内容简介

本书意在复盘2015年下半年资本寒冬袭来之后，互联网行业发生的小巨头并购等连锁反应，揭示其背后推手——以BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）为首的互联网巨头在零售、出行、本地生活、金融等行业的布局竞争，记录和呈现行业新贵的选择与博弈，深度剖析中国互联网生态的演进过程。

精彩书评

　　如同其他新闻领域，财新在TMT领域的深度报道得以脱颖而出的前提，仍是基于财新在金融和产业两大板块能够融合认知与打通执行的优势，这是媒体竞争的一道门槛。
　　——财新传媒总编辑、中山大学教授胡舒立

　　这是记录近年来中国互联网加速竞合发展的一部力作。互联网发展的驱动力不仅仅是资本推动的商业模式创新，更重要的是技术创新，这才是中国TMT行业的未来所在。
　　——创新工场董事长及CEO、创新工场人工智能工程院院长李开复

　　在当下各种不确定性中，可以确定的是，以TMT领域为代表的新经济已经开始成为中国经济的未来。财新TMT团队凭借自身在产业和金融两方面的优势，探索互联网行业发展背后的逻辑，贡献出非常精彩的专业报道。
　　——华兴资本集团董事长、首席执行官包凡

　　这是个充满创业激情和机会的时代，我不相信BAT可以垄断一切，大树和绿草可以共生于森林，一粒种子也可能长成一棵参天大树。
　　——真格基金创始人、新东方联合创始人徐小平

精彩书摘

　　第一章
　　资本市场的寒流来了
　　“美国市场大幅下挫之前的那个周末，我在纽约。所有的基金经理都在谈论资产的重新配置，重新谈到现金为王。每个人都在尽可能地回收现金，保证手里的资产有一定的流动性，都不敢再去试探资本风险。”BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）创始及管理合伙人龙宇如此描述。她提到的这个周末过后，就是2015年8月24日，全球资本市场的“黑色星期一”。
　　美国市场上一次出现类似情况，还是在2008年金融危机之前。龙宇回忆道，当时国际投资公司立刻收缩非核心市场的布局，都退出去了，不投资，包括撤出对新兴基金的支持。
　　这一次，中国市场被深度“联动”。“地震”首先从二级市场开始。8月21日和24日，A股市场连续两个交易日暴跌，尤其是8月24日（星期一），全球市场集体被传染，欧美股市、汇市、黄金、大宗商品交易、期货等市场全线快速大幅下跌。8月24日晚美股开盘，阿里巴巴股价突然暴跌13％至每股58美元，后止跌回升，至8月25日凌晨收报66.33美元。当日176只中概股中仅5只上涨，其余均暴跌，18只中概股跌幅超过10％。8月25日，中国央行祭出“双降”，随后又放出养老金入市、鼓励上市企业并购重组等利好消息，A股在犹豫中企稳，持续震荡。港股则开始出现交易量萎缩的征兆。
　　恐慌情绪迅速蔓延到国内一级创投市场。2015年7月A股遭遇“端午劫”的时候，新兴的人民币基金开始发现LP（有限合伙人）无法兑现投资承诺，一些融资中介拿到配额后无法完成融资额的情况。美元基金2014年年底已经不堪忍受高价，开始放缓在中国的投资脚步。而这一次，更多人选择暂缓投资，离场观望。
　　一家民间调查机构的高层透露，公司接的好几个尽职调查项目被告知暂停，其中包括一家知名风险投资基金的项目。大量创业项目的估值和融资额被“腰斩”，甚至融资失败，继而导致团队解散或转向——这在创投市场本应是常态，但在过去全民创业的一年间，这些风险几乎完全被人们所遗忘。曾经盛行的O2O（线上到线下）、“90后”等概念逐渐被投资人抛弃——中国一级创投市场，在经历过去一年多的连续追高、商业模式一片“2VC”（为风险投资而设计）后，终于迎来“挤泡沫”的机会。
　　不缺钱的时代过去了。在创业风潮鼎盛时期，中国几乎每小时都在产生新的创业项目，总共有1.7万多家各类基金和投资公司活跃在创投市场里寻找项目，企业主、分析师、互联网公司员工纷纷投身风险投资领域当起了基金合伙人，稍好一些的项目几乎都有多家基金排队等着投钱。两三个月前还如烈火烹油一般的热闹场面，已经在股市龙卷风的袭击下杳无踪影。在看空中国、人民币贬值和A股股灾的三大阴影下，投资人的情绪几乎瞬间就从沸点降到了冰点。
