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內容簡介

　　《固定收益證券（原書第3版）（中文版）》除瞭在基本框架上的改變外，所有的示例部分，書中所涉及的概念和知識，已根據近年該領域的新發展作瞭更新。書中增加瞭對我國國債市場和我國可轉債市場的討論。書中的所有較為復雜的計算過程，《固定收益證券（原書第3版）（中文版）》全部附有相應的電子錶格或應用程序及每一章的幻燈片及習題參考答案。全書內容主要包括固定收益證券的基本特徵、貨幣的時間價值與利率、債券投資的風險、債券利差、嵌期相對論債券定價等。

內頁插圖

目錄

緒論 世界固定收益市場概述
0.1 全球固定收益市場概覽
0.2 美國的固定收益市場
0.3 歐洲固定收益市場
0.4 日本的固定收益市場

第一部分 具有固定現金流證券的相對定價
第1章 價格、貼現因子和套利
1.1 固定利率的付息國債的現金流
1.2 貼現因子
1.3 一價定律
1.4 套利和一價定律
1.5 應用：本息剝離債券和美國中長期國債的個性定價
1.6 應計利息
附錄1A 推導復製投資組閤
附錄1B 貼現和套利交易的等價
第2章 即期利率、遠期利率和平價利率
2.1 單利和復利
2.2 由利率互換提取貼現因子
2.3 即期利率、遠期利率和平價利率的定義
2.4 即期利率、遠期利率和平價利率的特徵
2.5 交易案例研究：2010年第2季度在10s-30s期限段異常嚮下傾斜的歐元遠期利率麯綫及交易策略
附錄2A 復利慣例
附錄2B 連續復利即期和遠期利率
附錄2C 水平的即期利率期限結構隱含著水平的平價利率期限結構
附錄2D 一個有用的求和公式
附錄2E 即期利率和遠期利率的關係以及利率期限結構的斜率
附錄2F 即期利率和平價利率的關係以及利率期限結構的斜率
附錄2G 到期日、現值和遠期利率
第3章 迴報率、利率差和收益率
3.1 定義
3.2 收益和損失的分解與迴報率
3.3 Carry-Roll-Down情景分析
附錄3A 交割日的收益率，而交割日不等於付息日
附錄3B 持有期不是相鄰兩個付息日時P&L;的分解

第二部分 利率風險的度量及其對衝
第4章 單因素指標和對衝
4.1 基點價值
4.2 對衝的應用：對衝一個期貨期權
4.3 久期
4.4 凸度
4.5 對衝的應用：一個凸度的空頭
4.6 用基點價值、久期和凸度估計價格變化和收益率
4.7 凸度在投資和資産負債管理中的應用
4.8 衡量投資組閤的價格敏感性
4.9 基於收益率的風險指標
4.10 應用：杠鈴式組閤與子彈式組閤
第5章 多因素指標和對衝
5.1 關鍵利率基點價值和久期
5.2 偏基點價值和PV
5.3 局部遠期基點價值
5.4 多因子風險暴露和度量投資組閤的波動率
附錄5A 局部遠期基點價值的一些決定因素
第6章 風險度量和對衝的實證方法
6.1 基於單變量迴歸的對衝交易
6.2 雙變量基於迴歸的對衝交易
6.3 對變量水平迴歸和對變量變化進行迴歸的對比
6.4 主成分分析
附錄6A 最小化對衝頭寸的損益方差的最小二乘法對衝
附錄6B 構造三個利率的主成分因子

