具體描述
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| 武長海，法學博士、博士後，金融學博士後；中國國際經濟貿易法學研究會常務理事，中國世界經濟學會理事，中國廣告協會法律谘詢委員會常務委員，中國基金業協會非訴訟調解專傢；美國威斯康辛大學麥迪遜分校法學院訪問學者；中國政法大學資本金融研究院網絡經濟研究中心主任，碩士生導師；發錶學術文章上百篇，齣版教材和專著6部；主持教育部、司法部、國傢社科基金後期資助、國傢社科基金重大項目子課題等十餘項；獲教育部和商務部等部委研究成果奬三項。主要研究領域為國際經濟法、法律與金融監管、互聯網金融。亦為《互聯網金融監管論叢》主編。 | ||||||||||||||||||
| 總序Ⅰ | ||||||||||||||||||
| （一）傳統金融藉貸以富人為中心的原因及問題 傳統金融藉貸以富人為中心，銀行業存在著廣為詬病的“嫌貧愛富”現象。放眼全球，商業銀行齣於盈利的目的和貸款安全性的考慮，均將放貸的主要對象設定為大企業，而非中小企業和個人。 因為銀行對中小企業和個人放貸時，需要花費大量的時間、人力、物力、財力調查清楚中小企業的資金狀況和還款能力，對於大企業，就不需要耗費這麼高的成本。 此外，中小企業往往經濟實力差、資金規模小、市場競爭能力弱、內部治理結構不完善、財務狀況不透明、抵禦市場風險的能力較差。所以，銀行對於中小企業放貸的風險遠遠大於大型企業。對於我國來說，情況更加不容樂觀。大型企業往往是國企，具有一定行政級彆，更容易獲得信貸支持。2008年，麵對金融危機，我國中央政府製定瞭4萬億的經濟刺激計劃，商業銀行大力放貸，支持企業擺脫睏難。然而，銀行放貸資金主要流入瞭這些實力雄厚的大型國企手中，中小企業融資難的睏境並沒有得到解決。 自改革開放以來，我國中小企業遍地開花，99%的企業屬於中小企業，這些中小企業貢獻瞭超過60%的GDP，超過50%的稅收額度，提供瞭超過80%的就業崗位。但是，資金匱乏卻成為阻礙它們發展的一大路障。盡管可以從道德角度批判銀行“嫌貧愛富”，可以要求銀行業發揮社會責任支持中小企業，但經濟規律決定瞭這並不是長久之計，不能解決根本問題。為瞭解決中小企業融資難的問題，國傢鼓勵建立股份製商業銀行，期待這些中小銀行可以為中小企業融資提供幫助。然而，事與願違，這些中小銀行同樣“嫌貧愛富”，為爭奪大客戶展開瞭激烈的競爭，繼續忽視中小企業的資金需求。 （二）普惠金融理念 “普惠金融”譯自英文“Financial Inclusion”，是聯閤國在宣傳2005國際小額信貸年時率先使用的詞匯。其基本含義是：“能夠以可負擔的成本，有效、*地為所有社會成員提供金融服務。”薑麗明、邢桂君、硃秀傑等：“普惠金融發展的國際經驗及藉鑒”，載《國際金融》2014年第3期。實現普惠金融，需要建立一個有效、*為社會所有階層和群體提供服務的金融體係，主要任務就是“讓列於正規金融體係之外的農戶、貧睏人群及小微企業，能及時有效地獲取價格閤理、便捷安全的金融服務”。 李國華：“‘普惠金融’是怎麼迴事”，載《求是》2014年第3期。2015年的中央政府工作報告中，*總理提齣：“大力發展普惠金融，讓所有市場主體都能分享金融服務的雨露甘霖。”普惠金融的理念已經逐漸成為國際共識。實現普惠金融，離不開多元化的金融機構服務者。P2P互聯網藉貸平颱就是踐行普惠金融理念的*工具。 （三）P2P互聯網藉貸平颱如何踐行普惠金融理念 從發展曆史看，P2P互聯網藉貸平颱的初衷就是為亟需資金的貧睏個體募集資金。P2P互聯網藉貸屬於小額融資的範疇。小額融資*初主要的受眾是貧睏人口。孟加拉國的尤努斯教授*早創建瞭這種信貸模式。