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内容简介

此书立足中国，聚焦全球化，既是一部惊心动魄的经济史，又是一部了解现在国际经济格局和发展趋势的前沿著作。先从当下金融危机第三波谈起，接着切入“一带一路”战略，并沿着“一带一路”战略的核心区域和国家，分析其中蕴含的收益和风险，同时探讨美国主导的TTP、TTIP。接着纵向审视全球化1.0、2.0、3.0时代的特征，包括主导国家、标志事件、政治经济制度、交易方式、货币体系等，分析各自的优势和缺陷；并分析全球化4.0时代下的新剧本新特征，预见中国将重新回到世界之巅。最后，提出全球化4.0下的全球新议题，包括核武器扩散、恐怖主义、网络安全等高政治领域和气候、排放等低政治领域议题；以及中国在这些议题上的担当和行动。预测中国将走在全球治理的zui前沿，构建新型国际关系和打造人类命运共同体。

作者简介

邵宇，金融学博士，中国社科院博士后。牛津大学John Swire学者，复旦大学金融研究院研究员，南京大学工程管理学院兼职教授。陆家嘴沙龙理事会秘书长，中国首席经济学家论坛理事，新供给经济学50人论坛成员。央行货币政策委员会专家成员。美国华尔街日报、英国金融时报、中国财新网专栏作者。曾任职上海宝山区发改委副主任，复旦大学国际金融系副系主任、CFA项目主任，西南证券研发中心总经理，宏源证券研究所首席分析师。2011年加盟东方证券，目前任总裁助理、首席经济学家。研究领域覆盖全球宏观、中国宏观、权益债券投资策略和金融工程。代表作品包括《全球化4.0》、《新政机遇》、《穿越镀金时代》、《危机三部曲》、《微观金融学及其数学基础》等。2014年度中国青年经济学人，上海十大青年经济人物。

秦培景，复旦大学金融学博士，中信证券研究部A股策略师。研究方向宏观经济政策和金融市场，在quan威与核心期刊发表多篇论文，主编复旦大学《证券投资分析》教材，著有《危机三部曲：全球宏观、金融、地缘政治大图景》等。证券卖方研究从业经验7年，主要研究领域包括宏观经济、政策与股票市场投资策略、上市公司盈利、大类资产配置，目前专注于A股投资策略研究。荣获新财富与水晶球zui佳分析师评比多项荣誉（团队成员）。

精彩书评

对中国而言，全球化红利体现在对内以开放促改革和结构调整，对外以升级占领产业竞争和规则制定至高点，期待新一轮全球化的来临和中国的出色表现。

——夏斌 国务院参事、中国首席经济学家论坛主席

在引领全球经济活动长达两个世纪之后，西方国家开始在生产制造、贸易、投资等方面被世界其他地区超yue。在这样趋势性转变中，探讨全球新均衡的重构路径，以及中国在新的机遇下，参与全球产业转型、结构调整乃至治理机制变革的机遇，显得至关重要。本书提供了一些有益的理论探索。

