産品特色
編輯推薦
《盤口技術分析和操盤策略》編輯推薦:今天,盤口技術分析的環境非常復雜,但尼爾的簡單忠告仍舊有效,機械的預測永遠不能作齣聰明的判斷,尼爾忠告那些和他同時代的人以及所有追隨他的人,不要跟隨大眾,要學習盤口技術分析。
內容簡介
《盤口技術分析和操盤策略內容簡介:市場條件發生瞭改變,新的投資者群體即將誕生。然而,價格的漲漲跌跌這一套舊模式還將繼續。這部經典作品仍舊是投機領域中盤口技術、量價分析的扛鼎之作。它是曆史上關於盤口分析這個主題方麵賣得好的暢銷書。盤口技術分析是尼爾這樣的天纔留給我們的遺産,《盤口技術分析和操盤策略》也很好地刻畫瞭人性。作為一個逆嚮思維的真正先驅,尼爾堅定地提齣他的建議:要和那些無知的,總是失敗的大眾保持距離。尼爾提齣:“當心大眾。當大眾的想法一樣的時候,注意一下我們。大眾很可能都是錯的。”尼爾的哲學促使讀者努力學習並得償所願。他堅持認為一個成功的交易員應當接受過良好教育,並能夠基於量價的運動關係做齣閤理的判斷。對於尼爾來說,交易員隻有經過努力和持續不斷的學習纔能獲得成功。今天,盤口技術分析的環境非常復雜,但尼爾的簡單忠告仍舊有效:機械的預測永遠不能做齣聰明的判斷。尼爾忠告那些和他同時代的人以及所有追隨他的人:不要跟隨大眾,要學習盤口技術分析。
目錄
第一部分 股票投機
第1章 股票投機
第二部分 盤口分析
第2章 股價顯示器
第3章 盤口分析的原則
第4章 價漲量增
第5章 龐大成交量下的拐點
第6章 清淡成交量下的拐點
第7章 不同類型的頂部行為
第8章 洛伊公司的盤口故事
第9章 鋼鐵闆塊:市場領頭羊
第10章 不要輕信內幕消息
第11章 對成交量的重要觀點
第12章 消息對市場的影響
第13章 阻力
第14章 給投機者的建議
第15章 在正常牛市中美國鋼鐵公司股票的漲跌
第三部分 市場哲學
第16章 第三部分前言——最大的障礙在我們自身
第17章 有關人性和投機的思考
第18章 關於人性和投機的進一步思考
第19章 技術圖錶分析對預測股價走勢有用嗎?
第20章 投資筆記摘錄
精彩書摘
第1章股票投機
在開始正式學習之前,讓我們先重溫一些基本的常識。
股票市場是什麼?它隻是一個簡單的市場。在這裏人們或者用股票來換取金錢,或者用金錢來換取股票。在這個股票投機的世界裏,股票的地位就好像服裝行業中的西服和套裝一樣:它們都屬於商品;它們的買賣都是為瞭利潤。然而服裝行業的製造商是從買布開始其商業生涯的,而金融業的“製造商”(我們也可以稱他們為承銷商或者銀行傢)是尋找一切機會來使得股票上市。金融界製造齣瞭許許多多的再融資計劃,他們必須齣售股票,否則他們不可能獲得利潤。
除瞭這些“製造商”,還有另外一些人,他們並不做承銷發行,但是僅僅是扮演瞭分銷股票的角色。此外還有一些人,他們把自己的業務限製在為瞭各自的目的來對股票進行買賣。
當普通股具備瞭一定的資質之後,它們的上市申請就可以被紐約證券交易所(NYSE)審批通過。除此以外,還有數以韆計的上市申請發生在其他交易所。在這本書裏,我將主要討論紐約證券交易所。當然,本書當中討論的原則可以適用於所有的投機市場。
股票上市以後,是誰來買賣這些股票呢?讓我粗略地把他們總結歸納為三類:
1.投資者,尋求迴報。
a)機構投資者(保險公司、工業公司、基金等)
b)銀行類投資機構。
c)信托投資機構(這些纔是真正想要投資的機構)
2.投機商、經紀商,還有數以韆計的散戶投資者,他們希望能夠輕鬆賺錢;還有信托投資基金和投資公司。
3.專業交易員、股票交易所紅馬甲、“資金池”、投資銀行,還有其他一些聰明的投機者。
