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書名：理性的非理性金融
定價：58.00元
作者：王健
齣版社：中信齣版集團
齣版日期：2018-04
頁碼：292
裝幀：精裝
開本：32開
ISBN：9787508685199

"比特幣等金融泡沫為何暴漲暴跌？
為什麼股票虧瞭比賺瞭更不捨得賣，一旦稍有盈利卻早早齣售？
市場情緒與投資策略有什麼關係？
量化投資策略有什麼潛在風險？
影子銀行對實體經濟有什麼影響？
非金融機構的影子銀行業務與民間藉貸是什麼關係？

告訴你如何在投資中清醒思考、明智行動
基金經理、理財師、金融證券從業者不可錯過的指南
中産、高淨值人群、投資者理智決策的投資手冊
告訴你非理性金融現象的原因及政策乾預背後的邏輯
幫助你瞭解金融，適應金融市場。
"

"金融和人類很多發明一樣，同時具有利弊。隨著中國經濟實力在全球不斷提升，通過提高金融市場效率來配閤經濟的持續發展刻不容緩。因此中國需要大批理解現代金融市場運作的人纔，通過完善金融市場，盡量降低金融市場的負麵效果。即使對非金融人士的個人和傢庭而言，為瞭適應瞬息萬變的金融市場，瞭解和掌握基本金融知識必不可少。
本書深入淺齣地講解金融的基本概念，金融市場的基本功能，非理性行為在股票市場中的錶現，如何利用市場中的非理性，以及影子銀行和非理性市場中的理性設計。揭示金融錶象背後的邏輯和規律，理性看待金融市場中看似不理性的現象和結果，幫助讀者瞭解金融，適應金融市場。
"

"序 言 探尋金融市場非理性現象背後的理性 ／V
章 金融的基本概念：金融資産和資産定價 ／001
節 金融的由來：儲蓄創造金融 ／007
第二節 儲蓄的媒介：金融工具 ／013
案例分析：比特幣 ／021
第三節 簡單的資産定價模型 ／029
第四節 幾種常見資産定價以及資産泡沫 ／049
第五節 資産泡沫的産生原因和危害 ／063
本章小結 ／071
第二章 金融詐騙和危機的源頭：信息不對稱 ／073
節 金融市場的核心功能：金融媒介 ／077
案例分析：P2P 金融真的是高收益低風險嗎？ ／084第二節 金融市場的不穩定之源：信息不對稱 ／101
案例分析：龐氏騙局 ／104
案例分析：高頻交易中的閃電交易是否類似於搶先交易？ ／113
案例分析：金融欺詐呼喚吹哨人製度 ／115
案例分析：19世紀美國銀行擠兌危機 ／125
第三節 金融機構如何降低信息成本：大數據和徵信製度 ／135
本章小結 ／142
第三章 投資者心理與股票市場中的異象 ／145
節 有效市場假說以及股票市場收益異象 ／151
第二節 預期中的偏差 ／155
案例分析：美國大的市政倒閉案 ／197
第三節 風險偏好中的偏差 ／201
案例：銷售中誘餌效應 ／205
案例：彩票型股票 ／215
本章小結 ／225
第四章 如何利用市場的非理性 ／227
節 基於有限注意力的策略及其改進 ／233第二節 基於依賴參考點和厭惡損失行為的策略及其改進 ／239
第三節 基於套利不對稱性的策略及其改進 ／257
第四節 對現有策略的擇時 ／265
第五節 量化投資的風險和一些著名的交易案例 ／281
案例分析：2007年的量化交易危機 ／283
本章小結 ／288
第五章 影子銀行和非理性市場中的理性設計 ／291
節 美國的影子銀行 ／295
第二節 中國的影子銀行 ／321
第三節 金融市場製度設計 ／339
案例分析： 改進跌停闆製度來適應股市配資交易的新
現象 ／355
本章小結 ／361
"

"王健，香港中文大學（深圳）經管學院助理院長，中國金融40人（青年）成員，深圳高等金融研究院宏觀金融穩定與創新主任，前美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行經濟學傢兼政策顧問。曾齣版《還原真實的美聯儲》。
餘劍峰，清華大學五道口金融學院建樹講席，清華大學國傢金融研究院資産管理研究主任，美聯儲達拉斯聯邦儲備銀行研究員，國傢韆人計劃獲得者，前美國明尼蘇達大學卡爾森管理學院金融Piper Jaffray，前香港中文大學（深圳）經管學院執行副院長。
"

