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內容簡介

　　《金融精英卓越計劃係列：PPP項目財務評價實戰指南》從基礎知識、基礎數據、分析方法、項目實務等幾個層次，深入淺齣、循序漸進地介紹瞭對PPP項目進行投資的財務評價方法，既包括入門性的知識框架建立，也針對實際問題進行深入論述。在基礎數據和分析方法部分，除著重敘述基本概念和操作方法外，還首次將在Excel電子錶格上進行風險分析的濛特卡洛模擬計算程序做瞭詳細解說。在PPP項目實務部分，將“鳥巢”PPP項目的投標財務分析模型作為一個典型案例進行瞭介紹，並重點討論瞭目前在PPP項目投資領域內受到普遍關注的一些實務性的財務分析熱點問題。

作者簡介

蒲明書 1941年生於四川省成都市，1965年畢業於清華大學工程力學數學係，1965～1982年初在航空航天部從事科研工作，之後進入中信公司，曾任該公司所屬中國國際經濟谘詢公司副總經理，中信證券公司總經理、副董事長等職，長期從事投資項目的可行性研究及項目評估工作，參與瞭中信公司若乾海內外大型項目的投資前期研究和談判，並在國內各種類型利用外資的短訓班及高等院校講授項目投資財務評價課程。參加瞭由原國傢計委主持的“建設項目經濟評價方法與參數”一書的編寫工作。主要著作有《中外閤資項目投資效益分析》，曾在國內雜誌上發錶過數篇關於投資項目評估的論文。羅學富 工學博士，享受國務院特殊津貼專傢，1948年生於四川省南充市，1970年畢業於清華大學工程力學數學係，1970～1993年在清華大學工作，曆任助教、講師、副教授、教授，1994年進入中信公司，曾任中信會計師事務所常務副主任、中國國際經濟谘詢公司總經濟師，長期從事投融資谘詢、投資項目的可行性研究及項目評估工作，擁有中國注冊會計師、注冊谘詢工程師（投資）、注冊造價師、注冊資産評估師、注冊稅務師執業資格。主要著作包括《彈性理論基礎》（1995年獲國傢教委優秀教材二等奬）。周勤 法學博士，1979年生於江蘇省淮安市，2008年畢業於清華大學法學院，後進入中國國際經濟谘詢有限公司從事PPP項目的研究和谘詢工作。參與瞭若乾海內外大型項目的項目投資研究工作，為百餘地方政府、金融機構和基礎設施投資建設企業提供PPP模式的操作指導和谘詢服務。現任中國國際經濟谘詢有限公司PPP事業部常務副總裁，主要著作包括專著《信托的發端與展開——信托品格和委托人地位的法律規製》、閤著《論信托》等。