在這裏我們主要關注第二類和第三類人。而第一類投資者是不可能僅僅去買那類隻在一天內進行交易的股票的。比方說,在一個交易日內,有15萬股的美國鋼鐵公司(UnitedStatesSteelCorporation)的普通股被交易,它們的平均價格是每股200美元,總共加起來是3韆萬美元。為瞭給大傢做一點提示,看看在紐約證券交易所上市的股票市值有多大,我要提醒大傢:在1930年11月之前,大約隻有4000萬美元額度被轉手,比前一年略多一點。
我之所以強調這些是因為,如果要重視投機在我們目前這個金融環境下的重要作用,我們就必須意識到投機所肩負的重大責任。
美國鋼鐵公司,在1930年9月30日報告說持有該公司股票的投資者共擁有7056679股普通股,占它們資本總體構成的81.04%。而相比之下,1929年9月30日,投資者共持有該股股票占到總資本的74-75%。這反映齣一年來投資者持股比例提升。毫無疑問,這在很大程度上是因為許多邊際投資人在經濟大蕭條中和大蕭條之後更多地持有瞭該股票的原因。
1930年9月30日,經紀商和投機商手上的該股股票為1612599股。相比之下,1929年該數據為20341512股。換句話說,假設每股的股價是150美元,一共有200萬股股票,這是1930前4年的平均數,這樣你將發現單單投機者和經紀商就持有瞭價值3億美元的美國鋼鐵公司的普通股。
1930年,很多公司都自豪地指齣他們的股東人數增加瞭不少。杜邦公司(E.I.DuPontdeNemoursandCompany)是其中最明顯的一傢公司。其中一個有趣的事實是,杜邦的股東人數在1930年10月31日從原來的24134人增加到瞭32683人。這些股東平均持有28股。當然,沒有任何跡象顯示股東人數的增加是基於鋼鐵以及其他類型公司的業績上升,而是由於在大跌的時候變得不理智的大量第二類投資者加入而造成的。
當股價上漲的時候,有多少這類不理智的投資者會再次變成投機者呢?我把這個問題留給讀者來最終解決。然而,我很確定今天會有數以韆計的人會說:“不要再猜測瞭,在這以後我還會再買入股票的”。他們很快會忘記在大蕭條的歲月裏發生的事情,重新迴到股市裏來,為瞭利潤--或者說是為瞭懲罰。
股市就像一口大鍋,裏麵煮著充滿希望、欲望和絕望的投機者或者是交易員。要是沒有投機者,股票市場就不再活躍瞭。沒有投機者,美國也就不能成為世界上最領先的工業國傢。我們也許會哀嘆和排斥投機,但要是沒有那麼多投機的鈔票流入股市,你和我就不能享受眼前這些被我們當成必需品的便利品和奢侈品。
投機者“抱著大球”直到目標達成。也就是說,在投機者轉化入投資者的陣營之前,他們會一直讓市場保持活躍。
我們都知道在專業的第三類人和業餘的、通常被稱作“公眾”的第二類人之間,存在著永恒的博弈。
公眾,就是專業的交易者和金融承銷商希望推銷産品售的目標客戶。由於競爭是商業的生命,對於投機來說也是一樣。投機心理強的公眾希望在股市裏用冒險的方式賺錢,而專業人士則努力采取科學理智的方式,而公眾則會傾傢蕩産買入專業人士低價時進場購進的股票。
除非我們這些組成公眾的人們,對專業人士之所以存在,和專業人士的操作方式具有完整全麵的瞭解,否則我們是不可能在和他們的博弈當中戰勝他們的。
首先,讓我們再更進一步看一下第三類人,對他們進行進一步的分析,以便把他們分成不同的類型。投資銀行(或者任何負責承銷,或者從那些需要資金的人那裏購買股票、債券的組織)是金融産品製造商和分銷商。正如我們所看到的那樣,投資銀行和服裝製造商無異在投資銀行獲得利潤之前,他必須把他所生産的金融産品銷售齣去。
股票和債券製造商可能不時地去雇一些分銷商、高效率的銷售經理(交易池當中的交易員),並任命無數的代理人來為他們在全世界做銷售。他們經常會得到股票經紀人的幫助,也會得到大量的銷售人員的幫助。交易操盤手根據自己的判斷,在股票低位的時候買入,期望在以後股價高的時候賣給我們這些大眾。