他在調研中發現，一些貧窮的村民並不是沒有一技之長，而是苦於缺少手工製作的成本，進而被高利貸所盤剝。如果可以為這些村民提供小份額的初始資金的話，就可以使他們從貧睏的境地中走齣去。尤努斯教授開始為這些貧睏人口提供小額度的貸款，取得瞭巨大的成功，還款率高達98%。 小額融資模式的成功鼓勵瞭P2P互聯網藉貸平颱的齣現，中國的一些P2P互聯網平颱成立的目的就是為貧睏個體提供資金幫助。國內知名的P2P互聯網藉貸平颱拍拍貸的CEO張俊在接受媒體采訪時說：“無意中看到瞭尤努斯教授獲得諾貝爾和平奬的消息，所有的點點滴滴，瞬間連成瞭一條綫：通過互聯網做小額貸款。這樣既可以幫助需要資金的人改善生活、改善經營、 實現夢想；又可以幫助投資的人獲得報酬，獲得助人之樂；還可以讓不誠信的人得到懲罰。” 參見“拍拍貸張俊：不忘初心，方得始終”，載http:*www�眘hangjie�眀iz/chuangye/2013/0201/336864�県tml，*後訪問時間：2015年5月20日。 所以，P2P互聯網藉貸的齣現，是踐行普惠金融理念的一種重要的手段。由於P2P信貸的對象是那些信用良好但缺乏資金的群體和小微企業，所以能夠幫助他們實現自我提升或創業的夢想。因此，實現普惠金融理念生根發芽，P2P互聯網藉貸平颱應當仁不讓，發揮更大的作用。基於這樣的認識，深圳人大代錶、迪濛網貸係統CEO嚮雋錶示：“與傳統金融模式相比，P2P市場參與者更為大眾化，對中小企業融資覆蓋麵更廣，巨大效益更加普惠於普通民眾，是普惠金融*佳選擇。” 參見“迪濛網貸係統CEO嚮雋：P2P代錶著普惠金融的未來”，載http:*finance�� huanqiu�� com/zl/2015-05/6533040�県tml，*後訪問時間：2015年5月21日。 P2P互聯網藉貸平颱不僅為貧睏個體提供金融服務，還為中小投資者提供瞭一個低門檻投資的機會，這是從另一個側麵踐行普惠金融的理念。市場上高收益的投資産品，如私募基金和信托，都對起步投資額有一定的要求，如當前我國信托集閤理財産品的*低認購金額平均為300萬元。但P2P藉貸平颱門檻低，幾韆元甚至幾百元的資金提供者都可以成為投資者。可以說，“P2P藉貸是實現普惠金融的一條有效途徑”。 宋鵬程、吳誌國、趙京：“我國 P2P藉貸行業監管模式研究”，載《南方金融》2014年第1期。 同時，中國銀監會在2015年初進行瞭內部機構的調整和改革，將P2P互聯網藉貸劃歸新設立的普惠金融部監管，這錶明P2P互聯網藉貸平颱正式獲得瞭“普惠金融”身份的官方認可。 盡管P2P互聯網藉貸平颱運營模式各異，但不管通過哪一種形式尋求發展，都在積極踐行著普惠金融的理念，為有融資需求的個體提供切實的服務，為中小投資者提供低門檻的投資理財渠道，真正做到瞭在金融領域解決社會問題，釋放社會價值，實現存在意義。 三、傳統金融藉貸的頭部市場和P2P互聯網藉貸的長尾市場 （一）長尾效應的概念和應用 “長尾”這一概念*早是由美國《連綫》（wired）雜誌總編輯剋裏斯·安德森提齣的。他在《長尾理論》一書中指齣，諸如*之類的商業經濟網站，隻要保證存儲和流通的渠道，那些看起來需求量不大或銷售量不佳的産品共同占據的市場份額就可以和那些數量不多的熱銷産品的市場份額相匹敵或者更大。例如，一傢書店擺放的書目大約在十萬本左右，但是*熱銷書榜上有1/4的書目來自排名十萬之後的圖書。隨後，安德森持續研究他的這個理念，並且在齣版的《長尾理論》一書中指齣：商業的未來在於那些代錶“冷門産品”且經常被人遺忘的長尾。 所謂長尾效應就是指，那些原來不受重視的銷量小但種類多的産品或服務由於總量巨大，纍積起來的總收益超過主流産品的現象。“頭”和“尾”是兩個統計學名詞。正態麯綫中間的突起部分叫“頭”；兩邊相對平緩的部分叫“尾”。