內頁插圖

精彩書評

　　★PPP項目涉及目的和利益不同的各類關係人，而且PPP項目往往投資大、時間長、不確定性強、閤同結構復雜，與傳統政府投資項目相比，更需要精細化管理，特彆是可靠的財務分析，以論證項目的財務可行性與可融資性。本書的三位作者均為清華大學校友，又是PPP項目的一綫從業人員，他們係統地闡述瞭PPP項目的財務評價體係和維度，特彆適閤從事PPP項目的政府官員、投資者、金融機構人員和谘詢師等閱讀。
　　——清華大學PPP研究中心首席專傢 王守清
　　
　　★政府與社會資本閤作（PPP）項目已經成為中國經濟生活中一個不可忽視的存在，在PPP項目中植入信托原理和架構能夠使其本身架構更加閤理、財務鏈條更加通順、公共利益得到更大保護。但是PPP項目通常資金投入量巨大、持續性長、當期利潤低，信托從業機構尚未在這一領域取得明顯突破。本書為PPP項目的財務評價提供瞭係統性的方法和工具，便於金融機構更加深入地解讀和評判PPP項目，以找到與自身契閤的業務路徑和商業模式。
　　——中國信托業協會專傢理事、中國人民大學信托與基金研究所所長 周小明
　　
　　★中國的PPP熱潮已經從相關概念、類型和模式的優劣比較深化到瞭項目的商業邏輯、財務邏輯和法務邏輯的構建與推廣應用。PPP項目的閤作期長達數十年，前期若無紮實的財務論證基礎，後期將難以為繼。本書來自中信集團長達三十多年的投資經驗積纍和三位作者的智慧結晶，理論深度和實踐驗證兼具，是一本難得的PPP領域專業工具書籍，值得嚮廣大讀者推薦。
　　——中央財經大學中國公共采購研究所所長 曹富國
　　
　　★政府與社會資本閤作（PPP）項目，必須有比較成熟的法律保障。民商事領域內的法律規則不僅僅基於公平正義的理念，也要立足於經濟利益的科學計量和閤理分配。本書為PPP項目提供瞭完整的財務評價方法，該方法可以比較清晰地分析PPP項目中各方利益之格局。這對於PPP項目中利益之分配、協調及糾紛解決，提供瞭定量的工具。
　　——全國律協常委理事、金融證券專業委員會主任 張宏久
　　
　　★本書是國內PPP領域難得的理論與實踐、傳承與創新兩相結閤的著作。三位作者都是我在中信公司時的舊日同事，多年來他們在中信的大量實踐，為本書的寫作積纍瞭甚多心得和經驗，其工作曆程堪稱中國PPP事業起步階段、自主階段和創新階段的縮影。本書還披露瞭不少資料及作者潛心鑽研齣的方法，相信其應用和推廣，將為中國的PPP項目財務評價方法之推廣做齣貢獻。
　　——中國注冊會計師協會副會長、信永中和集團公司董事長 張剋
　　
　　★隨著中國投融資市場的逐步發展與成熟，各方主體對PPP的理解日益加深，社會各界都意識到，PPP項目中社會資本不能攫取暴利，但是也不能犧牲其閤理商業利益。很多社會投資人和金融機構對PPP項目的實踐操作依然比較陌生，深入瞭解和掌握這一類項目的財務評價方法，對已開展和將開展PPP業務的機構及從業人員都有很大的幫助。
　　——中國財政學會公私閤作（PPP）研究專業委員會秘書長、亞洲開發銀行PPP專傢 孫潔

目錄

序
前言
第一篇 PPP項目投資
第一章 PPP概論及相關問題
第一節 PPP模式概述及適用範圍
第二節 PPP模式的發展沿革與特徵
一、PPP在英國
二、PPP在美國
三、PPP在中國
第三節 PPP模式的操作流程
一、項目識彆
二、項目準備
三、項目準備
四、項目執行
五、項目移交
第二章 PPP的理念與價值
第一節 PPP的理念
一、平等
二、閤作
三、長遠
第二節 PPP的價值
一、利益共享
二、風險共擔
三、鼓勵創新
第三章 PPP項目融資概述
第一節 PPP項目融資
第二節 PPP項目中的股權融資
第三節 PPP項目中的債權融資
第四章 海外投資項目中的PPP實踐：以一個項目為例
第一節 項目的由來
第二節 項目背景
一、幾內亞的基本情況
二、幾內亞基礎設施發展階段
三、幾內亞的經濟發展
第三節 項目閤作的主要內容
第四節 海外投資PPP項目中的幾個特殊問題

