内容简介

中国正在走向大国崛起，但并不是表示前方是坦途。

国内，供给侧改革、金融体系改革、创新创业、实体经济、中等收入陷阱……每一项改革都面临挑战；国外，特朗普访华、英国脱欧、中美贸易战......每一个挑战都关乎我们的未来。

在本书中，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光聚焦经济变革突破点，开出经济复苏良药。

作者简介

沈建光,经济学博士，现任瑞穗证券亚洲公司董事总经理,首席经济学家，主要研究领域为中国及亚洲宏观经济和金融市场。复旦大学泛海国际经济学院客座教授，中国新供给经济学50人论坛成员，中国首席经济学家论坛理事。

欧洲央行资深经济学家，国际货币基金组织和芬兰央行经济学家，中国国际金融有限公司资深经济学家。

精彩书评

尽管目前全球经济复苏明显，但应对国际金融危机的非常规政策却“难说再见”。中国经济问题，越来越需要在全球背景下理解；全球经济发展，亦越来越受中国政策的影响。沈建光的新书《变革：新时期中国经济的机遇与挑战》为理解这些纷繁错杂的问题提供了很好的视角。

——中国投资公司原副总经理、清华大学五道口金融学院教授谢平

沈建光的研究既接地气，又有一定的政策借鉴意义，希望本书能够引起一些对中国经济转型的思考和共鸣。

——孙冶方经济科学基金会理事长,中央汇金投资有限公司副董事长,广东以色列理工学院校长李剑阁

本书是对转型期中国经济的全方位描述，诸多观点有事实和数据支撑，有思想碰撞，并引入对更多深层难题的思考。

——中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦

本书对我国宏观经济运行新变化做了许多思考，从经济、金融和改革全局着眼，对我国宏观经济和金融运行中的热点问题进行了讨论。作者在欧洲央行工作的特殊经历，也使本书对中国问题的讨论具备了国际视角，充分借鉴和讨论相关的国际经验，见解独到，值得推荐。