"案例分析：比特幣
由於貨幣的實物形式並不重要，現代更是齣現瞭比特幣等虛擬貨幣。這些貨幣連實物形式都不需要，隻在交易係統中記賬就可以瞭。比特幣在2013年一度成為投資者爭相追捧的對象，價格高時曾經達到1比特幣可以兌換超過7 500元人民幣，而2015年的兌換價格暴跌到不足1 700元人民幣。不僅價格暴跌，比特幣還頻頻齣現在各種負麵新聞報道之中。例如香港知名藝人彭偉華擔任執行總裁的比特幣投資公司（Mycoin）損失將近25億元人民幣，後被警方調查是否存在欺詐行為。2015年5月一種名為“CTB–Locker”的比特幣敲詐病毒也在國內爆發式傳播，再次讓比特幣成為關注焦點。究竟什麼是比特幣，它有哪些優缺點，是否值得投資？
雖然隻有短短6年曆史，比特幣隨著“虛擬電子貨幣”概念的風行，在全球迅速蔓延開來。比特幣目前已成為全球通用的互聯網貨幣，擁有超過1億用戶。目前，比特幣的使用人數比全球人口第十二多的菲律賓還要多，市場上流通的比特幣總市值約為35億美元，全球每日交易量已高達20萬比特幣，價值5 000萬美元。
比特幣的優點
比特幣勢不可當的發展潮流來自它作為一種新型虛擬電子貨幣所具有的顯著優勢。目前世界各國用於支付工具的貨幣主要由中央銀行發行。這種央行發行貨幣的模式有自身的優勢，但也可能被政府當成印鈔機，變成掠奪居民財富的工具。而比特幣的設計原理充分避免瞭貨幣被濫發的可能性。比特幣的數量由事先設定的程序決定，不受央行和任何人的操縱。在經曆初的4年後，比特幣産生的總數將減半，發行速度會隨著比特幣數量增加而減慢，發行總量會終停止在2 100萬個。比特幣的發行數量一直在被嚴格控製，處於一種“物以稀為貴”的狀態。
比特幣的産生更體現瞭非集權化的理念。和央行壟斷貨幣發行不同，比特幣的産生依賴於用戶通過電腦進行特定的數學計算後，來獲取比特幣。也就是說任何一個人都可以用電腦參與貨幣的發行，就像當初金本位下任何人都可以淘金一樣。因此産生比特幣的過程被形象地稱為“挖礦”，運用電腦計算來産生比特幣的用戶被稱為“礦工”。由此可見，比特幣的一個重要特點是它的非集權化設計。通過非集權化讓其避免由單一個人或者個彆組織控製整個比特幣的發行係統。
比特幣作為支付工具，一個突齣特點是保證瞭支付雙方的隱私。在早期的時候，比特幣會在交易記錄裏公布雙方的信息，盡管在這些信息裏使用的是化名。但這些信息仍然存在被破解的可能性，從而泄露交易人的所有交易信息，甚至包括傢庭住址和銀行賬戶。現在為瞭增加私密性，比特幣的交易係統讓交易者利用一係列的交易套件使整個信息變得非常復雜，不可能再被破解，從而避免瞭對支付人的信息追蹤。
除此之外，利用比特幣支付也非常方便快捷，成本低。比特幣電子錢包能夠讓使用者存儲比特幣、查閱交易記錄和保存密碼。因此越來越多的網站開始接受比特幣，比如Overstock、Newegg、 Expedia等知名網絡公司。如果需要，比特幣使用者還可以將比特幣兌換成其他貨幣，但需支付0.2%~2%不等的手續費。大部分時候，比特幣兌換成傳統貨幣是通過雙嚮拍賣的競價方式産生。由於很多常用的交易工具已經被陸續運用到這裏，因此這種交易不存在主要技術難題。
比特幣的缺點和風險
有人預測比特幣會取代傳統貨幣，成為日常生活中的主要定價和支付貨幣，但這種觀點並不切閤實際。雖然比特幣設計上的稀缺性能避免它作為一種貨幣被濫用，但這種稀缺性作為“雙刃劍”也會限製比特幣的使用範圍。由於比特幣的發行量不能根據經濟增長速度調節，而且發行速度越來越慢，必然導緻比特幣的價格波動非常大。這種情況在比特幣過去幾年過山車式的行情中已經充分體現。一個價格波動如此劇烈的貨幣不可能成為日常生活中的主要定價和支付貨幣。
比特幣的另外一個缺點是安全性。比特幣的支付係統雖然保護瞭用戶的隱私，但也帶來瞭一些挑戰。比如，交易結束後，如果一方攜款逃逸，對方很難通過其個人信息進行追蹤。這也是為什麼有的黑客勒索時要求用比特幣支付。由於比特幣支付不可逆，也為使用比特幣支付造成風險。當一方因為齣錯進行交易後，無法撤迴交易，買賣雙方隻能秉著自願原則來探討能否取消交易。2014年全球主要的比特幣交易平颱Mt.Gox更是齣現瞭黑客利用係統漏洞盜取客戶比特幣，損失超過4.5億美元。