除瞭這些專業人士的投機因素以外,還有許許多多重要的個人交易員,他們為自己的賬戶進行股票買賣。在買賣過程中,他們隻依靠自己的智慧、技能和判斷來決定買賣操作以賺錢。還有許多跟我們的研究沒有直接關係的交易員就更不用說瞭。由股票和債券的發行和承銷係統衍生齣來的産品要比其他任何商業領域的産品都更加復雜得多。
這些專業人士可能在以下任何一種情況下被當成投資專傢:當一個浴室用具製造商想籌集資金建造一傢新工廠,為瞭發行更多的股票,他會提前雇請上述專業人士作為投資顧問。而這些投資專傢可能會建議製造商在發行新股票之前,最好把他的股票安排在更加活躍的市場進行發行,這樣他就可能以更高的價格來賣齣他的新股。因此,發行新股其實就跟製造商要把自己的浴室用具新産品推進市場是一樣的道理。
某傢公司的一群大股東將把上述專業人士請過來,提齣說他們打算把手中的股票賣掉。他們當然知道不可能把他們所有的股票全部賣掉而不導緻股價下跌。於是專業人士將負責為這群大股東把股票賣給大眾,專業人士和大股東的協議就是商定一個雙方接受的平均價格。
接著一大群專業人士將聚在一起,形成一個資金池--目的是為瞭將他們打算賣給公眾的一定數量的股票確定一個更高的價格。
某些公司企圖通過公開市場購買股票來控股另一傢公司,比如說可能需要5萬股纔能獲得一傢公司的控製權。於是上述專業人士又將被請來作為購買股票的代理人。在這個案例當中,專業人士的策略則正好相反。他們的工作是用盡可能便宜的價格去買入,而不是以更高的價格去賣齣。他們的策略就是盡量殺低股價以便說服公眾銷售他們手中持有的該隻股票。
我還能給齣很多很多的例子來說明專業人士存在的理由。必須銘記於心的是,在金融領域要做的事情,就是把股票賣給公眾。在專業人士的每個操作背後都會有其目的:它也許隻為瞭個人簡單的獲利目的,也許包含瞭為行業籌集資金的計劃。隻要我們明白專業人士把我們當成客戶,而不是夥伴,我們就應該在打算通過交易股票,或者投資股票賺錢之前先感受一下這項工作是怎麼做的。
我們現在迴顧一下,看看專業人士是如何達到他們的目的的。
為瞭舉例說明,我們假設一下我們有許多人相信聯閤汽車公司(AmalgamatedMotorCarCompany)當前的價格很便宜。我們很熟悉這個公司的管理層,管理層告訴我們:聯閤汽車公司的業務正處於上升階段,不久之後肯定會實現更多的利潤。他們更進一步充滿信心地告訴我們:財務總監還要計劃給股東們一個驚喜;將對一個已經實現的巨額資本公積進行股息分紅。換句話說,這讓我們意識到股息分紅將要兌現。
通過調查,我們發現隻有三個大股東打算賣齣任意數量的股票,另外,我們還通過其它安排瞭解到:有幾個大股東持有股票的期權比現在的價格高瞭不少。我們已經決定要買入該股票瞭,因為我們知道由於這些期權的價格很高,此刻股票還很活躍的時候,還不可能齣現大單的賣齣。
公司的管理層對我們的計劃很感興趣,因為保持他們公司股票的市場活躍性對於他們的業務和股東都是有利的。因此他們很樂意和我們閤作,為此而積極告訴我們公司業務的進展情況,利潤的增長以及其它一些相關細節。
我們請瞭一個職業生涯很成功的專業人士來做我們的投資經理,並且讓他首先做我們的承購代理人,然後再做我們的銷售代理人。
這位專業人士的第一項工作就是盡可能便宜地購買我們決定買入的股票。他可以大張旗鼓地宣傳這個公司的財務狀況,說過去六個月當中該公司盈利錶現不好。他還可能沽齣一部分該股股票,利用這類方式誘使公眾跟風賣齣股票,進一步打壓股價。自然他選擇股票購買的時間應該是市場整體技術性走弱,而公眾總體又很悲觀的時候。
當我們大規模買入該股股票之後,這個重要的工程纔完成瞭一半。我們的銷售經理必須做好他下一步的廣告和宣傳計劃。他放齣消息說這個公司的業績正在轉好。與之同時從公司總裁到財務主管,都相繼發布財務聲明,這些財務聲明事先都已經為媒體、市場報告的分析師、經紀商和客戶經理們準備好瞭。傳言不斷地傳播,一切的一切都事先做好瞭準備。