——中国人民银行参事、调查统计司原司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成

目录

目录

第一章 中国经济新动能

出口将成为经济增长新亮点 /

中国经济周期之辩： 本轮复苏动力何在？ /

经济强劲反弹触发政策转向 /

从挖掘机周期看中国投资复苏 /

降准大转弯背后的三层逻辑 /

降息是否重回“四万亿”老路？ /

第二章 金融去杠杆与灰犀牛

金融工作会议突破和保留了什么？ /

金融去杠杆影响几何？ /

中国如何守住金融安全底线？ /

中国经济的近忧和远虑 /

债务高增长，中国能否避免金融危机？ /

加快改革步伐，避免陷入流动性陷阱 /

提振企业家信心： 扭转民间投资恶化关键 /

应避免主动刺破房地产泡沫 /

房地产市场对整体经济形成诸多风险 /

中国高债务风险之辩 /

第三章 中国政策与改革

辽宁统计数据造假暴露了什么？ /

从“巨大中华”看产业政策之争 /

从习近平考察小岗村看中国政策动向 /

猜忌横行，只因数据缺乏透明度 /

牛市不需“国家战略” /

反思“四万亿”恐惧症 /

去产能不应止于为国企解困 /

“十三五”规划亮点与挑战何在？ /

中国经济政策三大新取向 /

点燃民间资本热情的关键是改革 /

以“创造性破坏”化解中国式产能过剩 /

债市违约频发背后的改革困境 /

债转股需要国企改革的推进 /

牛市重在制度建设 /

第四章 塑造大国领导力

毫无必要的“TPP恐慌症” /

中国如何应对全球贸易规则新变化 /

逆全球化之下，落实G20共识面临四大难点 /

托宾税存在许多负面效应，如要推出需反复权衡 /

负利率的五大潜在矛盾 /

货币政策不能承受之重 /

G20框架下的全球金融协调新成就 /

G20全球汇率协调缺失了什么? /

亚投行——中国新金融外交战略的胜利 /

第五章 人民币： 国际化新征程

切莫低估人民币入篮的伟大意义 /

做空之下，人民币到底被“高估”多少？ /

周小川对人民币空头的反击 /

海外做空难撼人民币稳定 /

人民币入SDR： 龙门一跃还是骑虎难下？ /

保外储还是保汇率是个伪命题 /

人民币升值背后的央行意图 /

为什么人民币汇率预测错得离谱？ /

第六章 量化放松的功与过

金融危机十周年的三点反思 /

中美会重蹈日美贸易战覆辙吗？ /

美元的拐点真的到来了吗？ /

英国脱欧与美元周期拐点 /

日本的泡沫教训是否适合中国？ /

本轮美元周期已经接近顶点 /

引领全球化中国需处理好三层关系 /

中美关系： 阴云密布下的曙光初现 /

特朗普阴影下，中国如何应对？ /

如何应对中美贸易战？ /

警惕特朗普冲击 /

中美贸易战的风险有多大？ /

中美非常态下的合作之难 /

美联储鸽派背后的全球博弈 /

亚洲金融危机对当下的三点启示 /

美国投资者对中国五大质疑 /

精彩书摘

出口将成为经济增长新亮点

2008年全球金融危机的爆发，使得一度对净出口依赖较高的中国经济受到了沉重打击，也促使中国经济模式在随后几年当中，从过多依靠外需逐步向依靠内需拉动转变。不过，中国在全球范围内的出口竞争力并未下降。而从2017年以来的情况看，中国出口或将持续好转，净出口有望再度成为支持中国经济的新亮点。

回顾历史，2008年全球金融危机的爆发对中国经济的影响十分显著，可视为中国经济增长模式转变的拐点。金融危机之前，中国经济增长对外需依赖较重，特别是2002年加入WTO(World Trade Organization, 世界贸易组织)后，更是促进了中国进出口贸易总额的明显提升，其占GDP的比重在2006年一度达到64%的高点，其中出口占GDP的比重也高达35%。

然而，金融危机使得中国外需急转直下，大量出口厂商受到冲击。贸易总额占GDP的比重因此逐年回落，至2016年，已经下降至33%，出口占GDP的比重则下降至18%。贸易情况的恶化使得近年来中国经济增长模式向更多依靠内需转变，并带动了不少出口企业的转型升级。

需要注意的是，尽管金融危机使得中国的出口引擎失速，但这主要是全球经济疲软导致的贸易活动低迷所致。与其他国家的横向比较来看，近年来中国出口的全球竞争力并未下降，出口份额占全球出口份额的比重仍然保持上升态势，从2006年的8.1%上升至2015年的14.1%。相比之下，一些主要发达国家的出口在全球市场却表现黯淡： 十年中，美国出口在全球的占比基本稳定在9%左右，德国出口占比则下降约1个百分点至8%，日本出口份额亦从5.4%下降至不足4%。

从中国的出口结构看，劳动密集型与资本密集型出口的全球占比均有所提升。其中： 得益于中国的劳动力市场优势，服装、纺织等劳动力密集型产品出口的全球占比分别从2006年的30%、21%上升至2015年的37.6%、37%；与此同时，机械运输设备出口的全球占比则从10.5%上升至18%。

从中国自身的出口结构看，机械运输设备出口占中国出口的份额从2005年的46.2%上升到2015年的46.8%，而服装和纺织品的占比则从2005年的15.1%下降到2015年的12.4%。这表明，中国出口升级态势已经发生。

展望未来，出口或将再次成为支持中国经济增长的重要力量。2017年以来，中国贸易活动明显好于预期。国家统计局的数据显示，2017年一季度中国商品和服务净出口对经济增长的拉动已从2016年的-0.5%转为0.3%，对增长的贡献也从2016年的-6.8%转为4.2%。与此同时，2017年四五月份的出口数据也明显好于预期。中国出口数据的好转，一方面与价格因素有关，即进口价格涨幅明显高于出口价格涨幅；另一方面，则得益于海外经济环境的改善。考虑到2017年全球经济的复苏，特别是中国第一大贸易伙伴欧洲的经济的明显转好，以及中国与第二大贸易伙伴美国之间的贸易阴霾逐步驱散，预计出口向好的发展态势或将持续。

2017年以来，全球经济的复苏态势非常明显，国际金融机构纷纷上调了全球增长预期。例如，国际货币基金组织在2017年4月将全球经济预测调高至3.5%，好于2016年的3.1%。而从中国与主要的贸易伙伴之间的贸易情况来看，美国方面，年初各界一度担心的中美贸易战阴霾已经渐行渐远，取而代之的是美国经济回暖对中国出口的拉动。如2017年1—5月，中国对美国出口同比增速为11.5%，分别高于对欧盟、日本的8.1%和6.4%的增速。

此外，欧洲经济的强劲态势也让人惊喜。德国强劲的经济数据较为突出，2017年6月德国IFO①商业指数达到历史新高；同时，欧元区整体的PMI② (Purchasing Managers’ Index, 采购经理指数)亦创下6年来最佳表现。欧盟作为中国第一大贸易伙伴，其积极向好的增大势头将对未来中国外需的提升有明显促进。更进一步看，外需改善背景下的出口好转将对中国经济增长起到积极作用。