第三部分 利率期限結構模型
第7章 期限結構模型的理論基礎
7.1 利率和價格樹
7.2 衍生品的無套利定價
7.3 風險中性定價
7.4 多期無套利定價
7.5 應用案例：常期限的國庫券互換定價
7.6 期權調整價差
7.7 利用OAS進行證券損益歸屬分析
7.8 減少二叉樹的步長
7.9 固定收益衍生品和股東權益衍生品
第8章 短期利率變化過程與利率期限結構的形狀
8.1 引言
8.2 期望
8.3 波動率和凸度
8.4 風險溢價
8.5 期望、凸度和風險溢價的數學描述
8.6 應用：美元和日元互換市場的期望、凸度和風險溢價
附錄8A 式（8-26）的證明
第9章 利率期限結構模型的方法：漂移
9.1 模型1：正態分布利率且無漂移
9.2 模型2：漂移和風險溢價
9.3 Ho-Lee模型：時變的漂移
9.4 擬閤期限結構的好處
9.5 Vasicek模型：均值迴歸
第10章 利率期限結構模型的方法：波動率和分布
10.1 時變的波動率：模型
10.2 Cox-Ingersoll-Ross以及對數正態模型：波動率作為短期利率的函數
10.3 初始所羅門兄弟模型的二叉樹
10.4 Black-Karasinski模型：帶均值迴歸的對數正態模型
附錄10A 即期利率的閉解
第11章 高斯+和LIBOR市場模型
11.1 高斯+模型
11.2 解和估計
11.3 美元和歐元的樣本結果
11.4 模型拓展
11.5 LIBOR市場模型
附錄11A 高斯+模型級聯形式和簡約形式的等價性
附錄11B 高斯+模型的γ（T）函數
附錄11C 高斯+模型的參數估計
附錄11D 用高斯+模型擬閤初始利率期限結構
附錄11E 從多元正態分布中抽取隨機數

第四部分 一些證券和專題討論
第12章 迴購協議和融資
12.1 迴購協議：結構和用途
12.2 迴購、流動性管理和2007～2009年金融危機
12.3 一般和特殊迴購利率
第13章 遠期和期貨閤約：預備知識
13.1 遠期閤約和期貨價格
13.2 遠期貼水和現金持有
13.3 債券遠期收益率
13.4 互換遠期利率
13.5 遠期閤約的利率敏感性
13.6 期貨閤約的每日盯市
13.7 利率期限結構模型中遠期和期貨閤約的價格
13.8 期貨遠期閤約差額
13.9 遠期利率與關於利率的期貨
13.10 結語
第14章 中長期債券期貨
14.1 機製
14.2 交割成本和最終結算價格的確定
14.3 轉換因子和一籃子交割的動機
14.4 轉換因子的不完美性與到期時的交割選擇權
14.5 毛基差和淨基差
14.6 交割之前的質量期權
14.7 利用期限結構模型為質量期權定價的一些注意事項
14.8 擇時期權
14.9 月末期權
14.10 交易案例研究：2008年11月基差進入TYM0（2000年6月）
第15章 短期利率及其衍生品
15.1 LIBOR和LIBOR相關的債券
15.2 聯邦基金利率和相關證券
15.3 LIBOR-OIS利差作為資金緊張的指示器
15.4 交易案例研究：賣空2012年3月15日到期票息為158的債券的TED利差
第16章 互換
16.1 互換現金流
16.2 互換的價值
16.3 關於互換的利率風險的注意
16.4 關於信用風險和利率互換
16.5 利率互換的主要用途
16.6 對於清理場外交易衍生品的監管和立法授權
16.7 基礎互換和利差
16.8 固定期限互換
附錄16A 對固定期限互換凸修正的推導
第17章 帶融資套利和兩麯綫貼現
17.1 帶融資的債券交易
17.2 帶融資的債券套利
17.3 帶融資的互換交易
17.4 帶融資的互換套利
17.5 聯邦基金利率作為可投資和抵押利率，為美元互換定價
附錄17A 帶融資的債券和互換之間的套利關係
附錄17B 用兩麯綫方法為互換定價
第18章 固定收益期權
18.1 上限期權和下限期權
18.2 互換期權
18.3 債券期權
18.4 歐洲美元和Euribor期貨期權
18.5 債券期貨期權
18.6 布萊剋斯科爾斯應用於固定收益期權的總結
18.7 互換期權的偏度
18.8 布萊剋斯科爾斯應用於選擇的固定收益期權的理論建立
附錄18A 布萊剋斯科爾斯期權定價的期望
附錄18B 美式期貨期權的提前執行
附錄18C 把貨幣市場賬戶作為基準，期貨價格是鞅
第19章 公司債券和信用違約互換
19.1 公司證券
19.2 評級、違約和迴收
19.3 信用利差
19.4 信用利差和違約率
19.5 信用違約互換
附錄19A 纍積違約率
附錄19B CDS債券基差作為CDS利差和平價資産互換利差之間的差額
第20章 抵押貸款和抵押擔保證券
20.1 抵押貸款
20.2 抵押擔保證券
20.3 為提前支付建模
20.4 抵押擔保證券的估值和交易
20.5 抵押擔保證券的價格利率行為
20.6 某些抵押市場參與者的對衝要求
第21章 麯綫構造
21.1 引言
21.2 水平遠期
21.3 美元LIBOR麯綫的水平遠期
21.4 通過分段二次函數平滑遠期利率
21.5 局部性質和對衝
參考文獻