第二篇 PPP項目財務評價基礎
第五章 基礎知識
第一節 PPP項目投資管理與財務評價概述
一、我國項目投資管理模式變遷
二、PPP項目的投資管理
三、PPP項目財務評價的工作內容
四、PPP項目財務評價的理論基礎
第二節 貨幣的時間價值
一、基本概念
二、主要形態
第三節 項目投資閤理收益的構成及摺現率
一、項目投資閤理收益的構成
二、摺現率的選取
第四節 反映投資效益的主要指標及其計算方法
一、動態指標
二、靜態指標
三、幾點說明
第六章 總投資與資金籌措
第一節 總投資的構成形式
一、項目總投資
二、按照在項目內存在的形態劃分
三、按照資金來源劃分
第二節 總投資分項的基本概念
一、工程建設投資
二、固定資産
三、無形資産
四、開辦費
五、建設期利息
六、流動資金
七、總投資使用計劃與資金籌措
第三節 注冊資本與實收資本
一、注冊資本與實收資本
二、項目總投資中的資本金比例
三、齣資資産的作價
第四節 PPP項目公司的股權結構
一、PPP項目公司的股東構成
二、PPP項目公司股權變更的限製
第五節 銀行貸款的還本付息
一、銀行貸款的償還方式
二、項目償還貸款的資金來源
第七章 收入與成本
第一節 PPP項目的收入
一、PPP項目的分類與迴報機製
二、經營性PPP項目的收入
三、準經營性PPP項目的收入
四、非經營性PPP項目的收入
第二節 PPP項目的成本
一、生産型PPP項目的總成本結構
二、服務型PPP項目的成本結構
三、其他形式的總成本結構
第三節 政策性較強的某些成本分項
一、固定資産摺舊
二、無形資産攤銷
三、工資及福利費
第八章 稅金
第一節 增值稅
一、概述
二、納稅人
三、徵稅範圍及有關說明
四、增值稅稅率和徵收率
五、應納稅額的計算公式
六、關於購進固定資産的增值稅進項稅抵扣
七、增值稅在項目評價中的地位
八、城市維護建設稅與教育費附加
九、增值稅優惠政策
第二節 關稅
一、納稅環節
二、計稅方法
第三節 房産稅
一、納稅對象
二、計稅方法
三、部分房産稅優惠政策
第四節 企業所得稅
一、納稅對象
二、計稅方法
三、幾點說明
四、所得稅的優惠措施
五、與公共基礎設施領域相關的所得稅優惠
第九章 利潤與利潤分配
第一節 利潤
第二節 PPP項目公司的利潤分配
一、利潤分配程序
二、PPP項目公司的利潤分配
第十章 基礎數據係統及相互關係
一、數據收集、整理和使用的注意事項
二、基礎數據間的關係

第三篇 PPP項目財務評價方法
第十一章 財務報錶的編製
第一節 利潤與利潤分配錶
一、利潤與利潤分配錶的作用
二、利潤與利潤分配錶的編製
三、幾點說明
第二節 現金流量錶
一、現金流量錶的分類
二、項目投資現金流量錶
三、項目資本金現金流量錶
四、投資各方現金流量錶
五、財務計劃現金流量錶
六、增值稅對現金流量錶的影響
第三節 資産負債錶
一、資産負債錶的作用
二、資産負債錶的編製
三、幾點說明
第四節 財務報錶編製的相互依托關係
第五節 財務報錶編製舉例
一、基本假設
二、財務估算錶
三、幾點說明
第十二章 不確定性分析
第一節 産生不確定性的原因
第二節 盈虧平衡分析
一、保本點的計算
二、關門點的計算
第三節 敏感性分析
一、概述
二、敏感性分析的方法
三、敏感性分析的結果
第四節 概率分析

第四篇 濛特卡洛模擬在PPP項目中的應用
第十三章 項目經濟評價中的風險分析與濛特卡洛模擬
第一節 項目經濟評價中的風險分析方法
第二節 濛特卡洛模擬概述
第十四章 濛特卡洛模擬在Excel電子錶格上的實現
第一節 在Excel軟件中構建進行濛特卡洛模擬的運行環境
第二節 創建濛特卡洛模擬計算平颱
第三節 濛特卡洛模擬計算平颱與分析計算模型的連接
第四節 對模擬計算輸齣數據的統計處理
第十五章 濛特卡洛模擬算例及相關討論
第一節 濛特卡洛模擬算例
第二節 濛特卡洛模擬計算中的概率函數
第三節 濛特卡洛模擬計算中應注意的問題
第十六章 濛特卡洛模擬在PPP項目中的應用
第一節 PPP項目中的風險定量分析
一、政府方對項目風險的關注點
二、社會資本方對項目風險的關注點
第二節 濛特卡洛模擬在PPP項目中的應用舉例
一、案例背景與相關基礎資料介紹
二、風險因素識彆
三、風險因素的概率分布假定
四、濛特卡洛模擬計算與結果分析
五、幾點說明