——李扬 国家金融与发展实验室理事长

全球化是经久不衰的话题，也是当下zui富挑战的宏观研究主题，本书作者一向思维大胆、预测大胆。若想知道全球化不同题目如何可以串起来，本书提供了一个独特的视角。

——魏尚进 亚洲开发银行首席经济学家

这本书写出来了一个新视角，用这个视角，才能看清楚中国相对衰落的世界以及它将迎来的中国重回中心的时代。这个时代被作者定义为“全球化4.0”。

——张军 复旦大学经济学院院长

老式全球化确实已经停滞，新的全球化动力在哪里？会在哪里以什么形式展开？本书提供了独特的视角和充分的证据，值得一读。

——姚余栋 中国人民银行金融研究所所长

津津有味的阅读了本书，它提供了一致的分析框架、丰富的技术细节和颇为大胆的前瞻性预测。未来正在发生，小心求证！

——沈明高 财新智库莫尼塔研究公司首席经济学家

目录

引言：新全球化的使命召唤 / 1

0.1 新平庸：再平衡低增长 / 1

0.2 全球化：从 1.0 到 3.5 / 4

0.3 全球化 4.0：中国如何重回世界之巅 / 6

0.4 关于本书 / 9

第 1 章 危机第三季：新兴市场与货币体系 / 11

1.1 加息资本惊、锚动天下乱 / 12

1.1.1 人民币贬值：技术还是趋势 / 13

1.1.2 第一次接触：离岸人民币与港币 / 18

1.1.3 英国“脱欧”：全球化逆转 / 22

1.2 危机第三波：新兴市场和货币体系 / 27

1.2.1 三种周期的叠加 / 27

1.2.2 蝴蝶效应：脆弱国度 / 33

1.2.3 中国顶住：最优储备 / 41

1.3 三大地缘断裂带 / 48

1.3.1 第一断裂带：欧俄边界 / 49

1.3.2 第二断裂带：大中东 / 51

1.3.3 第三断裂带：西太平洋 / 52

第 2 章 大变局序幕：复兴“丝绸之路” / 55

2.1 前全球化时代：“丝绸之路”与大航海时代 / 56

2.1.1 古代“丝绸之路”：从甘英到郑和 / 57

2.1.2“丝绸之路”启示录 / 59

2.1.3 全球化 1.0：大航海时代 / 63

2.2 “一带一路”引领全球化新阶段 / 67

2.2.1 国家战略：重回“丝绸之路” / 68

2.2.2 合纵连横与区域抱团：应对 TPP 与 TTIP / 71

2.2.3 产能换空间：基建联通周边 / 72

2.2.4 能源安全：重点油气 / 73

2.3 聚焦泛欧亚大陆互联互通 / 77

2.3.1 周边国家基建水平落后 / 78

2.3.2 沿线国家可投资性展望 / 83

2.3.3 内外兼修：对接“三纵两横” / 85

2.4 风险预警 / 85

2.4.1 地缘风险：大国博弈 / 87

2.4.2 产业安全：低端替代者 / 88

第 3 章 亚洲升腾：巡礼“一带一路”核心区域 / 91

3.1 东亚：新雁行模式 / 91

3.1.1 东亚模式：美国布局与中国入局 / 92

3.1.2 亚洲金融危机与秩序重铸 / 96

3.1.3 资产负债表修复：东亚再造 / 99

3.1.4 全球危机下的东亚再定位 / 101

3.1.5 中国的东亚攻略：一体化领导者 / 104

3.2 中亚：“陆丝”核心 / 108

3.2.1 国家构建：重构压力 / 109

3.2.2 如何与中亚各国打交道 / 110

3.2.3 外部利益：被动全球化 / 112

3.2.4 上合组织：命运共同体构建 / 114

3.3 南亚：龙象之舞 / 117

3.3.1 环喜马拉雅经济带 / 117

3.3.2 经济、人口与政治复杂性高 / 119

3.3.3 印度：龙象之舞 / 121

3.3.4 巴基斯坦：全天候走廊 / 127

3.4 中东：血核油 / 130

3.4.1 塑造现代中东的基本力量 / 131

3.4.2 三个核心经济体 / 136

3.4.3 中国中东新动向 / 140

第 4 章 全球化 2.0：英国殖民体系 / 145

4.1 英国崛起 / 146

4.1.1 海洋霸权 / 146

4.1.2 工业革命 / 148

4.1.3 制度优势：财政金融化与自由市场 / 150

4.2 第一次失衡：殖民 VS 朝贡体系 / 155

4.2.1 白银时代 / 156

4.2.2 中英失衡与鸦片战争 / 157

4.3 大分化下的矛盾积累 / 159

4.3.1 东西大分流 / 160

4.3.2 从局部热战到世界大战 / 163

4.4 全球化 2.0 的变异和瓦解 / 164

4.4.1 崛起的德国：体系破坏者 / 164

4.4.2 追赶的美国：第二次失衡 / 166

4.4.3 例外的日本：东亚模式雏形 / 173

第 5 章 全球化 3.0：美式全球化 / 177