從人們需求的角度來看，大多數的需求會集中在頭部,而這部分我們可稱之為流行。而分布在尾部的需求是個性化的、零散的、小量的需求，這部分差異化的、少量的需求會在需求麯綫上麵形成一條長長的“尾巴”。 （二）長尾理論可應用於P2P互聯網藉貸的原因 互聯網P2P藉貸平颱之所以能夠充分利用長尾優勢，這與一係列技術條件的進步密不可分。首先，是因為互聯網已經普及。截至2014年12月，我國的網民規模達到瞭6��49億，其中手機網民的人數達到瞭5��57億。互聯網行業的勃興為P2P互聯網藉貸平颱提供瞭穩定的流量，促進瞭P2P互聯網藉貸平颱的發展。 其次，網絡營銷方式多種多樣，且成本較低。新媒體提供瞭更多免費的開放平颱，比如P2P互聯網藉貸平颱可以通過在新浪微博注冊官方微博、在*上創建公眾訂閱號、在*上創建官方認證空間等方式，再用少部分的費用做微博大號、*等營銷提高官方賬號的品牌影響力。 在新媒體營銷中，無論搜索引擎營銷還是社會化媒體營銷，相較於傳統媒體都更有針對性。在整個營銷過程中，一切都與人、賬號之間的關係網相連，一切需求都可以被記錄和被推理。 *後，大數據時代背景下，資金供需雙方可以實現*的匹配，使得投資方便於在眾多的中小企業中找到閤適的投資對象，大大節約投資者的時間，也能使個性企業的融資需求得到滿足。 P2P平颱可以利用大數據鎖定精準人群，並結閤大數據預測齣他們的投資意願和傾嚮；在投資人選擇瞭P2P平颱的服務後，還可進一步根據投資人更為詳細的信息，如傢庭、工作以及個人消費習慣等數據，為其提供更閤適的服務。 P2P平颱還可以利用大數據來挖掘資質閤適的藉款人，利用藉款人授權提供和P2P平颱主動搜集的信息，建立一個巨大且*的數據庫，通過該數據庫，P2P平颱能夠更加嚴謹和高效地對藉款人進行審核。 （三）P2P互聯網藉貸如何發揮長尾優勢 要想發揮長尾優勢，P2P互聯網藉貸平颱首先要立足於加長“尾部”市場。和傳統金融藉貸中屬於“固定成本+可變成本”的商業模式不同的是，P2P互聯網藉貸平颱中的可變成本很低，並且隨著業務量的增加，成本變化量較小，但利潤卻會大大增加，因此可通過加長“尾部”來將市場做大。傳統的金融藉貸市場，由於資源的稀缺和技術手段的落後，重視效率和規模經濟。但在長尾理論的指導之下，強調對客戶的個性化服務，盡可能滿足小微客戶的需求。 此外，要發揮互聯網技術優勢，降低成本。滿足小微客戶個性化服務需求的業務在大數據和雲計算的支持下，不僅不會齣現虧損，反而會成為新的利潤增長點。由於不斷聚沙成塔，小市場份額不斷纍計形成大的市場規模。P2P互聯網藉貸平颱有效地通過技術手段降低瞭每一筆貸款的操作成本，所以，盡管那些小微藉款方的利潤很低，但是服務成本更低，纍加起來就是一筆相當可觀的財富。 金融長尾市場包含瞭大量看似“微不足道”的用戶和需求，P2P互聯網藉貸平颱的齣現和發展，使這些用戶得到瞭關注。這些此前無法享受到金融服務的群體有機會獲取高質量的服務，金融業從隻關注20%的“頭部”市場開始轉變為關注80%的“長尾”市場，這是P2P互聯網藉貸平颱給金融行業的一潭死水注入瞭新的生機和活力。*總理提齣瞭“大眾創新、萬眾創業”的口號，隻有當韆韆萬萬的創業者的資金需求得到滿足時，創業、創新也纔有可能成功，不然就會成為無源之水、無本之木。因此，當P2P互聯網藉貸平颱為這些草根創業者提供瞭啓動資金時，不僅使平颱獲得瞭利潤，對於金融業的創新、國傢的經濟發展也具有重大的意義。 四、P2P互聯網藉貸大大降低瞭小額貸款的操作成本 （一）傳統商業銀行貸款操作成本高 商業銀行貸款操作成本較高，主要錶現在程序繁瑣、麵簽、抵押擔保復雜、時間周期長等方麵。 商業銀行每發放一筆貸款都有著嚴格的程序，需要遵守審貸分離、分級審批的製度。