权势的人物。他们就是世界上三位重要央行的领导者：美联储主席本·伯南克、英国央行行长默文·金和欧洲央行行长让-克劳德·特里谢。

　　《炼金术士》讲述的就是这三位具有权势的央行行长携手各国央行，动用数万亿的美元、英镑、欧元，以规模和速度，稳定了一波又一波危及全球金融体系危机的故事。

　　《炼金术士》书从17世纪的瑞典首都斯德哥尔摩讲起，那里见证了中央银行的诞生，在成长的过程中，中央银行家不断磨砺，逐渐成为影响世界的重要力量。
　　

作者简介

尼尔·欧文

《纽约时报》高级经济通讯记者。

曾任《华盛顿邮报》专栏作家，同时是该报Wonkblog网站的财经编辑。2007—2012年，作为该报的跟队记者，他采访了美联储和各国央行，文章涉及金融危机、经济萧条以及之后的连锁困境，产生了极大的反响。

拥有哥伦比亚大学MBA学位，是经济和财经新闻专业奈特-白芝浩奖学金项目（Knight-Bagehot Fellow）获得者。

[译者介绍]

巴曙松

巴曙松香港交易及结算所首席中国经济学家，金融学教授，博士生导师，并兼任中国银行业协会首席经济学家、香港特别行政区政府经济发展委员会委员、中国宏观经济学会副秘书长、商务部经贸政策咨询委员会委员、中国银监会中国银行业实施《巴塞尔新资本协议》专家指导委员会委员、中国证监会并购重组专家咨询委员会委员、中国“十三五”国家发展规划专家委员会委员等。

精彩书评

[各方赞誉]

经济学者尼尔·欧文所写的《炼金术士》一书，将西方现代金融行业置于“炼金术”这一宏大的历史隐喻之下，研究其跌宕起伏的历史进程。从这个意义上讲，该书的视野已远远越过了单纯的金融市场范畴。

林传辉

广发基金总经理

如果你想清楚了解现时所经历的全球金融危机，就一定不要错过尼尔·欧文的《炼金术士》这本书，本书还原了金融危机的众生相，并以富有吸引力的笔触娓娓道来。国际化的视角带来了惊艳的视觉享受和全新的思考维度，这将完整阐述金融危机的来龙去脉。

利雅卡特?艾哈迈德

美国著名职业投资经理人，畅销书《金融之王》作者

在读到《炼金术士》这本书之前，你可能认为中央银行学是枯燥乏味的。但阅读本书你会发现，关于中央银行的故事也能兼具吸引力、娱乐性和启发性。你还能要求什么别的呢？

艾伦·布林德

普林斯顿大学经济学教授，美联储前副主席，畅销书《当音乐停止之后》作者

大部分人关注金融危机时总是会聚焦于大家熟知的三个政府管理者：美国的伯南克、保尔森还有盖特纳。而《炼金术士》吸引人的地方在于，它颠覆了传统观念，抓住了全球危机的真正本质。尼尔·欧文以精细的笔触，呈现在读者眼前的是全球危机在国家间蔓延，就好像中世纪的瘟疫一样。他向银行家们有力地证明了，在21世纪的自由市场，中央银行必须团结在一起才能达成期待已久却迟迟无法实现的全球经济软着陆。如果要给这本书一个评价的话，它应该以轻松却富有见地的姿态同利雅卡特?艾哈迈德的《金融之王》一道，摆在中央银行学的书架上，等你静静欣赏。

罗杰·洛温斯坦

《华尔街日报》资深财经记者，畅销书《拯救华尔街》作者

尼尔·欧文深知金钱的秘密，他站在历史的角度，以记者的口吻讲述这其中的玄机。《炼金术士》不仅重新阐述了金融危机，它还关于信任、狂妄与精于世故的荒唐，这简直称得上是人类史上的传说。

塞巴斯蒂安·马拉比

《华盛顿邮报》专栏作家，畅销书《富可敌国》作者

目录

译者序 对一向神秘的发达经济体中央银行及其行长 尝试“祛魅”的探索之作

巴曙松

中国银行业协会首席经济学家,博士生导师

香港交易及结算所首席中国经济学家

推荐序 “炼金”卷轴 博弈再现 ——重审全球经济危机史

林传辉

广发基金总经理

引 言 打开水龙头

“我们都没经历过这种情况。就好像从来都是只要拧开水 龙头,水就会流出来,而现在却不出水了。”这是一个十 分精确的隐喻:在那一天,银行体系中的流动性的确消失 了。欧元、美元、英镑不再像水龙头里的水一样唾手可得......