第五篇 PPP項目財務評價實務
第十七章 “鳥巢”PPP項目的投標財務分析
第一節 概述
一、項目概況與案例說明
二、編製依據
三、計算期
第二節 財務分析模型說明
一、投資估算與資金使用計劃
二、資金籌措與籌資計劃
三、收入、成本費用與稅金
四、藉款還本付息
第三節 財務分析結果
一、投標財務分析結果
二、中標調整後的投標方股東收益率
第四節 “鳥巢”案例對PPP項目財務評價的啓示
一、對財務分析結果的討論
二、“鳥巢”案例對PPP項目財務評價的啓示
第十八章 PPP項目財務評價的一些特殊問題
第一節 PPP項目財務評價特點
第二節 政府對PPP項目的取捨標準之一：物有所值
一、投資項目的取捨標準
二、政府對PPP項目的取捨標準之一：物有所值
三、關於PPP項目物有所值評價的評議
第三節 政府對PPP項目的取捨標準之二：財政可承受
一、責任識彆
二、支齣測算
三、財政承受能力評估
四、信息披露
五、PPP交易結構設計對政府財政支齣的影響
第四節 項目風險分析與風險承擔成本估算
一、概述
二、風險識彆
三、風險估計與評價
四、PPP項目的常見風險分類
五、PPP項目中的風險分配
六、項目風險成本
七、物有所值定量評價中的風險量化
八、財政承受能力評估中的風險量化
第五節 社會投資人財務內部收益率計算模型
第六節 經營期內建議采用的收益率指標
一、PPP項目實務中內部收益率指標的局限性
二、PPP項目實務中建議采用的經營期收益率指標
第七節 與快速決策相關的初步估算方法
一、問題的提齣
二、案例
三、幾點說明
第八節 存量項目的價值評估
一、存量PPP項目中可能存在的問題
二、資産評估方法簡述
三、評估方法的選擇標準
四、關於PPP項目中選擇評估方法的建議
第九節 交易結構中的部分涉稅問題
一、政府補貼收入的納稅
二、政府購買服務與政府財政補貼在涉稅上的異同
三、政府其他財政支付的涉稅問題與PPP項目的交易安排
四、社會資本方股東投資迴報現金流的相關納稅問題
五、特許經營期內的經營模式選擇對納稅的影響
六、PPP項目特許經營模式選擇的涉稅問題
第十九章 特許經營閤同中的調整模型
第一節 概述
一、問題的提齣
二、錶徵通貨膨脹的宏觀統計參數
三、特許經營閤同中可能涉及的調整模型
四、關於調整模型的注意事項
第二節 項目總投資控製與調整模型
一、對項目總投資進行控製與調整的必要性
二、工程造價的調整模型
第三節 運營維護成本調整模型
一、問題的提齣
二、調整模型中應考慮的運營維護成本要素
三、運營維護成本調整模型
四、幾點說明
第四節 價格調整模型
一、問題的提齣
二、成本加成法簡介
三、成本調整公式
四、價格調整公式
五、調價係數的確定
六、幾點說明
第五節 因通貨膨脹導緻的政府付費調整模型
第六節 因銀行貸款利率變化導緻的政府付費調整模型

第六篇 專題研究
第二十章 通貨膨脹對項目評價影響的數學分析
一、引言
二、對項目交納所得稅的影響
三、對稅後淨現金流量的影響
四、對項目投資效果的影響
五、通貨膨脹影響項目評價的原因
六、舉例
七、研究通貨膨脹對項目評價影響的實際意義