經過貸款申請、受理與盡職調查、風險評價、貸款審批、閤同簽訂、貸款發放六個步驟。齣於風險控製的角度，盡職調查和風險評級無可厚非。但當麵臨小額貸款需求時，這種機械的審查卻不符閤效率的要求，大大增加瞭貸款的成本。 此外，還需要和貸款人麵談麵簽。每一個貸款人都需要和銀行簽訂書麵的藉款閤同。即使隨著技術的進步，商業銀行開始提供網上申請和辦理貸款業務，但是*後依然需要在銀行辦理一定的手續纔能成功貸款。 傳統商業銀行貸款往往需要相應的抵押擔保，抵押擔保程序的設立也會消耗大量的人力、物力成本。傳統商業銀行的貸款周期較長，往往需要數月纔能成功獲取一筆貸款。 （二）P2P互聯網藉貸平颱降低瞭小額貸款成本 P2P互聯網藉貸平颱的齣現大大降低瞭小額貸款成本。相對於銀行，P2P互聯網藉貸平颱本身不承擔信用風險，接受的監管較少，也沒有過高的注冊資金、流動資本、準備金的要求。所以，收取的服務費用相對比較低廉。目前，國傢政策也大力支持互聯網金融的發展，對於互聯網金融創新持有一種寬容的態度。因此，P2P互聯網平颱如雨後春筍般産生，數量眾多，提供多樣化的服務，平颱之間産生激烈的競爭，帶來瞭降低成本的效果。在技術層麵， P2P互聯網藉貸平颱充分發揮大數據優勢，降低投資人和齣藉人的信息搜索成本，快捷地實現瞭資金的匹配。 小額貸款的具體操作中，首先是在程序方麵降低瞭操作成本。網絡藉貸平颱會詳細地提供操作程序，藉款人和齣藉人按照程序進行操作即可。P2P互聯網藉貸平颱提供瞭*、一站式的服務，從信息發布、資料審核、轉賬藉款、利息計算都無需藉款人和齣藉人費心。齣藉人隻要在平颱上注冊基本信息，成為平颱會員，根據自身情況選擇符閤自身要求的貸款請求。 其次，P2P互聯網藉貸不需要麵簽，所有的步驟和程序在網絡平颱上進行即可，藉款人和齣藉人不需要現實碰麵。 再次，P2P互聯網藉貸的藉款人不需要進行抵押擔保。藉款人隻要通過瞭網絡平颱的驗證，獲取相應的信用評級，就可以在平颱上發布自己的藉款需求以及可承受的利率，嚮齣藉人藉款。藉款者隻要信用等級良好，就可能獲取貸款。 *後，在貸款周期上，P2P互聯網藉貸時間成本也具有明顯的優勢。從綫上平颱來講，貸款從申請到發放的周期短則幾分鍾，長的也不會超過7天；綫下平颱的貸款周期也很短，一般時間為3-5天。 國務院副總理馬凱同誌在江蘇省調研時強調，要加快政策落實，進一步降低融資成本。P2P互聯網藉貸作為互聯網金融的關鍵部分，可以有效降低交易成本。所以，在小額貸款方麵，P2P互聯網藉貸的齣現大大降低瞭小額貸款的操作成本。因此，中央高層也對P2P互聯網藉貸大力支持。 五、商業銀行和P2P互聯網藉貸平颱的性質不同 商業銀行和P2P互聯網藉貸平颱的性質不同。商業銀行為我國經濟建設籌集和分配資金，對國民經濟各部門和企業的經營活動提供金融服務，是社會經濟活動順利進行的紐帶。其主要業務是吸收存款、發放貸款，具體承擔信用中介、支付中介、信用創造等職能。P2P互聯網藉貸平颱不能吸儲放貸，也無法承擔信用中介、支付中介、信用創造的職能，*大的職能就是信息中介的職能，通過發揮大數據信息的優勢，充當信息中介平颱，為投資人和藉款人撮閤交易，實現融資效率的提升。 （一）商業銀行的具體職能 商業銀行是承擔信用中介的金融機構。信用中介是*基本也是*能反映商業銀行經營活動特徵的職能。這一職能的實質，是通過銀行的負債業務，把社會上各種閑散資金集中到銀行裏來，再通過資産業務，將其投嚮經濟各部門；商業銀行是作為貨幣資本的貸齣者與藉入者的中介或代錶來實現資本的融通，並從吸收資金的成本與發放貸款利息收入、投資收益的差額中獲取利益收入，形成銀行利潤。商業銀行成為買賣“資本商品”的“大商人”。 支付中介職能。商業銀行作為企事業單位和個人的貨幣保管、齣納和支付代理者，通過賬戶上存款轉移，代理客戶支付；基於儲戶存款，為儲戶兌付現款等，減少現金使用，節約流通費用，加速結算過程和貨幣資金周轉，促進擴大再生産。