　　在赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱看来，伴随这一轮市场调整而来的是一个投资的拐点。“投资从来都是一件有风险的事，但现在市场上恨不得一半都是投资人！等这轮市场调整过去，投资将会回归小众，回归专业。”
　　不过，这不是2008年，也不是2000年，而是2015年。几乎所有受访的投资人都认为，这轮股灾并不是2008年那样的全球性经济危机。与2000年纳斯达克泡沫破灭时相比，互联网的蛋糕也已变大太多，对泡沫的消纳能力已今非昔比。
　　“看空做多”仍是投资圈的主流思路。当一部分人在等待着潮退裸泳者现身时，一部分有经验的投资人已经开始潜入水下，寻找有价值的标的。
　　“泡沫破灭了，价格下来了，现在已经看到一些很好的案子，但我们还可以再等等，今后还有好几个月的调整时间。”和阎焱持相似看法的，大有人在。
　　预警始于2014年年底
　　“现金为王”的论调再次被投资人挂在嘴边。2014年年中以来，市场已经历了半年多的酝酿期，不断有人发声提醒投资人准备过冬。
　　2014年9月，今日资本总裁徐新的一篇关于投资市场泡沫的演讲浇下了第一盆冷水。早在1999年就投资网易的徐新，经历过2000年的纳斯达克泡沫，堪称业界老人。她直言，创业企业的估值已经偏离公司基本面，出现泡沫。10月，华兴资本创始人兼CEO（首席执行官）包凡，在深圳的3W咖啡吧，面对800多名创业者发表创业“入冬”的演讲。基于对美元升值的预期，包凡认为，未来短则6个月、长则12个月，市场泡沫将面临破灭。
　　类似的声音，在很多老投资人的圈子里得到响应，但新入场的玩家风起云涌。新入场的投资人纷纷忙着卡位占坑，在资本的追捧和融资市场的浮夸风气下，在各个细分市场中，刷新着一个又一个估值纪录。这些新兴风投中，投资风格最激进、出钱最大手笔的那些投资者——其中不乏个人投资者，得到了一个绰号：“土豪基金”。
　　二级市场的持续火爆，给一级市场画出了一个“无限流动性”“百倍PE（市盈率）”的大饼，很难有投资者不动心。2014年6—7月，A股新一轮“牛市”启动，上证指数在2000多点盘桓近一年后开始连续拉高，到2015年6月一度涨至5178点高位。市场情绪一片高涨，包括投资机构在内的二级市场玩家开始畅想6000点甚至1万点。相较A股，创业板的拉升曲线更早。连新三板也在三四月份爆发，从最初每日交易额只有数亿元，到4月日成交额一度达到50亿元。
　　市场内，资本对互联网概念的追逐只能被仅有的几只互联网股票消化：暴风影音连拉33个涨停板，市值一度达到250亿元，甚至超过了行业龙头优酷土豆的估值。
　　二级市场高涨时，创投市场对应的连锁反应是“全民创投”。随着“互联网＋”“大众创业、万众创新”成为国家意志，互联网创业二度井喷。
　　新峰创投合伙人谢峰说，到2015年上半年，全国已经备案具有投资资格的机构超过1.5万家，实际已经发生一级市场投资行为的机构有8000多家，仅他所在的深圳，创投企业就超过1000家。“8000多家已经投资的机构背后，全国可能有10万家企业拿到了各类投资基金。”新三板4月爆发后，仅5月、6月申请成立的新三板基金，每月就超过200家。上市公司的企业老总、券商、互联网公司的高管都成了投资人，这个以前属于小众的领域，突然就变成了“扔个砖头进人群，一定能砸到一个投资人”的全民领域。
　　相比北京和上海，深圳等制造业基地的投资资金来源更加复杂。毗邻港澳为其带来很多跨境资本，深圳本地培养了大量上市企业。企业老板们在二级市场赚钱后，不少人开始参与创投投资。一些做实业的老板因为实业难做，也开始转向投资。
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前言/序言