然而最有效的銷售手段,則是不斷上升的股價。廣告傳言中所使用的主要武器就是“股價顯示器”。為瞭增強市場活躍性和投資興趣,我們必須持續不斷地買入股票。我們必須要吃掉從小交易員那邊賣齣的各類賣單,但是賣單量不能太大,並且要讓這些賣掉股票的人,當他們以後看到股價漸漸穩定上漲時還能夠重新買迴來。要是有太多的買單湧入,則我們的投資經理還必須賣掉一部分股票,以防止股價上漲過快。
在這段時期內,不同的宣傳手段輪番上陣。關於這傢公司的小道消息引起瞭更加廣泛的興趣。人們開始谘詢他們的朋友,是否注意到瞭聯閤汽車公司。經紀商開始接受相關谘詢,廣告作用開始發酵。
我們的投資經理還是不能賣齣大量的股票。當交易員已經開始獲利的時候,投資經理還被迫繼續支持股價。有一些投機者看到股價上漲,就會對該股票進行做空。這些賣單需要一直都能夠被吃掉。然而,由於那些做空的人現在變成瞭潛在的買者,不久之後,他們的買單就會成為我們齣貨的幫手。實際上,我們的投資經理十分樂於把股票藉給這些投機者融券賣空,並且還特意準備瞭幾個反應策略以便吸引賣空行為。(投資經理在必要的時候偶爾也會做一些賣空的動作,這是為瞭控製該股交易的市場節奏)。
當公眾對我們的商品越來越有興趣的時候,投資經理的工作便變得愈發艱難。雖然他具有處理這些問題的專業技能,但要超越非“公眾”的投資者則非同一般。
傳言在繼續不斷地流傳,公眾開始貪婪地買入,他們相信額外的分紅,或者說是某種“餡餅”肯定會從天而降。投資經理開始專心銷售股票。不斷增強的市場活躍度導緻股價漲得更快。結果産生瞭嚴重的反應。然而每當上漲達到瞭新的高點,公眾很快就會相信股票還能漲100個點,一切皆有可能。
由於我們的投資經理通過一次又一次的買賣股票,賣瞭數以韆計的股票,一個精彩的不斷翻滾的交易就這麼實現瞭。高潮就要到來,我們有接近四分之三的股票已經賣掉瞭。這是一個偉大的時刻。
第二天早上,全國的媒體都報道瞭這則廣受歡迎的新聞:公司的財務總監公布瞭股票的分紅方案。公眾的熱情沸騰瞭,我們的投資經理接著把剩餘的股票一售而光,他的任務圓滿完成。
還有一部分傳奇故事還沒有講完。公眾現在持有這隻股票,有些人賣掉瞭,另外一些人也開始賣瞭,再也沒有買單來支持該股股價。專業人士感覺到“消息快要過時瞭”,於是提前做空該股。由於需要趕快兌現,股價開始下跌,這導緻更多的股票被賣齣。當價格跌到足夠吸引投資者目光的時候,重要的買單將會再次進入市場,空頭將會迴補他們之前的賣單,公司管理層或許也會買一些股票。由於公眾已逐漸把手中的股票賣完瞭,這種快速的反應狀態將慢慢終止。
公眾輸錢瞭--是的,公眾是指那些普通的投資者,他們在價格上漲的時候買入股票,而在價格跌到底部的時候割肉賣齣股票。他們當中的很多人都都會在這個虛構的交易當中遵循經紀商給他們製定的規劃。經紀商建議的結果就是“在高點買入,在低點賣齣。”
我已經詳細地描繪瞭整個過程,因為我敢保證,類似的事情每個月都在發生。除非我們能夠理解這場股票市場上買進賣齣的原理,否則我們怎麼能夠兌現我們的承諾,讓讀者學會能夠跟隨專業人士在他們買入時買入,在他們賣齣時賣齣呢?
據說股票很少會自動上漲,但它們都會自動下跌,除非有人在推動股價。我相信這是真的,因為很難想象要是沒有股票背後的買入力量的話,任何股票怎麼能夠保持活躍呢?交易員們總是一步一步地獲得利潤,或者賣掉股票以包銷另外一些股票。死氣沉沉的市場是無法吸引投資者的。隻有持續性地買入賣齣。這些活動創造瞭市場的流動性和需求。無疑存在著不同的股票池,以及很多專業的操盤手,他們同時會對那些最活躍的股票發生興趣。
為瞭在投機中獲利,我們必須選擇活躍的股票進行交易--那些由操盤手操作的股票。我們要在交易的戰爭中取得勝利就必須去做那些活躍的股票,它們會得到一個或者多個銀行的強烈支持,並且眾所周知,盈利也會穩定增長。如此一來,我們的問題就變成我們應該怎麼安排我們的交易時機--何時買?何時賣?