精彩書摘

　　1．抵押貸款
　　美國最大的單一類彆的債務是抵押貸款，規模達到14．2萬億美元。抵押貸款是以財産抵押擔保的貸款。所以，如果藉款人不能償還抵押貸款要求支付的款項，齣藉人對財産就有索求權。齣藉人通過行使這項索求權可以得到齣售該項資産的所得，直到還足齣藉人的應得金額；或者齣藉人可以沒收抵押品，齣售這項財産，所得可以用來彌補債務人未還清的債務。在實際中，立即行使或者全部行使索求權可能有許多限製，比如破産，以及其他藉款人保護或者任何關於該資産的稅收留置權。最後，對於齣售這項財産後仍未還清的債務，根據有關州立法的規定，齣藉人可以擁有或者不可以擁有對藉款人其他資産的追索權。
　　流通在外的14．2萬億美元的貸款中，有11．6萬億美元的貸款是住房或其他住宅抵押貸款，2．5萬億美元是商業抵押貸款，1380億美元是農場抵押貸款。為瞭將這個市場規模放入有關的環境中討論，兩個可比較的統計數據是有用的。第一，到2010年第一季度，美國年度國內生産總值是14．6萬億美元。這意味著，需要用國民經濟一年的産量來償清所有的抵押貸款債務。第二，直至2010年3月31日，美國的政府公債達到曆史最高水平12．8萬億美元，比流通的抵押貸款總額少1．4萬億美元。
　　抵押貸款和住房抵押貸款證券是第20章討論的主題。
　　2．公司債券和外國債券
　　圖O一4中第二大類債務是公司債券和外國債券。公司債券是公司由於投融資需要，比如新建工廠、收購其他企業或者購買證券，而發行的有價證券。也有債券的齣售是為瞭再融資以償還現有債務，換句話說，不用公司白有的現金償還現有債務。公司自有的現金可能會有更好的用途。償還公司現有債務的動機包括：償還到期債務，為瞭擺脫繁重的債券契約而迴購發行的證券，或以預先設定的並且現在有吸引力的贖迴價格行使嵌入的選擇權來迴購債券。
　　直到2010年3月底，發行在外的公司債券和外國債券有11．4萬億美元，其中5．6萬億美元是金融行業的公司所發行的。正如將要簡單討論的那樣，金融行業所籌的資金大部分用來購買其他證券。
　　公司證券和公司證券衍生品，即信用違約互換是19章討論的主題。
　　3．聯邦政府債券
　　接下來的類彆是聯邦政府債券，這是美國政府為瞭籌集日常花銷而産生的債務。美國的聯邦政府債券是流通性最好的證券之一，意味著投資者可以總是以接近市場價格的水平買賣大量的美國聯邦政府債券。此外，雖然美國政府的財務狀況與曆史相比變壞瞭，但是它發行的債券仍舊被視為世界上最安全的投資之一。當世界性事件嚇到投資者，引發“安全資産轉移”（flight to quality）時，對美國聯邦政府債券的需求上升，其價格也上升。正如圖0—4所示，在2010年3月底，有8．3萬億美元發行在外的聯邦政府債券，其中有7．7萬億美元是可交易證券，即在市場中交易的證券。
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前言/序言

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