　　塑造新世界及其责任
　　王烁
　　1943年秋，二战犹酣，未来的管理学大师彼得·德鲁克接到了来自工业巨人通用汽车公司的邀请，由此开始了他对通用汽车公司长达18个月的调研，成果《公司的概念》（TheConceptofCorporation）于1946年出版。这本书引爆了企业研究领域，它不仅是有史以来第一次由一位外人在企业内部进行深度研究的结果，还成为管理学的开创之作。甚至通用汽车公司传奇总经理阿尔弗雷德多年以后的自传《我在通用汽车的岁月》，也被视作关键内部人对这本书的系统回应。一宗事件，引出两本名著，成就一段佳话。
　　2016年正好是《公司的概念》出版70周年。德鲁克说，通用汽车代表的新兴大公司是一种此前未见的组织，正在改变美国“个人—社会”二元结构。不管愿不愿意，工作者能否在大公司里实现人生价值，而大组织能否通过内部的生产结构产生效率、获得利润，对外能否与社会价值观兼容，成为美国社会能否成功的关键。
　　这本书到今天也完全没有过时，而现在是新一代“公司的概念”出世的时机。今天需要theconceptofinternetcorporation（互联网公司的概念）。互联网公司对社会的改造，比70年前大公司对社会的改造来得更全面、更深入。分析互联网对社会冲击的书市面上已有很多，但分析互联网公司作为一种新型组织及其与社会互动关系的书，我还没有见过。你们手中的这本书也算不上这方面系统的尝试，但可见一丝端倪。
　　与现代大公司的兴起冲击传统社会相比，今天互联网公司的兴起对社会的冲击显然更全面、更彻底。
　　——更全面。对各种使用场景的发掘、进入和控制，使互联网公司系统地改造社会。
　　——更彻底。互联网公司洞穿了其对人们生活的层层传统保护。今天网络上没有人不知道你不是一条狗。跟身份有关的一切信息，变得越来越重要，越来越敏感，又越来越被滥用。
　　这一切都发生在5～10年之间。现代大公司的代表，通用的兴起花了30年，而互联网公司则是每10年给社会洗一次牌。有史以来第一次，一家公司从初创到成为统治一个行业的超级独角兽，只用了5年时间；成为横跨多个领域的控制性平台，也只需10～15年时间。而且不是一家，而是一批。支付宝、Facebook的兴起不过10年时间，微信刚过完5周岁生日。这个周期没有变长的迹象。
　　商业社会失败者无数，互联网公司亦不例外。当代的互联网公司想要获得成功依旧很难，攀至金字塔尖的还只是极少数。但如果公司能奔驰在成功的轨道上，那么其速度、势头、爆发力都是空前的，甚至令人头晕目眩。互联网公司的创始人和管理者必须完成从颠覆者到守护者的角色转换，尽管他们很难走出颠覆者的心态，却必须担起守护者的责任，这是一个极大的挑战，而且到来的是那么的快。
　　世界是如此，中国尤其如此。
　　与美国互联网巨头面对成熟社会、成熟商业环境、成熟竞争对手不同，中国互联网公司狂飙突进，只是偶尔面对旧秩序，更多的是经过蛮荒地带。市场经济在中国兴起不到20年时间，完整的商业社会秩序——商业模式、竞争与秩序的形成、政府规制——要么是在草创途中，要么还是空白，就遭遇来自互联网的轮番洗礼。中国互联网公司越来越不是中国商业社会的冲击者，许多时候并无可冲击的对象。他们更是塑造者，因为常常要从一片空白中塑造商业模式，要在丛林竞争中寻找策略及其伦理，因为外在规制远远落在后面。中国互联网公司极为年轻，其创始人和管理者们也同样极为年轻，他们必须迅速调整心态，丰富技能，转换角色。
　　德鲁克之所以认为通用汽车代表的大公司极为重要，不光是因为当时大公司作为主导性力量刚刚出现在社会舞台上，还因为它是美式自由企业模式发展到那个时代的代表，可与纳粹主义和苏式计划经济模式竞争。美国社会要成功，前提是代表性大公司如通用的生产方式、管理之道获得成功：既要有效率，获得利润，而获得这些的过程与结果又要符合美国社会的基本价值观——自由竞争、机会平等、努力就有回报。
　　公司要追求利润，同时社会组织、员工和管理者也要在大公司的阶梯上追求职业进步，因此公司同时也是社会人。公司在社会里生存发展，个人在公司里获得工作带来的回报和成就感，实现抱负。德鲁克强调，那个时代的大公司不仅带来了前所未见的分工合作的生产方式，还有更多的使命，即折射、凝聚、扩展社会的基本价值观。由此，德鲁克提出工业公民（industrialcitizenry）的概念。大公司在再造经济微观过程和结构的同时，要与社会价值观兼容，也有责任帮助员工获得比单纯受薪更完整丰富的人生。
　　年轻的互联网巨头们，跟70年前的通用汽车们一样，从整体经济上看，无论其营收、利润还是员工人数，所占比例还很小，但重要的是它们引领了时代。这些期许和要求，也适用于今天的中国互联网公司。互联网公民（internetcitizenry）这一课需要补上，从思考这些开始。
　　中国互联网巨人们面临与工业化大公司兴起时完全不同的环境。当今中国社会的基本价值观是什么？我们远不能像德鲁克那样几无争议地给出答案，它仍然在焦虑、纷扰和忙乱中酝酿，远未定形。正因如此，中国的互联网大公司有比前辈大公司更大的责任去参与中国社会的基本价值观的塑造，并以此为基础构建与政府、社会、竞争者、员工的合理、健康、可持续的关系。这责任当然并不唯一地属于它们，但它们往哪个方向努力，确实关乎中国能否塑造良性社会。
　　举目前望，中国的互联网大公司至少有三重责任：
　　——保持商业竞争伦理始终不堕于底线之下。
　　——互联网公司事实上正在成为越来越多且重要的个人信息的托管人。在商业使用与隐私保护之间，互联网公司需要找到合理的托管原则，以最小程度获取并最大限度保护用户信息和隐私。
　　——超级互联网公司更有一重责任：提供仲裁。它们既要促进信息的自由流动和交易的自愿发生，但又不能以此为由放任用户滥用权力。厘清两者边界的努力，无论中外，都是刚刚开始，对Facebook、Google是如此，对阿里巴巴和腾讯也是如此。无论它们自己愿不愿意、社会愿不愿意，这些私人拥有的超级互联网公司正在成为更多社会行为的仲裁者。这是一个全然未知的领域，每一步都争议重重，但又不能不走。
　　没有哪家公司愿意承担如此沉重的责任，但没有办法，力量越大，责任越大。腾讯、阿里巴巴、百度、360、小米，还有无数今天的独角兽、明天的BAT（百度、阿里巴巴和腾讯三家公司的缩写），都责无旁贷，没有借口。

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