　　《投資策略實戰分析：華爾街股市經典策略20年推演（套裝上下冊）（原書第4版）》將嚮那些早期版本的細心讀者介紹，如何避免21世紀這兩次熊市中慘遭血洗的投資者的這種厄運——你隻需避開那些曾經在20世紀90年代的股市泡沫中煊赫一時，但已經被曆史證明在長期中錶現不佳的股票即可。我將嚮本書的初版讀者介紹具體的操作方法，讀者隻需使用本書介紹的選股技巧，就可以知道哪些股票可以買入，哪些股票需要避開。與1996年第1版相比，雖然從這些長期分析中所得到的大多數結論都一樣，但在這一版中，我們也對單因素及多因素投資策略進行瞭擴展。

作者簡介

詹姆斯·奧肖內西，奧肖內西資産管理公司主席兼CEO，該公司是一傢位於康涅狄格州的資産管理公司。奧肖內西曾在貝爾斯登擔任投資組閤經理、係統證券主任與高級管理主任。他是證券定量化分析與投資管理領域的專傢。同時他還善於投資模型與調研決策係統的運作。從1995年開始。他就將標準普爾數據庫的投資策略數據進行定量化分析，並將結果整理到他的著作《投資策略實戰分析》中，這本書是馳名華爾街的經典暢銷書。奧肖內西因其投資策略而榮獲美國專利，並被福布斯網站評為最傳奇的投資者之一。

《投資策略實戰分析：華爾街股市經典策略20年推演（原書第4版）（上冊）》
引言
緻謝
第1章
股票投資策略：相同的目標，不同的方法
第2章
不靠譜的專傢：贏得齣色業績的障礙
第3章
頑固的非理性：怎樣從普通錯誤中掘金
第4章
遊戲的規則
第5章
按市值對股票排序：規模很重要
第6章
市盈率：選股利器
第7章
EBIT對企業價值的比率
第8章
價格對現金流的比率：使用現金流確定股價
第9章
價格對銷售額的比率
第10章
價格對賬麵價值的比率：長期中的贏傢，但要耐得住寂寞
第11章
股息率：購買一種收入
第12章
迴購收益率
第13章
股東收益率
第14章
會計比率
第15章
整閤瞭多個價值因素的單一綜閤指標
第16章
價值因素的價值

《投資策略實戰分析：華爾街股市經典策略20年推演（原書第4版）（下冊）》
第17章
每股的年收益業績變化：高收益是否意味著高業績
第18章
利潤率：投資者會從企業利潤中獲利嗎
第19章
股本收益率
第20章
相對價格強度：贏傢繼續盈利
第21章
使用多因素模型改善業績
第22章
討論龍頭股：最高增值率
第23章
剖析小盤股投資組閤：最高增值率
第24章
行業分析
第25章
尋求理想的增長戰略
第26章
尋求理想的價值股票投資戰略
第27章
集增長與價值之長
第28章
戰略排名
第29章
從股市投資中獲得最大收益
參考文獻
譯者後記

精彩書摘

　　構建一種成功的結構化投資組閤
　　很少有基金或基金經理能在長期中堅持某一投資策略而不變化。在像20世紀末期的科技股泡沫一樣的事件麵前，即使是最堅持價值投資的基金經理也抵擋不住誘惑，在其投資組閤中悄悄地納入某些成長型股票；當麵臨著2007—2009年的股市暴跌時，即使是最堅定的長期投資者也放棄瞭手中的籌碼，囤積大量的現金，靜待著股市的迴升。
　　然而，我發現的確有一隻基金真正地堅持瞭這一投資策略，這就是安泰證券信托投資公司（安泰基金，ING，股票代碼：LEXCX）。這傢基金的特彆之處在於它在設立時以單位投資信托基金的形式存在，是成功的結構化投資組閤的一個好例子。這傢基金成立於1935年（正處於大蕭條時期的低榖），它隻持有基金創立者認為是行業領先的30傢公司的股票。基金的投資組閤是按照股份數量加權的，即不論價格高低，對每一傢公司均持有相同數量的股票。白1935年以來，有9傢公司被剔除㈩投資組閤或與其他公司閤並，因此，這傢基金目前持有21隻股票。你或許知道這隻投資組閤中每一隻股票的名字，這些公司包括埃剋森美孚石油公司、寶潔公司、美國電報電話公司、通用電氣公司及陶氏化學公司，等等。這隻單因素投資組閤的業績非常好——自1935年成立以來，這傢基金的業績遠遠超過標準普爾500指數及大盤股基金的平均水準，也戰勝瞭大多數傳統型基金。由晨星公司進行的數據調查顯示，安泰基金的業績遠遠超過標準普爾500指數以及晨星公司的價值型大盤股基金。在截止時間為2010年3月3l日的5年期內，安泰基金的收益率比標準普爾500指數高齣1．17個百分點，比晨星公司的價值型大盤股基金的收益高齣2．02個百分點。這一錶現使其5年期收益超過價值型大盤股基金組閤中85%的同行基金！基金在10年期的錶現也同樣齣色。在截止時間為20〕o年3月31日的10年期內，安泰基金的收益率比標準普爾500指數高齣5．66個百分點，比晨星公司的價值型大盤股基金的收益高齣2．66個百分點。最後，在最近的15年期內，安泰基金的收益率比標準普爾500指數高齣1．05個百分點，比晨星公司的價值型大盤股基金的收益高齣1．68個百分點，其收益超過價值型大盤股基金組閤中82％的同行基金。此外，安泰基金的章程不允許公司根據各行業優秀公司的變化調整其投資組閤，從而沒有反映白1935年以來公司領頭羊的變化情況。我們可以設想，假設該基金可以購買微軟或英特爾公司等當今業界翹楚，情況又會如何？
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前言/序言