第一部分 炼金术士的诞生1656 —2006

01 约翰尼·帕姆斯丘奇与中央银行的诞生

世界上第一家中央银行的诞生

他们成为现代炼金术士

02 朗伯德街、大不列颠准则、白芝浩原则

为什么朗伯德街会存在

白芝浩原则

03 有名无姓俱乐部

一个没有中央银行的美国

华尔街之王

美联储的创立

扎根在内心深处的厌恶

04 疯狂,噩梦,绝望,混乱:当中央银行两次决策失误时

可怕的恶性通货膨胀

黑色星期四

脆弱的繁荣

埋下第二次世界大战的祸根

整个社会都在劫难逃

05 阿瑟·伯恩斯的苦恼

避免灾难性的转变是经济政策的第一目标

“金发女孩经济”

06 转动马斯特里赫特的轮盘赌

统一欧洲货币

欧洲货币联盟的诞生

欧洲不是美国

第一任欧洲中央银行行长的任命

欧元,新货币的诞生

07 速水优,番茄酱和零利率政策的痛苦

“直升机伯南克”

量化宽松政策

一个零利率政策的奇异新世界

08杰克逊霍尔共识和“大缓和”

房价飙升的隐忧

全球金融危机的根源

“千禧桥”效应

第二部分 金融大恐慌 2007—2008

09 三人委员会

致力于欧洲一体化的特里谢

研究大萧条出身的伯南克

“独裁者”默文·金

难以驯服的金融市场

10惨淡的圣诞节

减轻了危机吗

金融加速器

市场瞄准了雷曼

“我们别无选择”

11金钱之墙

全世界的最终贷款人

7 000 亿美元问题资产救助计划

政府为银行买单

全球首次统一下调利率

世界经济大跳水

第三部分 后危机时代 2009—2010

12 美联储的斗争

“审计美联储”

美联储在政治上的回应

地方储备银行的游说战

伯南克能否连任

反对审计美联储

大而不倒

13 希腊新奥德赛

只有在退潮时,才知道谁在裸泳

希腊救助计划

“闪电崩盘”

救市如救火

“在亚洲开盘前”决策

14 默文·金的演讲

内部“叛乱”

针线街之王的胜利

后危机时代

15 QE2 的初次冒险之旅

复苏之夏

令人困惑的联邦公开市场委员会会议

遭到全世界反对的QE2?

决定实施QE2?

QE2的第一天?

疲惫的中央银行家

第四部分 第二波浪潮 2011—2012

16 菜刀、三巨头以及杜维尔溃败

三巨头,希腊经济的未来

“沙滩散步”

三巨头再次登场

谁会是特里谢的继任者

“为了实现 3.31 亿人的物价稳定”

17欧盟委员会主席

希腊债务重组

成也特里谢,败也特里谢

欧洲一体化的一次“量子飞跃”

18逃逸速度

7 500 亿英镑的“震慑战略”

绝望的时刻呼唤大胆的举动

“我不会再去呐喊了”

19超级马里奥的世界

欧洲五国领导人大换血

为欧洲筑建金钱之墙

欧元区遭遇政治分裂

以经济为良方

结语 重回大提顿

中央银行的历史其实也是文明的历史:一点一点地探索,尝试 着学会如何管理一个公正、繁荣的社会,日积跬步,向着更好的世界迈进。

精彩书摘

打开水龙头

2007 年 8 月 9 日,在布列塔尼海岸边,让 - 克洛德 · 特里谢在圣 - 马洛——他儿时的家中醒来,准备在孙辈孩子们的陪伴中,开始 享受乘坐摩托艇闲游的一天。这是他作为欧洲中央银行行长忙碌一整年后,短暂的夏日休息时光。英格兰银行行长默文 · 金也计划度过一个悠闲的星期四: 从位于伦敦诺丁山附近的公寓出发,前往城市南部的肯宁顿椭圆球场,观看英 国国家队与印度队的板球比赛。唯有美联储主席本 · 伯南克仍旧按计划照常工 作:由保安特遣队驱车,把他从位于美国国会山的联排别墅护送至财政部,在 那里他将与财政部长亨利 · 保尔森(Henry Paulson)共进早餐,而伯南克会喝 燕麦粥。正是以上三位央行行长将引领全世界度过此后 5 年的动乱时期。然而 这一天,这三人都没能像计划的那样度过。