5.1 美式全球化的基础与三元循环 / 177

5.1.1 美苏争霸：从双极到单极 / 177

5.1.2 三个世界：国际经济的三元格局 / 180

5.1.2 美元本位：中心加外围的货币体系 / 183

5.2 全球化 3.0 的精髓 / 184

5.2.1 和平与稳定的环境 / 186

5.2.2 快速的技术进步 / 186

5.2.3 外溢性与包容性较高的自由市场体系 / 188

5.2.4 信用货币体系 / 190

5.3 美元本位缺陷与危机 / 192

5.3.1 总量问题：过度供给与危机常态 / 193

5.3.2 结构问题：自我强化的双重循环 / 196

5.3.3 金融催化剂：流动性幽灵 / 203

第 6 章 中国的全球化剧本 / 209

6.1 全球化升级与中国战略转变 / 210

6.1.1 旧秩序和中国模式：全球化下的大推进 / 211

6.1.2 新秩序与二次入世：利益交换新模式 / 218

6.2 贸易：新挑战、新协议、新红利 / 220

6.2.1 新挑战：从失衡冲突到价值链竞争 / 221

6.2.2 新自贸协定：碎片化趋势 / 226

6.2.3 G2 博弈：太平洋贸易棋局 / 230

6.2.4 TPP 的挑战与中国的应对 / 234

6.3 投资：对外资产负债表重构 / 236

6.3.1 现状：储备占比过大，收益率不匹配 / 236

6.3.2 直接投资：从净流入到净流出 / 240

6.3.3 证券投资：

金融周期分化与资本账户开放的影响 / 245

6.4 货币：人民币的国际化使命 / 252

6.4.1 人民币国际化的背景与动因 / 253

6.4.2 国际货币体系的现状与分级 / 255

6.4.3 人民币国际化的特色路径 / 260

6.4.4 离岸人民币：香港为中心，多点开花 / 265

6.5 自贸区：全面开放桥头堡 / 270

6.5.1 对外开放试验田 / 271

6.5.2 上海自贸区的使命 / 273

6.5.3 当自贸区遇见金融城 / 277

第 7 章 全球治理改进：中国烙印 / 283

7.1 全球化 3.0 中的治理 / 284

7.1.1 全球治理掀起的背景 / 284

7.1.2 旧秩序的挑战 / 286

7.1.3 变革：全球化 4.0 下的治理 / 288

7.2 新全球治理：高政治领域 / 289

7.2.1 大规模杀伤性武器 / 290

7.2.2 恐怖主义 / 292

7.2.3 网络安全 / 294

7.3 新全球治理：低政治领域 / 297

7.3.1 气候与排放 / 297

7.3.2 环境治理 / 301

7.3.3 难民与移民 / 303

7.3.4 跨国犯罪 / 307

7.3.5 公共卫生 / 308

7.4 中国参与全球治理：未来战略 / 309

7.4.1 全面参与战略 / 310

7.4.2 贡献治理理念 / 314

7.4.3 2016 杭州：中国议程 / 316

终章 全球化不是黑暗森林 / 319

前言/序言

引 言 新全球化的使命召唤

不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。

——[ 清 ] 陈澹然

改革开放三十多年来，中国经济的快速发展主要得益

于工业化、市场化和全球化 : 工业化带动人口转移和城市

化，城市化使得要素集聚，在新产业中进行更具规模效应

与效率的生产；市场化的价格机制使得要素配置效率提升；

而更重要的是，全球化拓展了中国经济的供需边界，在打

通技术、资源与资本的获取途径的同时，也对接了外部的

巨大市场，使得中国得以全面参与并受益于全球分工的价

值链。

0.1 新平庸：再平衡低增长

以 2008 全球危机为标志，我们已经送别了那个超凡增

长的黄金时代。眼下全球化体系正处于裂变的关键期，对

中国这一代表性的新兴大国而言，无疑是重要的机遇窗口。

虽然笔者上一本专著《危机三部曲：全球经济、金融、地

缘政治大图景》出版至今经过了三年多，但全球化趋势的

演变却已足够精彩。一方面，我们对老框架的展望与预测

效果还算满意；另一方面，值得研究的领域和热点问题也

层出不穷。

例如在经济方面，美国的制造业回流与能源独立使得其需求逐渐“内

卷化”（图 0-1、图 0-2）；全球贸易失衡虽有缓解但增长却长期萎靡，

进入所谓“新平庸”状态（图 0-4）；世界贸易组织（WTO）多哈回合事

实上已经死亡，但形形色色的区域合作，如 TTP（跨太平洋伙伴关系协议

Trans-Pacific Partnership Agreement 的简称）、TTIP（跨大西洋贸易