　　譯者後記
　　這是一本寫給投資者的書，尤其是給長期投資者。
　　《投資策略實戰分析：華爾街股市經典策略20年推演》實際上是原書的第4版，本書的第1版中譯本譯名為《華爾街股市投資經典》，齣版於1999年，已經是10世紀的事情瞭。
　　在接到這本書的翻譯任務之後，我想：市麵上冠之以“華爾街”的投資書籍可謂汗牛充棟，《投資策略實戰分析：華爾街股市經典策略20年推演》這本書有什麼特彆之處呢？
　　認真讀瞭幾章之後，我發現，這真是一本有特點的書。
　　眾所周知，證券投資分析方法一般分為兩大類：基本麵分析法與技術麵分析法。前者注重公司的基本麵，以公司內在價值為主要研究對象，通過對決定公司內在價值和影響股票價格的宏觀經濟形勢、行業發展前景、公司自身經營狀況進行詳盡分析，對股票進行估值；後者以預測股價波動趨勢為主要目的，從股價變化的曆史圖錶人手，尋求股票市場波動規律。相應地，華爾街的證券分析師也被劃分為兩大陣營：基本分析派與技術分析派。
　　毫無疑問，本書的作者詹姆斯P。奧肖內西屬於篤信基本麵分析法的投資大師，他堪稱對華爾街最流行的投資策略進行長期研究的第一人。在20世紀90年代，本書也堪稱第一本根據統計數據獲取超額投資收益的寶典。很多投資者都想知道，在長期的實際投資過程中，哪些投資策略的收益較高，哪些策略又將錶現不佳。在《華爾街股市投資經典》一書尚未齣版之前，始終沒有一本書能做到較全麵地嚮廣大投資者介紹這些策略。盡管許多專傢、學者也做過許多短期性的研究，但極少有人對各種流行投資策略的長期業績進行檢驗。
　　奧肖內西通過對美國股市近百年數據的係統、深入分析，研究瞭各種股市投資策略的收益和風險，並在嚴謹的數學方法、翔實的計算與比較的基礎上，總結齣指導投資的原則和規律。他認為，要想在股市投資中獲勝，就必須做到：對投資的長期曆史進行總結，從中確定一種或幾種行之有效的投資策略，然後堅定不移竺按這些策略去做，並且在投資決策過程中綜閤使用多種策略指標。而不能僅僅因為某隻股票的成長或價值傾嚮而投資，要根據大量的統計數據，同時結閤成長性及價值性這兩個因素來進行。
　　對中國讀者來說，本書保留瞭前幾版的大部分內容與結構，除第1版中介紹的市盈率、市銷率、市淨率等傳統的相對指標投資組閤之外，同時還增加瞭一些近年來十分流行的投資策略，如EBIT工）A／企業價值比、價格EBITDA比、價格自由現金流比等指標，並且增加瞭綜閤價值指標VC，該指標涵蓋瞭自本書第1版以來所包含的主要投資指標。此外，對數據也做瞭大幅度更新，加入瞭2007—2009年金融危機之後的數據，從而讓本書的結論更有說服力。
　　雖然我們早已進入瞭互聯網時代，但投資策略並未發生本質變化，仍然是價值投資與技術分析並存的格局。而近年來發生的金融危機也讓我們認識到，跟風、趕時髦，有時確實可以取得超齣大盤指數的收益；但是，隨著時間的推移，人們的收益會逐漸消失，最後招緻慘重的損失。在這樣一個動蕩的、不可預測的投資世界中，毫無疑問，過去有效的投資策略，現在不一定有效：現在有用的投資策略，將來不一定有用：在美國有效的投資策略，在中國也不一定有效。因此，讀者需要自行判斷本書的價值。但是，對於具有一定理論與實踐基礎的巾級投資者來說，這無疑是一本好書。
　　馬海湧
　　2013年6月

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