大约上午 7 点 30 分,特里谢的电话响了,是欧洲中央银行市场运营部主 管弗朗西斯科 · 帕帕蒂阿(Francesco Papadia)从位于法兰克福的央行总部打 来的。“我们遇到了一个问题。”帕帕蒂阿说道。

庞大的法国巴黎银行(BNP Paribas)宣布暂停从其管理的三个投资基金 中赎回资金,因为这些基金大量投资于几乎无法估值的美国住房抵押贷款支持 证券。在银行估算出这些投资确切的价值之前,客户的资金将被冻结。就其 本身而言,这个举措影响不大:在全部资产中,这三个相对无名的基金仅持有 16 亿欧元。

但这一声明证实了欧洲银行家们最担忧的情况。数周以来,他们一直担心 将在美国住房贷款上面临损失。据称,在 2007 年早些时候还能够自由交易的 超级安全抵押债券,到 7 月底就已经很难进行交易了。随着越来越多拿到高风 险贷款在坦帕、克利夫兰或凤凰城买房的人发现自己无力偿还贷款,建立在这 些贷款之上的所有假定便开始遭到质疑:也许所有那些 AAA 级证券并不是真 的 AAA 级?银行投放大量资金购买的债券的实际价值是否值它们看起来的那 么多?如果法国巴黎银行不清楚自己管理的基金到底价值多少,其他银行又怎 么能知道自己所投资的抵押贷款支持证券的真正价值呢?

“Credit”来源于拉丁语“creditus”,即信任,这并非毫无缘由。银行几乎 将高评级的证券视为现金等价物,无论什么时候需要更多的美元或欧元,银行 都可以将持有的债券交付给另一家银行作为借入资金的抵押品,从而确保它 们在任何时候都有恰好足够的资金来履行义务。但是在 2007 年 8 月初,当用 抵押贷款支持证券进行这种资金拆借时,本来简单的交换突然间变得很复杂。 问题不在于这些证券的价值低于其先前的价值——毕竟,银行可以承担这些损 失;而在于如果一家银行借钱给街边另一家银行,同时用抵押贷款支持证券作 抵押,没有人知道这个债券的价值到底低了多少以及它是否还能得到偿还。

帕帕蒂阿及其工作人员定期与被称为“货币市场联络小组”的 20 位主要 欧洲银行的财务主管们谈话,正如一位央行官员所说,该小组成员接连几天都被警告“梗塞”即将来临。就在这个星期四的上午,预言成真:在法国巴黎银 行发表声明后,各家银行都将现金囤积起来,往常的现金供给迅速紧缩。德意 志银行(Deutsche Bank)首席欧洲经济学家托马斯 · 梅耶(Thomas Mayer)告 诉《纽约时报》:“信任被动摇了。”后来,某大型全球银行的一名高管说:“我 们都没经历过这种情况。就好像从来都是只要拧开水龙头,水就会流出来,而 现在却不出水了。”

这是一个十分精确的隐喻:在那一天,银行系统中的流动性的确消失了。 欧元、美元、英镑不再像水龙头里的水一样唾手可得。历史一次又一次地教育 我们,当银行停业并开始囤积资金时,它们对所服务的实体经济也将如此。如 果一位银行家不愿借钱给其他银行家,那么,很可能也不愿借钱给需要用钱建 工厂或买房子的企业或家庭。如果这种情况不加以控制,欧洲银行之间的危机 可能会对全球经济造成无法预知的破坏。突然之间,欧洲人习惯的夏末长假在 此时变得十分不合时宜。

特里谢指示帕帕蒂阿召集执行委员会,他需要与遍布欧洲的 6 名有权联合 部署央行资源(包括凭空创造欧元)的官员谈话。位于法兰克福的欧洲中央 银行的职员开始往西班牙、意大利和希腊的各种别墅或度假区打电话,安排紧 急电话会议。特里谢通常把设有围墙的中世纪海港小镇圣 - 马洛视为“世外桃 源”,在那里他可以游泳、品读诗歌和哲学,但现在他却要在这里应对 21 世纪 第一次大规模金融危机的初始阶段。