支付中介和信用中介兩種職能相互推進，構成商業銀行藉貸資本的整體運作。 信用創造職能。商業銀行在信用中介職能和支付中介職能的基礎上，産生瞭信用創造職能。商業銀行是能夠吸收各種存款的銀行，並用其所吸收的各種存款發放貸款，在支票流通和轉賬結算的基礎上，貸款又派生為存款，在這種存款不提取現金或不完全提現的基礎上，又增加瞭商業銀行的資金來源，*後在整個銀行體係形成數倍於原始存款的派生存款。 （二）P2P互聯網藉貸的職能 P2P互聯網藉貸平颱是一種信息中介平颱，主要為投資人和藉款人提供信息交換和信息價值認定的服務。正如Andrew Verstein在他*的論文《P2P藉貸監管不當》中提齣：“P2P網絡藉貸的核心是利用互聯網平颱交換信息，撮閤陌生人之間的無擔保消費貸款。” “The Misregulation of Person�瞭o�睵erson Lending”， Social Science Electronic Publishing, 2011�備鎏褰璐�古已有之，但是在P2P互聯網藉貸平颱齣現之前，由於信息不對稱和交易成本的影響，陌生人之間的直接藉貸*罕見。 P2P互聯網藉貸平颱作為信息中介，可有效減少藉貸中的信息不對稱現象，提升藉貸效率，實現資本有效配置。阿剋羅夫（1970）*早提齣市場上存在著信息不對稱的現象，消費者為瞭維護自身利益，會以市場平均價格對産品定價，緻使高質量的産品退齣市場，隻保留低質量産品，造成瞭“劣幣驅逐良幣”的現象。 See Ghosh C, Hilliard J�盜�保�“The Market for ‘Lemons’: Quality Uncertainty and the Market Mechanism”，Quarterly Journal of Economics, 2012, volume 79(3):165-192(28).在資本市場上，也存在信息不對稱，所以個人需要耗費巨大成本纔能準確瞭解一個企業，這一信息成本會阻礙資本的有效配置。因此，“金融企業在收集企業有關信息時具有規模經濟性，可以減少信息成本，從而導緻資本的有效配置與經濟增長。” 林毅夫、潘士遠：“信息不對稱、逆嚮選擇與經濟發展”，載《世界經濟》2006年第1期。 P2P互聯網藉貸平颱就相當於一個金融信息中介平颱，利用其規模效應和大數據優勢，收集大量的藉貸項目，有效降低瞭藉貸雙方的信息成本。 盡管P2P互聯網藉貸在製度功能上、規模上不可能也不會取代傳統金融機構，隻是其有益的補充，但是P2P互聯網藉貸提高瞭民間資本的利用率，滿足瞭民間資本的理財要求，解決瞭中小企業、個人創業的融資需求，實現瞭理財投資方與藉款融資方資金供需市場快捷高效的閤理對接，對傳統金融起到瞭很好的補充銜接的社會作用。從大處而言，P2P互聯網藉貸在經濟上是實現普惠金融的主要途徑之一，在政治上能夠實現金融民主，其社會價值不容小覷。 第二章P2P互聯網藉貸的現狀與問題分析 | ||||||||||||||||||
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| 《P2P網絡藉貸法律規製研究/互聯網金融監管理論論叢》主要研究的內容為：P2P網貸與其他投融資手段的比較研究；P2P互聯網藉貸的現狀、問題、未來趨勢；以製度視角構建中國P2P網絡藉貸法律監管製度；以主體視角構建中國P2P網絡藉貸法律監管製度；我國P2P網絡藉貸債權人保護法律製度研究等。 | ||||||||||||||||||
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