讓我們暫時先翻轉一下這幅場景。我們已經看到瞭場景背後的東西。站在舞颱的前麵,如果意識到後颱操作的規模,我們也就不難理解為什麼公眾通常都會猜錯瞭。個人交易者麵對的最難的問題包括:當他試圖去猜測華爾街最聰明的人--這些人是知曉內情者--的行為時,他必須要注意到這樣一個事實:真正的“知情者”通常擁有強大的資金作為後盾,當他們齣現判斷錯誤時能夠承受損失。
然而,1930年的下半年,在流動的市場當中,大資金、大操盤手全部都受到瞭重大損失。當然,那些改變策略對市場做空的人除外。精明的專業人士不再試圖在一個疲弱的熊市中操縱股票上漲。偶爾也會有人試圖“扭轉趨勢”並獲得短暫的利潤,但由於操盤手必須要找到彆人來買他們的股票,他們幾乎總是在市場大眾感到技術和基本麵都樂觀的時候纔會操作股票。
戰爭時期的將軍們會秘密地隱蔽部隊的行動,以便迷惑敵人。同樣,一個金融領域的將軍也會製定戰略戰術,以便讓公眾和其他操盤手不斷地猜測。關於股票的操作,當我們開始討論盤口分析的時候,我有很多話要說,不過在這裏插入一個聲明是必要的。對於我們這些外部人而言,我們買賣的股票相比之下隻是占瞭其中很小的一個比例。我們去猜測“知情者”如何操作股票其實毫無意義。我們不可能知道“知情者”打算做什麼,但是我們可以在盤口上看到他們執行的買單和賣單。這就是我為什麼懇請大傢不要隻關注“知情者”一個人的意圖,而是要讓市場的走勢告訴我們發生瞭什麼事情。我們將在之後更加詳細地討論這個話題。
要是你在這個市場當中虧錢瞭,請不要沮喪。在1929-1930年之間,幾乎所有人都虧錢瞭。其中還有很多大的交易員虧光瞭,必須重新從頭開始。資金池被迫清理損失。銀行索迴貸款,要求清除債務。
如果你在虧錢的時候心情不痛快的話,就不要在這個市場中做交易!那些很容易沮喪的人是不適閤做股票交易的。必須要能承受無數次損失。問題在於你要止損。沒有人可以如此地專業以緻於從來沒有遭受過損失。
從小資金開始做,對閤理的利潤要有滿意感。如果你決心來實踐本書中所講到的理論和想法。首先零零碎碎地買一些股票。不要買太多。我知道這不是個好主意,但是資金和備用保證金的壓力會扭麯你的判斷,並阻礙你交易技巧的成長。當你認為你已經熟悉瞭技術分析,能夠解釋市場的價格運動,並且能夠很快承受損失後再真正動手。在到達這個境界之前絕不要買入太多的股票。做一個小交易者沒有什麼丟人的。即便在很多年之後,市場隨時都保留有給你的機會。
另外一件事情是--我們所有人的視角都與1929年到1930年的大蕭條和當時的市場壓力下形成的視角發生瞭改變。在那些年裏很多人形成的投資觀念需要在未來幾個月甚至幾年內加以調整。我相信你會發現我在本書裏麵所講的一些主要原則是可靠的,但在市場條件發生改變的時候,你必須要靈活調整你的視角。我們必須根據形勢的變化適當調整我們的觀點,不能永遠把每一個因素都和最近發生的事情做對比。
市場條件發生瞭改變,新的公眾投資者已經誕生。然而關於價格上漲和反應的古老原則還將繼續主導市場。我們會遭遇“過快上漲”的事情,也會遭受突然下跌的災難性後果。沒有接受過指導和係統性學習的公眾還是會在股票高位時買入,低位時賣齣。在經紀商的辦公室裏看到的新一代交易員,一般都會在錯誤的時間裏從華爾街那些“老手們”手中買入股票。
股票的操作和交易可能需要更多的資金來跟新一代和更大規模的公眾投資者打交道,但是古老的方法並沒有發生改變。
說完最後一個要求,我們就將翻過這一頁開始討論盤口分析。如果你不情願學習的話,如果你對自己去調查和分析股市不是很感興趣的話,那麼我希望你成為一個純粹的多頭買入持有者,選擇一些好的股票買入,然後一直持有。否則你作為一個交易員的成功機會將會是0。
……
前言/序言
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