上午 10 点,全体执行委员会成员都已在电话线上。特里谢强调道:“我们 唯一可以做的就是提供流动性。”他坚称,欧洲中央银行必须向银行系统注入 欧元。他提议中央银行履行其作为“最后贷款人”的传统角色,当私人银行紧 缩资金时,介入银行系统,而且要采用一种全新的方式。欧洲中央银行将放弃 向银行系统注入某一固定金额资金的惯例,而是向需要资金的银行无限量提供 需要的欧元资金。在中欧时间下午 12 点 30 分,特里谢及执行委员会所执行的 这一操作的技术术语为提供“全额获配固定利率招标”(fixed-rate tender with full allotment),意思就是:“伙计们,过来拿钱吧。按照 4% 的利率,我们将 提供你需要的全部欧元。”约 49 家银行共获得了 950 亿欧元。

伯南克的一天

纽约联邦储备银行给自己保留了一个市场席位,以监控全球金融市场的运 行情况。但在这个星期四东海岸的早上 6 点半,只有很少几位年轻员工正在值 班监控隔夜市场活动。消息花了几个小时才传到正在科德角度假的纽约联邦储 备银行主席蒂莫西 · 盖特纳(Timothy Geithner)以及准备和财政部长保尔森共 进早餐的伯南克的耳中。

6 点 49 分,伯南克收到一封来自美联储货币事务部门主管布莱恩 · 马迪根 (Brian Madigan)的电子邮件:“您可能已经看到,一夜之间,市场又一次降价 出清了。”并进一步汇报了市场的最新动态。但马迪根尚不了解欧洲中央银行 的行动。将近半个小时后,当伯南克的黑色凯迪拉克由一名来自美联储自有的 警察部队的军官驾驶而加速行驶在独立大道上时,伯南克才得知欧洲中央银行 已经采取非常行动的消息。7 点 16 分,伯南克收到了来自美联储新闻部官员 大卫 · 斯基德莫尔(David Skidmore)的电子邮件:“显然,德意志银行有两个 货币市场基金亏损了,欧洲中央银行正在要约购买以美元计价的资产。我已经 跟路透社的格伦 · 萨默维尔(Glenn Somerville)聊过了,他已早早地前往财政部新闻发布室。”

但该邮件中的一些细节是错误的:应该是法国巴黎银行而非德意志银行、 是有三个基金亏损而非两个、是要约购买以欧元计价而非以美元计价的资产。 但其内容核心是正确的:欧洲中央银行正以前所未有的方式干预市场,而且伯 南克通过路透社记者一篇报道中的混乱流言中看到了这一点。到 7 点半,他与 保尔森共进早餐时,将有大事发生的迹象已经很明显,即使没有人确切知道到底会发生什么。

直到 8 点 52 分,伯南克从美联储理事凯文 · 沃什(Kevin Warsh)的电子 邮件中得到了一个更准确的消息,沃什是美联储的主管人员之一,经常充当美 联储主席与金融市场和他国央行之间的沟通者。沃什整个早上都在打电话,他 在邮件中写道:“欧洲中央银行的这一举措传递了两个信号。首先,它们准备 提供流动性,以确保欧洲货币市场的平稳运行。其次,它们将以政策利率提供 流动性,并未将流动性短缺视为调整其政策立场的更根本原因。”美国人很快 就明白了,特里谢试图将欧洲中央银行正在为金融体系采取的行动与为解决整 个欧洲经济的潜在疲软所采取的行动明显区别开来。

前言/序言

[译者序]

对一向神秘的发达经济体中央银行及其行长尝试“祛魅”的探索之作

巴曙松

中国银行业协会首席经济学家,博士生导师

香港交易及结算所首席中国经济学家

如果要给目前我们依旧立身其中的全球金融危机找出一些独有的特点的 话,那么,我认为需要排在前面的特点之一就是,这次危机发端于通常被视为 是在全球金融体系中处于中心和主导地位的发达国家金融市场。而在此之前的 金融危机理论框架和金融危机研究中,通常的假定是,那些在全球金融体系中 处于相对不是十分重要的新兴市场,或者说还不是十分成熟的金融市场,才是 金融危机频繁爆发的主战场。

　此次金融危机的这一特点也冲击了发达市场通常在金融市场发展上的优越 感,引发了包括发达市场在内的全球金融体系的持续反思,同时自然也引来 了新兴市场怀疑乃至批评的声音。本书虽然一直努力对发达经济体的央行“祛 魅”,但实际上还是陷入了西方发达国家自我中心的本位。而在此次危机中发 挥了重要影响力的一些新兴经济体(例如中国)以及一些在危机中发挥了重要 协调功能的国际组织(例如 G20)则 炼金术士：三大央行行长如何拯救危机中的世界 [The Alchemists: Three Central Bankers and a World] 电子书 下载 mobi epub pdf txt

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