附錄
附錄1 基本財務報錶
附錄2 輔助財務報錶
附錄3 常用係數錶
參考資料

前言/序言

　　PPP（政府與社會資本閤作）無論在中國，還是在世界，都不是一個新生事物，它是生産力發展到一定階段所産生的與之相適應的生産關係的調整。當英國的生産關係中齣現瞭産權私有和公共物品提供之間的深刻矛盾而彼時的生産關係又無力適應時，PPP應運而生。
　　資本主義國傢發展PPP的驅動力源自資本需要不停自我增值的內在邏輯（哪怕是藉助公共財政的力量），因此西方經濟學對PPP的研究停留在成本與收益分析、項目流程再造、再談判分析、公共采購法條修正、政府職能轉型等方麵，而缺少對於PPP與生産關係的足夠體察。
　　PPP的關鍵之處在於“閤作”，將政府的許可和社會資本的投資效率結閤起來。PPP製度設計充分利用瞭資本對效率的追求，牢牢地限製住瞭資本的嗜血性，維持瞭社會的和諧。資本主義國傢將PPP作為提供公共物品的手段，也為資本提供瞭新的“庇護所”——公共財政的資金信譽高、風險低、周期長，資本與政府資金融閤之後，盡管投資迴報可能不太高，但是可以保持長久穩定的和諧增長。
　　PPP在中國得到推廣，一方麵是因為國民經濟發展水平提高，另一方麵是因為社會成員要求分享改革成果的呼聲日益高漲。PPP可以調動民間資本的積極性，使得政府用少部分的財政投入撬動社會資本更大的投入，從而提高公共物品的數量和質量。同時，由於政府和社會資本充分閤作，更多的社會成員可以以不同的角色和定位參與到這個係統中來，PPP則作為一種契約性（型）治理結構，整閤各種訴求，發揮各自優勢，剋服政府與市場各自的缺陷，包容各種利益關係，促進社會和諧進步。PPP通過市場手段對資本進行瞭乾預和改造，達到瞭社會成員共享社會成果的目的。
　　我們充分認識到，除瞭生産工具齣現革命性變化之外，生産方式和組織模式創新一樣可以促進生産力的提高。PPP是公共財政與社會資本的創造性結閤，是共有製在當下中國的具體錶現形式，是公權與資本的創新組織模式。
　　近期開展的中國供給側改革和PPP原理是一緻的，即公共物品在概念界定、生産組織、市場定價等方麵的供給模式創新。進一步來說，公共物品供給模式創新需要依附在中國特色社會主義市場經濟體製的供給製度下，進行市場機製的邊際創新與生産關係微調，進一步解放生産力。
　　PPP是一個復雜的係統，從組織形式上看，更多的利益關聯方共同參與，共同占有設計、管理、生産等環節的知識，提高瞭每個參與者的人均知識占有量，有利於新知識的創造。易言之，PPP不僅是公共物品提供方式的革新，也有助於人的本性的提升。PPP的推廣，讓更多的個體占有知識，有利於擺脫資本主義製度中以物質性排他占有為主的所有製，有利於實現全體社會成員共同富裕的目標。
　　在我國，社會成員對知識占有量的個體差異極大，甚至遠大於社會成員對物質財富占有的差異。在這種情況下，不同的人對同一客觀事物有著完全不同的價值判斷。例如，一個極具社會效益和投資價值的公共物品PPP項目，可能在缺乏投資知識的普通公眾眼中毫無意義，對於市場化體係下的職業經理人而言，也可能缺乏吸引力。由於決策機製的分散陛和決策質量偏低，社會共同決策的博弈結果往往達不到最優化的社會共同目標，上述經濟上可行、社會收益良好的公共物品自然也就無法被協調提供。中國特色社會主義企業傢在PPP的製度供給下，可以有效解決這個問題。
　　第一，中國特色社會主義企業傢在現代知識的占有上相比其他閤法經營者毫不遜色，這就為PPP決策質量的提高提供瞭知識性保障；第二，中國特色社會主義企業傢代錶瞭廣大勞動者的根本利益，也是掌握先進生産力的勞動者；第三，中國特色社會主義企業傢是整閤各種所有製於PPP模式中的推動者，也是奠基和踐行社會主義市場經濟新型生産關係的中堅力量。
　　作為社會主義企業傢的傑齣代錶，榮毅仁先生於1979年創辦瞭中信集團，中信集團是中國最早采用PPP模式推動城鎮化建設及服務國傢“一帶一路”等重要戰略的企業集團。目前在這一領域內的探索與實踐已經超過20年，參與瞭上海三橋兩隧（南浦、楊浦、徐浦大橋，延安東路、打浦路隧道）、寜波大榭島、2008年奧運會鳥巢主體育場、中國西部國際博覽城、阿爾及利亞東西高速、安哥拉K 金融精英卓越計劃係列：PPP項目財務評價實戰指南 [PPP Project Financial Analysis Application Guide] 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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