由於交易的隱私性，比特幣也為毒品、走私、綁架等非法交易提供瞭方便。美國早期曾齣現一個叫作“絲綢之路”的比特幣匿名交易網站。作為早一批支持比特幣交易的網站，它的年收益曾達到1 500萬美元。但政府隨後發現“絲綢之路”的交易中存在著洗黑錢的行為，並且能夠在其網站上購買毒品。為此美國聯邦調查局在2013年關閉瞭這一網站，並查扣瞭14.4萬比特幣。而當時國內盛傳“絲綢之路”被關閉的真正原因是比特幣威脅到瞭美元的地位，這種臆測並不可信。另外，賭博遊戲網站和國際洗錢分子也紛紛盯上瞭比特幣。比如流行的比特幣賭博遊戲網站Satoshi Dice 曾在2012年創下平均每月3.3萬比特幣的交易記錄。比特幣也為國際洗錢、逃避國際資本控製和國際逃稅等非法行為打開方便之門。在2013年12月，中國人民yinhang暫停瞭中國境內銀行裏的比特幣兌換活動，其中一個重要原因是擔心人民幣被換成比特幣而流嚮海外市場。
前麵提到比特幣設計上突齣非集權化、點對點（P2P）的特徵。這種特質有優點，也存在問題。由於比特幣的産生越來越睏難，對於開采比特幣的“礦工”而言，僅憑一己之力已經很難在比特幣網絡獲得足夠迴報瞭。因此一些“礦工”把計算機聯閤在一起，共同尋找比特幣，這種模式被稱為“礦池”。2015年3月，兩個大的“礦池”，AntPool和 F2Pool，進行的比特幣運算占到整個市場運算的1/3。這些超大規模的“礦池”與比特幣當初采用非集權化方式發行比特幣的設想背道而馳。
隨著比特幣的迅速發展，它的一些職能也必須放棄當初分散化的模式。比特幣社區一直緻力防範技術故障和安全隱患引發的係統風險，因為這些問題引發的市場混亂會降低大傢對比特幣的信任度。因此比特幣社區鼓勵通過計算機網絡來避免由於終端齣錯引發更多的問題。達到這些目的必須依賴一定的集中化管理。此外，比特幣整個係統中有一部分的媒介功能也必須依靠集中化的模式解決，其中主要的是貨幣交易、電子錢包服務、信息隱藏和挖掘等。以電子錢包為例，目前大部分用戶使用的軟件或者手機應用程序把數據存儲在公共服務器，這樣就造成客戶將自己比特幣的密碼存在這些服務器上，從而讓自己的賬戶處於高風險狀態。如何讓比特幣變得更安全，並非某一個公司所能解決，往往需要集中統一協調。如果有一個統一的地方來存儲這些信息，並且管理用戶資料，將增加比特幣交易的安全性。
如何監管比特幣
在比特幣齣現後的6年裏，它隨著全球金融活動和互聯網技術的快速結閤，以迅雷不及掩耳之勢橫掃瞭全世界。當人們享受著虛擬貨幣所帶來的便利時，也需要警惕它的潛在風險。起初，大傢認為比特幣建立在非集權化的理念之上，因此不需要被監管，但由於齣現越來越多的和比特幣相關的不良行為，監管開始顯得重要。
目前涉及比特幣的犯罪行為主要有三種。種是盜取比特幣。法律的缺陷、互聯網安全問題和交易流程的不確定性等問題造成瞭比特幣被盜取的現象比比皆是。由於不可逆的交易方式，受害人往往無法追迴經濟損失。第二種是利用比特幣洗錢、逃稅和躲避資本管製等經濟犯罪。第三種是利用比特幣進行非法的商品和服務交易，比如毒品、軍火甚至綁架等。
對於監管者而言，大的挑戰就是對誰進行監管和限製。顯而易見，不可能對整個比特幣網絡的所有人進行監管，隻能考慮監管主要的交易媒介。但是交易媒介並不願意接受監管，因為它們不想為客戶、供應商，甚至第三方承擔責任。但是至少當比特幣和傳統貨幣交易時，監管部門必須對其進行監管，因為比特幣作為虛擬貨幣已經影響到日常生活中傳統貨幣的安全。2013年美國金融犯罪閤作調查局簽署文件要求虛擬貨幣運營商和正常的貨幣運營商一樣進行注冊和匯報交易記錄等。2013年，中國政府也推齣瞭類似的政策，要求比特幣的媒介機構對用戶進行實名製注冊。雖然這些措施能夠加強對國傢內部虛擬貨幣交易的監管，但全球範圍內仍然需要形成一個更廣泛的監管體係。

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