与投资伙伴协议 Transatlantic Trade and Investment Partnership 的简

称）、RCEP（区域全面经济伙伴关系 Regional Comprehensive Economic

Partnership 的简称）等，却在分割式地蓬勃发展。在金融方面，美日欧

不约而同地选择了量化宽松（图 0-3），但在 2016 年可能会分化严重；而

中国在争取国际货币基金组织（IMF）更多话语权的同时，也开始打造平

行的小“三驾马车”（金砖银行等）。

在地缘政治方面，中东局势越发混乱，伊斯兰国恐怖崛起，俄罗斯也

日益激进；而中国开始积极推行“一带一路”国家战略，并渐次进入地缘

热点区域。如何以更广阔的视角，更扎实的框架分析当下宏观经济形势并

制定可行的投资策略，成了我们工作中绕不开的任务。如何系统地理解这

些问题，把对这些问题的理解和研究成果，以更好的方式呈现给读者，也

一直困扰着我们。

显然框架和逻辑的重要性更胜于观点本身。受全球金融危机影响，我

们曾以三次贸易失衡、不同本位国际货币体系演进为主线，以全球化资源

国、消费国、生产国三元分工为框架，将主要国别与区域的研究拼图整合

在一起，进而从开放宏观经济分析框架的顶层设计高度，我们识别出存在

着三个最重要的宏观金融经济周期：全球化周期（又包含国际收支周期和

国际投资及货币周期）、国家资产负债表周期和总需求周期。三者间既有

不同的时间跨度和不同的分析对象，又密切联系，它们的叠加往往会形成

最为强大的驱动力和影响因子。

所谓全球化周期是指各经济体之间的商品流和资金流，它基本是流量

分析，跨多个经济体，并可能是全球金融市场（大类资产）最重要的定价

基准；国家资产负债表周期是分析经济体及不同经济部门之间的资产配置

与杠杆率变化及其可持续性的存量框架，它与债务资产的相对估值和利率

长期趋势关系密切；总需求周期可能是最短的周期，它是与财政政策、货

币政策最为密切相关的宏观变量，毫无疑问几个排行前列的超大型经济体

（美欧中日）的国家资产负债表周期和总需求周期存在着巨大的外溢效应，

这种外溢效应正是通过全球化周期来进行连锁反应和相互激荡的。

例如全球化周期国际收支中的经常项目盈余，对应着国家资产负债表

的外部净收入的周期性改善和超额储蓄的上升。如果总需求短周期处于上

升的阶段，这可能是源于积极的财政货币政策，而国际收支中经常项目盈

余又开始下降，那么需求形成的资金来源必然主要是通过负债或者杠杆的

上升，而杠杆上升会导致国家资产负债表的不可持续性和全球化周期中资

金流向的多变性，一旦逼近临界点，金融危机可能就在眼前——但这些都

只不过是全球化这个最宏大的图景中的一个断章。准确地说，是美国主导

的全球化 3.0 的高度发展及其主要矛盾爆发的一段历史记录。

这几年来，我们发现在前期的研究中，略显欠缺的可能是对全球化大

趋势的系统性理解。正所谓“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不

足谋一域”。因此本书选取“全球化 4.0”为标题，尝试跳出国别与区域研究，

以更广阔的视角，更具系统性和历史感的框架进行深入探讨。

0.2 全球化：从 1.0 到 3.5

自从 1492 年美洲地理大发现后，全球主要经济活动区域就被逐渐联

系在一起并不断加强，由此全球化便开始了。就像我们日常使用的电脑，

全球化的平稳运行依赖于硬件与软件两个维度的协调。全球化的表象是贸

易、投资、货币、信息、技术、人员等“要素”的跨境流动，以及由此带

来的各经济体对外依存度与受外制约度的不断提升。从经济的角度理解，

全球化的实质是生产要素的全球优化配置与市场开放的不断发展——这是

硬件。而我们划分的全球化 1.0 至 4.0 依据的是全球化发展过程中的制度

与规则（包括官方的与非官方的，权威的与约定俗成的）等——这是软件，

解决的是全球化过程中如何做大蛋糕以及怎么切蛋糕的问题。优秀的软件

可以更好地发掘硬件的潜力，而硬件的升级意味着软件也必须调整：这听

起来很像是老生常谈的生产力与生产关系故事的全球化版本，但实际内容

却更复杂，也更精彩。

从大航海时代的全球化 1.0，到英国主导的全球化 2.0，再到美国主导

的全球化 3.0，全球化规则的主导者可以获得更多的全球化红利，但维持这

些规则也需要相应的实力。全球化规则本身就是世界各国相对综合实力的镜

像，而其中最重要的就是经济实力，其次是军事实力。因此全球化体系的更

迭可以看作强国相对实力变化导致的历时较长的制度周期变迁的结果。 国富论 首席经济学家论坛丛书 全球化4.0——中国如何重回世界之巅 电子书 下载 mobi epub pdf txt

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